免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/能源 DeepSeek 冲击下，AI 产业对国内电 力行业的变与不变 华泰研究 工业 增持 (首评) 能源 增持 (维持) 研究员 刘俊 SAC No. S0570523110003 SFC No 与海外不同，中国电网更加稳定，并不需要大量分布式电源直连去实现稳定 供应。2023 年发改委、工信部《深入实施“东数西算”工程加快构建全国 一体化算力网的实施意见》首次提出到 2025 年底，国家枢纽节点新建数据 中心绿电占比超过 80%。在十四五期间我国单位 GDP 二氧化碳排放降低 18%的目标约束下，我们预计各地算力中心将积极消纳新能源。对应到数据 中心建设对新能源消纳的拉动，我们估算 2024-26 年每年 6~9GW 的发展机遇。产业链标的包括：欧陆通，中 恒电气，明阳电气，伊戈尔。最后，我们重申于《新型电力系统成本篇：多 维解决消纳问题，新能源迈入 2.0 时代》（2024.10.25）中对于配网建设， 储能平价和风电发展的看好，我们认为数据中心建设将加速国内能源转型和 提升新能源有效需求，绿色电源和数据中心耦合将成为趋势。 风险提示：AI 应用落地不及预期，供应链风险。 (12) (0) 12

网 络广泛覆盖，城区重要算力基础设施间时延不高于 1ms。提升 边缘节点灵活高效入算能力，满足企业快速、就近、灵活、高 效联接算力需求。 3. 提升枢纽网络传输效率。推动算力网络国家枢纽节点直 连网络骨干节点，逐步建成集群间一跳直达链路，国家枢纽节 点内重要算力基础设施间时延不高于 5ms。推动超低损光纤部 署，优化光缆路由。加快 400G/800G 高速光传输网络研发部署 和全光 资 源，充分发挥云计算资源弹性调度优势。鼓励各方探索打造多 层次算力调度架构体系，建设可满足各类创新主体开展多元异 构算力调度、应用、研发、验证的平台环境。依托国家新型互 联网交换中心、骨干直联点等设施，促进多方算力互联互通。 专栏 2 算网融合发展行动 一是探索建设多层级算力调度平台，逐步实现多元异构算 力跨域调度编排。二是构建算力互联互通体系，统一算力资源 标识和身份认证，依托部省算力互联互通平台开展试点验证。 据中心，优化算力设施电能利用效率、水资源利用效率、碳利 用效率，提升算力碳效水平。 2. 引导市场应用绿色低碳算力。积极引入绿色能源，鼓励 算力中心采用源网荷储等技术，支持与风电、光伏等可再生能 源融合开发、就近消纳，逐步提升算力设施绿电使用率。加快 探索构建市场导向的绿色低碳算力应用体系，推动业务模式、 计费模式和管理模式创新。 3. 赋能行业绿色低碳转型。推动算力设施在工业等重点行 业发挥应

、 高效率、低成本的算力服务。确保算力资源的集中部署、高效运行。 8 算力中心的定义与概览 中央监控 电源配电柜 消防减压系统 机柜及其附件 气体灭火系统 UPS不间断电 源及PMM电 源管理系统 精密空调设 备和冷却器 高性能液冷 服务器机柜 钢制布 线系统 光纤布线系统 • 算力中心，是一种集中提供计算能力的基础设施，主要由算力设备、 存储设备、网络设备及管理运维系统四大核心要素构成。 水冷机组 精密空调 冷却塔 算力中心的主要设备 算力中心的内部结构 算力中心的定义与作用 资料来源： 灼识咨询 数据中心自互联网时代诞生以来，伴随科技的发展进步，在移动互联网、云计算、电商及短视频等行业的推动下 快速发展，而生成式AI的兴起正驱动其向重视计算效能与硬件配置的算力中心转型，为行业发展增添新动能。 9 数据中心发展历程 时代 背景 • 互联网初步兴起，中国 进入门户时代 • 移动互联网高速发展， 微信、微博、移动支付 等应用贡献海量数据 • 云计算服务于09年起步 • 云计算技术成熟并普及， 15-21年间，云服务行业 迎来高速发展期 • 18年开始，短视频与直 播电商行业迅速崛起 • ChatGPT于22年12月推 出，AI对算力中心产业 形成初步影响 • AI技术取得突破性进展， 大模型与AIGC展现出巨 大的潜力和价值 代表性 需求方 关键 分析

