免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 车路云一体化：智慧出行的中国方案 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 研究员 王兴 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc 2024 年 7 月 12 日│中国内地 专题研究 车路云一体化是目前我国智慧出行的答案 车路云一体化是车、路、云、网多元要素构成的高效信息系统，与单车智能 同为自动驾驶的技术路径，两者相互促进，后者是前者的基础，前者则是后 者的升级，可以弥补单车智能在感知、数据、计算上的短板。我国目前选择 车路云一体化这一路线，我们认为原因在于：1）从技术水平来看，我国车 载高端芯片、自动驾驶 载高端芯片、自动驾驶算法上较发达国家有差距，仅靠单车智能追赶不易； 2）从基础设施禀赋及国情来看，我国 5G 网络基建完善，智能路侧单元存 量领先，基础设施投资由政府主导，更适合走“系统性”路线。 五部委政策指引、试点企业及城市落地，车路云一体化有望全国推行 今年 1 月，工信部等五部委给予顶层政策指引，正式启动车路云一体化城市 试点工作。我们看到，近期试点工作正有序落地：1）首批 9 个进入智能网 联汽车准入和上路

43 图表 36 晶泰科技领航资深独立投资者股权占比情况................................................... 44 图表 37 2022 年“一带一路”高贡献医疗设备出口结果..................................................47 图表 38 医疗领域判别式 AI 与生成式 AI 对维度对比.... 如今 FDA 鼓励药企采用数字健康技术（DHT）进行临床试验申办，间接引导着药企的 进一步开展转型。以 eCOA 为例，美国约 80%的临床研究都以 eCOA 的形式进行，欧 洲也有 60%依照这一路径，而中国只有不到 5%的申办方使用了 eCOA。当出海“欧美” 成为大势所趋，FDA 的政策也将传导至中国的药企。目前，Medidata、Veeva 等企业 已将 AI 融入数字化转型解决方案中 在三维重建与模拟方面也展现出了强大的能力。它能够对冠状动脉及其周围结 构进行精细的三维重建，并模拟手术过程，帮助医生评估手术难度和风险，从而制定出 更为个性化的手术方案。基于三维重建模型，AI 还能够规划出最佳的支架或球囊输送路 径，确保手术过程的安全和有效。 术中辅助方面，AI 的作用同样不可或缺。它能够实时分析 X 光透视等影像数据，提供 精确的血管位置和病变信息，辅助医生进行精准的支架或球囊定位。同时，根据术中实

尽管 DeepSeek 大幅降低了训 练成本，但是正在催生更庞大的应用生态，带动推理需求快速上升，我们认为训练向推理 的切换并不会改变功耗膨胀的大趋势，但是算力需求的结构性改变使得能效比和碳足迹逐 渐取代单纯的算力指标，成为衡量 AI 企业核心竞争力的关键维度。 图表9： 主流 AI 芯片 8GPU 整机方案功率一览 资料来源：Vertiv，各公司官网，华泰研究 方案，且仍为当前最主流的供配电方案。为保 障可靠性，UPS 方案通常使用 N+1、2N、DR、RR 等供电架构，但是也不可避免地带 来冗余造成的低效率。根据台达的数据，当前 UPS 系统效率为 95.1%，全链路效率 86.6%。 2） HVDC 高压直流系统：HVDC 方案逐渐被数据中心验证，在中国市场率先扩散。HVDC 系统能有效避免交流供电中的多次变流和变换进而减少能源转换损失，具有模块化、效 率高、可靠性高、成本更低等优势。HVDC 系统整体效率为 95.1%，全链路效率为 88.3%（相比 UPS 方案高 1.7pct），并 且占地面积相比 UPS 方案减少约 20%。 3） 巴拿马电源系统：互联网公司数据中心的发展催化对供配电系统简化、减少辅助支持设 备空间等新要求，巴拿马电源方案应运而生。巴拿马电源基于 HVDC 方案将电路和磁 路融合创新，供电传输一步到位，使得在系统架构简洁的同时提升链路可靠性。根据台 达的数据，当前巴拿马电源系统整体效率为

