374 号 • 明确了管理单位、管理内容和审批流程 • 明确分散式接入风电项目接入条件 • 简化核准流程以及支持性文件，支持项目捆绑核准建设， 单个打捆项目不超过 5 万千瓦 开放市场 • 《关于印发大力发展分布式发电若干意见的通知 2013]366 号 • 分布式发电应采用“自发自用为主，多余电量上 网，电网平衡调节”的运营模式 • 全面放开用户端分布式发电市场，鼓励以“能源 2023—2025 年） 》。风电下乡入景计划。从 2023 年开始， 每年选择 2-3 个左右乡镇，利用各类农村闲置集 体土地开发建设分散式风电帮扶小镇，新增发 电 装机 100 万千瓦左右。 2022 年 9 月，河南省淮滨县开工建设“千乡万村 驭风行动”全省试点工程。该工程为“千乡万村 驭 风行动”全国率先编制实施方案、全国率先开 工 建设的首批试点工程。计划在该县 19 月，吉林省发布《吉林省能源局 2022 年度推进新能源乡村振兴工程工作方 案》指出， 2022 年，在全省约 3000 个行政村 开展新能源乡 村振兴工程每个行政村建设 100 千瓦风电项目或 200 千瓦光伏发电项目， 2024 年度实现省内全 面覆盖。 2023 年 2 月，广东省发布《广东省加快农村能 源 转型发展助力乡村振兴实施方案》指出，推 动千 村万户电力自发自用。，利用农户闲置土

沙戈荒地区风光基地与海上风电集群开发 分布式光伏就近开发 》一、背景 口 能源结构转型是实现双碳目标的必由之路。据预测， 2060 年我国一次能源消费总量约为 46 亿吨标煤， 其中非化石能源占比将达到 80% 以上，风、光成为主要能源，且主要转换成电能进行利用。 口 终端能源消费方面，交通、建筑、工业等行业纷纷将电气化作为实现双碳目标的重要举措， 2060 年 来源：周孝信院士《双碳目标下我国能源电力系统发展前景和关键技术》 一次能源消费总量与构成 来源：张希良，《 2060 年碳中和目标下的低碳能源转型情景分 析》 电能在终端能源洞费中的占比 (%) 亿脱标谓 ( 发电复托法 口以新能源为主体的新型电力系统是以智能电网为基础平台，以太阳能、风能等新能源发电为主体，以 常规能源发电为重要组成，源网荷储协同互动和多能互补为重要支撑手段； 口 深度融 储能、柔性负荷成为日内调峰的 重要手段，源网荷储互动水平和 市场化水平显著提升。 口 第一阶段： 2021~2030 年：新能源逐步成为装机主体，到 2030 年，风电、太阳能发电总装机容 量达 到 16 亿千瓦以上，有力支撑我国非化石能源占一次能源消费比重达到 25% 左右和碳达峰目标实现。 口 第二阶 段： 2031~2060 年：新能源发电逐步成为电量主体，有力支撑我国碳中和目标实现。 》一、背景

4.11 亿千瓦，风电最小出力 56 万千瓦 ( 弱机 48D0 万，历史 最大出力 3596 万 ), 仅占负荷的 0.1% 。 1200 16-00 20.00 — 负 荷 2024 年 8 月 7 日华东电网分类型电源出力 ( 万干 瓦 ) ( 一 ) 面临的形势和挑战 一、电力现货市场建设进展 全国日最大发电量增长情况 ( 亿干瓦 时 ) 二是推动低碳转型面临挑战。新能源总装机已达 9.4 亿千瓦， 2016 年以来装机占 比从 14% 大幅提升至 40% 。新能源新增装机中光伏占比超六成，光伏新增装机中分布式光 伏占 比超五成，消纳同质化矛盾突出。系统调节能力不足，新能源“量率统筹”面临挑战。 ● 近年来深挖系统调节能力，新能源利用率总体保持合理水平，但逐步呈现饱和转下降趋势。 ● 春节午间光伏最大出力 3.3 亿千瓦，占负荷比例近 40%, 其它电源发电空间持续压缩。 020:00 — 负荷 —光伏 ( 一 ) 面临的形势和挑战 一、电力现货市场建设进展 2 0 2 4 年 3 月 8 日 ， 国 网 经 营 区 光 伏 最 大 发 电 3 . 2 2 亿 千 瓦 100000 80000 负荷晚单 (18:5M 40000 一、电力现货市场建设进展 ( 一 ) 面临的形势和挑战 三是合理疏导成本面临挑战。应对新能源波动性，需大力推动火电灵活性改造和抽水

