图表6：2024年我国新能源车销量中纯电占比仅为58% 资料来源：thinkcar，五矿证券研究所 结构性上分析，新能源车产业发展仍面临三大问题：2）是磷酸铁锂占比持续提升，对钴镍需求拉动不显著。海外车型主要以三 元电池为主，在海外新能源车销量不佳，国内车厂持续降本的背景下，动力电池铁锂装机量占比持续提升。 3）中国新能源车销量虽优，但主要以混动车型为主，对锂金属需求拉动同样不足。我国新能源车销量中纯电占比持续走低，而 资料来源：公司公告，五矿证券研究所 图表14：以赣锋历史项目估值为例，当前新能源金属并购估值回归理性 资料来源：公司公告，五矿证券研究所 以新能源金属中锂矿为例，我们统计了过去11年全球锂矿132起重大并购（中资企业42起，海外企业90起），发现： 1）2024年以来并购数量大幅减少。据我们统计，24年全球锂重大并购仅有13起，相比23年高点33起并购大幅下降约61%，新能源 金属并购市场热度持续下降。 2）以赣锋历 资源度外依存度相对偏低。但我国近年来锂资源量占比持续下降，而随着23年我国新一轮 找矿行动的推进，至2024年我国锂资源资源量占比快速回升至16.5%。但在我们看来：1）我国地质勘探程度较为丰富，海外资源整 体勘探程度较低，USGS数据很难完整体现真实情况。2）我国锂资源主要集中于青海、江西、四川与新疆地区，资源开发利用程度 已经较高。故长期来看，我国锂矿出海并购仍是大势所趋。 14 0%

中国平衡机制建设情况及海外 经验带来的启示 14 2.2 应对超短期灵活性需求提升的 辅助服务市场 15 典型挑战 15 市场机制、配套政策及典型实践 15 中国辅助服务机制建设情况及 海外经验带来的启示 17 2.3 应对多重市场营收风险的保障机制 18 典型挑战 18 市场机制、配套政策与典型实践 18 中国可再生能源保障机制建设情况 及海外经验带来的启示 及海外经验带来的启示 19 2.4 支持可再生能源环境价值体现的 绿证制度 21 典型挑战 21 市场机制、配套政策与典型实践 21 中国绿色证书机制建设情况及 海外经验带来的启示 22 2.5 小结 24 第三章 中国省级绿色电力市场建设进展 25 3.1 中国新能源参与市场的总体情况 26 3.2 典型省级绿色电力市场建设情况 与进展 性；绿电溯源报告为用户的绿电消费提供更 加规范、透明的认证；绿电消费补贴为参与 用户提供经济激励。 执行摘要 中国省级绿色电力市场建设：现状与展望 3 关键问题 中国绿色电力市场 建设的关切议题 海外电力市场的解决方案实例 问题一： 电力电量失衡 电力系统调节能 力不足加剧运行 风险，限制可再生 能源接入 德国电力平衡单元 基于德国的电网分区结构和调度运行情况，充分调动利用了平衡单元内的多

Semi Analysis预计整个园区将部署10万GB200、20万GB300、和约40万VR200，合计70万张GPU总IT功率约为1.8GW，其中IT设备资 本开支预计为490亿美元。 Ø 海外四大云厂2025年资本开支将持续增长，且投资将主要用于服务器、数据中心和网络基础设施，有望促进AI基础设施产业链景气度持续向上。其中，Meta2025年资本开支预计600-650 亿美元，同比增长 50%，旨在训练AI模型并部署AI及基于云的应用程序；亚马逊2025年资本开支预计 达到960亿美元，同比增长约29%；谷歌则预计2025财年资本开支约750亿美元，同比增长近50%。 图12：海外主要云服务厂商资本开支情况（亿美元） 资料来源：各公司官网，国信证券经济研究所预测与整理 92 131 213 200 0 50 100 150 200 250 300 META 2026年 抖音-秦淮官厅湖新媒体大 数据基地升级改造 河北张家口市 / 原有1.6万个52U 机柜 2026年 火山引擎长三角算力中心 项目 安徽省芜湖市 80亿元 262MW 2028年4月 海外项目 马来西亚AI项目 马来西亚 21亿美元 / 2026年 马来西亚柔佛GDS项目升 级 马来西亚 3.2亿美元 / 2025年 泰国项目 泰国 38亿美元 / 2027年 新加坡项目 新加坡

