的可持续发 展实践正发生系统性变革。上市公司ESG报告披露率显著上 升，尤其是在国资委的政策推动下，央企控股上市公司的 ESG报告披露已基本实现全覆盖。中国的ESG政策正从单 一领域向体系化发展，监管机构逐步将可持续性纳入强制性 披露要求，并引入“双重重要性”原则，使ESG报告与财务 报告同等重要。资本市场对ESG披露的重视程度日益加深。 上市公司ESG信息披露正从“自愿”转向“强制”，绿色金 责任投资原则组织（UNPRI）诞生，随之ESG 投资理念被正式提出。伴随 ESG 理念的影响力持续扩大，越来越多的机构在投资体系中 加入ESG因素，各国的监管机构及证券交易所也陆续制定相关政策，加强上市公司的 ESG 信息披露管理。 社交关系丰富 社交 关系 S 环境 E 治理 G 废物管理效能卓越 创新改革 自然资源富集 气候稳定性高 人力资源管理体系成熟 多样性优势显著 动力。我国持续完善ESG相关政策体系，推动零排放经 济与可持续发展2024年发布的《可持续发展报告指引》 明确对关键指数成分股及跨境上市公司实施强制ESG披 露，并引入“双重重要性”原则，要求企业综合考量 ESG对财务的影响及经营活动对环境、社会的反馈； 2022年国资委提出推动央企控股上市公司ESG专项报告 “全覆盖”，将ESG实践纳入央企管理重点。国际层面， 欧盟《企业可持续报告指令》（CSRD）要求企业从

◼ 药物研发周期长、资金投入高、成功率低，“AI+”方案有望解决痛点。一款新药成功上市销售大约需要花费十年以上的时间，药物发现阶 段从靶点到苗头化合物再到先导化合物优化过程，整体成功率为51%，临床研究阶段的整体成功率仅为12.9%。资金花费上，一款药物从研发 到上市销售，平均需要投入8-23亿美元，上市后还要投入超过3亿美元。与传统药物研发对比，AI制药更具有优势：AI制药方法可以对数十 索未知分子，提高药物研发的创新性；能够通过计算机模拟的方式减少需要实验室验证的分子数量，节约验证和测试时间。 ◼ AI研发的药物逐步进入临床阶段，且药物类型多样。尽管当前暂时没有利用AI制药技术研发的药物成功获批上市，但通过公开的数据库检索， 2015年-2023年累计有75个分子应用AI制药技术开发并进入临床研究，2023年有67条管线处于临床研究阶段，其中45条管线处于临床I期研究， 19条管线处于临床 现、4项为抗体发现、6项为疫苗发现。 ◼ 投资建议：关注AI制药领域进展及具备潜力的海内外前沿公司。以“AI+CRO”、“AI+Biotech”为典型的商业模式，AI制药涌现出了一批优 秀的上市/非上市公司。除此之外，以赛诺菲、GSK、强生为代表的大药企亦在积极布局AI制药领域，一方面运用AI技术加强数据管理决策并 深度融合至药物开发流程之中，一方面不断加强与AI制药专业公司合作，运用后者专

相似，绝大部分使用的同样是基于深度学习的计算机视觉，且都可 基于《人工智能医用软件产品分类界定指导原则》进行划分，因而我们在此章节将其合并讨论。 7 2.1.1 产品梳理 统计有过融资记录的人工智能初创企业与公布产线的上市公司，蛋壳研究院总计对 64 家企业进行梳理，调研总计 436 个产品，覆盖了几乎所有脏器。 许多热门脏器的人工智能已经非常成熟，能够实现高精度的多病种辅助诊断，如心脏 （70）、骨骼（58 个）、头颈（53 具体执行时，一方面应建立敏捷的系统协调法规监管、临床管理和医保物价部门的协同， 使新技术的商业闭环能尽快实现；另外一方面，还要推进产业技术部门和行业监管部门 协同，使新技术能迅速产品化，加速上市前审批和加强上市后监管，促进新技术的安全 使用和升级迭代。 此外，监管部门可借鉴世界卫生组织提出的独立第三方审计和评估机制，搭建医学人工 30 智能应用评估平台基于研发、使用、监管等各利益相关方的实际需求，形成规范、透明 2022 年相当的水平。而制药赛道在这期间投融资 事件数持续下降，在整个医疗 AI 赛道“报复式”回暖的 2023 统计年，该赛道也并未出现 相同的增长趋势，可见，AI 制药迟迟未有一款药物行至上市阶段对资本信心的影响正随 着时间逐步增加。 34 英伟达多次投注，做 AI 制药发展重要推手。不过，放眼全球，AI 制药依然充满生机。 其中，英伟达近两年在该赛道频繁出手“疯狂扫货”成为 AI

