在现有的转型类金融产品中，可持续发 展挂钩模式在财务绩效和可持续发展绩 效之间架起了一座清晰的桥梁，使更多 的可持续发展影响具有财务实质意义。 根据CBI统计，截至2023年底，全球SLB 发行总量累计2830亿美元，中国SLB发 行规模排名全球第三，仅次于意大利和 智利，意大利发行的SLB主要来源于意大 利国家电力公司（Enel），智利发行了SLB 主权债务。从关键绩效指标（KPI）选取 上，2023年发行的SLB绝大多数（81 品，全球贴标转型债券发行量增长较为 缓慢，可能原因是该标签缺乏明确性和 标准。截至2023年底，CBI记录了全球19 只贴标“转型”的债券，总价值为33亿美 元，其中3只债券来自中国发行人，总额 5.6亿美元。2024年2月，日本发行了面额 1.6万亿日元（约合110亿美元）的气候转 型债券，为首个主权类转型债券，为该国 和亚洲地区通过主权债务工具开展绿色 转型融资提供了示范。.3 中国的可持续发展挂钩债券和转型债 2023年间，国内转型类债券产品越发 丰富。2021年转型债券主要为一次性 偿还债券，2022年出现了资产支持工 具。2023年中国继续保持全球最大SLB 发行地的地位，共发行53只SLB，总规模 为57亿美元。 研究发现现阶段转型类债券发行期限呈 中短期化，融资成本优势未有突显，激励 机制缺乏，发行人对如何识别转型项目 和企业仍缺乏认识等。 5 此外，转型类金 融产品的可信度依托于发行人的碳管理

多能互补，信息互通，双向互动。 u 企业微电网市场广阔、容量极大，新型电力系统背景下需求有望爆发。 空间：根据我们的推算，企业微电网存量改造项目空间将不少于 8000 亿元；每年新增项目业务空间达到 150 亿元以上。 趋势：“双碳”目标 + 电价浮动，趋势进一步催生企业的节能控耗、节省电费需求；分布式电源 / 储能 / 充电桩加入使得企业微电网更加复 杂 化，进一步催生可 代理商模式。 投资建议：公司聚焦企业微电网高景气赛道，持续发力，盈利预测如下：预计 2022-2024 年公司的营业收入为 10.64/15.13/20.81 亿元， 归 母净利润为 2.15/3.03/4.14 亿元，每股收益（ EPS ）为 1.00/1.41/1.93 元，对应 2023 年 2 月 1 日收盘价 40.22 元， PE 分别为 40/29/21 倍，强烈 推荐，首次覆盖给予“买入”评级。 行业微电网平台进一步提升客单价，则存量改造项目规模 将不少 于 8000 亿元。 u 新增项目空间： 2021 年我国建设项目及房地产开发投资达 54.45 万亿元，其 中电 气相关的投资占比一般占 8-15% ，假设能效管理方案约占 10% ， 安科瑞能效管理系统的渗透率约为 3% ，则此业务的市 场空间达到 150 亿元以上。 新增项目空间测算（年度） 年度建设投资（万亿元） 52

月 3690 亿美元 IRA 3690 亿美元 IRA 2940 亿美元 “绿色工业交易 ” 到 2025 年 54 亿美元 Al 战略 已选择 支持 措施 4300 亿美元 ， 用于 半导体 超过 23 年 2300 亿美元 ， 用于 半导体 生产 1415 亿美元 ， 用于 "NextGenerationEU" 2300 亿美元 ， 用于 半导体 生产 33 亿美元 量子计算机 by by 2026 100 亿美元用于生物 - 2026 年技术 5G 为 7.62 亿美元 基础设施 （ 地平线 2020) 1400 亿美元 ， 用于 电动汽车和 电池 1400 亿美元 ， 用于 电动汽车和 电池 730 亿美元用于移动 / 车辆到 2026 年 投资是为了 主要来自 私营部门。在 另外 ， 1.05 美元 万亿即将到来 从公私 合作伙伴关系 未来十年 USD 980 980 m for smart 网络和服务 200 亿美元用于 生物制造 200 亿美元用于 生物制造 13 亿美元 ， 用于 2026 年机器人技术 选定国家和欧盟的关键技术领域、策略及政府支持措施概览 主要经济体确定并资助关键和新兴技术 ， 以帮助 他们赢得了全球创新竞赛 5.2 前沿技术 5.3 人类与机器 技术与创新 5.1 创新的价值 1820 1840 1860 1880

