公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 股票研究 / [Table_Date] 2025.09.11 AI Agent 和智能金融大数据服务打造新 成长曲线 高伟达(300465) [Table_Industry] 计算机/信息科技 [Table_Invest] 首次覆盖 评级 增持 目标价格(元): 和智能金 融大数据服务打造新成长曲线。 投资要点： [Table_Summary] 首次覆盖，给予“增持”评级。公司积极推进与蚂蚁合作，聚焦银 行信贷场景，探索金融 AI Agent 落地，我们预测公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.10、0.25、0.52 元。我们结合 PE 和 PS 估值方法，参 考可比公司，考虑公司创新业务的成长空间，最终给予公司 2026 年公司系统集成业务收入增速分别为 40%/0%/0%。 3）创新业务：公司积极推进与蚂蚁合作，聚焦银行信贷场景，探索金融 AI Agent 落地，并有望实现分润型的商业模式创新，预期该业务规模将加速增 长，为公司打造第二成长曲线，我们假设 2025-2027 年公司创新业务收入分 别为 2.10/5.88/10.58 亿元，并考虑分润模式带来的业务毛利率的提升，假设 2025-2027 年该业务毛利率分别为 11%/24%/30%。

出海启示：人形机器人产业链出海现状与启示 2. 回顾更新：2025全球人形机器人量产现状 & 2030展望 3. 聚焦思考：2025全球人形机器人企业能力评估模型 4. 假设展望：未来3-5年各类画像企业成长曲线、商业模式 5. M2具身智能研究院 - 赋能具身智能全产业链企业持续增长 M2 2025 Proprietary and Confidential All Rights Reserved 出海启示：人形机器人产业链出海现状与启示 2. 回顾更新：2025全球人形机器人量产现状 & 2030展望 3. 聚焦思考：2025全球人形机器人企业能力评估模型 4. 假设展望：未来3-5年各类画像企业成长曲线、商业模式 5. M2具身智能研究院 - 赋能具身智能全产业链企业持续增长 M2 2025 Proprietary and Confidential All Rights Reserved 2028E 2029E 1,680 2030E 2031E 2032E 2033E 2034E 2035E 人形机器人 全球人形机器人 – 年销售空间预测（亿元） 全球电动汽车产业由“千亿级”成长为“万亿级”赛道，历时10年，人形机器人预计将在5年内实现突破。 ~10年 ~5年 Pre-03 M2 2025 Proprietary and Confidential All Rights

家长首先需要了解这 些工具 “ 会做什么 ” 和 “ 不能做什么 ” 。 第三步 ： 观 察学习 效果 并调 整策略 第二步 ： 与 孩子共建学 习规则 关注情感 需求与全 面成长 A I 四能教育 以 AI 为基础， 旨在帮助人们从低 能 到高能 、单能到多能 、多能到超 能 、 超能到异能的教育模式 ③ 多 能 到 超 能 深度学习与高阶思维能力提升 Ø 教育大模型： 四能跃升 认知突 围 操作 DeepSeek 提示词 构建「专属家教」 的四大核心要素 • 精准画像： 为孩子绘制“ 成长地图 • 弱点克星： 做孩子的“ 成长医生 ” • 灵活调整： 会“ 呼吸 ”的学习伴侣 • 全方位成长： 超越学科的教育 数据收集 • • 收集学生的学习行为数据，包括学习进度 、 偏好 、成绩等 。 收集学生的学习态度和习惯 ，了解其学习 成长分析报告：包括孩子的学业表现 、 行为特点 、兴趣偏好等分析结果 。 • 个性化建议文档：提供针对孩子的学 习 兴趣培养 、行为干预等建议 。 • 资源推荐列表：推荐适合的学习资源 、 课外活动 、书籍等 。 • 育儿知识库 ：为家长提供科学的育儿 知 识和技巧 。 • 执行效果报告：定期生成执行效果报 告 展示孩子的成长进展和改进建议