2026 年全国AI算力基础设施已从“规模驱动”加速走向“互联互通、监测调度与绿色约束并重”的新阶段；Openclaw 为代 表的新一代智能体加快推广、重点行业AI商业化规模化应用、超大规模智算集群、算电协同、支持公共云发展等任务同步推 进，为第三方普惠智算云打开更明确的政策和应用空间。 • 伴随推理负载上升、自建成本不确定性增强、绿色要求强化，AI最终用户正加快从“重资产自建”转向“弹性获取、按需使 推动西北普惠智算云形成“供给—运营—使用—开发—资本”相互促进的区域智算生态闭环。 01 • 西北不再只是承接东部需求外溢的算力腹地，而是正在同时承担三种功能：后端承接全国超级资源池和绿色供给，中台承担 跨区域调度、算电协同和监测交易试验，前台则以陕西等地把科研、制造、政务等高质量需求转化为持续场景。 • 这意味着，西北在全国AI产业链中的定位已从“成本洼地”升级为“资源、规则、需求”三者连接的结构性节点区域，区域 市场阶段跃迁 ：三重因素共振下，算力市场 结构重塑大于规模增长 进入2026 年，算力市场竞争逻辑从单纯拼“建设速度与集群规模”转向深层结构重塑。应用侧推理需求爆发 、供给侧硬件成本波动 、交 付侧算电协同约束 三者共振，推动市场重心从“自建资源”向“第三方普惠智算云服务”迁移。 关键变化 1 Agent 爆发推动推理需求重构 现象：AI从“问答模型”进化为“执行系统”， OpenClaw 等Agent

......40 附录 A：金融业数字孪生应用实践 .....................................41 案例一：中电金信数据孪生实验室 .................................41 案例二：中电金信数字孪生智能运营驾驶舱 .........................44 案例三：交通银行数字人 .................. 理信 息如城市环境，精细细密局特征等，主要能力至少包括有三 维实体的可视化渲染能力，数据可视化渲染能力，业务逻辑 可视化渲染能力，应用逻辑可视化渲染能力等。 2.仿真技术 工程仿真传统上一直被用于新产品设计和虚拟测试。 虚拟仿真技术（CAE）是实现工业产品及制造过程模拟仿真 与优化的核心技术，是支持工程师进行产品创新设计最重要 的工具和手段，在保证产品质量的同时能大幅度缩短产品研 和安全通信协议确保采集数据的安全传输与存储。通过采集 到的数据，不断完善客户属性画像及行为画像，形成客户专 属的绿色档案，结合国际主流 ESG 评价标准，对客户进行分 级分类评价及管理。针对不同类型的客户，打造多元化的绿 色金融产品，使用数字孪生技术，构建沉浸式虚拟业务场景， 不断创新绿色金融服务生态（见图 7）。 29 图 7 数字孪生技术在绿色金融场景中的应用 （七）普惠金融 1.应用场景概述 随着

速器+电机+驱动⼀体化的产品架构，推出“精密⾏星减速器+伺服电机+驱动”⼀体机、 “RV 减速器+伺服电机+驱动”⼀体机、“谐波减速器+伺服电机+驱动”⼀体机等模组化产 品，实现产品结构升级。绿的谐波针对⼈形机器⼈等⾏业的新兴需求，聚焦谐波减速 器的轻量⼩型化技术突破，同等出⼒情况下，减重 30%以上。同时开发出灵巧⼿适⽤ 微型谐波减速器，⾃主研发的⾼扭矩密度谐波减速器和⼀体化关节模组，已在国内具 500g，拥有 16 个⾃由度，四指弯曲⻆度 80°、⼤拇指侧摆 100°，指尖重复定位精度 0.5mm，灵动触觉款更配备 400+触觉点位；星动纪元的星动 XHAND1 采⽤ 12 个全主 动全直驱⾃由度，单⼿最⼤握⼒ 80N，可举起 25kg 重物，五指指尖配备阵列式⾼精度 ⾼分辨率触觉阵列传感器，最⼩分辨率 0.05N；灵⼼巧⼿⾯向⼯业场景推出 Linker Hand L6「⼯业⼤师」灵巧⼿，拥有 ⽉发布⾸款产品级⾼性能⼈形机器⼈ “星动 STAR1”及全⾃研灵巧⼿ XHAND1。 星动 L7 双⾜⼈形机器⼈采⽤ 3 个⾃由度的腰部设计，覆盖 2.1 ⽶作业空间，搭配 ⼗字轴⼿腕与 12 个⾃由度的全直驱灵巧⼿ XHAND1，实现全域操作、极速响应及⾼效 拣选；在模型层⾯，搭载端到端 VLA 具⾝模型 ERA-42，具备双向交互机制和标准化 IO 接⼝，提⾼作业成功率和通⽤性；在软件层，融合开源与真机多任务数据预训练，

