证 券 研 究 报 告 股票研究 / [Table_Date] 2025.09.11 AI Agent 和智能金融大数据服务打造新 成长曲线 高伟达(300465) [Table_Industry] 计算机/信息科技 [Table_Invest] 首次覆盖 评级 增持 目标价格(元): 30.69 12M 绝对升幅 67% 80% 241% 相对指数 54% 56% 186% [Table_Report] 相关报告  高伟达首次覆盖 [table_Authors] 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师) 021-23183969 yanglin2@gtht.com S0880525040027 开发与合作共建相结合的方式，构建领先的金融 AI Agent 智能体应 用服务平台，并有望实现商业模式的创新，以分润型的运营模式代 替项目交付型模式。 战略投资 DACS，迈向 Web3.0 技术服务。公司全资子公司高伟达 信息科技(香港)有限公司已签约参股数字资产清算服务有限公司 （DACS），在业务和客户层面进行深度合作。公司有望成为帮助传 统金融体系接入 Web3.0 和数字人民币世界的重要“桥梁”。

浪潮下，化工材料迎来新发展 u AI 带动设备及元器件需求，高频高速 PCB 有望成主流， PCB 产业链有望重塑和受益 印制电路板 (PCB) 是电子产品的关键电子互联件，被誉为“电子产品之母”。 AI 快速发展要求高算力，对设备、电子元器件数量和质量也提出更多更 新的要求，将带动 PCB 需求新增长，高频高速 PCB 有望成为未来发展主流。根据 Prismask ，预计 2026 年我国 PCB 产值将达到 546 1) 电子树脂： 中化国际、宏昌电子、东材科技、圣泉集团等（环氧树脂），巨化股份、昊华科技、东岳集团、鲁西化工等（ PTFE ），普利特、金 发 科技、沃特股份等（ LCP ）； 2) 电解铜箔：诺德股份、嘉元科技、中一科技等； 3) 电子级玻纤纱： 中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等； 4) 硅微粉：联瑞新材、雅克科技等； 5) 电子 PI 薄膜：瑞华泰、国风新材等。 u 新型显示技术是 AI 带来的新需求将引领新型显示快速发展，相关显示及光学材料有望受益。我国光学膜、 OLED 发光 材料、 OCA 胶等材料仍处二三梯队，落后于美日韩等企业，国产替代需求较高。涉及标的： 1)OLED 材料：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德、莱特光电等； 2)OCA 胶：斯迪克等； 3) 光学膜：东材科技、长阳科技、双星新材、激智科技、三利谱等； 4) 偏光片：杉杉股份、三利谱等。 u 行业评级： AI 大潮有望带动产业链迎来大时代

综述与述评 Review and Commentary 现代公共交通系统变革与发展 于滨 1,2†, 李欣 3, 刘好德 4 1. 北京航空航天大学交通科学与工程学院，北京 100191 2. 智能交通技术与系统教育部重点实验室，北京 100191 3. 大连海事大学交通运输工程学院，大连 116026 4. 交通运输部科学研究院，北京 100029 摘要 文章在回顾公共交通系统变 “十四五”发展规划》，指出完善多样化公交服务 网络对于提升中国公交服务品质有重要推进作用。 2022 年 1 月，国务院发布 《“十四五”现代综合 交通运输体系发展规划》，强调打造多模式便捷公 引用格式: 于滨, 李欣, 刘好德. 现代公共交通系统变革与发展[J]. 前瞻科技, 2023, 2(3): 86-96; doi: 10.3981/j.issn.2097-0781.2023.03.008 收稿日期：2023- 共交通系统，深入实施公交优先发展战略，持续 深化国家公交都市建设。 随着经济社会发展、生活水平提高和消费理 念转变，人们出行需求经历了从满足基本机动化 出行要求，到基本可达出行要求，再到当今高品 质出行要求的发展过程[4]。然而，目前中国公共交 通体系结构不合理、服务能力与水平不足、管理 手段落后等问题仍然突出，特别是近年来受网约 车等新型出行方式的影响，城市交通结构变化显 著，

华砺智行（未上市）等；3）无线通信模组：广和通、移远通信、美格智能； 4）边缘计算单元：莱斯信息、东土科技等；5）云平台：通行宝、启明信息、 莱斯信息等；6）通信服务商：中国移动、中国电信、中国联通；7）高精地 图及定位：四维图新、中海达等。 风险提示：1）地方政府推进不及预期；2）场景需求及商业化不及预期；3） 本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整 理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 报告核心要点 核心推荐逻辑 车路云一体化是目前我国智慧出行的答案，未来将实现业务+管理两方面作用。车路云一体 化是网联车、智能化路侧基础设施、云控平台、通信网及其他支撑平台多元要素构成的高 效信息系统。我们认为，车路云一体化脱胎于车联网，未来有望在业务和管理两大层面发 挥作用：1）业务：从中短期的“有人驾驶安全辅助”功能到远期的“高阶智能驾驶”；2） 管理：赋能政府部门进行智慧交通管理 车、路、云的物理空间、信息空间融合为一体，基于系统协同感知、决策与控制，实现智 能网联汽车交通系统安全、节能、舒适及高效运行的信息物理系统。车路云一体化以“聪 明的车+智慧的路+融合的云”为基础架构，以高精地图、导航定位为支撑，融合信息安全、 大数据、AI 等关键技术，是未来交通实现高等级自动驾驶的重要路径。 图表1： 车路云一体化要素构成 资料来源：中国汽车工程学会等《车路云一体