负载方面，市场对大负载协作机器人需求有所增长，众多厂商推出大负载协作机器人产品，在协作码垛场景中逐渐 形成现象级应用，其他行业领域渗透率持续提升，如科研教育等细分市场均同比増长。值得注意的是，随着负载的逐 渐扩大，协作机器人与工业机器人的边界正逐渐模糊。 当前，协作机器人行业仍处于发展初期阶段，市场基数相对较小，下游应用仍主要在工业领域。GGII 数据显示， 2024 年中国协作机器人销量为 4.0 万台，在汽车及零部件、3C 协作机器人与工业机器人的下游系统集成虽在具体应用、安全要求、灵活性设计上有所区别，但它们都属于工业自 动化的重要组成部分，共同推动着制造业及其他行业向智能制造转型。随着技术的不断进步，两者之间的界限也在逐 渐模糊，彼此借鉴优势，向更加安全、 灵活、易用和智能的方向发展。 除了在工业领域能够应用于各类人力密集型的制造工序，在商业、服务业领域亦表现出良好的可拓展性。集成商 通过将协作机器人整机、末 运动时，通过快速响应算法、振动抑制算法，将轨迹跟踪误差控制在 0.1mm 内。该技术尤其适用于高速搬运、装配场 景。 2.智能碰撞检测与柔顺控制，提升人机协作安全性 智能碰撞检测与柔顺控制技术通过构建“感知-决策-响应”的全链路安全体系，显著提升人机协作的安全性与可靠 性。该技术以关节动力学模型为基础，结合高精度传感器实现1ms 级碰撞检测响应，配合阻抗与导纳控制策略，实时 分析碰撞过程中各关节输出力矩及电 机电

泵站、水电 站等多种设施的建设与管理。这些设施不仅是防洪减灾的关键手 段，也是实现水资源优化配置的重要工具。然而，传统的水利工程 管理模式在应对复杂多变的自然环境和日益增长的社会需求时，逐 渐显得力不从心。具体表现为：  数据采集与处理能力不足：传统的水情监测系统多依赖人工或 半自动化设备，数据采集频率低，实时性差，难以满足精确预 测和快速响应的需求。  决策支持系统滞后：现有的决策支持系统多基于静态模型，缺

信息的、非法 窃取并转发短 信的、后台消 耗电量 / 流量的 APP 等 。 网络快速 性 无线用户访问互 联网，如何保证 流量分配到不同 的链路上，实现 更快速的连接， 提升互联网链路 带宽利用率 上网链路 优化 互联网链路由 于网络质量的 问题造成访问 速度偏慢，网 络丢包、延时 等影响用户上 网体验； C 、【数据中心部分】需求分析 PS ：在无线城市中，数据中心主要承载公共服务， 网络安全方面：威胁预警 网络优化方面：智能选路 • 入站负载：通过智能 DNS 解析技术，针对业务发起域名请求返回最佳接入地址（相同 运营商 / 延迟最低链路 / 利用率最低线路等） • 出站负载：基于协议、目的域名、 IP 的等智能路由技术或者 DNS 透明代理，规避某一 链路流量不均衡的问题，平衡多条 ISP 利用率 入站选路 ISP 1 ISP 2 出站选路 链路负载 C 、公共服务平台设计 Web 应用防护、 杀毒、 Web 弱点扫描器、网页防篡改、敏感信 息防泄漏、 VPN 等功能模块；拥有内置数据中 心，可提供端口、服务、漏洞、弱密码、 WEB 安全漏洞等安全风险评估报表 2 台 链路负载均衡 AD-2200 并发会话数不少于 300W ； 接口 6 个千兆电口， 4 个千兆光口； 2 台 路由器 并发会话数不少于 800W ； 接口不少于 2 个万兆光口， 2 个千兆光口，

算力时代可以支持34台单机柜8kW的供电需求，而 面对AI智能算力的需求，如果单机柜达到50kW，只能支持5台机柜AI集群的部署。而采用1250A 电流等级的数据中心末端配电母线，其最大载流可支持单路约866kW的电力输送（以400V三相 核算），则可以充分满足智算中心高密度机柜的电力负荷需求，单机柜50kW情况下，可以支持 单列17台机柜组成冷热通道。 下图以50kW机柜负载为例，分别体现了 市场需求增加 1.2 电气容量需求飙升 4 传统数据中心 末端配电架构的挑战及应对 2 在传统数据中心配电体系中，主进线经变压器与UPS后接入列头柜，再分配至各IT机柜，通常 每柜配置双路电源以实现冗余，布线多通过底部架空地板或顶部线缆桥架部署。 随着数据中心功率密度持续攀升，供配电 系统面临多重挑战。 首先是可靠性要求显著提高：当前机柜功 率已从10kW、15kW提升至20kW、50kW，部 分应用场景甚至突破100kW，传统电缆在长时 间高负载运行下的安全风险持续加剧。 其次在 IT 设备迭代周期不断缩短的前提 下，系统灵活性不足：回路调整难以主路不断 电状态下灵活实施；同时，双路电源配置与加 粗电缆占用大量布线空间，既影响制冷效率， 也增加了后期维护难度。 再次，传统电缆方案材料消耗大，废旧电 缆回收处理困难，碳排放与环境压力大。而母 线配电系统结构紧凑，材料用量低，具备较高