构的变化促使钢铁企业加快产品结构调整和转型升级，向定制化、高端化和多功 能化等高附加值和高技术含量产品方向发展。 3. 出口压力传导，加剧国内市场竞争 2024 年，中国钢材出口量同比增长，但海外反倾销、加关税压力加剧，出口 受阻或加剧国内市场竞争。 根据海关总署数据，2024 年，中国钢材累计出口 11072 万吨，同比增长约 22.67%。自 2025 年 2 月以来，越南和韩国分别对中国热卷等钢材产品实施反倾销 但房地产行业短期内难以恢复 到过去的高增长状态。预计 2025 年上半年，房屋新开工面积和施工面积仍将维持 较低水平，拖累建筑用钢需求。制造业用钢需求或将进一步提升，需求端结构分化 仍将延续。海外反倾销、加关税压力加剧，国际贸易环境恶化可能影响钢材出口。 预计 2025 年钢铁需求将出现小幅下降。 价格方面，在供需双弱的格局下，钢材价格预计维持震荡走势。同时，考虑到 铁矿石和煤炭供应

（六） 巨头积极打造绿色低碳服务能力,谋求形成新优势 .............................................. 10 （七） 我国新能源企业产能先进峥嵘初现，海外发展瞩目 ........................................... 11 （八） 多举措应对 AI 和大模型需求快速增长对能源的压力 ................ “5G+智慧工厂”中，依托云网融合技术使生产效率提升 30%、良品率与能效同步 优化；广西柳钢智慧钢铁、四川攀钢智慧矿山等案例进一步验证数字技术对传统 产业绿色转型的驱动效应。 （七）我国新能源企业产能先进峥嵘初现，海外发展瞩目 我国新能源企业强链补链延链投资带来产业竞争优势和全产业链成本优势。 为加快落实能源转型和服务气候目标，我国新能源装机年度新增规模连续几年占 据全球新增装机的主导地位。根据能源研究院 我国光伏风电储能企业继续夯实全球生产链布局优势。积极应对欧美碳关税 等绿色贸易壁垒政策，我国光伏、动力电池、储能系统等企业加快欧美等海外产 业布局。目前，在光伏发电设备产业链领域，隆基绿能、天合光能等在海外已开 展生产和运营；在动力电池设备产业链领域，远景动力、宁德时代等均在海外开 展生产基地布局；在风电设备产业链领域，由于受欧美地缘政治和贸易政策影响， 中国风电企业对欧美产能布局持谨慎态度，目前中国企业已在印度、巴西投产了

速人工智能应用的开发与部署。 网络资源包含局域网、广域网及数据中心网络。局域网包 括办公网及生产网，两者通过科学机制进行互相隔离，确保生 产安全。广域网包括企业内部应用的内网，专供海外业务应用 的海外网络，以及针对特定应用场景的卫星网络。网络资源还 涵盖了外部连接能力，包括高速互联网接入、跨地域的数据中 心互联等，为工业互联网提供了广泛的连接与访问能力。 资源层通过对数据资源、算力资源和网络资源的全面整合，

