免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 AI：大模型掘金金融行业数据富矿 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 金融行业坐拥数据富矿，有望成为 AI 大模型率先落地的垂直领域之一 近期，多家金融机构、金融服务机构发布其 AI 大模型：彭博发布支持金融 领域的自然语言处理（NLP）任务的 BloombergGPT，中国农业银行推出类 ChatGPT 的大模型应用 ChatABC，中国工商银行发布了基于昇腾 AI 的金 融行业通用模型。我们认为垂直行业的高价值量数据对于 AI 大模型的训练 和垂直领域应用至关重要 和垂直领域应用至关重要，金融行业数字化程度领先，拥有数据富矿，有望 成为 AI 大模型率先落地的垂直领域之一。应用端，我们看到生成式和理解 式大模型在银行、保险、资管、投研、投顾等多个细分领域正在落地或拥有 潜在落地场景，帮助金融机构降本增效。 银行：大模型助力数据洞察能力提升，赋能高质量顾问式金融服务 在银行领域，理解式大模型可以用在信贷风险管理、智能获客和产品识别等 场景，通过提升银行的数据洞察理解能力，来更好地识别客户需求以及评估

AI+ 金融大模型的两条技术路线 证券研究报告 当前 AI 与金融的结合主要有两条技术路径：①通用模型 + 金融语料训练金融大模型 ，②金融垂类大模型。 1 ）双方优劣具有相对性。通用大模 型 优势：泛用性强、灵活性和利用率高、可迁移性强。劣势：特定领域深度较浅、模型复杂、训练时间长；金融垂类模型优势：领域专业性、针 对 性的解决方案、高精度和合规性。劣势：适应性限制、更新和维护复杂度、数据利用率低。 护复杂度、数据利用率低。 2 ）通用大模型通过金融语料训练超越金融垂类模 型 可能性较小。通用大模型在行业数据量 ，性价比 ，精确性、适用性、实时性、推理速度 ，合规性和风险控制等方面表现欠佳。 通用大模型“ 百模大战 ” ， 头部模型国外领先较大 ， 平均水平国内外差距较小 ， 中文上国内表现更优。 1 ） 国外通用 GPT4-Turbo 遥遥领 先。 OpenAI 震撼发布 谷歌将在谷歌云上部署 Claude ，并于推出自研的大模型 LaMDA 的聊 天机器人 Bard ； AWS 推出自有基础模型 Titan 和 AIGC 服务 Bedrock ，以及 AI 编程助手 Amazon CodeWhisperer 。 Anthropic 推出 Claude ，是最接近 ChatGPT 的商业竞品； xAI 发布其首个 AI 大模型产品 Grok ，模型通过 X 平台实时了解世界

创新性配置、产业深度转型升级的重要路径，是助力新型工业化发 展、加快中国式现代化进程的催化剂。 过去一年，人工智能产业呈现井喷式发展，充分释放出以云计 算为中枢构建的数字化智能化实体的竞争力。云计算作为大模型的 底层算力支撑，进入到“人工智能+”的新发展阶段，进一步影响人 类生产生活方式和全球产业格局，并呈现以下新发展特点： 一是各国持续提升云计算战略价值，安全发展成为欧美关注重 点。美国持续 计算投资，推 动本土云服务扩张和智能化发展。我国持续加强云计算基础设施建 设和行业应用，助力产业高质量发展。 二是大模型推动云计算产业开启新一轮增长，我国市场保持较 高活力。2023 年，全球云计算市场规模为 5864 亿美元，同比增长 19.4%，在生成式 AI、大模型的算力与应用需求刺激下，云计算市 场将保持长期稳定增长，预计 2027 年全球云计算市场将突破万亿美 元。2023 ......................................... 25 图 8 2023 年 31 个省（自治区、直辖市）供云量指数......................................... 26 图 9 2023 年 31 个省（自治区、直辖市）用云量指数......................................... 27 图 10

深企投产业研究院是深企投集团旗下的高端智库，聚焦产业发展，服务区域经济， 致力于为各地提供产业发展落地方案。研究院总部位于深圳，服务区域覆盖全国主要省 市。研究院集聚一批经济研究和产业研究专家，以 985 院校研究生为主体，链接高校专 家学者，为全国各地政府及机构提供智力支持。 基于自身的研究和咨询能力，同时借助集团的服务网络，深企投产业研究院为政府 机构、国有平台、产业园区、金融机构等客户类型提供有针对性的服务。 中国智算中心建设运营模式 ..........................17 表 8 中国云服务商 2024 年收入对比 .......................21 表 9 2024 年三大运营商算力规模 ......................... 22 表 10 批发型与零售型算力中心服务商比较 .................23 表 11 国内算力中心服务有关上市企业 硅光芯片/模块主要厂商梳理 ........................40 表 17 冷板液冷核心产品供应商 ...........................44 深企投产业研究院 1 以大模型为代表的通用人工智能持续演进，机器学习、大数据分 析等技术在金融、制造、汽车、医疗、交通运输等领域不断渗透，正 加速推动算力产业结构变革。智算中心作为 AI 新基建呈现遍地开花 势头，我国智能算力在总算力中所占的比重，预计将从

