构型有望成为主流 eVTOL构型分阶段变化预测 资料来源： CCID赛迪四川微信公众号，国联证券研究所 第一阶段： 2030年之前 • eVTOL将呈现以复合翼/倾转旋翼为主，多旋翼为补充的格局 • 在其他构型技术取得突破前，多旋翼是能快速实现特定场景、低空旅游等商业应用的构型 • 基于巡航速度、航程、有效载荷来看，倾转旋翼/复合翼显然在飞行动力和距离上更能满足市 场需求 • 预计到 化应用合计占比将达到70%左右 第二阶段： 2030—2040年 • 随着倾转旋翼/倾转涵道技术突破，其市场占比逐步提升，市场将形成倾转旋翼为主，复合翼、 多旋翼为辅，倾转涵道市场占比快速提升的格局 • 在这一阶段，多旋翼得益于其在短距离场景中的运营成本优势，仍将占有15%左右的市场份额； • 复合翼作为过渡机型处于稳定发展阶段，占比为20%～25% • 在巡航速度和航程上更具优势的倾转 分体式多旋翼部 分TC申请获受理 ◥亿航率先取证，峰飞、沃兰特、时的、沃飞等企业eVTOL已经受理，预计2026年获得取证，万丰奥威、中直股份等主机厂目前已开展 研制工作，未来汽车厂商也有望进入，竞争格局不确定性较大，类比智能手机、智能汽车，我们认为主机端有望产生大市值的公司。 ◥国内主机企业构型各有选择，目前新创企业等推出的eVTOL项目倾转构型机型最多。 资料来源：《低空经济深度解读：eVT

深圳世界之窗无人机配送服务 黄山风景区无人机运输物资 资料来源：沉浸城市智库，方正证券研究所 低空经济：对标海外，我国低空经济发展阶段较早、空间广大 12 ➢ 对比全球低空经济发展历史及当前格局，我国低空经济 产业虽初具发展条件和基础资源支持，但较发达国家仍 处于追赶阶段。一方面行业标准和监管需在实践探索中 进行细化，另一方面，低空飞行基础设施如通用机场的 数量较美国仍有较大差距、需持续完善。 品牌建设方面仍需发力；2）单次体验价格昂贵，且时 间较短，消费者复购能力相对有限。 图表标题 全球低空经济发展历程 资料来源：前瞻产业研究院，《2024年中国低空经济报告》，雏鹰航空，方正证券研究所 低空经济全球发展格局 海外低空旅游项目示例 旅游行业：国内出游景气度维持高位，节假日出游人次恢复良好 13 ➢ 2023年初以来，国内旅游出行景气度维持高位，各节假日国内出游人次较2019年恢复良好，客单价受宏观消费环境及出游方式变化（自驾）

水平，在需求端加速了新能源汽车的智能化 浪潮。 如今，eVTOL 作为低空经济的代表力量，行 业整体已经完成了从 0 到 1 的开拓，商业化 进程蓄势待发，正以前所未有的速度塑造未 来的四维立体交通格局，并在发展过程中呈 现出与新能源汽车相似的政策依赖性与市场 潜力。而与汽车行业不同的是，eVTOL 产品 自诞生起就对飞行器的安全性、可靠性和运 行环境的成熟度等存在更高要求，产品的性 能指标以及对环境的适配性势必将在 任务后充电补能，也无需每个起降点都具备 充电能力，大大提升了机队运行周转效率和 机动性，降低了对基础设施的依赖性。 // 增程式混动可以更好解决里程焦虑，降低 运营成本。相比国内eVTOL以纯电为主的市 场格局，海外头部玩家正在同步布局混动技 术路线。更好的续航能力将eVTOL的使用领 域从城市内运输延伸到城际飞行、支线运输 等场景，同时避免了充电等待的耗时，大大拓 宽eVTOL商业化应用范畴。另外，凭借着较成 高舒适性的智能座舱产品，全方位助力整机的品质升级。未来， 上下游企业通过紧密协作，将形成一个充满活力与创新的生态 系统，共同开拓城市空中交通及相关新兴应用领域的广阔市场， 创造出前所未有的经济价值与社会效益，重塑未来航空产业新 格局。 资料来源：案头研究 图23. eVTOL主要子系统示意 资料来源：专家访谈，行业调研 单位：% 图24. 各子系统占整机直接材料成本构成 36 与商用大飞机类似，eV TOL产业链涵盖航

素来看， 深圳市在当 前 低空经济“第一城 ”争夺中暂时领先。深圳市将低空经济列为“ 20+8 ” 产业 集群中的战略重点类产业集群， 举全市之力集聚资源以超常规力度支持培育。 ne 「区域发展格局」》 深京沪领跑全国， 成都、西安、沈阳等航空工业重镇加速布 局 金山华东无人机基地 全国首批 “民用无人驾驶 航空试验区” （海岛场景） 成都、 西安、 沈阳等航天工业重镇也在加速布局低空经济赛道