1. 最终交易价格： 13,965 万元。 2. 交易标的： 晓奥享荣 3. 是否构成借壳上市： 不构成借壳上市 4. 股份发行价格： 17.36 元 / 股 5. 支付方式： 新时达以发行股份及支付现金相结合的方式 6. 是否构成上市公司重大资产重组： 构成上市公司重大资产重组 7. 本次交易对上市公司影响 本次交易将进一步优化公司业务结构、完善公司在运动控制及机器人业务领域的产业链、扩大 公司 业务规模、壮大公司主营业务， 有利于进一步提升上市公司的综合竞争能力、市场拓展能 力、资源 整合能力，进而提升公司的盈利水平，增强抗风险能力和可持续发展能力， 以实现公 司快速发展。 8. 本次交易尚需履行的决策和获得的批准 1 、上市公司召开股东大会审议通过本次交易； 2 、中国证监会核准本次交易； 3 、本次交 观察对象 4 观察对象 3 ...... 观察对象 1 观察对象 2 人工智能 金融产品 用智慧发现信息价值 Discover information 互联网金 融 风控产品 上市公司 银行业 新产品 用智慧发现信息价值 Discover information 自由定义观察角度 关注对象配置：用户可以自由配置自己所关注 癿对象。 关注领域配置：用户可以自由配置自己所关注

01pct，龙头市占率较低且提升缓慢。地域特征明显， 人效提升难度大，设计企业管理半径有限，企业难以持续扩大规模。 ⚫ AI+设计现状：目前主要应用于方案设计阶段，初步设计、施工图设计阶 段应用相对较少。设计行业中部分上市公司已开始布局 BIM 与人工智能， 开展工程数字化设计等多方面业务。AI ROAD 交通快速方案设计系统、 Arko AI 快速效果图生成工具、万翼 AI 审图、Arctron ArcOS 智慧建筑操 4、房地产开发投资额及增速 ............................................................................. - 4 - 图 5、部分上市建筑设计院人力成本占比 ............................................................. - 4 - 图 6、建筑设计院人力成本近三年呈上升趋势 Top 5 的市占率提升缓慢 ...................................................................... - 6 - 表 2、龙头上市设计企业分地区收入占比情况梳理 .............................................. - 7 - 表 3、工程数字化设计等相关政策 ............

10 15 20 25 24年 25年上半年 数据来源：2025年度亿邦动力产业互联网千峰奖评选企业申报数据 - 7 - 上市公司年度跟踪：盈利企业数＞营收增长企业数 资料来源：上市公司财报，亿邦整理 2025上半年，亿邦动力对13家产业互联网上市公司半年报进行梳理，超半数企业营收增长，9家公司利润上扬。其中，来自钢铁电商、 工业品采购、数字化交易等细分领域的多家企业实现营收与利 97亿元 2024年，13家 上市公司仅有5 家实现利润增长。 2025年上半年， 共有9家公司利 润增长。（药师 帮、密尔克卫、 卓尔智联、找钢 集团、上海钢联、 咸亨国际、汇通 达、怡合达、震 坤行） 34% 33.17% 18.70% 17.40% 12.20% 11.70% 6.10% 0.15% 营收增长过半数 整体利润增长改善 13家上市公司营收增长情况（2025上） 38% 69% - 8 - 千峰奖申报企业上市情况（2025） 未上市企业融资轮次分布（2025） 企业生存情况调查 产业互联网企业“带资”进入新周期 从资本布局看，78.3%的企业有或已实施上市计划，26.1%的企业进入上市流程或已上市。而未上市企业中过半有1次以上融资事件， 其中七成为融资3轮次及以上。进入新周期的产业互联网企业，资本带来的运营压力有可能大于动力。产业互联网资本市场“募投管

化进程正在推进。部分头部企业则主要基于某一临床科室应用起家，发展成为精品后，将业务线拓展至其他临床科室。  数据采集与结构化优势突出，图像标注更易标准化  不同科室对AI影像产品的需求存在差异点。  相关上市公司：祥生医疗、联影医疗、美年健康、安必平、迪安诊断、鹰瞳科技-B、万东医疗等 AI影像中疾病筛查及辅助诊断类应用最为广泛 影像医技科室 超声科 影像 放射科 影像 病理科 公司致力于医用X射线诊断设备、磁共振成像设备、齿科诊断和治疗设备、 血液健康产品的开发、生产与销售，是国内主要的医疗器械提供商之一。 AI 医用血管造影X射线机系统  2019年金刚智能血管造影系统获得NMPA批准上市，该产品采用智能AI 算法及多项低剂量技术的AICS低剂量统筹平台，且搭载全新的Invaray4.0 智能影像平台 影像AI辅助诊断提升诊疗效率  2021年“妙笔”影像报告质控功能上线，影像辅助诊断支持部位新增头 标准性与把控性，促进神经系统的功能重组、代偿和再生。  AI医疗机器人下游需求逐渐释放，三甲医院对手术机器人需求强烈  腹腔机器人，骨科机器人需求尤为强烈  康复机器人民营疗养机构需求上升  相关上市公司： 天智航、微创机器人-B等。 AI医疗手术机器人三甲医院需求强烈 资料来源：艾瑞咨询，西南证券整理 19 微创机器人: 在研管线进展顺利，国产手术机器人龙头腾飞在即 上