以提高系统可用容量、系统效率和系统寿命。同时 其整体重量尺寸较小，便于现场搬运和运维；采用单簇分段与和多层分段保护、功率动态分配，单台 PCS故障不影响整体出力，特别适合需要快速消缺和便捷运维的海外市场和工商业储能。 另外，除了常规的PCS外置方案，行业内头部集成厂家也纷纷推出了PCS内置的“交直流一体化电 池舱”系统，部分替代电池簇高压盒的功能，实现了PCS和电池簇在电气拓扑、散热管理、结构等方面 。2 0 2 4年 中 国 企 业 签 约 海 外 订 单 超 150GWh，覆盖中东、东南亚、欧洲等市场。其中，比亚迪、阳光电源等厂商相继在中东拿下大项 目；宁德时代、国轩高科、远景储能等厂商海外产能基地加速建成以提升抗风险能力。 从国内市场来看，国内储能产业链亦加速重构。一方面，结构性产能过剩问题凸显。“双碳”目标 提出后，储能行业作为战略新兴产业吸引了大量新进入者，市场产能迅速扩张。但市场需求的增长未 领域，并通过了IATF16949汽车行业质量体系认证与ISO26262最高安全等级的体系和产品 认证，以满足客户需求和提高产品质量。 在全球化布局方面，精控能源的业务已覆盖中国大陆、欧洲、北美、澳洲等多个关键地 区，海外产能和服务网络已实现全球布局。通过与区域伙伴的紧密合作，公司已成功落地执 行多个大型智慧能源项目。 主要参编人员信息： 夏欣 苏州精控能源科技股份有限公司 内容经理 电话：19851423128

年底，华为数字能源全球员工总数约 6,500 人，来自全球多个国 家和地区。我们重视本地化建设，在海外各国累计共招聘本地员工 800 多人。 1 2 3 由于不同国家、区域的政策法规，以上比例数据不含海外本地员工。 6,500 人 截至 2024 年底，华为数 字能源全球员工总数约 6,500 人 800 多人 我们重视本地化建设，在 海外各国累计共招聘本地 员工 800 多人 2024 年员工年龄比例 秀的年轻员工转换角色、融入成长；我们还有后续职业发展各阶段所需的专业能力提升项目，以及辅助管理能力提升的管 理者发展项目；为提升本地主管的基础管理能力，更好地发挥本地骨干员工的价值，华为数字能源对本地基层主管、骨干 员工及海外中方管理者进行培训赋能，并在课程设计和交付上做了一系列探索和创新。同时，我们认为实践是最好的学习， “学中干，干中学”，华为数字能源在东莞、贵州和青海分别建设了技能转换学习基地、硬件安装及调测训练基地与智能

，还持续推动绿色金融产 品创新，如启动绿色存款产品研发，将绿色金融产品体系向多币种存款产品延伸。 上海宝碳以香港宝碳公司、新加坡宝碳公司为立足点，布局国际自愿碳市场。 在香港与中资央企金融机构海外投资公司，共同设立 3000 万美元双碳投资基金， 投资于国际碳资产现货及远期交易；在新加坡与境外金融投资机构合作发起设立 自愿碳减排项目开发、碳信用交易投资基金，首期发行 5000 万美元，投资于可 场的形式较为单一，主要是以碳配额和自愿减排机制的现货为标的的碳融资服务。 碳金融产品的发展与碳市场是否提供了充足的流动性、有效的碳定价等方面紧密 相关，以碳排放权抵质押贷款为例，我国碳价相对海外市场较低，碳价相对传统 资产价格波动较大、碳市场流动性偏弱等因素使得银行等金融机构在审批碳排放 权抵质押贷款时需要采取更强的风险控制措施，故市场主体在开展碳金融产品等 新型业务时往往出现动力不足的情况。

水运替代空运 ) 的碳成本差异，辅助供 应链规划。 跨境绿色合规管理 对接欧盟 CBAM 等国际绿色政策要求，生成符合标准的碳报告； 提供跨境绿色贸易合规自测工具，匹配企业贸易数据与海外政策阈值。 行业生态协同 为政府与行业组织构建区域碳基准，推动物流碳足迹标准互认； 赋能金融机构开发碳资产金融产品，支持绿色供应链金融场景落地。 覆盖港口 149 今 代 物流碳足迹数据 创 新模式。经过多年发展与积累，我们构建了从订单生成到包裹送达的全链路绿色 物流解决方案，覆盖订单、仓储、包装、运输和回收等上下游各环节。 仓储 智能合单 将海外消费者使用同一地址下单的 订单打包成一个包裹，减少包装材 料消耗和海外末端配送次数 炸 园区规划建设 依托园区选址实现 物流里程最小化。 制定《菜鸟绿色园 区 标 准 》 , 建 造 环 保物流仓库 智能分仓与路线优化 从