证券研究报告 1 （ 核心结论：淘汰赛模式！强者恒强！ ◼ 汽车智能化产业趋势三部曲（5-10年维度）：本质是一场出行革命！1）2025-2027年第一部 【L3智能化帮助车企卖车】，实现国内电动车渗透率50%-80%+突破，带来国内自主品牌第 一轮淘汰赛。2）2027-2030年第二部【L4Robotaxi实现车企软件收费】，Robotaxi出行渗 透率有望实现0-30%突破。3）2030-20 消费者愿意为汽车智能化买单吗？2025年或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普 及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前我们根据【引领车企新车周期—终 端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%- 50%-80%+的变化过程。Robotaxi（L4智能化核心体验）将进一步颠覆认知，给消费者带来 更快捷更安全更舒适的出行方式，从而带动社会效率提升。 ◼ 智能 2025年 2035年 帮助车企卖车 实现车企软件收费 自主品牌全球崛起 Robotaxi车辆 硬件代工模式 L3智能化渗透率 10%-80% 自主品牌市占率 巩固60-70% 自主品牌完成第一轮淘汰赛 Robotaxi出行渗 透率0-30%突破 电动化渗透率 50%-80%+ Robotaxi软件 收费提成模式 Robotaxi每年 新增销量 Robotaxi累计 保有量

持续、深度的风险面管理，才能化被动为主动 攻击方 防守方 ü 技术精湛，各单位优秀渗透人员 ü 团队作战，各人才分工明确高效 人员 武器 资金 情报 人员 武器 天时 地理 ü 大量0day漏洞储备 ü 专业攻防协作平台及工具集 ü 多团队投入，形成A/B多联队 ü 外网专家储备 ü 精良部队，各单位优秀渗透人员 ü 团队作战，分工专业 ✗ 缺攻防经验，负责人以项目经理为主 已有安全厂商设备，IP封堵为主 ✗ 设备能力层次不齐 ✗ 价低者中标 ✗ 部分单位租借或友情支持 ✗ 情报滞后，响应较晚 ✗ 虚假情报满天飞，干扰分析精力 ü 战场主动权，随意选择攻击目标 ü 技术精湛，各单位优秀渗透人员 ü 团队作战，各人才分工明确高效 ü 专业攻防协作平台及工具集 ü 更多攻防数据挖掘平台（社工、云等） ✗ 防护手段以漏扫、配置检查为主，缺乏攻击者视角风险发现能力 ✗ 缺乏云服务、员工社工钓鱼风险发现能力 明确裁判员定位，各地管局主体责任，并明确“加大风险漏洞通报力度”、“监督整改”，“加强违法违规问题触发问责力度”，“严肃问 责”。 【预期会有“体制内”（央国企背景）的支撑单位，帮助管局进行监测预警和渗透测试等检查工作。】 5. 对监管职责和问责制度进行了明确 目录 挑战与趋势 CONTENTS 1 2 3 安全防御体系建设思路 安全运营及防护体系介绍 知攻更懂防，服务看得见

涉及日常的客户交互管理 分析型 利用数据挖掘和分析工具 预测客户行为和市场趋势 协作型 强调企业内部不同部门之 间的协作 战略型 CRM整合到企业的长期规 划和目标中 社交型 结合社交媒体平台，理解 并渗透客户的社交活动 技术型 侧重CRM技术平台的构建 和维护，包括软件和硬件 交互型 侧重于通过各种渠道与客 户进行互动 上游 下游 企业客户 个人消费者 消费品 金融 制造 互联网 整体结构：定量调研的受访样本中，正在使用CRM及有使用规划的受访者占比65%，属于已有CRM采购经验或正在规划CRM采购的群体，是本 次调研主体。 • 行业特征：从行业结构上看，快消、互联网行业的CRM渗透率最高，分别达53%和33%。部分行业虽然目前CRM渗透率较低，但使用积极性高 涨，预计在未来2-3年内有采购计划落地。从调研结果上看，医疗、耐消、商务服务未来三年有更多可拓展机会。 25% 6% 33% 21% 16% 正在使用，效果良好 正在使用，效果一般 考虑使用 还没用过 不了解 65% *N=135 耐消 快消 互联网 商务服务 医药 50% 超半数受访者正在使用或已规划使用CRM，快消、互联网渗透率较高，医疗、耐消更具增长潜力 定量调研受访者CRM使用情况 各行业受访者CRM使用情况 受访者CRM使用情况 • 各行业数字化水平：整体上看，大部分企业的数字化投资占营收的中位数处于 1%~3%