证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《 通 信 行 业 月 报 ： 三 大 运 营 商 全 面 接 入 DeepSeek 开源大模型，数据要素产业化进程 加速》 2025-02-16 《通信行业月报：国家实施手机等数码产品购 新 补 贴 ， 智 能 手 机 市 场 平 稳 复 苏 》 2025-01-08 及算力部署成为市场增长核心引擎。生 成式 AI 对算力的需求成为推动 ICT 市场增长的主要因素。企业持 续加大对数据存储与算力基础设施的投入，以满足不断攀升的计算 需求，助力生成式 AI 技术的创新与落地。政府鼓励八大算力枢纽和 十大中心建设，AI 驱动通算中心逐步向智算中心升级。IDC 预计， 2023-2028 年我国企业级服务器和存储投资五年复合增长率 （CAGR）达 24.3%。云计算部署模式在企业级 IT 市场中的占比将 第2页 / 共28页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 信运营商、AI 算力、AI 手机板块。1）电信运营商：三大运营商接 入 DeepSeek，有助于提升其云服务能力，降低云业务成本，促进 云业务生态建设。运营商全面参与算力网络建设，处于从数据资源 化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径，具备科技 成

本文件起草单位：中国电子技术标准化研究院、中国电子工业标准化技术协会开放计算标准工 作委员会、浪潮电子信息产业股份有限公司、中研益企（北京）信息技术研究院有限公司、华为技 术有限公司、超聚变数字技术有限公司、新华三技术有限公司、山东省计算中心、曙光信息产业（北 京）有限公司、中科可控信息产业有限公司、宁畅信息产业（北京）有限公司、超云数字技术集团 有限公司、联想（北京）信息技术有限公司、长城电源技术有限公司、史陶比尔(杭州)精密机械电 主要驱动力。据中国信息通信研究院统计，截至 2023年6月底，我国智能算力规模占整体算力规模的比例提高到25.4%，智能算力规模同比增长45%，较整体算力 规模增速高出15个百分点，且随着AI大模型的快速发展，智能算力需求呈现爆发式增长态势，未来智能算力将迎 来更加快速的增长，预计到2025年智能算力占比达到35%。 随着整体算力规模的快速攀升，作为算力核心承载主体的数据中心在单体规模、平均单机架功率方面稳步 ，降低数据中心整体碳排放。 2） 集约高效：随着人工智能对算力需求的高速增长，更高的单体算力性能、更高的算力部署密度和更大的 算力集群规模成为新型数据中心的显著特征。大模型的快速迭代加速了更先进的算力芯片模组、更高带宽的大容 量显存和内存、更大规模的高速互连网络的部署，推动了大规模、高密度、高效协同的算力集群部署和发展。 3）智能运维：随着数据中心规模的扩展，智能化运维成为必然路径。依托智能监控设备、自动化管理软件

心，按照《协同机制工作方案》《部局关于优化年度国土变更调查 规范调查成果应用的通 知》的要求，采取变化图斑监测和样地调查相结合的方法，一体化开展林草湿荒调查监测， 掌握全国和各省（自治区、直辖市，以下简称省）林草湿资源与荒漠化沙化、石漠化年度变 化情况，产出 2025 年度调查监测成果。 4.3.1 图斑监测 以图斑为单元，按照日常监测、集中变更 2 个阶段开展变化图斑监测工作，监测更新 土地利 调 查记载变化图斑的地类、资源属性以及变化原因。 根据林业经营管理需要，其他林地应细化到三级地类，纳入“国土调查云”平台管理， 地类名称与编码见表 2。在 13 个草原生态保护补助奖励政策实施省开展草原超载率监测预 警。 表 2 其他林地地类名称与代码表 一级类 二级类 三级类 名称 代码 名称 代码 名称 代码 林地 03 其他林地 0307 疏林地 030701 未成林地 030702 载林草湿荒调查因子属性。沙化石漠化调查建模布设的大样地，采取无人机航拍技术进行调 查。固定样地调查方法和要求参照《全国森林草原湿地荒漠化普查技术规程》执行。 4.3.3 大样地调查试点 选取辽宁省、浙江省、山东省、湖南省、云南省、陕西省和大兴安岭地区作为试点省或 地区，按随机起点布设一套约 20×20km 间距、面积为 4km2 的大样地（或 10×10km 间距、面积为 1km2 的大样地），采取无人机航拍影像或高分辨率（优于