年我国算力中心在用机架规模及增速 ........ 13 图 5 2021-2026 年中国智算中心 IT 负载规模（MW） ......... 14 图 6 2020-2028 年中国智算中心市场规模及预測（亿元） .... 15 图 7 中国投运/在建/规划智算中心项目区域分布（截至 2024 年 8 月） ............................................... 域渗透，物联网、云计算不断普及，各行业数字化转型持续推进，全 深企投产业研究院 12 球生成和存储的数据量稳步增长。根据国际数据公司 IDC 于 2024 年 发布的报告预测，全球 2024 年将生成 159.2ZB（十万亿亿字节）的 数据，2028 年将增加一倍以上，达到 393.8ZB，复合增长率为 24.8%； 2024 年中国将生成 39.5ZB 数据，2028 年将达到 97.1ZB。 全球及中国智能算力规模高速增长。随着人工智能的快速发展以 是一个基础单位。 深企投产业研究院 13 根据中国信通院数据，截至 2023 年底，全国在用数据中心机架 总规模已跃升至 810 万标准机架，算力总规模达到 230EFLOPS（每 秒能完成 230 百亿亿次浮点运算），稳居全球第二，存力总规模约 1200EB。根据工信部最新数据显示，2024 年，我国在用算力中心标 准机架数超过 880 万架，算力规模较 2023 年底增长 16.5%。 图 4

2023 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 中国智能算力规模（亿元） 2022-2028年中国AI基础数据服务市场规模 37 45 58 75 99 130 170 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 市场规模（亿元） 394.0 520.5 693.1 1026.3 1612.4 2256.1 3280 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e 2025e 2026e 2027e 2028e 2015-2028年中国整体云服务市场规模及增速 整体云服务市场规模（亿元） 11 ©2025.2 iResearch Inc. 322.3 427.4 562.9 708.1 857.4 1020.9 2019 2020 2021 2022 2023 2024e 2025e 2026e 中国农资电商市场规模（亿元） 2019-2026年中国农资电商市场规模 47.7 53.0 52.9 54.6 63.6 2019 2020 2021 2022 2023 商业支付市场规模（万亿元） 2019-2023年中国个人移动商业支付市场规模

以科技创新引领新质生产力，助力中国经济高质量发展。 当前，世界百年未有之大变局加速演进。2023 年以来中国经济在爬坡过坎中顶住多重压力实 现了量的合理增长和质的有效提升。“三新” 3 经济增加值为 223528 亿元，比上年增长 6.4%，比 同期国内生产总值增速高 1.8 个百分点，相当于 GDP 的比重为 17.73%，比上年提高 0.37 个百分 点 4。人工智能、数字经济等进一步激发了新产业、新业态、新商业模式所代表的新经济新动能， 万亿元 010 012 015 022 023 024 027 027 030 053 058 064 070 三、新经济企业 TOP500 门槛：市 / 估值 76 亿元，企业差距较上年扩大 四、新晋榜单企业近两成，民营企业超八成 五、地区上榜企业数量相对稳定，但差距在缩小 六、新经济城市发展第二梯队：政策支持力度大、科创特色突出、发展潜力大 七、年度新经济五大亮点 日， 文心一言用户数已突破 2 亿，API 日均调用量也突破了 2 亿，服务客户数 8.5 万，千 帆平台 AI 原生应用数超过了 19 万。 2024 年 6 月 28 日，百度首席技术官、深度学习技术及应用国家工程研究中心主 任王海峰在 WAVE SUMMIT 深度学习开发者大会 2024 上宣布文心一言累计用户规模 已达 3 亿，日调用次数也达到了 5 亿，并正式发布文心大模型 4.0

