分散式风电项目 融资创新与实践 张振龙 18611894747 安徽 合肥 2023.8.25 目录 04 天成租赁业务简介 02 “ 三通”模式风电项目开发 03 “ 三通” 模式风电项目融资创新与实践 01 国内分散式风电的发展历程 国内分散式风电的发展历程 01 加快推进 • 《国家能源局关于印发《分散式风电项目开发建

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 研 究 公 司 事 件 点 评 证 券 研 究 报 告 [Table_Industry] 公用事业 龙净环保(600388) [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 18.10 上次预测: 18.10 新能源重卡等运 输工具取代现有柴油运输车，至 2023 年年底已有多家企业已完成规 模化替代（共有 292 辆各类型电动车辆），紫金矿卡电动化进程加速 推进，作为紫金旗下矿山整体系统解决方案提供商，龙净将显著受益。 电建辅机经营稳健；新能源业务加速推进。1）公司烟气治理及火电辅 机龙头地位稳固。2024 年第一季度，公司新增环保工程合同 23.11 亿 元，新增环保工程合同中电力行业占比 66 支撑业绩稳健增长。2）分布式风光方面，公司依托于紫金矿山的清洁 能源业务全面展开，近 1GW 的风光绿电项目建设顺利推进中。同时 紧贴紫金在海外和国内的资源，还有一批项目正进行前期工作。3）电 池方面，龙净蜂巢一期 2GWh PACK 产线于 2023 年 8 月投产；上杭 5GWh 磷酸铁锂储能电芯项目已于 2024 年 1 月顺利投产；2023 年公 司在手储能合同 15.6 亿元，新能源业务积极布局，推进速度超预期。

郭 琦 徐 箭 黄志龙 黄 莹 符 杨 穆 钢 薛 峰 编写组 组 长：马士聪 周勤勇 副组长：韩家辉 李亚楼 赵 兵 马世英 李文锋 安 宁 成 员：王铁柱 李苏宁 王虹富 张国宾 杜 毅 毕经天 吴 萍 姜静雅 罗 魁 吴国旸 彭 丽 李再华 单熙雯 徐式蕴 侯玮琳 郭雅蓉 屠竞哲 宋瑞华 范士雄 荆逸然 朱艺颖 王姗姗 穆 清 田鹏飞 唐晓骏 贺海磊 徐浩田 目 录 弹性 直流输电技术划分为并联混合型直流输电、串联混合型直流输电两种 30 技术方案。从换流器技术路线角度，可将混合直流输电技术划分为 LCC 整流型混合直流输电、VSC 整流型混合直流输电两种技术方案 [14]。 2021 年，昆柳龙混合直流输电工程投运，直流电压等级达到 ±800kV，输送总容量达到 8000MW。该工程采用并联混合、LCC 整 流型技术方案，送端站为 LCC，两个受端站为 VSC，受端站容量分 别为 3000 9(35):4345-4352. [14] 辛保安, 郭铭群, 王绍武, 厉璇. 适应大规模新能源友好送出的直流输电技 术与工程实践. 2021, 11(45):1-8. [15] 束洪春, 赵红芳, 张 旭. 昆柳龙混合直流工程送端换流站电气主接线可靠 性分析. 电力系统自动化，2021, 11(45):115-123. [16] 雷霄, 杨立敏, 朱艺颖, 等. 白鹤滩—江苏特高压混合级联直流工程数模仿 真平台构建及特性研究