yuliwen@shunweiot.com 顺为人和 分析员 电话： 178 1028 4378 邮箱： service@shunweiot.com 李慧妍 于立文 张琳 序号 证券简称 营业收入 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 风电 光伏 （ GW ） 市占率 （ GW ） 市占率 1 龙源电力 371 82.8 3.0 0.58% 11 。其中，火力发电量 6.4 万亿千瓦时，同比增长 1.7% ，在总发电量中的比重下降 3.1 个百分点至 63% ；可再生能 源发 电量 3.5 万亿千瓦时，同比增长 18% ，在总发电量中的比重由 2023 年的 31% 上升至 34% n 2024 年风力发电约 1.0 万亿千瓦时，同比增长 13% ；太阳能发电约 0.84 万亿千瓦时，同比增长 44% 。风光发电总量 1.8 万亿千瓦时，同 比 增长 2023 年的 16% 上升至 18% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 中国电力能源结构 ： 2024 年全国发电量 10.1 万亿千瓦时，可再生能源占比上升至 34% ， 电力结构清洁化转型稳步推进，其中风光发电 1.8 万亿千瓦时，占比 18% ©2025 。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。

5000 万千瓦；用户侧储能资源约 100 万千瓦；电动汽车约 600 万辆；分布式电源装机规模超 6000 万千瓦。 发展趋势 随着辅助市场及现货市场的逐步开放，虚拟电厂会逐步向着 分散控制混合型虚拟电厂发展，资源接入种类与交易品种会 逐渐增多，运营方式也将向规模化、多样化、智能化转变。 2025 聚合规模： 10GW 累计促进新能源消纳： 72 亿 KWh 累计减少二氧化碳排放： 720 万吨 2023 聚合规模： 4GW 累计促进新能源消纳： 21 亿 KWh 累计减少二氧化碳排放： 21 万吨 2022 聚合规模： 2GW 累计促进新能源消纳： 9 亿 KWh 累计减少二氧化碳排放： 90 万吨 2024 聚合规模： 7GW 累计促进新能源消纳： 42 亿 KWh 累计减少二氧化碳排 放： 420 万吨 虚拟电厂业务现状与发展趋势 B (EPEX) 认证的能 源 交易商，在欧洲交易所可以参与能源现货市场交易。截至 2021 年， Next Kraftwerke 已有近万个聚合单 元， 8000 余 MW 联网装机容量，超过 6 亿欧元营业额， 15TWh 能源交易量，其发电能力相当于四座核电站。 虚拟电厂典型案例 9 目前华北地区的分布式新能源 ( 包括：分布式光伏电站、分散式风电站、生物质发电站等 ) 装机容量屡 创

月设立浙江西子新能源有 限 公司，作为西子洁能旗下新能源及低碳零碳业 务专业归口公司。 西子洁能简介 1955 年 7.39 亿 002534 21.5 万㎡ 总部占地面积 2800+ 个 公司员工 100+ 个 业务遍及国家地区 65+ 亿 2021 年公司营收 新能源领域 光 热 钙钛矿光伏 熔盐储能 电极锅炉 MW 50 吸热器热功率 MWt 230 储热时长 小时 7 占地面积 千米 2 2.47 镜场采光面积 米 2 542700 吸热塔高 米 200 熔盐用量 吨 10093 年发电量 亿度 1.46 青海德令哈项目获央视高度评价 青海德令哈 50MW 太阳能光热发电 项目 应用场景 - 风光荷储一体化电 站 青海德令哈 10MW 太阳能光热发电项 目 w w w . x i z 5MW 小试 5MW 2019.10 吸热系统 / 蒸汽发生系统 7 金塔中光太阳能“ 10 万千瓦光热 +60 万千瓦光伏” 100MW 2024 吸热系统 / 蒸汽发生系统 8 中广核新能源吉林大安 100MW 光热熔盐储能电站 100MW 2024 吸热系统 / 蒸汽发生系统 9 玉门 10 万千瓦光热储能工程项目 100MW 2024 蒸汽发生系统 10 中广核新能源西藏阿里 150MW

多能互补，信息互通，双向互动。 u 企业微电网市场广阔、容量极大，新型电力系统背景下需求有望爆发。 空间：根据我们的推算，企业微电网存量改造项目空间将不少于 8000 亿元；每年新增项目业务空间达到 150 亿元以上。 趋势：“双碳”目标 + 电价浮动，趋势进一步催生企业的节能控耗、节省电费需求；分布式电源 / 储能 / 充电桩加入使得企业微电网更加复 杂 化，进一步催生可 代理商模式。 投资建议：公司聚焦企业微电网高景气赛道，持续发力，盈利预测如下：预计 2022-2024 年公司的营业收入为 10.64/15.13/20.81 亿元， 归 母净利润为 2.15/3.03/4.14 亿元，每股收益（ EPS ）为 1.00/1.41/1.93 元，对应 2023 年 2 月 1 日收盘价 40.22 元， PE 分别为 40/29/21 倍，强烈 推荐，首次覆盖给予“买入”评级。 行业微电网平台进一步提升客单价，则存量改造项目规模 将不少 于 8000 亿元。 u 新增项目空间： 2021 年我国建设项目及房地产开发投资达 54.45 万亿元，其 中电 气相关的投资占比一般占 8-15% ，假设能效管理方案约占 10% ， 安科瑞能效管理系统的渗透率约为 3% ，则此业务的市 场空间达到 150 亿元以上。 新增项目空间测算（年度） 年度建设投资（万亿元） 52

