AI 赋能资产配置 DeepSeek 对国信多元资配框架的优化 证券研究报告 | 2025 年 2 月 19 日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券分析师：邵兴宇 010-88005483 shaoxingyu@guosen.com .cn S0980523070001 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.co m.cn S0980521030001 资料来源： Wind ，国信证券经济研究所整 理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 长周期下的康波视角 资料来源： Wind ，国信证券经济研究所绘 制 资料来源： Wind ，国信证券经济研究所绘 制 图 13 ：康波周期的划分与宏观变 量 图 14 ：康波周期与技术创新周 期 现有资产配置框架及其改进空间 Deep Seek 优 化 资 配 模 型 的 嵌 入 用数据构建竞争矩阵。 • 3. 突发扰动分析：通过工商变更、环保处 罚等 事件捕捉行业洗牌信号。 • 4. 定价权变迁：量化市场份额变动与毛利 率波 动的非线性关系。 场景 2 ：行业轮动、动量策略优化、择时 场景 1 ：上市公司财务异常检测 场景 2 ：另类数据资产定价 “ 数据配电站” “ 模式温室” “ 压力实验室” “ 监控急诊室”

面，车辆驾驶人与网联车可接 收来自路侧和云控基础平台提供的感知、决策和控制服务； 2）路侧基础设施：该部分包括感知、通信、计算类基础设施及交通附属设施，具体来讲包 括路侧感知设备（摄像头、毫米波雷达、激光雷达、气象传感器等）、路侧单元（RSU）、 交通信息化设备（信号灯、情报板等）和路侧计算单元（MEC 边缘计算单元）等，将为云 控基础平台采集来自车辆、道路以及其他交通相关系统的动态交通数据，并向车辆及其他 、关键路口路段，特别是事故易发生、交通易 拥堵点位或复杂区域部署。其中，感知设备应能够保障路侧与云控基础平台为行驶车辆提 供可靠的赋能服务，可根据不同应用场景需求、选择不同配置，选项包括摄像头、毫米波 雷达、雷视一体机、激光雷达等；计算设备主要指边缘计算系统，将对所连接或管理的路 侧感知设备的感知信息进行融合计算，在实现与云控基础平台交互的同时，还应该满足云 控基础平台边缘云服务对融合感知的算力、准确性、安全性、可靠性与时延要求。 智慧中枢的完整产业链条，是智慧交通、智慧安防行业的领先者。公司于 6 月 21 日在互动 平台表示，具有车路云一体化相关的 RSU、OBU、信号机、云控中心、边缘计算单元等全 产业链产品，产能可满足目前市场需求，同时公司旗下宇视科技作为全球第四安防物联厂 商，也有望受益于车路云中交通专用相机产品的招标。 万集科技（300552 CH） 万集科技成立于 1994 年，总部位于北京，是专业从事智能交通系统（ITS）技术研发、产

出品机构：甲子光年智库 分析师：刘瑶、翟惠宇、努尔麦麦提 · 买合木 提 发布时间： 2025.07 Al Agent Part 05 来日正长， Agent 的翻涌带来无限可能 Part 04 实践真知，企业级 Agent 实践的新范式 Part 02 价值认可，场景重塑与价值深挖 Part 03 蓬勃发展，企业级的生产力再造 Part 01 重点厂商及产品服务能力分析——庭宇科技 庭宇科技是一家专门从事边缘计算云服务的科技型企业 ，拥有自主研发的弹性融合分布式边缘计算网络及海量高质 量 边缘节点构建的云平台 ，主要为客户提供高性能、高可靠、高弹性、低成本的云计算、 内容分发、实时互动音视 频 ， 旨在解决客户为重资产算力及云交互研发投入成本过高的难题。 作为实时互动边缘云服务商 ，庭宇科技近年来在 AI 应用领域的布局主要围绕边缘算力基础设施和 元素的精准识别与操作 庭宇科技产品线 云基础设施 IaaS 、 PaaS 、 IPaaS 全栈接入 AI Agent 智能体基础设施平台（ Lybic ） 云手机 松果云手机 SaaS 平台 云实时互动 木鹰互动共享云游戏 SaaS 平台、云电 脑 基于 视觉理解， （灵臂）为 提供“水电煤”基础设施 合庭宇基因的方向——做一个为

10/2.32 亿元，同比 +42%/+149%/+110% ；EPS 分别为 0.10/0.25/0.52 元。 采用 PE 和 PS 两种估值方法对公司进行估值，选择长亮科技、京北方、天 阳科技、宇信科技作为可比公司，可比公司主营业务均为银行 IT，且积极 拓展 AI 应用，与公司业务相似度较高。 1）PE 估值 高伟达(300465) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 9 0.50 0.42 0.49 44 53 45 300872.SZ 天阳科技 115.44 0.17 0.18 0.24 141 131 99 300674.SZ 宇信科技 177.77 0.54 0.63 0.74 47 40 34 均值 0.31 0.34 0.42 228 83 63 300465.SZ 高伟达 5.94 6.62 2.9 3.7 3.3 300872.SZ 天阳科技 115.44 3.82 4.11 4.74 6.2 5.8 5.0 300674.SZ 宇信科技 177.77 5.62 6.13 6.80 4.5 4.1 3.7 均值 4.77 4.67 5.26 5.2 5.0 4.4 300465.SZ