李慧妍 于立文 张琳 序号 证券简称 营业收入 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 风电 光伏 （ GW ） 市占率 （ GW ） 市占率 1 龙源电力 371 82.8 3.0 0.58% 11 1.2% 2 三峡能源 297 74.6 22 4.3% 24 2.7% CAGR (%) 售电均价 ( 元 / 千瓦 时 ) 同比 (%) 3 年 CAGR (%) 净利润 ( 亿元 ) 同比 (%) 3 年 CAGR (%) 001289.SZ 龙源电力 371 (1.5) (0.12) 314 6.9 12.5 695 5.8 203 0.45 0.5 (3.0) 82.8 22.9 4.5 600905.SH 三峡能源 297 (8.9) 10.9 n 受新能源电价市场化改革影响 ， 2024 年标杆企业售电均价普遍下滑 ，平均同比下降 9.0% 至 0.50 元 / 千瓦时， 3 年 CAGR 为 -4.8% 。其中仅龙源电力 因高电价风电项目售电占比提升实现 0.5% 的微增（其风电售价整体增长 3.4% ）。同时装机扩容带动标杆企业上网电量持续增长，平均同比涨幅及 3 年 CAGR 分别为 18% 、 40%

22%），故未被纳入本次新能源电力企 业的标杆研究中。 序号 证券简称 营业收入 (亿元) 净利润 (亿元) 风电 光伏 累计装机 （GW） 市占率 累计装机 （GW） 市占率 1 龙源电力 371 82.8 3.0 0.58% 11 1.2% 2 三峡能源 297 74.6 22 4.3% 24 2.7% 3 太阳能 60 12.3 - - 0.37 1.4% 同比 (%) 3年CAGR (%) 售电均价(元 /千瓦时) 同比 (%) 3年CAGR (%) 净利润 (亿元) 同比 (%) 3年CAGR (%) 001289.SZ 龙源电力 371 (1.5) (0.12) 314 6.9 12.5 695 5.8 203 0.45 0.5 (3.0) 82.8 22.9 4.5 8%。其中仅龙源电力因高电 价风电项目售电占比提升实现0.5%的微增（其风电售价整体增长3.4%）。同时装机扩容带动标杆企业上网电量持续增长，平均同比涨幅及3年CAGR分 别为18%、40% n 整体上看上网电量涨幅快于电价降幅，量价对冲下标杆企业新能源发电收入仍保持5.1%的同比增长，3年CAGR为13%。但企业利润端承压明显，净利 润平均同比下滑8.5%。其中仅有3家企业实现正增长，龙源电力涨幅

公型应 态等多领域的技术工艺生成应用和禁理引制创新实改，致力于在一定周期（道常为一年为：晨人程 区的案场景而言，应凌连过凝漆用地布局汇复合的功能规划：尽工能著如口区内的行交道汇士态绿 减少区域范田内百会或试接产止的二氧化跃排效总立、实现路径包扫助清洁技术支持、优化能源结构 地。在规划布局口俄至.公共设施可达，产格法行5分钟、10分钟、15分钟三治盈设施局，从源头减 准动产业低露转型、强资源是 源、智能装备、碳捕支术）和数字化技务（如工业互联网、能源管理平一）：按“补链-强谨-延造” 节点等且础设施：降价企业数字化成本。尽于数据.成座和人下者能技术为生产环节、生应笔环节进行场 求定向招商。同时，引入行龙实作为“链士”，景动中小全非集群化转型，川制是企业入“低故 动企业间装据共三的后时实现全链条接足选速明化 「.插”，求承声改减排目标或侵用绿电比例：从而绘制明班的破产业性图当，例如，带州滦旧动力 月本作为全球产城合发的失驱国象，具经验经历了从主工业生聚圣科技创新驱动、再到法多同的 演变过程。以一结会不同时期的改策号向，典型案例及持征：将日本产城融合员分为四个主要阶段： 丰F市：丰F汽车总部所在地：田绕与布局了数百家李部件供应商（如宝士拓工、NISHIMLIHA换 具公司，形战“30分钟供立筹困“：政卡通过土北别拨和税收优点，将工，一与员二栏宅区一休亿 一、早期探索与王工业耒聚阶段（20世纪50-70年代)

