清华五道口：ESG数据资产化：风险与治理白皮书（2025）

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ESG数据资产化： 风险与治理白皮书（2025） 财联社 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心 课题组简介 参与单位： 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心 财联社 课题组组长: 周道许 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心主任 北京市“十五五”规划专家咨询委员会专家 课题组成员： 赵毅波 财联社编委 周 京 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心总监 黄旌沛 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心研究专员 沈乐阳 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心研究专员 丁浩洋 清华大学五道口金融学院技术转移专业硕士研究生 刘铠硕 华中科技大学金融学专业 张琪瑞 中央财经大学金融学专业 1 序言一：构建面向未来的可信数据生态 金融的本质是服务实体经济，而信息是现代金融市场的基石。在可持续发展 成为全球共识的背景下，ESG信息正以前所未有的速度成为影响资产定价、资产 配置与风险管理的核心因子。ESG数据资产化的提出，标志着我们将非财务信息 的价值发现与利用提升到了一个新的战略高度。 从学术研究的角度看，ESG数据资产化是一个典型的交叉学科命题，它横跨 金融学、计算机科学、法学与环境科学等多个领域。其核心在于解决两大难题： 一是“价值量化”，即如何科学、公允地评估ESG数据所蕴含的经济与社会价值， 避免“洗绿”风险与估值泡沫；二是“可信流通”，即如何构建一个兼顾数据主权 、商业机密、个人隐私与公共利益的安全数据流通环境。 本白皮书的研究，正是围绕这两大核心难题展开。我们深入探讨了全球范围 内ESG信息披露的政策演进，从欧盟的《企业可持续发展报告指令》（CSRD）到 国际可持续准则理事会（ISSB）的全球基准，力图为中国构建与国际接轨的披露 体系提供参照。我们剖析了区块链、隐私计算、人工智能等前沿技术在数据确权、 估值、交易中的应用范式，并对其内在的技术风险与算法偏见进行了客观评估。 更重要的是，我们提出了一个多层次、多主体的协同治理框架。我们认为，有效 的治理并非单一维度的强监管，而是需要政府、市场、社会、企业之间形成良性 互动。这包括顶层的法律法规完善、中层的行业标准制定、以及微观的企业内控 机制建设。正如我们在研究中反复强调的，一个成功的ESG数据资产化市场， 必然是一个高度依赖信任的市场。构建信任，是技术、法律与商业模式创新的终 极目标。 我们期待本白皮书能引发更广泛、更深入的讨论，凝聚共识，共同推动中国 ESG数据资产市场的健康、有序与创新发展，为全球可持续金融体系贡献中国智 慧与中国方案。 周道许 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心主任 北京市“十五五”规划专家咨询委员会专家 2 序言二：数字浪潮与绿色转型的交汇 我们正处在一个由数据驱动的伟大时代。数据，作为继土地、劳动力、资本、 技术之后的第五大生产要素，正在深刻重塑全球经济格局与产业价值链。与此同 时，以“双碳”目标为牵引的绿色发展理念，已成为决定国家与企业未来竞争力的 核心变量。当“数据要素”与“绿色转型”这两大时代洪流交汇，一个充满机遇与挑 战的新兴领域——ESG数据资产化——应运而生。 ESG（环境、社会与公司治理）数据不再仅仅是企业社会责任报告中程式 化披露的范畴，它已演变为衡量企业可持续发展能力、风险管理水平与长期投资 价值的关键指标。将这些蕴含巨大价值的数据，通过合规、可信、高效的路径转 化为可交易、可融资、可评估的数字资产，不仅能为金融市场注入新的活力，更 能精准引导资本流向绿色、低碳、可持续的领域，为实现高质量发展提供强大 动能。 然而，机遇与风险并存。数据质量参差不齐、技术安全存在隐患、法律法规 尚待完善、应用场景价值评估困难等一系列问题，构成了ESG数据资产化进程 中的障碍。如何构建一套切实可行的风险识别、评估与治理体系，是摆在所有市 场参与者，包括监管机构、企业、金融机构、技术服务商面前的共同难题。 基于此，财联社联合清华大学五道口金融学院金融安全研究中心，集结业界 与学界的顶尖智慧，共同撰写本白皮书。我们希望通过系统性的梳理、深度的剖 析与前瞻性的思考，为市场厘清ESG数据资产化的宏观逻辑、技术路径、潜在 风险与治理框架，为政策制定者提供决策参考，为从业者提供行动指南。我们坚 信，唯有在清晰的规则与稳健的治理之下，ESG数据资产化才能真正发挥其创造 价值、赋能实体、服务国家战略的巨大潜力。 赵毅波 财联社编委 3 目录 序言一：构建面向未来的可信数据生态 ...........................................................1 序言二：数字浪潮与绿色转型的交汇 .............................................................. 2 第一章：宏观逻辑与时代背景 ..........................................................................5 1.1 数据作为新型生产要素的战略价值.............................................................. 5 1.2 “双碳”目标下的绿色金融新范式.............................................................. 5 1.3 ESG：从合规要求到价值创造引擎...............................................................5 1.4 ESG数据资产化的核心内涵与经济意义........................................................6 第二章：政策环境与国际趋势 ......................................................................... 