AI 赋能资产配置 DeepSeek 对国信多元资配框架的优化 证券研究报告 | 2025 年 2 月 19 日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券分析师：邵兴宇 010-88005483 shaoxingyu@guosen.com .cn S0980523070001 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.co m.cn S0980521030001 3-5 年维度的资产配 置决策，优化股债配置结构，平衡成 长 性与价值回归 长周期：科技驱动的结构性变迁 判定核心：科技革命驱动的 40-60 年 的超长期经济周期 应用价值：提供大类资产配置的宏观 视角，捕捉科技创新和产业变革带来 的 长期投资机遇 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 国信周期框架：统筹短、中、长，多维视角指引资配 美林时钟框架（工业增加值 9.0 0.5 3.9 滞涨 -4.8 -1.5 3.1 -3.1 3.5 2.6 -8.6 -5.5 6.2 -6.7 -1.7 各周期下的风格 / 行业表现 行业历史表现 - 震荡配金融、复苏看周期 震荡期表现最好的三个行业为：非银行金融 (41.6%) 、建筑 (22.9%) 、电力及公用事业 (15.9%) 复苏期表现最好的三个行业为：消费者服务 (44.4%) 、食品饮料

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/能源 DeepSeek 冲击下，AI 产业对国内电 力行业的变与不变 华泰研究 工业 增持 (首评) 能源 增持 (维持) 研究员 刘俊 SAC No. S0570523110003 SFC No 以及巴拿马电源和 SST 的发展机遇。产业链标的包括：欧陆通，中 恒电气，明阳电气，伊戈尔。最后，我们重申于《新型电力系统成本篇：多 维解决消纳问题，新能源迈入 2.0 时代》（2024.10.25）中对于配网建设， 储能平价和风电发展的看好，我们认为数据中心建设将加速国内能源转型和 提升新能源有效需求，绿色电源和数据中心耦合将成为趋势。 风险提示：AI 应用落地不及预期，供应链风险。 请务必一起阅读。 8 工业/能源 AI 数据中心供配电投资机会涌现 智能算力需求上行催化供配电系统迭代 算力分为通用算力、超算算力和智能算力，应用场景和核心硬件有显著差异，因此对供配 电系统需求亦有所不同。拆分来看： 1） 云数据中心-通用算力：亦称为基础算力，芯片架构主要以 CPU 为算力核心，主要用于 满足云计算和边缘计算等基础通用计算需求，无法高效处理大规模并行计算任务。通用

25 2 随着云计算、大数据以及人工智能等新兴技术的迅猛发展，我国数 据中心产业也迎来了高速增长期。当前，数据中心正朝着大规模、高 功率密度、绿色低碳、模块化建设等方向演进。在这一趋势下，供配 电系统作为核心基础设施，其在经济性、可持续性、灵活部署与高可 靠性等方面面临更高要求。传统通过列头柜+电缆进行机房配电的方 式，因结构固定、布线复杂、扩展困难等问题，已难以满足现代数据 中心 建设与碳中和发展趋势，为企业实现可持续发 展目标提供支持。 母线系统 传统系统 5 此外，部署周期难以满足快速上线需求： 互联网行业对数据中心快速上线的需求越来越 迫切，传统配电方式因施工流程复杂，难以适 配模块化、工厂预制的部署趋势。 最后，空间利用率偏低：列头柜占用机柜 位，在空间资源紧张的场景下，无法适适应高 密度建设需求。在此背景下，机房配电母线作 为更高效、灵活的替代方案，正逐步成为行业 主流选择。 行业趋势下，其可靠性不足、灵活性欠缺、运 维复杂、部署迟缓以及耗材多、难回收、碳排 放高和空间浪费等问题日益凸显，已成为制约 数据中心（特别是 AI 智算中心）高效发展的关 键瓶颈。针对这些痛点，数据中心智能末端配 电母线作为创新型配电解决方案，以全新的设 计理念和技术特性形成了系统性的解决方案与 突破性优势。 DAYS 母线系统工期 DAYS 传统系统工期 30 6 2.1 数据中心末端配电母线特点

助力自然资源什业缩力提升 开始对话 智能体创理 《 山 将 位 , 泽 内 占 臣 《 ; 共 工 生 覆 土 ' 夜 土 生 下 空 喘 ， 空 喘 生 年 + 大 风 北 配 高 , 夜 土 生 下 位 , 信 生 下 今 文 邢 食 ： 健 土 是 中 国 吉 代 神 能 持对分段进行问题关联，提高命中精度 向量存储 智能体 知识库 / 工具 库 快速集成 全面评估大数据成矿预测项目的效果，总结并分享经验。 网页对话 iframe 集成 API 对接 工具 库配 置 支持灵活自定义 python 脚本接入，快速构建插件工具 功能全面 宁 该 市 自 然 资 源 和 规 划 大 根 型将建平台 智路体 数避车 知识库 工具 库 模盟设置 系统设露 智体 问题关联 AR 8 回 3.3“1” 个模型构建平台 口 大 模 型 构 建 平 台 中 搭 建 智 能 体 的 核 心 流 程 ： 大 模 型 接 入 、 知 识 库 构 建 、 工 具 库 配 置 、 智 能 体 编 排 ← 知积网誉赔手年村所： 2085-05- 场景示例