微电网平台 + 行业阶段：实现各个子系统的互联互通，形成微电网平台，并落地到多个细分垂直行业，为行业提供综合解决方案。 3. EMS 3.0 智慧能源平台阶段：源网荷储充一体化管理，打通微电网与大电网，智慧自主运行，充分自治，多能互补，信息互通，双向互动。 u 企业微电网市场广阔、容量极大，新型电力系统背景下需求有望爆发。 空间：根据我们的推算，企业微电网存量改造项目空间将不少于 8000 微电网平台阶段：实现各个子系统的互联、互通、互运，形成微电网平台，并且落地到各个垂直行业，为行业提供综合解决方案。 3. EMS 3.0 智慧能源平台阶段：源网荷储充一体化管理，打通微电网与大电网，智慧自主运行，充分自治，多能互补，信息互通，双向互动。 能效管理系统 • 标准功能模块化、组件 化 • 项目制模式 EMS 1.0 微电网平台 • 平台化 + 行业方案 • 7 能源 供应 能源 管理 设备 管理 数据 分析 行业 应用 1.3.1 EMS 1.0 ：能效管理系统 公司 EMS 微电网解决方案大体可归为五大类 21 个子系统 方案 . ) EMS 1.0 典型子系 统 u EMS 2.0 打通子系统数据，形成微电网平台，并面向学校、建筑、工业等提供行业解决方案。 数据打通 ： EMS 2.0

浙江省交通运输厅发布了《智慧高速公路建设指南 ( 暂行 )》（ZJ/ZN 2020-1）；江苏省交通运输厅发布了 《江苏省智慧高速公路建设技术指南》（JSITS/T 0001-2020）、《江苏省普通国省道智慧公路建设技术指南》 （JSITS/T 0002-2020）；山东省交通运输厅发布了《智慧高速公路建设指南（试行）》（SDITS/GL 2021- 01）；云南省发布了《云南省智慧高速 S 1-2020）、《智慧高 速公路交通标准设置指南》（T/CTS 3-2020）中国智能交通产业联盟发布团体标准《智慧高速公路信息化建 设总体框架》（T_ITS 0125-2020）、《普通国省干线智慧公路总体框架》（T_ITS 0144-2021）。 相比智慧公路的建设步伐，智慧公路标准化的建设较为滞后，缺少基础共性、互通共享、以及系统建设等方 面能提供通用关键技术指标和规定的行业技术 表现形式包括智能设施、智能决策、智能管控和智能服务等，从而形成智慧化交通运输综合管理、控制和运营服务 系统。考虑称谓的全球适用性，本白皮书中所指的智慧公路涵盖开展智慧化交通建设的高速公路、普通公路和城市 道路三大类。 世界范围内对于智慧公路内涵尚未形成共识。不同国家与组织对于智慧公路概念认知的核心集中在利用前沿 技术与设备和公路需求进行适配，对公路信息进行感知、分析，实现动态管理与高水平服务方面。整体来讲，智

新华三解决方案部 2022年6月 教育标题—口号 数字赋能百年大计，创新引领教育铸魂 0 1 01 刊首语 观时代，通晓矿山热点 中国能源脊梁柱，煤炭为能源供应兜底 工业与信息融合，解放矿工于深邃矿井 智能化政策驱动，煤矿迈向高质量发展 地方政策频响应，智能化建设如火如荼 煤矿市场空间广，智慧化建设未来可期 序 言 04 06 07 12 17 28 32 立足煤矿安全实际，提高安全监察手段，降低事故风险 03 洞蕴意，践行数字转型 157 04 附录 173 煤矿业务基础概述 非煤矿山业务知识概述 173 184 4 刊首语 4 在全球能源危机爆发的大背景下，国家开始强化能源安全战略，八部委适时联合印发 智能化矿山指导意见，煤炭作为国家能源安全稳定供应的“压舱石”，重要性进一步 提升。当前，煤炭行业正处于行业景气度回升、政府大力推动数字化和智能化建设双 0座以内，并 将进一步持续减少，平均产能进一步提升；二是区域集中，煤炭产业重心继续向资源禀赋好、 竞争力强的地区集中，2021年晋陕蒙新四省煤炭产量占全国的3/4；三是大型企业的合并重 组，山西省整合原同煤、晋煤等七家大型企业，成立晋能控股集团，辽宁省战略重组省内9 家国企，贵州重组成立贵州盘江煤电集团，通过资源整合进一步提升整体优势；四是多产业 融合，形成以煤为基础，煤电、煤钢、焦化、