道，从被动到 主动触达，从 5% 到 100% 用户投入低 （使用成本，理解 障碍，解决难度） 企业投入低 （平台成本，运营 成本，人员升级） 普惠性 个性化 全链路 低投入 用户画像 场景画像 洞悉诉求 定制服务 新客服四大特征 蚂蚁新客服实践 3 面向未来的 服务基础设施 • 全渠道平台（传统渠道 + 互联 网创新渠道） 主动服务智能（问题防范 ， 障碍排除，贴心提醒） • 定制服务智能（ VIP ） 全链路的 服务运营能力 • 服务预测 • 实时智能调度 • DT 工作台 • 智能质检 • 自学习知识供应链 • 场景式培训平台 • 全链路监控仪表盘 服务数据驱动的 决策能力 • 用户体验驱动产品决策 • 实时舆情监控 APP 自助 账户识别 意图识别 渠道调控 自 助 人工 用户低投入 焦点之二： AI 助力的服务能力 案例：语音智能（ 95188 语音交 互） 核心 数据 渠道 链路 3.0 自助服务 个性定制服务 AI 用户画像，识别真实诉 求 为用户提供定制服务 ( 探 索 ) 2.0+ 自助服务 机器问答服务 NLU ，简单咨询及部分负责交 互 服务量 33w ，转人工率

司 2023 年以来中标项目金额合计已达 9.78 亿元。  公司携手华为出海，推进多模态 AI 赋能业务场景。“一带一路”极大推动 了我国边境地区口岸数字化的需求，同时也带动了沿线国家的海外口岸数 字化需求，公司目前已联手华为大力布局海外市场。“一带一路”沿线国 家是公司海外市场重点布局的区域，截至 3 季度末，公司已在阿联酋、沙 特等多个国家开展相关业务，沙特 NEOM、阿联酋口岸、柬埔寨机场项目 道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 18  盈利预测与投资建议：伴随此前被压制的口岸建设需求复苏，公司 2023 年前三季度业绩迎来强势反转，“一带一路”推升了 海内外口岸数字化需求，公司作为国内智慧口岸行业龙头，订单有望持续增长，并且携手华为大力布局海外市场，同时公司 也正在积极推进多模态 AI 研究赋能业务场景，我们认为公司成长空间将进一步打开。我们预计公司 ，公司于同年参与到海南自由贸易港首批建设项目中。 图表1 公司发展历程 资料来源：公司公告，公司官网，平安证券研究所 智慧口岸业务是公司核心业务，产品方面，公司目前已拥有空港、陆路、海港口岸信息化整体解决方案，信息化勤务指挥 中心、车辆“一站式”电子验收系统、场景识别与异常行为智能分析等行业方案以及相关的智能产品。公司基于在智慧口岸 领域的技术积累，细分产品可应用多场景。公司形成销售的软硬件产品达

随着交通行业电子化智能化成为产业增长和发展的重要引擎，不 仅传统交通企业积极拥抱新技术，科技巨头也纷纷跨界进入交通领域。 近年来，人工智能等新兴技术在交通领域的应用不断深化，如媒体曝 光度很高的车路协同、自动驾驶、城市交通大脑等，这些新应用、新 业务还缺乏有体系的标准规范和统一的评测标准。 统一标准跟不上产品化节奏，会造成诸多影响。一方面，标准化 是实现交通功能的前提，标准化建设可以确保交通系统互相适配、各 （二）合作式智能交通将成为发展重点 合作式智能交通是近年来国际智能交通界关注的重要方向，它将 无线通信、智能传感器、边缘计算、云计算、人工智能等前沿技术综 合应用于车辆和道路基础设施，通过“人-车-路”各交通要素间的信 息交互和共享，保障车辆运行的安全，提供及时的交通信息，实现绿 色节能驾驶，是安全辅助驾驶、路径优化、低碳高效等多目标统一的 新服务。 发达国家已在该领域做了大量的实际道路测试，进入产业化进程。 等技术，无需出示证件，放行效率为 230 人次/小时。 智慧航显：智慧航显于 2019 年 12 月份上线，旅客查询航班信息 时间由传统航显的 120s 缩短至 3s，大幅降低旅客等待时间，结合路 径商业信息展示，还可以提升航站楼商业价值。 刷脸登机：自助登机门于 2019 年 11 月份上线，共安装 34 个登 机口，单门双通道，平均每位旅客 2-3 秒完成自助登机，238 人的航