DiFlowAI智能分析系统 资料来源： 公司官网，2024年半年报，西南证券整理 迪安诊断以第三方诊断服务为核心业务，致力提供医学诊断整体化解决方案。公司创立于1996年，于2011年7月上市。以“让国人 平等地分享健康”为使命，公司积极布局产业生态链，业务涵盖医学诊断服务、诊断技术研发、诊断产品生产及营销、司法鉴定、 健康管理、冷链物流等领域。  “DiFlowAI智能分析系统”采 鹰瞳科技（Airdoc）成立于2015年，致力于“让健康无处不在”，致力于提供以视网膜影像、多模态数据分析以及人工智能深度 学习算法的人工智能视网膜影像识别的早期检测、诊断及健康风险评估解决方案，2021年11月在香交所上市。鹰瞳科技的 AI 产品 已在多家医院和基层医疗机构广泛应用。  Airdoc-AIFUNDUS：AI视网膜影像识别系统。Airdoc-AIFUNDUS为一款使用复杂深度学习算法的人工智能SaMD，利用视网 云康AI病理 资料来源：公司官网，公司公告，西南证券整理 达安基因以分子诊断技术为主导，集临床检验试剂、仪器和配套耗材自主研发、生产、销售为一体的国有生物医药高新技术企业， 2004年在深交所上市。其参股公司云康集团（间接持股33.8%）成功引进病理DNA多倍体AI辅助诊断、宫颈液基细胞AI辅助诊断 和染色体AI分析等项目，致力于用AI赋能诊断、销售全流程。 云康AI病理：云康集团充分

国家统计局和乘联会数据显示，2020-2024 年，中国汽车 市场乘用车销量从 1928.8 万辆增长至 2289.4 万辆，但汽 车市场的整体利润率却从 2020 年的 6.2% 下降至 2024 年 的 4.3%。 15 家上市中国车企， 1/3 卖一台亏一台 背景二 新能源一年降价 13% 豪车跟风打了九五折 背景一 数据来源：国家统计局、乘联会 车市增收不增利，4 年间利润率降 1.9 个点 2020 2021 年前三季度，单车利润仅为 9000 元， 同比下滑了 11%。其他玩家们则被裹挟进了这场价格战的泥潭。2024 年前三季度，15 家上市的中国车企中， 2/3 单车利润不超过 5000 元，其中 5 家更是处于“卖一台亏一台”的现状。 数据来源：各上市车企财报 2024 年前三季度，15 家上市中国车企，2/3 单车利润不超过 5000 元，5 家卖一台亏一台 单车利润（万元） 同比 理 想 长 城 汽 就要挑选一台智能汽车，这可能比考科目一还难。面对层 出不穷的新技术名词，选购新车型时，用户比以往更相信 爆款。在缺乏长周期的观察下，人们会认为销量更好的车 型在后期维护和保值率上会更有保障。 对于车企来说，在新车预热期和上市之初杀出重围，让消费者关注并记住自己，成为抢占市场份额的关键动作。 6.4% 10.4% 2022 年 2024 年 数据来源：汽车之家 一年卖出 242 万辆全新车系，3 年间销量增长近 2

应用需要解决的核心矛盾：如何 在保持审计证据链完整性的前提下，实现技术赋能的实质性突破。 流程自动化（RPA）的局部应用虽能提升基础核对效率，但在 面对非结构化数据（如合同文本、邮件通信）时仍显乏力。某上市 公司审计案例显示，其采购循环审计中仍有 62%的供应商资质验证 需要人工复核扫描件，这类场景亟需具备多模态处理能力的智能体 支持。同时，审计质量控制的最后一公里问题突出，现有系统缺乏 对审计底稿逻辑完备性的自动校验能力，导致约 传统抽样方法对低于 5%发生频率的舞弊行为识别率不足 12%，而 全量数据分析能将该指标提升至 89%。 审计证据的时效性存在显著短板。传统手工处理流程平均需要 3-5 个工作日完成单个会计科目的核查，而上市公司季度报告涉及 的科目数量通常超过 200 个。这种延迟导致审计结论往往基于过时 数据，某证券监管机构统计显示，采用滞后数据的审计报告对财务 风险预警的误判率高达 34%。 人工判断的主观 上下文增 强：注入审计知识图谱数据，包括企业股权结构、行业风险指标 （如制造业存货周转率阈值）等特征。 训练阶段采用混合训练策略提升模型鲁棒性： 1. 基础预训 练：在千万级通用审计文档（含上市公司年报、审计报告等）上完 成领域自适应训练，使用 LoRA 技术微调模型对会计术语的理解 “ ” “ ” （如 权责发生制 与 收付实现制 的差异识别准确率提升 37% ）。 2. 任务微调