www.iresearch.com.cn 教育 成长 中观：语言的发展及其教育影响 自然语言—数字语言—机器语言，代表着教育发生、成长及其现代突变 语言是人类认识世界、改造世界的基本工具。自然语言的出现，从词语到概念的演化，抽象程度的提高，使得教育得以发生，知识、 概念、经验得以传授和传 当前的教学内容需要做什么 调整才能应对已经到来的 AIGC时代？ AIGC重塑造当代教育框架 • 浅层思考：AIGC能否作为外 脑为教师提供教研教辅以及 日常工作的支持，把老师从 繁重的机械工作中解放出来 并加快教师的成长速度？能 否平衡不同地区不同水平教 师的教学质量，从而达到教 育资源的公平普及？ • 深层思考：AIGC是否能够成 为教育主体？什么形式？什 么作用？AI教学主体的过度 应用是否反而会影响弱势地 区的教育质量？ AIGC技术在教育领域引发变革的讨论中，对教学主体的影响是个引人注目的话题。在传统的师生教学模式中，教师是权威的知识传 递者，但这一模式面临师资力量不均、个性化教学难度大以及教师机械劳动繁重难以成长等现有问题和弊病。AIGC技术的介入被看 作是一种契机，代表了传统教学形态向“师-生-机”模式转型的可能性。AIGC能够通过补充教师资源、实现大规模个性化教学和减 轻教师负担等功能，加大了实现更好教

索迈特（上海）人工智能科技有限公司 | 孙石光 （提示词：将生成式AI技术应用于生物制药行业） 3 孙石光 | 合伙人& COO | 索迈特（上海）人工智能科技有限公司 • 东北成长 （ < 18岁） ：全国奥林匹克数学竞赛三等奖、围棋业余5段 • 天津读书（18 - 25岁） ：天津大学 学士&硕士 • 上海定居（25岁-今天）： • 20年软件经验：光刻机、通信、存储、汽车、物流、信创等方向 超级员工如何能力破圈： 案例3. 增收增利 智能体： 营销总监的需求： 我公司计划在年底前，在全国上线一款新药， 可以有效根治痛风。 请帮我策划一份整体的营销方案。 11 超级员工如何能力破圈：案例4. 员工成长 智能体： 员工的困惑： 我在岗位上工作5年了，一直工作很努力。 但是一直没有晋升的机会，实在搞不懂是为 什么。 身边其他好多同事干的不如我，都晋升了。 我很困惑，又不能直接跟主管或者人事讲。

资源学习 课程学习 作业管理 招生报名 。。。 电子备课 网络教研 教师培训 课题管理 网络阅卷 。。。 招生管理 考务管理 网络阅卷 评价报告 教师发展档案 学生成长档案 教育辅助决策 公文管理 工作流管理 协同办公 内容发布 网站管理 统计报表 教学质量评估 组织 商品管理 资源中心 应用中心 数据中心 业务集成能力 平台扩展能力 平台，吸引各 类合作伙伴加入，聚合特色鲜明、内容丰富、风格多样的教育 行业优质资源为所有师生和社会公众提供优质的教育产品及完 善的服务体验，实现优质资源共享和持续发展 3 . 发展意义 以学生成长数据为核心 注重过程性数据采集 学生数据采集 数据标准与数据交换 基础数据库与业务数据库 教育数据中心 以学生为“数据线索” 区域教育大数据挖掘与分析 教育咨询报告 3 . 发展意义 Internet 乡镇中学 （高校本部） 重点学校 统一智慧教育云 校园实体云 校园实体云 学 生 校园思想品德 兴趣课程参与 体育活动参与 艺术品展示 参与校园生活 社会实践参与 学生成长数据 参 与 归 档 学生个人门户 分 析 家 长 移 动 应 用 个 人 门 户 查 询 教 师 管 理 & 应 用 教育局数据仓库 数据汇聚 参与校外活动 学 生

互联互通（阿里云 + 阿里 ACC 实现全信息互联互通 - 自营 & 外 包；线上 & 线下；人工 & 自 助） AI 助力的 服务能力 • 机器人智能（学习成长型的 小码答） • 语音智能（ 95188 语音导 航） • 主动服务智能（问题防范 ， 障碍排除，贴心提醒） • 高效支撑起伏不定的业务需求 焦点之一：面向未来的服务基础设 施 案例：基于阿里云，阿里 CC 的通用服务平 台 全球覆盖， 24x7 在 线 焦点之二： AI 助力的服务能力 案例：学习成长型的客服机器人 深度神经网络 算法加工 猜你问题 主动接触 未问先答 （实时 / 延时） 用户点击数据