主 ， 其 中 调 频 补 偿 力 度 最 大 ， 占 比 5 2 % , 补 偿 费 用 也 是 全 国 最 高 ， 为 9 .6 亿元，华北区域调峰补偿力度略低于调频服务，占比 45%; 东北区域以调峰补偿为主，占比 98%, 补偿费用也是全国最高，为 24.5 亿元； 西北区域调频、调峰、备用分布较为均衡，占比分别为 31% 、 25% 、 30%, 此外还有 14% 的调压费用； 华东及华中区域均是调峰占比最高，分别为 华东及华中区域均是调峰占比最高，分别为 42% 及 47%, 其次是调频，占比分别为 34% 及 23%; 南方区域备用补偿力度最大，占比 80%, 补偿费用全国最高，为 37.2 亿元。 各区域辅助服务市场 ■ 调峰 ■备用 ■调压 ■其他 13 政策背景 虚拟电厂 相关系统 典型案例 目 录 :0 万千瓦时风电总变用盹量： 1 MU 广 站 可 用 -R 电 期 新能源运行分析 年 发 电 量 / 万 千 瓦 时 跳 18635893 流状 ( 447809 年发电量比 1% 吨 状 利用率 /% 吨 656 献 新能源出力创新高 出力最值 / 万千瓦 1433

主 ， 其 中 调 频 补 偿 力 度 最 大 ， 占 比 5 2 % , 补 偿 费 用 也 是 全 国 最 高 ， 为 9 .6 亿元，华北区域调峰补偿力度略低于调频服务，占比 45%; 东北区域以调峰补偿为主，占比 98%, 补偿费用也是全国最高，为 24.5 亿元； 西北区域调频、调峰、备用分布较为均衡，占比分别为 31% 、 25% 、 30%, 此外还有 14% 的调压费用； 华东及华中区域均是调峰占比最高，分别为 华东及华中区域均是调峰占比最高，分别为 42% 及 47%, 其次是调频，占比分别为 34% 及 23%; 南方区域备用补偿力度最大，占比 80%, 补偿费用全国最高，为 37.2 亿元。 各区域辅助服务市场 ■ 调峰 ■备用 ■调压 ■其他 13 政策背景 虚拟电厂 相关系统 典型案例 目 录 :0 万千瓦时风电总变用盹量： 1 MU 广 站 可 用 -R 电 期 新能源运行分析 年 发 电 量 / 万 千 瓦 时 跳 18635893 流状 ( 447809 年发电量比 1% 吨 状 利用率 /% 吨 656 献 新能源出力创新高 出力最值 / 万千瓦 1433

of Technology 新型电力系统的基本形态与虚拟电厂 华南理工大学 South China University ofTechnology 一 √ 当前，我国一次能源消费总量 61.6 亿吨标煤，煤炭 52.5% 、石油 17.2% 、天然气 9.2% 、非化 石能源 21.1%;2060 年，非化石能源占比 80%, 化石能源占比 20%, 其中煤占比 5% 。 √ 当前，我国年发用电量总规模近 通过配套的调控技术、通信技 术实现对各类分布式能源进行 整合调控，作为一个特殊电厂 参与电力市场和电网运行。 能量交互 充电桩 信息流 ----▶ 能 量 流 — — 10kV 馈线 公变台区 亿卢 电表箱 低压用户 光伏 互联网为“厂房” 以 数据为“燃料” 资源的 合理优化配置及利用 Ⅲ 信息通信技 术 合 1 华南理工大學 South China University 电缆分支箱 电力市场 可调容量 大电网 B Gaas 本地控制 集控平台 协调控制技术 ~10 万 座 变电站 ~450 万 台 智 能 计 量 技 术 可控负荷 ~10 亿 储 能 定处 顶 需求侧响应机制 分时电价机制 (TOU) 实时电价机制 (RPT) 尖峰价格机制 (CPP) 尖峰电价回扣机制 (CRP) 虚拟电厂 ( 需求响应 ) 是指电力市场价格明显升