齿轨矿车控制子系统 基础云服务 ( 管理、计算、存储、网络 ) 人员单唇装备子系统 集成平台：实现应用使能、数据共享 视频 平台 (IVS3800) loT GIS 服 务 GIS ( 龙软 GIS) 智能 物资 仓储 管理 系统 辅助 运 输 智能 调 度 系统 融合 ROMA Welink loT GIS ROM A MQS 消息集成 编 稀 地 脂 连填地励 C 加 N 地 2 示 0 0 新 后 告 8 断 语 河 地 款 岛 拓扑 新 m 填允结范岩性件 单相指平制财流 M 修带平都城 M 连 储 热 田 概 志 耄毕巷 D E 日累计 月累计 开拓二队 南翼胶带运输东大巷 50.000 0 安全生产情况填报 开拓一队 南翼充电碉室 50.000 14.8 南翼轨道运输东大巷 80.000 21.3 重点工程填报 国龙矿建 主井矸石仓绕道 3.000 0 # 口温度填报 综掘二队 21101 工作面中顺槽 150.000 63.2 F7 断层探巷 150.000 27.2 综掘队 2502 工作面下顺槽 (

进行勘探部署、井位论证、开发生产等决策，科学的预测和决策，实 现油气、油气井等相关资产的统筹经营与管理，提高油气田的采收率， 对油气进行适时的最优开发。 中国主要油田分布图 乘 气 田 邱 2 气田 弊重格气田 靖边气田★ 春晓气田 川东北气区 川 南气区 3 m 东 方气 醇 油气开发指标分析和预测是油气开发规划、开发方案设计与决策 管理的重要依据。随 、 十一五 期间，为加快数字油气建设步伐，国家科技 部 “ ” 设立 数字油气田关键技术研究 。 ② 数字油气的关键技术 “ ” “ 十五 期间，中国国家科技部设立重大科技攻关课题 数字气 田 ” 关键技术及应用示范研究 ,主要研究了基于无线公网的气田采输 生 产过程中气井、管线等的数据实时采集、传输和控制技术，气田网 络 集成技术，气田采输生产数据的整合与交换技术，以及气井管理与 策 采油工 石油工 程决策 程决策 技术方法配套 信息共享基础 数据服务 专业软件共享 智 能 油 田 信 息 标 准 体 智 能 油 田 信 息 安 全 体 系 网络服务 硬件资源共享 标准化服务 流程优化再造 经营分析支持 执行风险管控 党政建设 便民服务 卫生医疗

园区设计应结合自然条件，注重生态环境保护，优化空间结构与功能布 局，并应符合下列规定： 1 应结合区域主导风向、气候类型与地形地貌等自然条件进行场地设计， 优化场地通风，减少涡流区； 2 宜开展“淀水林田草城”一体化设计，保留场地内原有自然生态要素， 绿化返还率不宜低于 80%； 3 微气候设计应设置室内外防风措施。 4.3.2 园区场地设计应适应雄安新区气候条件，依据场地自然地理环境，合理 现行地方标准《雄安新区零碳园区评价标准第 1 部分：公共建筑园区》 提出，园区空间布局和场地设计应根据基地的实际情况，依托场地地形地貌、 生态环境、水文条件、植物景观等基底条件，综合考虑淀水林田草等要素，尽 可能保护原有水文特征，加强对区域河湖、湿地、池塘、溪流等水体自然形态 的保护，禁止填湖（河）造地、河道硬化、截弯取直等，水体岸线自然化率不 应低于80%，保护自然生态排水系统的完整性，并形成贯通的、连续的生态空间， 园区设计要充分考虑雄安新区的生态本底资源特征与地形地貌，结合规划 生态廊道、和淀河湿地自然环境条件，按照现行地方标准《雄安新区绿色城区 规划设计标准》DB1331/T 040 所明确的“淀水林田草城”一体化规划设计要求， 充分利用场地原有的自然要素，在建设过程中应维护生物多样性，尽量减少开 发建设对场地周边生态系统的改变，减少对土壤与生态环境的影响。若建设过 程中破坏或影响到场地内部植