能 力 服 务 心 品 仓 備 配 逃 设 备 管 理 质 量 管 控 牛 产 作 业 计 划 调 度 数 字 化 供 应 链 数 字 化 节 销 知 识 资 金 基 州 设 旋 数 期 业 务 化 数 斯 资 产 数 期 管 理 业 务 数 斯 化 技 术 创 新 研 发 管 理 变 革 管 理 流 科 管 理 转 耐 战 咯 组 重大转型领域，将数字化 转型执行力纳入管理指 标 项 ； c) 应培育人员使用数据发 现问题、分析问题、解决 问题的能力，并确保人员 能够正确认识数字化转 型带来的各类生产活动 变 化 ； d) 应识别数字化转型外部 专家需求，逐步建立数字 化转型专家库 a) 应通过量化管理方式，管 理相关岗位的任职资格 及人才储备等； b) 应通过对数据进行分析 判断数字化转型的问题， 出解决方案 cn GB/T 43439—2023 〇 表 2 组织的成熟度要求 (续) 成熟度等级要求 能力子域 一级 二级 三级 四级 五级 变革管理 应建立面向数字化转型的变 革管理领导机制 应准确识别数字化变革需求， 制定数字化变革规划及行动 计划，以此为依据开展数字化 变革活动 a) 应建立验证机制，分析局 部变革的有效性； b) 应识别变革带来的风险，

供应链风险巡查防控智能助手 输电机巡绝缘子类缺陷智能识别 输电机巡大金具类缺陷智能识别 输电线路异线异物智能识别 输电线路山火灾害智能识别 乡村振兴发展动态监测 电力经济分析 检储配集成仓库智能应用场景 自训练大模型 ( 英 伟达版 ) 百度 NLP 大模型 ( EB 大模型 )- api 自训练大模型 ( 华 为版 ) 百度 NLP 大模型 ( 6B 大模型 ) 配电线路杆塔异物智能识别 配网山火灾害智能识别 企业管理 供应链业务 变电站指针型表计读数 数字型变电站表计读数 新能源发电功率预测 ( 新能源组合预测技术提升及应 用 ) 电力应用场景模型矩阵 电网运行系统负荷预测 电网运行母线负荷预测 电力营销业务查询智能语音机器人 输 电 用 电 碳排放趋势预测 调 度 配 电 发 电 变 电 自研 AI 飞 南方电网公司全面布局“ 3+1+X” 数据中心建设，推进电力算力一体化协同，积极融入全国一体化算力网 算力与电力形成相互支撑、协同发展的新态势。 电 网 主 网 架 输电线路长度 配电线路长度 变 电 站 配电台区 27.8 万公里 350 万公里 9000+ 100 万 + 3 个中大型超强算力数据中心 1 个国际数据中心节点， X 个边缘节点 "3+1+X"

Management 劳务实名制 > 移 动 打 卡 > 行为安全之星 > AI 隐患识别 通过向一线作业人员发放“行为安全表彰卡”、评选“行为安全之星”、“平安班组”活动，变说教为引导，变 处罚为奖励，变“被动安全”为“主动安全” , 人人都是可以对现场安全进行监管。使得一线作业人员逐步成为自觉 遵守 规章制度、学习安全知识、提高作业技能。 特 点：积分可折算成卡片换日常用品，也可 塔吊、升降机大型设备全周期监管 三方入 库 三 风通传驷 用里伤匪 2 变髑传册盟 商度传聘留 无与前膜块 回转俊用 王 GPS 定位 人出识 恒角丘期 1 、通过人脸识别设备控制操作司机持证上岗 2 、通过变幅、高度、回转等传感器，实现塔吊 的运行姿态模拟，实现塔吊防碰撞预警 3 、通过载重等传感器反馈的信息数据，分析塔 T Ⅲ 中图 里 2HZn W1imD_ 年 94 标养整留团 中 Ⅲ a 4 2 5 4 G n 四 10P 上 U aD 津加试块记录 温湿度变 化曲线图 IinEL 图属邑邑点 强盟品直 [01 试年烫盟 A 盟 mG⁷.m in1] ■ 口 6 厦 M 11- 填五目程田置 √ 3- 险