36 概要 中国移动经济发展 2025 87% 93% 独立移动用户 移动互联网用户 智能手机 4G 12.5 亿 12.9 亿 86% 渗透率* 89% 渗透率* 11.7 亿 12.2 亿 80% 渗透率* 84% 渗透率* 1880 亿美元 2210 亿美元 运营商收入和投资 2024 2030 1.2 万亿美元 2.0 万亿美元 占 GDP 的 6.2% 2024 2030 2024 2030 2024 2030 45% 12% 55% 88% 用户和技术趋势* 6 / 36 概要 用户渗透率 智能手机采用率 2024 2024 2030 2030 92% 87% 93% 96% 用户渗透率 智能手机采用率 2024 2024 2030 2030 93% 88% 94% 93% * 占连接总数的比例（不包括授权蜂窝物联网） 3% 57% 2024 2024 2030 2030 97% 96% 技术组合 技术组合 3G 3G 4G 4G 5G 5G 用户渗透率 智能手机采用率 2024 2024 2030 2030 86% 87% 89% 93% 用户渗透率 智能手机采用率 2024 2024 2030 2030 89% 93% 91% 94% 中国香港特别行政区 中国大陆 中国台湾 中国澳门特别行政区

内部脆弱性带来重大风险。员工可能有意或无意地泄露敏感数据或允许网络犯罪分子获取未授 权访问，导致数据泄露。缺乏定期软件更新和不足的安全措施创造了网络犯罪分子可以利用的漏洞。 01 恶意软件，包括病毒、蠕虫和特洛伊木马，会渗透系统以干扰操作、窃取信息或非法访问。 如果未被发现，这些恶意程序可能会造成重大损害。 网络犯罪分子利用这一机会，发起各种攻击，包括钓鱼、恶意软件、勒索软件、数 据泄露和拒绝服务攻击。以下是对常见网络威胁类型的解释： 为了培养一种积极的网络安全文化，我们需要教育、政策和技术的结合。除了在 网络安全风险方面获得管理层的支持并定期开展网络安全意识培训之外，以下是 我们在公司中实施的一些最佳实践。 01 定期对应用程序和服务器进行渗透测试，使我们能够获得补充我们安全指南的额外知识 ，我们随后将这些知识用于进一步的产品开发和服务器维护。 实施多因素身份验证（MFA）使我们能够通过要求用户提供额外的安全层来增加安全性。 02 Prawira，公司联合创始人兼首席信息技术官。 . 以下是他们 的见解。 03 在ESB，我们实施最小权限原则。这意味着我们确保每位员工仅能访问完成其工作所需 的数据和系统。 定期对应用程序和服务器进行渗透测试： x 网络安全操作手册，适用于初创企业 网络安全手册：初创公司2 6 安全意识宣传活动 实施安全的编码实践。 如何在

产品创新提速，增长动能加速释放 ， 2024 年保费增速已回升 至 11.2% ， 预计 2026 年原保费收入将突破 6.3 万亿元。从结构看，寿险依托储蓄需求保持核心地位，财产险受益于新能源车险渗透率提升稳健增长，健康险及意外 险在政策支持 下贡献增量。未来，随着养老第三支柱深化，责任险、农业险等非车险业务扩张，以及科技赋能提效，行业将进一步释放潜力，助力民生保障与实体经 济长期发展。 深度融合的前沿阵地。 2024 年金融行业大模型中标项目数量与金额均呈爆发式增长，从第一季度到第四季度，中标数量由 8 个激增至 66 个， 披 露金额从 240 万元跃升至 13609 万元，凸显 AI 在金融领域的渗透已进入加速扩散期。聚焦保险细分领域 ，保险业大模型中标项目数量占比 12% 、金额占比 8% ， 相较银 行等金融同业仍存显著差距，既反映当前技术应用深度不足，也预示通过算法优化与场景创新可释放的增量空间。 AI 正在重塑保险价值链的每个环节 ， 显著降低运营成本、提 升服务效率 ，并为行业高质量发展注入动能。 AI 助力保险行业在投资与负债端 降 本增效 AI 助力保险行业全面优化资产负债表，渗透保险价值链负债端与投资端 核 心业务全流程。负债端覆盖产品设计到运营管理各关键环节，借由 AI 技术优化流程、精准 服 务；投资端围绕资产配置、投后管理等全链条，以数据处理与智能模型辅助决策、管控风险。从行业实践看，

盈利能力。 发展建议：1）需求侧应综合企业的成长阶段、采购偏好等因素选择一体化或垂 直化产品。2）供给侧在保持各自核心竞争力的同时，无需拘泥于标准化或定制 化的服务模式，可以适度拓展服务范围，相互渗透。3）大模型应用过程中，建 议企业综合评定短期与长期投入产出，明晰其能力边界，构建系统性工程。 市场规模：企业服务的本质是技术驱动下的社会分工变革，围绕数字化转型的核 心理念，技术手段和数据要素的 信创在基础硬件、云基础设施、基 础软件、应用软件、网络安全等领域规模化推广，初步构建起从芯片到软件的信创生态。经过多年发展，信创基础软硬件的基本性 能已满足日常办公及部分生产场景所需，正在向核心应用渗透，预计后期中国信创市场规模将保持高速增长，并在2026年突破2000 亿元。随着信创应用的不断拓展，面向的用户需求差异性增大，业务场景复杂度提升，将对信创厂商的生态发展提出更高要求。 来源：结合公 整合DevOps全周期工具链，提升研发流程的连贯性与效率 • 开放平台策略，支持第三方解决方案的便捷集成，进一步满足 企业及团队对TAPD的个性化定制需求。 TAPD AI：智能研发加速器 TAPD AI依托大模型渗透多个功能板块，形成包含智能生产、智能 协作、智能流程以及智能度量等体系化的研发智能化能力。 经验沉淀，快速赋能 • TAPD深度沉淀腾讯十余年研发文化与实践成 果，提供成熟、高效的方案，快速赋能企业

