策和统筹规划  整体定位和发展目标不 够明确  市场边界和发展路线较 模糊 缺少顶层设计与规划  投资及运营主体的地位、 责权范围不清晰  参与电力市场的交易品 种有待完善  缺乏较为稳定的商业模 式和盈利能力 商业模式不够清晰  各地区建设标准和范畴 有差异  各地区并网调度标准和 要求不统一  国家及行业标准建设需 加快推进 技术标准和管理要求 不统一

万元）；碳配额与用能 权捆绑交易。 碳汇扶贫机制， 生 态 资 源 转 化 为碳资产；带动 偏 远 地 区 农 户 增收。 碳 汇 项 目 计 量 与 核 证 成 本高；非电行 业 减 排 路 径 不清晰。 深 圳 全国首个引入个人投资者 （占比 15%）；试点配额 拍卖（年拍卖量 3%）。 全 国 首 单 “ 碳 债 券 ” （2014 年，6 亿元）； 区块链碳资产登记系 统。 科 技 赋 2023 年 下半年至今，多个重要文件陆续发布，《碳排放权交易管理暂行条例》（以下简 称《条例》）为全国碳市场运行管理提供了法律依据，CCER 交易的总体框架和 实施流程得到明确，扩围行业路线图也逐步清晰。各项政策逐步落地为市场建设 提供了稳定的预期，极大增强了市场参与者的信心，这成为推动碳价上涨的关键 因素之一。其次，市场释放了配额收紧和罚则加强的信号，配额稀缺性逐步提高、 碳市场与碳金融发展报告 资产管理工作的有序推进提供坚实制度保障。其中，超过 80% 的单位配备专职 人员负责碳资产管理。绝大多数重点排放单位秉持积极主动态度，对自身减排潜 力与成本展开全面、深入评估。通过科学评估，企业清晰认知自身在碳减排方面 的优势与不足，以及减排所需成本。基于这些评估结果，企业主动采取一系列切 实有效的减排举措。众多企业大力推进低碳技术改造，投入资金引入先进节能设 备、优化发电工艺，以此降低

83%。作为国家工业生产的重要基础，钢铁行业、交通运输行业、建筑材料行业、化工行业能耗 的降低对中国低碳发展起到关键作用。2021 年以来，重点耗能行业的碳达峰方案正在逐步出台，相关政策对于 行业节能、增绿、降碳的要求趋于清晰、严格。工业行业企业主动制定减碳目标，有利于在目标制定和执行过程 中夯实碳数据基础，提高碳管理能力，在满足行业、地方转型要求的基础上，保持企业在可持续发展领域的先行性。 基于工业行业的碳排放特性 少数指南要求企业的转型计划与《巴黎协定》保持一致。近年来，指南逐渐对确保转型计划实施的公司治理 提出要求，企业应建立专门负责气候相关事项的组织结构，对转型计划进行监督管理 • 在转型目标方面，企业应披露清晰的减排目标。目标设定通常基于科学和国际公认的标准（如《巴黎协定》）。 少数指南建议企业优先考虑所在国家 / 地区的碳中和目标以及所处行业的特点。近年来，指南对企业的减排 目标提出了进一步的要求， 、银团与交易协会联合发布了《可持续发展关联贷款原则》 20（以 下简称《原则》）以及《可持续发展关联贷款原则指南》，并结合应用实际逐年更新。根据《原则》，完整的可 持续发展贷款包括四个核心要素：清晰的可持续发展战略、具体的绩效考核指标、贷款期间跟踪指标的进展情况、 评估借款人指标完成情况并调整贷款利息。 在已有的国际大型银团发放可持续发展关联贷款的案例中，贷款人的碳减排、单位耗能下降等目标被用作评估借

未来关注乙烯、丙烯供需 格局变化。上周上海SNEC展显示光伏下游需求超预期，未来风电、光伏、储能、氢能、 氢能、甲醇、氨能技术迭代，以满足构建能源转型新体系。AI催生数字镜像世界，算力 实现其清晰化，构建体系需求将催化一次能源格局变化及材料端需求升级。我们建议关 注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：出口链、房产基建材 料、机电材料及高端材料国产化替代方向，聚酯纤维、染料、尾气处理（分子筛）、含 “万物互联，电是根本。”朱共山表示，到 2050 年，电力占能源消费的比例 将由现在的 21%增至 51%，算力作为新型生产力将和新智造镶嵌在一起，成为用电 大户之一。AI 催生数字镜像世界，算力让镜像更精准，电力让镜像更稳定和清晰。 （来源：中国石油新闻中心） 3.5 全球烯烃行业面临周期性衰退 市场进入下行周期:行业观察人士表示，他们在 2018 年就注意到烯烃市场的 下行趋势。不过，这一 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报 告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式 的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证