硬件与服务支出，2023年已达到1540亿美元，到2026年将超过3000亿美元，预计2022年至2026年间复合年增长率 （CAGR）为27%。而聚焦到算力方面，全球AI计算市场规模将从2022年的195.0亿美元增长到2026年的346.6亿美 元。国内AI服务器市场同样保持高速增长，2021年中国Al服务器市场规模为53.9亿美元，预计 2025年将达到103.4 亿美元，2021年至2025年间CAGR达17 EFLOPS，增速超过70%。预计到2026年，人工智能技术对于全行业的渗透率将超过20%。 据IDC预计，未来五年，中国算力中心服务市场将以18.9%的复合增速持续增长，预计2027年市场规模达3075 亿元人民币。智能算力超过通用算力成为我国算力规模增长的主要驱动力。据中国信息通信研究院统计，截至 2023年6月底，我国智能算力规模占整体算力规模的比例提高到25.4%，智能算力规模同比增长45%，较整体算力 2024年3月发布的NVIDIA DGX GB200 NVL72芯片数量和功率暴涨，18个（1U高的）双GB200节点共有72个B200 GPU和36个Grace CPU，整机柜功率随之来到132kW（千瓦）。大规模AI集群不断增长的性能需求，要求机柜内有 更多的GPU/加速器且互连为有机的整体，叠加单个芯片的功耗增长，液冷已经成为必选项，从业务到基础设施， 都是整机柜的利好消息。

，2021年煤炭产能高达41.26 7 智慧矿山行业专家 彭涛 行业前景：中国能源脊梁柱，煤炭为能源供应兜底 煤炭行业态势分析 观时代，通晓矿山热点 资料来源：国家统计局 亿吨，比2020年增加5.7%，2022年1-8月，全国生产原煤29.3亿吨，同比增长11.0%，原 煤产能持续扩大。 煤炭企业发展情况分析 自新中国成立以来，党和国家一系列的政策引导之下，我国煤炭工业经历了翻天覆地的变化， 从建 备安全保障能力、满足安全生产条件等。 2022年 5月 《增加支持煤 炭清洁高效利 用专项再贷款 额度》 人民银行、国家 发展改革委、能 源局 明确支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度增加1000亿元，专 门用于同煤炭开发使用和增强煤炭储备能力相关的领域。具体支 持领域包括：一是煤炭安全生产和储备领域。包括现代化煤矿建 设、绿色高效技术应用、智能化矿山建设、煤矿安全改造、煤炭 洗选、煤炭 益于政策支持及技术创新等多重保障，煤矿智能化建设在加速进行，煤炭的单产在稳步 提升，煤矿的采掘质量以及效率越来越高，安全体系也越来越完善。 另一方面，根据国家能源局数据显示，平均每个煤矿的投资规模大约是2亿元以上，对 于全国四千多处煤矿而言，预计智慧煤矿整体市场规模超万亿元。 32 煤矿市场空间广，智慧化建设未来可期 5800 5300 4700 4500 2018年 2019年 2020年

©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) 获取更多维度报告数据，请访问亿欧网 (www.iyiou.com) ◆ ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子 (416955) ©亿欧智库-叶子

指数（+1.91%）， 跑输深证成指（+4.48%）、创业板指（+5.16%）。 ⚫ AI 模型的快速扩展加速云计算普及。2024 年，全球云基础设施服 务支出同比增长 20%，达到 3213 亿美元。AI 模型的快速扩展成为 增长的核心驱动力，加速云计算普及。2024H2，主要云厂商报告 AI 投资带来的显著回报，AI 应用对整体云业务的推动作用日益凸 显。随着 AI 市场竞争持续升温，云计算巨头正加大云和 集成至其云平台，以抢占市场先机。 ⚫ 2024 年我国企业级 ICT 市场同比增长 11.7%，出海、云计算、AI 及算力部署成为市场增长核心引擎。企业视角下，2024 年我国企 业级 ICT 市场规模约为 2693.6 亿美元，同比增长 11.7%，高于 GDP 增速。自 2024 年起我国企业级 ICT 市场以每年 11.5％的复合增长 率增长。出海、云计算、AI 及算力部署成为市场增长核心引擎。生 成式 AI 对算力的需求成为推动 33：生成式 AI 手机出货份额预测（根据批发价格区间） .................................................. 17 图 34：我国光模块出口总额（亿元）..................................................................................... 17 图 35：我国光模块出口均价（元/kg）