收入占比达18%，同比增长67%。 1 MAjW8VmVyQzRuNyRuMxPaQ8QaQoMmMmOsRjMmMmQlOoPwObRpPuMNZrNrNMYrNqP 当前市场各主要玩家仍具备极大的市场渗透空间，泛ERP市场空 间超千亿元 2 来源：弘则研究整理 企业级管理软件主要玩家 最近一期经营状况 市场空间测算 金蝶国际 2022： 整体收入48.7亿元人民币，同比增长17%； 云业务收入37 替 换 保 持 强 相 关 关 系 。 业 务 软 件 核 心 业 务 系 统 替 换 难 度 大 ， 边 缘 业 务 系 统 开 始 进 入 规 划 和 替 换 阶 段 。 金融行业信创加速渗透 信创产业由党政向八大民生行业铺开，各行业由外向内、由浅及深进行全部IT架构的国产化。金融、 通信行业进展最快，23年央国企开始进入数字化转型+信创双驱动阶段。 来源：产业调研、弘则研究整理 预估50%+的增速，最悲观可以做至少25%的增速。 4）金蝶国际华北伙伴：云星空最终的目标还没定，自己觉得22年最少增长30%，22年有可能还能保持 50%以上。除了老客户升级，现有的云星空客户有很大机会去新增加模块。 老客户端升云渗透率低： 1）金蝶国际华南伙伴A：拆解22年的目标，老客户预计会占到60%-70%。现在手上还有大量的客户还 在用K3, 所以今年还会再老客户里挖掘。目前真正从K3转移到云星空公有云的还不到20%。

销售的核心阵地已达2,678亿元。当前该市场正面临两大结构性挑战：一方面，市场参 与者众多导致竞争白热化，呈现“僧多粥少”的局面；另一方面，在集采政策推进持续推进，2023年数据显示，中成药VBP渗透率仅为5%，远低于 西药的占比。预示着未来中成药仍存在广阔的集采空间，政策端的持续发力或将重塑行业竞争格局。 本次研究选取了42家中成药作为样本，数据显示2024年增速已回落至2%左右，较往年明 瓶颈的战略价值，也为行业转型提供可复制的实践路径。 头部企业通过数字化战略重构产业价值链：以智能化数据中台为基座，打造医患全周期服务平台，创新NPP全域营销模式，升级智能CRM生态 体系，并全面渗透AI技术应用。数字化能力正成为中成药企业高质量发展的核心分水岭。 01. 中成药企业市场现状 ✓ 院内市场竞争格局 ✓ 样本企业营收变化 ✓ 销售费用和人员变化 目录 02. 中成药企业营销数字化转型案例分享 数据来源：法伯院内渠道数据；湖北省医保局；上海阳光采购 ➢当前中成药VBP覆盖率仅5%，与西 药相比联采品种的销售规模占比仍 较低。 ➢但政策信号明确，预计后续会增加 中成药的联采批次和高销售规模的 品种，未来3-5年渗透率可能跃升至 20%-30%，价格降幅或达30%-50% （参考西药VBP平均降幅）。 中成药面临VBP压力 中成药VBP的“慢半拍”困境 院内市场中成药VBP占比仅占5%，仍有很大的集采空间

5 图 3 2018 年至 2024 年全球消费市场 eSIM 发展趋势 ..................................... 17 图 4 全球 eSIM 消费电子设备渗透率趋势 ....................................................... 18 图 5 eUICC 架构 ..................... 亿台，占总出货量的 85.2%。2023 年， eSIM 智能手机渗透率达到 21.3%，可穿戴设备为 5.2%，平板电脑为 4.3%，笔记本电脑为 1.9%。 1 数据来源：GSMA eSIM 产业热点问题研究报告（2025 年） 18 来源：ABI Research 图 4 全球 eSIM 消费电子设备渗透率趋势 据 ABI Research 统计，2022 年全球 远程写卡可实现设备全生命周期便捷管理，解决传 统 SIM 卡在高温、震动环境中的物理损耗问题，还有助于大幅降低 运维成本。 2.消费电子与物联网需求共振 智能终端轻薄化趋势倒逼 eSIM 技术加速渗透消费电子领域，释 放终端设备设计空间，提升用户使用体验。物联网终端“零人工干预” 应用需求，将推动 eSIM 技术在物联网领域的应用普及，实现智能水 表、车联网等场景终端设备的快速便捷部署。