24 从构型划分方式来看，eVTOL主要分为倾转构型和非倾转构型两大类，其中非倾转构型中包含 复合翼（即升力与巡航复合型）和多旋翼构型，倾转构型中包含开放式螺旋桨和倾转涵道风扇 （图15）。目前海外玩家多采用倾转构型，而国内目前以非倾转构型作为过渡阶段的方案，倾转 构型为远期方向。 资料来源：基于公开信息整理 图15. eVTOL各类构型主要参数与优劣势比较 新技术与新场景驱动的eVTOL技术收敛方向 任务后充电补能，也无需每个起降点都具备 充电能力，大大提升了机队运行周转效率和 机动性，降低了对基础设施的依赖性。 // 增程式混动可以更好解决里程焦虑，降低 运营成本。相比国内eVTOL以纯电为主的市 场格局，海外头部玩家正在同步布局混动技 术路线。更好的续航能力将eVTOL的使用领 域从城市内运输延伸到城际飞行、支线运输 等场景，同时避免了充电等待的耗时，大大拓 宽eVTOL商业化应用范畴。另外，凭借着较成 真 模 拟 等 方 面 也 取 得 较 快 进 展 （图20）。 资料来源：基于公开信息整理 图21. 中国与海外部分eVTOL产品量产后预计售价 31 从飞行器定价来看，依托于国内完善的供应 链体系和成本优势，已发布的国产eVTOL飞 行器售价普遍比海外同行具有较大竞争优 势。飞行器定价受多种因素影响，包括构型、 续航里程、载客量、能源路线等（图21）。我 们预计，随着关键部件国产化加速替代，伴

验 从构型划分方式来看，eVTOL主要分为倾转构型和非倾转构型两大类，其中非倾转构型中包含 复合翼（即升力与巡航复合型）和多旋翼构型，倾转构型中包含开放式螺旋桨和倾转涵道风扇 （图15）。目前海外玩家多采用倾转构型，而国内目前以非倾转构型作为过渡阶段的方案，倾转 构型为远期方向。 资料来源：基于公开信息整理 图15. eVTOL各类构型主要参数与优劣势比较 //新技术与新场景驱动的eVTOL技术收敛方向 任务后充电补能，也无需每个起降点都具备 充电能力，大大提升了机队运行周转效率和 机动性，降低了对基础设施的依赖性。 // 增程式混动可以更好解决里程焦虑，降低 运营成本。相比国内eVTOL以纯电为主的市 场格局，海外头部玩家正在同步布局混动技 术路线。更好的续航能力将eVTOL的使用领 域从城市内运输延伸到城际飞行、支线运输 等场景，同时避免了充电等待的耗时，大大拓 宽eVTOL商业化应用范畴。另外，凭借着较成 面 也 取 得 较 快 进 展 （图20）。 资料来源：基于公开信息整理 图21. 中国与海外部分eVTOL产品量产后预计售价 31 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 从飞行器定价来看，依托于国内完善的供应 链体系和成本优势，已发布的国产eVTOL飞 行器售价普遍比海外同行具有较大竞争优 势。飞行器定价受多种因素影响，包括构型、 续航里程、载客量、能源路线等（图21）。我

订单量最高环比增长一倍以上。景区无人机的高效配送不仅改善了游客的游玩体验，还同步提升了景区的二次消费频率和复游率。 深圳世界之窗无人机配送服务 黄山风景区无人机运输物资 资料来源：沉浸城市智库，方正证券研究所 低空经济：对标海外，我国低空经济发展阶段较早、空间广大 12 ➢ 对比全球低空经济发展历史及当前格局，我国低空经济 产业虽初具发展条件和基础资源支持，但较发达国家仍 处于追赶阶段。一方面行业标准和监管需在实践探索中 品牌建设方面仍需发力；2）单次体验价格昂贵，且时 间较短，消费者复购能力相对有限。 图表标题 全球低空经济发展历程 资料来源：前瞻产业研究院，《2024年中国低空经济报告》，雏鹰航空，方正证券研究所 低空经济全球发展格局 海外低空旅游项目示例 旅游行业：国内出游景气度维持高位，节假日出游人次恢复良好 13 ➢ 2023年初以来，国内旅游出行景气度维持高位，各节假日国内出游人次较2019年恢复良好，客单价受宏观消费环境及出游方式变化（自驾）

翼龙系列无人机 军用无人机，应用于情报获 取、电子侦察、边境巡逻、 反走私等安全领域及救灾应 急、大气象等部分民用领域 18 2.3.3 重点细分赛道——直升机 中国直升机市场稳步增长，海外巨头占据我国 主要市场份额 • 直升机是20世纪航空技术中极具特色和重要性的创造之一，拥有垂直起降、空 中悬停、灵活性高等优势，在紧急救援、交通监管、城市旅游等场景中有广泛 的应用。 • 中 2亿元。北京投资热度最高，截至2024年7月投资案例数及投资金额均位 列榜首，占比分别高达33.6%和40.3%。深圳和上海紧随其后，投资案例数分 别为106起和50起，投资金额分别为98.8亿元和25.4亿元。除上海外，杭州、 南京和苏州等华东地区重点城市亦为投资热点地区。 • 截至2024年7月，eVTOL行业的投资事件一共有34件，总投资金额超65.1亿元。 投资案例数排名前三的城市为上海、广州和南京，分别有12起、5起和5起案