：算力需求 ..................................................................... 21 表格目录 表 1 ：多款智能耳机产品密集推出 ...................................................... 11 表 2 ：Ray-Ban Stories 与 Ray-Ban Meta 对比 .. 13 表 3 ：闪极科技 AI 拍拍镜供应链 .......................................................16 表 4 ：多款 AI 陪伴产品密集推出 .......................................................19 表 5 ：重点公司盈利预测及投资评级（截至 2025/2/19） ..... Friend 智能耳机参数 图 20：Ola Friend 智能耳机 AI 功能 数据来源：Ola Friend公众号，东莞证券研究所 数据来源：Ola Friend公众号，东莞证券研究所 多款智能耳机产品密集发布。2024 年 4 月，国际智能声学品牌 Cleer 发布 ARC3 开放式 耳机，搭载高通 S5 Gen2 芯片，单次续航 10 小时，搭配充电盒续航时间达 50 小时，能 够通过语音控制实现切换歌曲、接听电话等操作，具备

向数据中心、游戏、移动设备、 汽车电子等市场发展。公司 GPU 产品能够并行计算的性能优势满足深度学习需求，通过对 GPU 架构升级不断推出新产 品，其运算性能得到显著提升，广泛 用于数据中心等计算密集领域。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 复盘英伟达的 AI 发展之 路 英伟达业务模式拟打造成类似于计算堆栈或神经网络，包含硬件、系统软件、平台软件和应用四层，公司结合芯片、系统和软件的全栈创新能力构建加 l 英伟达（ NVIDIA ）成立于 1993 年，总部位于美国加利福尼亚州圣克拉 拉， 是一家人工智能计算公司。公司作为加速计算的先驱，由最初专注于 PC 图 形计算，扩展到了各类重要大型计算密集型领域。公司利用其 GPU 产品和架 构为科学计算、人工智能（ AI ）、数据科学、自动驾驶汽车 （ AV ）、机器 人、元宇宙和 3D 互联网应用创建平台。 l 截至 FY23 （各财年截止日为 能够进行并行计算，其架构本身较为适合深度学习算法。因此，通过对 GPU 的优化，能够进一步满足深度学 习大量计算的 需求。公司通过对 GPU 架构升级而推出的相关产品，其运算性能得到显著提升，广泛用于数据中心等计算密集领域。 数据中心 GPU 算力不断提升，生成式 AI 变革初期就与 OpenAI 、微 软合作 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图：微软超级计算机 图：英伟达赠送 OpenAI 第一台

采用 FP8 混合精度训练技术，不仅极大地加快了训练速度，还大幅降低了 GPU 内存的消耗。基于低精度训练领域的成熟经验，开发人员构建了一个适用于 FP8 训 练 的混合精度框架，其中大部分计算密集型任务以 FP8 精度执行，而关键操作则保持原有精度，以确保数值稳定性和训练效率之间的平衡。结合 FP8 训练框架， 能够将 缓存激活值和优化器状态压缩至低精度格式，进一步减少了内存占用和通信负载。 过少量高质量思维链 (CoT) 示范数据进行模型初始化，有效缓解基础模型在初始训练阶段的波动性。 2 ）面向推理的强化学习。和 DeepSeek-R1-Zero 方式相同，但引入了语 言一致性 奖励，对推理密集型任务进行特别优化。 3 ）拒绝采样与监督式微调。使用已训练的 RL 模型来生成新的训练数据，通过构建推理数据和非推理数据提升模型的通用能力。 4 ）全场景 强化学习。为了同时平衡推理能力和通用 NVIDIA TensorRT-LLM 和 NeMo 框架创新相结合， 加速大语言模型和专家混合模型的推理和训练；与上一代 H100 相比，使用 Blackwell 架构的 GB200 NVL72 将资源密集型应用程序（例如 1.8T 参数 GPT-MoE ） 的速度提高了 30 倍。 表：英伟达数据运算 GPU 主流产品性能 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 随着芯片架构不断演进，英伟达

城市产业优化升级的核心是城市经济智慧的提升 • 金融危机引发劳动密集型经济增长方式遭遇巨大挑战 从2007年花旗、美林、瑞银等全球著名金融机构因次级贷款出现巨亏，到2008年美国保险业 巨头“两房”陷入困境，再到雷曼大厦轰然倒塌，美国次贷危机引发的金融风暴由美国席卷 全球，并逐步向实体经济蔓延。 中国的加工制造业等劳动力密集型行业也未能幸免，一些企业出现经营困难，订单明显减少， 企业限产 城市经济发展面临着日益严重的资源和环境压力，迫切要求科学发展的新理念、新思路、新技术。 在此背景下，通过信息技术在生产领域的应用，提高信息化对经济发展的贡献率，转变经济 增长方式和结构，推动产业结构优化升级，由劳动力密集向知识、技术密集型转变，使经济 发展更具“智慧”。 智慧的城市在中国突破 24 “智慧经济”构筑“智慧的城市”的发展实体，通过智慧的解决方案，可以帮助企业实现商业流程 的整合，构建一个动态业务机 在，根据国家统计局发布的数据，我国2008年 单位GDP能耗1.102吨标准煤/万元，单位工业增加值能耗2.189吨标准煤/万元，单位GDP电耗 1375.29千瓦时/万元。以电力为例，由于资源密集式增长方式的路径依赖，中国电能供应长期 存在着“缺电→上项目→过剩→减少投资→又缺电”的困局，在地域调度上，各个电网和地区 之间用电常常出现不平衡和短缺的现象，电力调配、煤电关系协调、新项目上马如何抉择等