区，把互联网经济称为虚 拟经济，听起来它们似乎是不存在的。现在我们知道，数字世 界是叠加、包裹在实体世界上的新的一层。过去100年，我们在 地球上建设了众多的高楼大厦（城市）和运输网络（民航与高 铁），过去50年，我们在地球上建立了通信与信息网络（电 话、全球媒体与互联网）。接下来叠加上去的，是主要由数字 技术驱动的实体与数字融合的又一层次，这一次它不止缩短距 离，让全球时间同步，拉近人与人，它将是我们可以在其中生 名为“绿洲”的未来元宇宙中的争夺继承权的故事。每天都有 数十亿人在“绿洲”中工作和娱乐，他们全部生活在这个超大 规模、不断延展的世界里。他们在其中相识，成为挚友，甚至 结婚，但在实体世界中可能根本没有见过面。电影主角韦德· 沃兹一回到家就戴上虚拟现实头盔，进入“绿洲”中寻求慰 藉。不管在实体世界他经历怎样的挫折，在“绿洲”中他能华 丽变身，成为一个名叫帕西法尔的男孩，在数字世界里攀登珠 穆朗玛峰，历险寻找宝藏。其他人也和他一样，沉迷于“绿 们会说‘查查 维基百科，但这只是最基础的’。” “你为什么不编辑一下呢？” Wiki这个网络协同编辑技术在背后支撑着维基百科的持续 生长。在社群中，每个人都可以参与编辑。开发它的程序员沃 德·坎宁安（Ward Cunningham）回顾说 [1] ：“如果你点击一 个链接，而没有查到相关的信息，它会说：‘查询不到相关信 息，你为什么不编辑一下呢？’你现在不仅仅是一个读者，你 还是一个作者。”

....29 （一）研发设计环节数据获取及整合困难 .................................................. 29 （二）生产制造环节场景复杂安全风险高 .................................................. 30 （三）运营管理环节组织制度滞后于技术变革 ....................... 的 应用需要更高的技能水平，而现有的劳动力培训体系和教育资源不 足以满足这些需求。从规模结构看，制造业劳动力总量在逐步下 降。 其次，许多传统制造企业的生产技术落后，难以适应现代制 造业高 效、灵活和智能化的要求。制造业企业在智能化转型过程 中会面临 研发投入不足、维护和运营成本高等挑战，造成企业智 能化转型技 术门槛高等问题。更新设备和引进新技术需要大量资 金，这对中小 企业尤为困难。此外，随着供应链复杂性的增加， 递到制造商，再由制造商传递给上游原材料 供应商的过程中，供应 链的信息传递和运作周期变长，从而加剧 了 “长尾 ” 效应 。同时， 全球化带来了更加激烈的市场竞争。来自 5 发展中国家低成本生产商 的竞争， 以及发达国家高技术、高附加 值产品的压力，使得传统制 5 造业企业必须不断提升自己的竞争力。 以东南亚等国为代表的发展 中国家劳动力和土地成本低、税收优势大，正在不断扩展制造业市 场。 同时，西方发达经济体促进高端制造业回流，而我国高端制造

来源：中国工程院易观分析整理 中国制造业升级基本范式， 需“并行推进，融合发 展” , 运用网络化、数字 化、智能化技术手段，深 度融合制造机理，构建具 有深度自感知、智慧优化 自决策、精准控制自执行 的高柔性化及自适应功能 的制造体系。 数字化 数字化即在数字化技术 和制造技术融合的背景 下，以 5G 、 人工智能、 区块链、大数据等新一 代信息技术加速推动信 将体现信息技术与制造技 术深度融合的数字化与智 能制造作为今后发展的主 线，实现制造业转型升级， 从制造大国向制造强国转 变 中国制造业细分领域众多，行业间数字化基础差距较大且需求各异，在制造业由高增速向高质量发展过程中，我国制造业仍然面临低端供给过 剩、高端供给不足、创新能力不适应高质量发展要求等诸多挑战。从全球工业革命的演变历程来看，我国尚处于工业化升级的进程当中，需要 工业 2.0 、工业 / 产品 02 工业互联网 工业网络技术 核心软件与平台 安全保护体系 制造系统互操作性 制造系统互操作性 新一代信息技术产业 先进轨道交通装备 节能与新能源汽车 海洋工程装备及高 技术船舶 高档数控机床和机器人 航空航天装备 电力装备 农机装备 新材料 生物医药及高性能 医疗器械 制造系统互操作性 设备及生产管理集成 工厂体系架构 诊断、维护与优化