新人占比高，新人培养难，平均 产能低 • 老人经验传播难 • 个性化销售工具欠缺 • 响应慢，服务低效，体验差 • 智能化程度低 • 坐席工作重复单调，成长慢，流 失率高 客户全流程管理以及内部管理效率上有诸多业务痛点 销售环节 (CEO&COO) 营销环节 (CEO&CMO) 客服环节 ( 主管 &CTO) 35 & 在线客服机器人 / 客服助手 / 自动化外呼 代替部分人的工作来降低成本，辅助人的工作提升效率和效果 客服环节 智能语音 & 在线客服 多轮对话机器人 销售环节 实时话术提示 加速成长，提升产能 营销环节 大数据用户画像 精准低成本获客 全方位、全过程的 AI 产品及解决方案 智能语音客服 百度智能客服实施案例 — 智能在线客 服 痛点 1 、保险产品多，复杂度高，坐席记不清 记 不全，沟通不专业 2 、知识查找效率低，客户提问不能及时 给 予解答，影响体验和签单 3 、人员流动，新人成长效率慢，从学习 到 上岗周期长，企业成本高 以知识库为基础构建全能坐席助手产品，提高销售效率和客户体验。 • 高效智能知识查询，多种问法表达、上下文理解、相似问题推荐 • 自学习能力，低成本维护越用越聪明

年前三季度业绩迎来强势反转，“一带一路”推升了 海内外口岸数字化需求，公司作为国内智慧口岸行业龙头，订单有望持续增长，并且携手华为大力布局海外市场，同时公司 也正在积极推进多模态 AI 研究赋能业务场景，我们认为公司成长空间将进一步打开。我们预计公司 2023-2025 年营业收入为 18.49/25.47/34.00 亿元，对应同比增速分别为 87.0%/37.7%/33.5%，归母净利润为 2.92/4.13/5 构筑公司第二增长曲线，有望进一步打开公司的成长空间，公司应享有更高的溢价空间， 市盈率仍有上升空间。 5.3 投资建议 伴随此前被压制的口岸建设需求复苏，公司 2023 年前三季度业绩迎来强势反转，“一带一路”推升了海内外口岸数字化需 求，公司作为国内智慧口岸行业龙头，订单有望持续增长，并且携手华为大力布局海外市场，同时公司也正在积极推进多模 态 AI 研究赋能业务场景，我们认为公司成长空间将进一步打开，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 77 332 462 622 EPS（元） 0.38 1.14 1.61 2.20 主要财务比率 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力 营业收入(%) -12.2 87.0 37.7 33.5 营业利润(%) -52.3 268.8 39.9 35.3 归属于母公司净利润(%) -46

即在投资研究实践中融入ESG理念，在基于传 统财务分析的基础上，通过E(Environmental)、 S(Social)、G(Governance)三个维度考察企业 中长期发展潜力，以发现既创造股东价值又创 造社会价值、具有可持续成长能力的投资标的 ESG工具箱 即发挥政策对企业ESG信息披露的强制性规范和 对ESG投资的引导作用，强化各相关主体之间的 协同联动保障，加强各方主体沟通协作、共建 ESG生态圈，合力助推ESG生态体系快速发展 主研发的多项环保功能性面料获国 内外大奖与行业认可。 社会绩效： • 报告期内，公司集团人力资源部通 过推进 IDP 计划、开展文化活动 与业务培训，强化企业文化建设， 提升员工归属感与满意度，并助力 能力成长与业绩提升。 X 探 路 者 生产流程优化 低碳环保办公 员工权益保障 公益捐助支援 最佳实践核心亮点 北京探路者户外用品股份有限公司，是中国最大的户外用品企业，拥有自 主知识产权的驰名 51小时，员工可持续发展相关培训场次8场。 ➢ 在公司治理方面，珀莱雅坚持依法经营，建立科学完善的合规管理体系，恪守高水平的经营准则。 公司围绕商业道德、风险与合规、知识产权等多个议题，践行规范严明的治理常规及程序，在追求 业绩成长的同时，以诚信、透明、道德的行为努力为社会 创造可持续价值。2024年，公司召开股 东大会2次，监事会会议4次，董事会会议4次，共审议、审阅、审查或听取议案、报告107项；无重 大风险事件无因不当竞争行为导致诉讼或重大行政处罚事件。