州因其无与伦比的技术人才集中、风险资本和创新而 驱动。加利福尼亚州是世界上第五大经济体，而北美 加州紧随其后，位居世界前25名。数据中心市场以 超大规模和本地企业需求为特征，随着人工智能和机 器学习工作负载的增长需要更多能耗密集型基础设施 ，高密度建设变得越来越频繁。 市场领导者，包括Digital Realty、Vantage、CoreSit e、STACK和Equinix，继续创新以满足客户不断变 化的需求。虽然其数据中心可能没有北方弗吉尼亚等 库存（兆瓦） 委派 计划 伦敦作为金融中心的地位，以及云计算、大 数据分析和人工智能需求的不断增加，正在 推动这个市场的超大规模扩张。 新生的城市中心，特别是在码头区，拥有为 金融和技术行业需求而设计的密集度高、低 延迟的设施。 供应有限、土地成本高昂以及严格的分区规 划条例构成了一个主要挑战。与其他资产类 别开发的竞争进一步限制了适宜的场地。 法兰克福提供新产能的能力对伦敦作为最大 的欧洲主要或FLAP-D市场之一的地位构成了

新时期我国城市面临着发展模式与建设理念转变的要求  智慧城市是解决新时期城市病的必要手段  智慧城市将在“新常态”下的中国城市发展中起到示范作 用，引领中国后 50% 的智力城镇化道路 依靠资源、劳动密集 型产业，以南美洲和 东欧国家为主，如巴 西、墨西哥、俄罗 斯、匈牙利等 依靠人力资本和产业 创新，以发达国家为 主，人均 GDP 和城镇 化率同步提升。 “ 体力城镇化”模式 “ 智力城镇化”模式 新兴数据的获取与感知——互联网抓取 数据类型 数据来源 应用举例 兴趣点 （ POI ） 导航地图类 POI 设施密度分析、用地功能混合度分析、多种设施相关性分析 大众点评类 POI 地块混合度、商圈密集程度、住宅配套、公共服务设施使用率与满意度 社交类数据 微博数据 签到热度分析、情绪分析、用户画像、签到曲线分析 flickr 图片数据 不同地区图像主题差异 人口热图数据 百度（景区）热 图、腾讯

图16：云计算与边缘计算 资料来源：NVIDIA，国信证券经济研究所整理 目前，越来越多的场景将计算基础设施更靠近传入数据源，让 AI 模型在云端训练， 并部署在终端设备上。例如计算机视觉等高度数据密集型、低时延要求类的任务， 将 AI 模型部署在终端的优势包括： 1）更低的延迟：因为传感器和物联网设备产生的数据不再需要发送到集中式云进 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告

Age �� 区域差异性。零售市场呈现出高度差异化的区域特征，地理环境、消费习惯与经济 水平发展的多元性共同塑造了复杂的商业格局。一、二线城市以规模化连锁业态 为主导，标准化超市与便利店形成密集网络；而三、四线及下沉市场仍广泛分布着 非连锁的社区零售终端，依托本地化服务维系客群。不同区域消费者在商品偏好、 购物场景及价格敏感度上存在显著区别，例如南北饮食差异直接影响生鲜品类结 构，城

智慧停车国内发展现状 从 2011 年开始，随着国内汽车保有量呈几何级数的快速增长，城市停车问题凸 显。同时，互联网、物联网、大数据技术的发展，又给停车行业带来了发展机遇。为 了解决停车难问题，国家密集出台了一系列产业政策，加强城市停车设施建设和运营 管理，并推动停车设施的智能化升级和智慧停车应用，实现高质量停车服务。 表 1-2 我国近几年发布停车设施发展相关产业政策 政策名称 相关内容

技术可行性 智慧旅游是依托旅游云计算、大数据分析、物联网、地理信息 系统、虚拟现实、人工智能等支撑技术，使旅游业的信息化水平超 34 前于服务业整体的信息化水平，把旅游业发展成为高信息含量、知 识密集的现代服务业，建成覆盖旅游基础信息数据库和旅游基础信 息资源交换和共享平台技术已较为成熟，能够为项目的顺利实施提 供技术支持。这些都逐渐广泛应用于智慧旅游建设管理、服务与营 销多方面，并在全国 游 服务、加强旅游营销为目的，依托智慧旅游技术在旅游资源整合、 产品开发、营销推广、行业管理等方面的应用，构建适应 XX 旅游 业发展的智慧旅游综合平台，把传统旅游业培育成高信息含量、知 识密集的智慧旅游产业，向各级旅游部门和企业、社会信息平台开 放，盘活区内旅游资源，全面提升旅游业综合竞争力。确保 XX 市 XX 区“智慧旅游”建设项目的针对性和可操作性。 到 2019 年 12 月份，完成 网服务，满足现代游客的旅游上网需求，进一步提升旅游服务质量 196 和景区整体形象。 7.5.3.1.2 系统设计 本次项目将对船政文化景区四个景点进行无线 WIFI 系统的建设， 覆盖范围为游客密集区域，每个景区 AP 部署数量为 10 台，出口带 宽为 50M，同时在每个景点网络出口处分别部署一台防火墙设备， 最大限度保障系统安全。游客关注 XX 区旅游局微信公众号即可获 得上网服务，