展示人形机器人（宇树G1）在移动操作任务中的效果，展示了模 型判断物体远近、识别朝向、距离的能力。 展示机械臂（UR5）抓取指定高度物体并放置在光线照射区域， 展示模型物体空间高度识别与光照区域识别能力。 展示机械臂（Franka）对物体的抓取放置，展示了模型基于空间关 系进行物体指代的能力，以及在三维空间中定位空闲区域的能力 任务指令：“我要喝右边的饮料”，展示人形机器人（宇树G1）在 灵巧

三相、常州运控、合泰电机、三瑞智能等。 来福谐波、绿的谐波、同川精密等减速器厂商亦开始自研无框电机，旨在打造一体化关节模组产品。随着人形机器 人的兴起，入局无框电机领域的厂商持续增加，其中不乏人形机器人主机厂商，如小米、宇树、智元机器人等。 GGII 数据显示，2024 年中国无框力矩电机市场规模约为 2.04 亿元，同比增长 13.20%，其中协作机器人市场需求占比 约为 70%，预计 2025 年中国无框力矩电机市场规模有望超过2 空航天、生物力学、 医疗领域、科研实验、机器人与自动化等领域。 2023 年 10 月，工信部发布了《人形机器人创新发展指导意见》，人形机器人发展进入加速期。到 2024 年末，智元 机器人、宇树科技、优必选、傅利叶、众擎机器人等人形机器人厂商已实现出货。随着人形机器人从实验室逐渐走向 量产，相关核心零部件产业有望迎来发展新契机。六维力/力矩传感器作为能输出全面力觉信息的核心零部件，有望搭 乘人形机器人的“东风”，进入爆发成长期。目前，六维力传感器的代表性外资厂商有 ATI、Kistler、 Robotiq、 OptoForce、OnRobot、爱普生等。国内六维力传感器代表公司主要有坤维科技、宇立仪器、蓝点触控、鑫精诚传感 器、神源生、华力创、海伯森等。 图表 12 六维力传感器产品 数据来源：公开资料， 高工机器人产业研究所（GGII）整理 四、编码器 协作机器人中的编码

际会议时，他畅想的未来是，人们足不出户就能跨越空间，这 有助于人们与生活在其他大陆的人接触。他解释说：“我要提 醒的是，‘元宇宙’这个概念是30年前由一位著名科幻作家提 出的，按照他的设想，人们从不完美的现实世界逃到了‘元宇 宙’。这样的想法对如今的我们来说太悲观了，我认为，确实 没必要走这条路。我们要利用‘元宇宙’的功能，让人们不论 相距多远，都可以一起交流、工作、学习、落实联合创新项目 和商业项目。” [1] 当然，好莱坞电影背后所蕴含的思想较少是向往数字未来 的科技乌托邦，它们更多是受赛博朋克思想的影响，故事常是 英雄反抗一切都被计算机网络控制的暗黑未来，强调对人的人 文关怀。 [3] 2021年，《失控玩家》再次讲述一个这样的元宇 宙或反元宇宙故事。这一次，主角盖发现自己其实不是人，只 是开放世界电子游戏中的NPC角色（非玩家角色或机器角色）。 他不甘于自己“工具人”的命运，决心以自己的方式拯救自己 和世界。通常在好莱坞电影中，一个数字化技术建造的宇宙和 “操作系统”。滴滴出行所创造的是网络，而滴滴公司和App是 这个网络的“操作系统”，现在它的通行名字叫“互联网平 台”。 总之，网络可能是当下及未来技术创造出来的事物的主要 样子。放在本书的讨论背景下，我们可以接着说，一个个元宇 宙是一个个网络。 在这样的脉络下，我们就可以把技术的探讨和互联网思想 家们众多对互联网和网络的探讨连接上了，从中汲取智慧。这 里仅列举几个能立刻想得出来的，如分析网络结构的巴拉巴 西、偏重

智能汽车头部公司 NOA 系统发展概况 AI 大模型将从根本上改变自动驾驶产业的发 展 资料来源：中信证券 硬件配置方面 ，需要车辆使用满足 L3 级自动驾驶功能的智能化传感器 ，如摄像头、激光雷达、毫米波雷达等， 能实时感知各类路面情况；还需要车辆的自动驾驶芯片有足够高的算力 ，能在毫秒之内识别信息 ，并提出应 对策略。 应用智能传感器是实现 NOA 的基础 小鹏汽车： 2000 人年的 标注量， 可在 16.7 天完成， 效率提升 4.5 万倍。 大多数厂商选择多传感器融合路线， 以激光雷达为主传感器， 辅之以摄 像头、 毫米波雷达等。 图片来源：特斯拉、毫末智行 AI 大模型对自动驾驶成本的影响 车载感知硬件成本降低。 自动标注的效率提升， 带动成本大幅度下降。 特斯拉预期其算力规模 会在 2024 年 2 月进入 全 球前五。 AI 大模型可以大大降低自动驾驶成 本 特斯拉坚持走视觉路线， 其 Model 3 应用的是 8 个摄像头 +1 个毫米波 雷达的配置方案。 自动驾驶能力的提 升需要大量算法训 练， 除真实场景外， 需模拟出大量仿真 场景做补充。如果 仅凭借工程师的理 解设计仿真场景， 能模拟的场景数量

一些涉 及国家机密的绝密邮件，这批邮件一共约 6 万封。邮件系统 被黑客侵入，大量邮件外泄，影响国家安全。邮件门事件成 为希拉里败选的关键因素之一。 国内某研究所文件泄密，后果严重 黄宇，向境外间谍机关提供 15 万余份资料，其中 绝密级国家秘密 90 项，机密级国家秘密 292 项， 秘密级国家秘密 1674 项，对我国党、政、军、金 融等多个部门的密码通信安全造成难以估量的损