以有效提升 民众出行效率、丰富出行选择、改善出行体验。另一类是出行过程中 其他交通设施提供的智能化服务，比如身份核验、非配合式体温测量 等。其中，使用人脸识别技术的身份核验已经广泛应用在民航、高铁 等场景，在新型冠状病毒4疫情期间，非配合式体温测量系统也在地 铁等场景得到广泛使用。 2. 载运工具 载运工具是交通运输系统中非常活跃和重要的因素，其创新往往 会引起交通运输系统的重大变革。人工智能技术正在从智能化、电动 3. 交通管理 人工智能在交通管理中的应用主要涉及交通信息的采集、处理和 发布，调控交通资源动态供需关系，提升交通资源的时空利用率，保 障交通运输的安全。人工智能在交通管理领域应用的关注度高，融合 度也较高。 当前智慧交通管理主要集中在交通监测、交通调控以及综合类应 用。交通监测包括机非人识别、路况感知、违法取证等应用，得益于 计算机视觉技术产业的成熟，该类应用正得到广泛应用。交通调控包 等级的定义，主要是 L4 和 L5 级自动驾驶技术。 人工智能在交通领域业务应用白皮书 10 括路网流量预测、交通信息发布、交通信号灯控制等应用。综合类应 用包括近年来关注度非常高的智慧停车和城市交通大脑等。 4. 交通规划 人工智能在交通规划中的应用主要指在综合使用政务数据、互联 网数据、运营数据、物联网数据等的基础上，通过人工智能算法对交 通与土地相关性进行量化分析，并对交通资源进行优化配置。

备广阔前景及想象空间，中国医疗健康产业正迎来自身的“Deepseek时刻”。建议关注：1）AI+制药；2）AI+多组学；3）AI+精准诊断；4） AI+影像设备；5）AI+家用；6）AI+智慧医疗。 ◼ 药物研发周期长、资金投入高、成功率低，“AI+”方案有望解决痛点。一款新药成功上市销售大约需要花费十年以上的时间，药物发现阶 段从靶点到苗头化合物再到先导化合物优化过程，整体成功率为51%，临床研究阶段的整体成功率仅为12.9%。资金花费上，一款药物从研发 图：药物研发不同阶段的成功率 数据来源：英矽智能招股书，国信证券经济研究所整理 图：药物研发过程的时间和资金投入情况 数据来源：成都先导投资者交流资料，国信证券经济研究所整理 药物研发周期长、投入高、成功率低 ◼ 药物研发周期长、资金投入高、成功率低。全球新药研发如火如荼，整个研发过程需要经历 创新靶点研究、药物发现、临床前研究、临床研究最终申报上市，一款新药成功上市销售大 约需要花费十年以上的时间。在研发成功 药石科技：公司主要从事生物医药中小分子药物研发 产业链上从药物分子砌块设计、研发、工艺优化到商 业化生产的业务及其相关技术服务。公司从结构多样 性、新颖性、成药性三个关键要素着手，持续优化提 高基于药物分子砌块的三大核心小分子化合物库：结 构多样化碎片分子库 (Fragment Library)、DNA编码 化合物库 (DEL)、超大容量特色虚拟化合物库 (Mega- Virtual

进行预测，并结合售票子系统、检票子系统、视频监控子系 统等实时客流数据，了解景区游客分布情况，及时采取分流疏导措施，保障游客旅游安全和秩序维护。利用数 据接口抓取 OTA 、三大通信运营商、高德地图、百度地图等数据，打通各主要行业，将这些数据进行全方位整 合。只有获得全面、系统的数据并加以分析，才能精准把握游客的动态、消费偏好，才能有目标地整改提升， 提供智慧服务。 产品和服务体系 高科技产品。 是一种显示文字、图像、二维或三维动画及电视、录像、 VCD 等视频信号的理想的公 众 信息显示媒体。它的发光部分由 LED （即光发二极管）拼装组成，其优点是耗电量少、 亮 度高、工作电压低、驱动简单、寿命长、性能稳定。显示屏面积可以根据需要由单元 模块 任意拼装，响应速度快。 LED 电子大屏子系 统 产品和服务体系 – 智能广播子系 统 智能广播子系统是集“紧急安 产品采用无线网络数据传输技术，利用物联网云平台对企业、家庭、高危场所等 电路的使用状况进行实时采集和远程监控，并完成数据的集中存储和统一管理。 • 产品以声音告警、 APP 消息推动、短信推动等方式告知存在用电隐患，极大地 提 高用电安全的管理效率，降低电气火灾隐患风险；同时云平台为管理、统计、 分 析电路使用情况提供依据，使管理和整治更科学、更高效。 智慧用电终端 NB- IOT/GPRS 电流互感器 温度传感器