H1 与升级版 G1、小米 CyberOne、浙江人形 NAVIAI 等为代 表的人形机器人，能识别语义和情绪，具备平稳行走和复杂动作能力， 助推我国人形机器人产业步入了智能化发展阶段。同一时期，介电弹 性体、超螺旋聚合物、气动仿生肌肉等柔性材料的快速发展也带来了 人形机器人的驱动器的革新，以北工大研发的气动人工肌肉驱动器、 中国计量大学设计的一种拮抗气动肌肉驱动的人形机器人为例，实现 了 1.2.3 总结与趋势分析 14 随着国家、地区相关政策出台，全球资本大量涌入，龙头企业及 科研院校研发投入等掀起的人形机器人热潮，人形机器人正朝着更高 性能、更强适应性的方向爆发式发展。电驱动、液压驱动以及人工肌 肉和气动技术在人形机器人上的应用将会保持较长时间探索，融合眼 －手－足，结合智能芯片、智能算法，构建形成类人“超级大脑”， 形成机器人元宇宙，未来人形机器人将广泛应用于工业生产、社会服 部分关键零部件如无框力矩电机、T 型丝杠、滚珠丝杠和视觉传感器件 有较高的国产化率，性能和性价比具备一定竞争力。然而，空心杯电 机、高算力芯片、RV 减速器等高端核心部件仍高度依赖进口，这些领 域存在明显的技术差距，国产化空间巨大。随着国内产业的快速发展， 供应链体系正在逐步完善。一批优质供应商，如绿的谐波、步科股份、 22 禾川科技、华为海思等，正在加速攻关关键技术，集中突破高精度减 速器、高性能电

化 场 站 N 数 据 采 集 公有云丰富的技术能力帮助企业建立分布式智能通用电池/充电桩运营系统 SaaS生态 eSPARK BaaS 业务中台 技术底座 通用电池 应用终端 “ 绿电” 随心用： 开放支持产业链上下 游伙伴，积极探索通 用电池的各种应用场 景，并为合作伙伴量 身定制专属商业模型 和解决方案，通过应 用的低代码配置和快 速灵活部署，支持一 站式交付。

胜华新材：碳酸二甲酯市场难有需求，价格持稳运行 本周碳酸二甲酯市场价格持稳运行，市场均价为 3600 元/吨，本周均价较上周均价基本持 平。供应方面中科惠安、卫星化学、湖南中创、重庆东能、东营顺新、维尔斯化工、山东 飞扬、云化绿能装置延续停车，利华益甲醇法装置停车，德普化工降负运行，安徽铜陵装 置停车，斯尔邦装置停车，浙石化降负运行，利华益 PO 酯交换法装置负荷提高，其余装 置正常运行，故碳酸二甲酯装置开工较上周相比呈上涨趋势。需求方面胶黏剂及涂料等传 各地区价 格走势不一，北方市场由于节中库存累积明显，叠加河北新装置稳定出货冲击周边市场， 故北方地区醋酸价格在供应端利空牵制下连续小跌，周度中期华东地区受此影响出货受阻， 被迫下调价，西北地区库存一直无压力整周价格无变动。临近周末，市场新增供应端装置 检修的利好消息，然业者心态不一，北方主流厂家报盘价格涨跌均有； ③ 辛醇需求支撑良好，价格小幅调涨。上周尾以及本周初下游增塑剂订单有所好转，工

同比下跌15.56%至3800元。 3D视觉相机 六维力传感器 六维力传感器的生产涉及高精 度的制造工艺和复杂的装配流 程，成本居高不下。国内企业 正在进行技术攻克实现国产化， 如中航电测成功研发六维力传 感器。 集成边缘计算设备、第三方工 具和相关配件提升性能，3D机 器视觉与深度学习融合，使检 测、拣选更加智能化。 人机交互 算法 自主站立 算法 群体控制 算法 核心零部件及系统 驱 动 系 统 减速器 电机 绿的谐波、瑞迪智驱、福德机器人、 同川科技、中大力德、昊志机电 鸣志电器、伟创电气、拓邦股份、步科 股份、昊志机电、禾川科技、鼎智科技 感 知 系 统 雷达 编码器 摄像头 力传感器 触摸传感器 奥比中光、森云智能、 海康机器人、奥普特科 技、凌云光技术 柯力传感、东华测试、 中航电测、凌云股份、 坤维科技、宇立仪器 纽迪瑞科技、苏州能斯 工业场景并探索群体 智能的实现。 发那科、埃斯顿、 汇川科技、库卡、 爱普生、ABB、 安川电机 埃夫特、新时达、 台达、节卡、卡诺 普、遨游、珞石、 图灵 雅马哈、川崎、 不二越、三菱电 机、史陶比尔 灵猴、天机、配天、广州数控、华中数控、南 京熊猫、景业智能、钱江机器人、凯尔达 ...... 多关节型通用机器人 6轴行业通用机器人，类型 从MINI、小负载、大负载 到超大负载，臂展范围在