碳盘查工作就是缺失长期碳排放风险管理和后续碳 资产变现的前期基础。 目前，碳盘查只是部分园区的“任务”。在被调研 园区中，47% 的园区尚未完成全域碳盘查。对自身 能源消费或温室气体排放情况掌握较清晰的园区主 要是头部园区（包括国家级高新区、低碳园区试点、 绿色园区、循环化园区试点等）以及因高能耗产业 （如煤、钢铁等）导致减排压力较大的园区，这些 园区由于政策压力或为完成项目申报而实施碳盘查 落实政策发挥重要引导和支撑工作，但目前仍有 38% 的园区尚未建立绿色低碳领域的相关领导小 组。而在已建立的园区中，目前只有 2 个园区建立 随着“1+N”政策体系对园区全面落实“双碳”目 标的行动指引日渐清晰，低碳将逐渐成为所有园区 发展的核心议题之一。在此影响下，园区层面相关 绿色发展领导小组，3 个园区建立了低碳发展小组， 且均在 2020 年后建立；其他领导小组均为园区早 先建立的推进园区绿色建设的机构，更侧重于生态 产业发展基金”为例，湖北长江经济带引导产业基 金充分实现其放大效应，吸引到南京兴智科技、太 平洋人寿保险以及联发博动科技等包括外资在内的 社会资本入场。 另一方面， “双碳”目标公布后，全社会对于低碳 发展的认知逐步清晰，经济发展建设的主要赛道转 公益性和外部性特点，同时存在投资期限错配的问 题，故难以吸引社会资本流入。受该问题影响，已 设立的绿色基金规模较小，规模区间为 5 至 100 亿， 难以涵盖传统产业转型以及绿色产业的资本需求。

高产业链供应链 韧性和安全水平的重要抓手。当前能源化工行业企业普遍认识 到数字化转型的重要性和紧迫性，探索开展了一系列面向科技 研发、生产运营、经营管理等方面的实践探索，但仍存在实施 路径不清晰，实施方法不明确等问题。 为引导能源化工行业深化数字化转型，本报告面向行业发 展需求，探索工业互联网赋能能源化工行业技术架构，梳理依 托工业互联网开展数字化转型的方法实践，为企业转型提供有 益借鉴。 业务及 技术发展趋势，持续更新数字化转型目标和任务，统筹推进场 景数字化改造和业务数字化升级，实现数字化转型螺旋式提升。 同时企业要加强内部人员宣贯，推动文化变革，确保员工对数 智赋能战略有清晰认识和理解。 能源化工企业应聚焦重点场景差异化推进数字化转型。企 业应开展数字化转型痛点挖掘，明确企业当前数字化转型的成 熟度等级和发展阶段，识别关键业务场景与亟待补充的基础数 字能力，依托

分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分 析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版 有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 免责声明 投资建议的评级标准

案设计、碳交易等综合能源服务，以"⼀⻥多吃"的⽅式获取多元收益。这种模式下，虚拟电⼚不仅赚取市场交易收益，也从⽤⼾侧节能降耗中 获得服务费。 3. 需要指出的是，⽬前我国虚拟电⼚的商业模式尚不清晰，政策和市场机制有待健全，实现盈利仍有难度。多数试点项⽬尚处于验证技术和模式阶段，未实现⼤规模盈利。未来，随着电⼒市场化深化和价 格机制理顺，虚拟电⼚的收益来源将更加多元和市场化。同时，应建⽴合理

及有关事项的通知》确定了“工商业用户用电价格由上网电价、上网环节线损费用、输配电价、系统运行费用、政府 性基金及附加组成”的新模式。与以往相比，线损费用和系统运行费用从输配电价中分拆，在工商业电费账单中实 现单列，用户通过账单可更清晰直观地了解供电各环节的成本和价值。 电力现货市场建设全面提速，现货市场发现电能量价格的功能进一步强化。2023年9月，首个全国层面的电力现 货市场规则文件——《电力现货市场基本规则（试行）》印发 策的动态调整机制传导到分时电价政策中， 进而更准确地指导用户调整用电行为。以山东为例，如图表9所示，2024年分时电价在2023年基础上，调整了冬 季、春季和夏季的峰谷时段，深谷与尖峰时段的调整清晰反映了现货市场价格曲线的年际变化： •深谷调整方面，2024年冬季11:00-12:00时段由低谷调整为深谷，这与2023年冬季现货价格的日内波动情况及 其相对上年的变化趋势一致。2023年1月 》26（以下简称《定价办 法》），在输配电定价成本核定中，电网所属抽水蓄能电站、电储能设施、单独核定上网电价的电厂的成本费用不 得计入输配电定价成本。此次对系统运行费用单列使输配电服务的成本更加清晰明了，与《监审办法》和《定价办 法》有了更好的衔接。 电力用户类别由过去的居民生活、农业生产、大工业、一般工商业用电四类逐步合并为三类，即居民生活、农业 生产以及工商业用电（其中包括大工业和一

2024 年 5 月，生态环境部等 15 个部门印发《关于建立碳足迹 管理体系的实施方案》（以下简称《实施方案》），旨在加快建 立我国碳足迹管理体系，增进碳足迹工作国际交流互信。《实施 方案》任务清晰、分工明确、措施细化，注重国内统筹和国内外衔接， 是开展碳足迹工作的“任务书”和“施工图”。 《实施方案》从管理体系、工作格局、规则互信、能力建设 四个方面明确了任务分工，按照发挥协同作用、形成最大合力要求，