开，涵盖 116 家企事业单位，推动低空经济的应用落地并拓展市场。整体来看，低空经济 产业链汇聚了 21372 家企事业单位，形成了以中游制造为枢纽、上游技术为基石、 下游应用为延伸的协同发展格局。 4 1.3 低空经济的国家战略价值 低空经济作为国家战略性新兴产业，近年来在国家规划和政策文件中多次被 提及，在《国家综合立体交通网规划纲要》和《通用航空装备创新应用实施方案 （2024—2030 项）、长沙市（26 项）。由此可见，北京市更侧重于依托科研院所和高等院校的科研优势，体现了 研究导向的创新资源配置。而深圳市则更多依靠企业的自主研发与市场化驱动， 体现企业主导的市场驱动创新的典型格局。 表 3-2 低空经济城市技术创新活力排名 Top 10 排名 所属城市 技术创新活力 排名 所属城市 技术创新活力 1 北京市 91.1 6 广州市 76.7 2 成都市 84.5 7 长沙市

水平，在需求端加速了新能源汽车的智能化 浪潮。 如今，eVTOL 作为低空经济的代表力量，行 业整体已经完成了从 0 到 1 的开拓，商业化 进程蓄势待发，正以前所未有的速度塑造未 来的四维立体交通格局，并在发展过程中呈 现出与新能源汽车相似的政策依赖性与市场 潜力。而与汽车行业不同的是，eVTOL 产品 自诞生起就对飞行器的安全性、可靠性和运 行环境的成熟度等存在更高要求，产品的性 能指标以及对环境的适配性势必将在 任务后充电补能，也无需每个起降点都具备 充电能力，大大提升了机队运行周转效率和 机动性，降低了对基础设施的依赖性。 // 增程式混动可以更好解决里程焦虑，降低 运营成本。相比国内eVTOL以纯电为主的市 场格局，海外头部玩家正在同步布局混动技 术路线。更好的续航能力将eVTOL的使用领 域从城市内运输延伸到城际飞行、支线运输 等场景，同时避免了充电等待的耗时，大大拓 宽eVTOL商业化应用范畴。另外，凭借着较成 高舒适性的智能座舱产品，全方位助力整机的品质升级。未来， 上下游企业通过紧密协作，将形成一个充满活力与创新的生态 系统，共同开拓城市空中交通及相关新兴应用领域的广阔市场， 创造出前所未有的经济价值与社会效益，重塑未来航空产业新 格局。 资料来源：案头研究 图23. eVTOL主要子系统示意 资料来源：专家访谈，行业调研 单位：% 图24. 各子系统占整机直接材料成本构成 36 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验

凝聚力。 加强基础设施建设，构建多元化公共服务体系，与周边社区联动。构 建多元化的公共服务体系，包括教育、医疗、休闲等，以促进工作与生活 的平衡。加强与周边社区的联动，形成产业与社区共生的和谐格局，推动 区域经济整体提升。设立专门的飞行训练与应急演练区域，以应对低空飞 行可能的风险。智能交通管理系统能有效保障地面与空中的交通秩序。 基础设施规划的精细化考量 道路系统规划：结合交通网络，设计符合流量预测的道路，考虑航线

的指导意见》 提出到 2020 年，建成 500 个以上通用机场，基本实现地 级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场， 通用航空业经济规模超过 1 万亿元，初步形成安全、有序、 协调的发展格局。 2018 年 《低空飞行服务保障体系建 设总体方案》 明确了飞行服务体系由全国低空飞行服务国家信息管理系 统、区域低空飞行服务区域信息处理系统和飞行服务站三部 分构成。 2019 年 《促进民用无人驾驶航空发 作为中国人力资源服务行业利用互联网思维来经营业务的创新型企业，锐仕方达致力于通过 IT 信息技术的 不断创新和运用，努力创建业内更加透明和高效的人力资源生态服务机构，助力中国企业拓展全球业务市场， 加入全球人才竞争格局之中是锐仕方达不变的初衷。 59 ｜ 产品与服务 60 61 锐仕方达·核心人才招聘服务专家 RISFOND · CORE TALENT RECRUITMENT SERVICE EXPERT

47 5.5 万丰奥威：全球通用飞机领导者 万丰奥威以大交通领域先进制造业为核心，经过 20 余年的发展，形成了汽车金属部件轻量化产业和通航飞机创新制造 产业“双引擎”驱动发展格局。公司从事的主要业务为两大板块，分别为以“铝合金 - 镁合金 - 高强度钢”为主线的汽车 金 属部件轻量化业务，以及集自主研发、设计、制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造业务。 · 通航飞机创新制造采用“研发

的典型代表，低空经济崭露头 角，有望成为继新能源汽车之后，我国经济发展的又一强劲新动能。伴随应用市 场的多元化拓展以及市场主体的持续丰富，在技术创新的有力推动下，趋向于产 业融合发展的低空经济格局正逐步开启。 中国电科基于自身在空域管理体系与运行、通导监气象系统和装备等方面的 特有优势，首次提出低空航行系统（LAAS）的概念。低空航行系统，是低空空 域大规模开放后，应对地空一体、军民地一体运行挑战的体系性解决思路。从空