8 2.1 国内政策体系演进：从指引到强制.............................................................. 8 2.2 国际主流监管框架比较分析.........................................................................8 2.3 政策趋势研判与对我国的启示.....................................................................9 第三章：技术架构与实现路径 ....................................................................... 10 3.1 ESG数据资产化的全生命周期....................................................................10 3.2 关键技术支撑体系.....................................................................................10 3.3 整体技术架构与平台实现.......................................................................... 11 第四章：风险识别与评估体系 ....................................................................... 13 4.1 ESG数据资产化的风险全景图谱................................................................13 4.2 ESG数据资产化的风险类别详解................................................................13 4.3 多维度风险评估模型构建.......................................................................... 14 第五章：治理体系构建 ...................................................................................16 5.1 治理的核心原则：安全、效率、公平........................................................ 16 5.2 多层次协同治理框架................................................................................. 16 5.3 构建动态、敏捷的监管科技（RegTech）体系............................................ 18 第六章：战略展望与未来路径 ........................................................................19 6.1 对政策制定者的建议................................................................................. 19 6.2 对企业的建议............................................................................................19 6.3 对金融机构与投资者的建议.......................................................................20 4 6.4 结论：迈向一个可信、普惠、可持续的ESG数据新时代............................. 20 参考文献 .........................................................................................................21 5 第一章：宏观逻辑与时代背景 在数字经济重塑全球产业格局、“双碳” 目标引领绿色转型的当下，两大 时代浪潮交汇催生了 ESG 数据资产化这一新兴领域。ESG 也从最初的合规要求 ，逐步演变为企业创造价值、提升核心竞争力的关键引擎。本章将从数据要素 的战略意义以及“双碳”目标下绿色金融新范式入手，剖析 ESG 的价值转型， 深入阐释 ESG 数据资产化的核心内涵与经济意义，为理解该领域的发展逻辑奠 定宏观基础。 1.1 数据作为新型生产要素的战略价值 随着数字经济的蓬勃发展，数据已正式成为继土地、劳动力、资本、技术 之后的第五大生产要素。其核心价值在于通过海量汇聚、深度挖掘和智能分析 ，优化资源配置效率，催生新的商业模式，并为宏观经济决策提供依据。数据 要素的价值释放，正成为驱动国家经济增长和提升全球竞争力的关键引擎。 1.2 “双碳”目标下的绿色金融新范式 中国提出的“2030年前碳达峰、2060年前碳中和”目标，不仅是一场深刻 的能源革命，更是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。为支撑这一宏伟目 标，金融体系正经历一场绿色转型。绿色金融的核心任务是将资本精准、高效 地引导至低碳、环保和可持续发展的产业与项目中。这要求金融机构必须具备 识别、评估和管理环境与气候风险的能力，而高质量的ESG数据正是实现这一 能力的基础。 1.3 ESG：从合规要求到价值创造引擎 ESG（环境、社会、公司治理）概念最初进入公众视野时，多被视作企业 履行社会责任、满足合规性要求的重要范畴，其价值更多体现在企业对外部监 管与社会期待的回应层面。然而，越来越多的实证研究和市场实践表明，ESG 表现优异的企业在经营过程中往往展现出更强的风险抵御能力，能够更有效地 应对环境变化、社会议题等带来的挑战；同时，这类企业在融资活动中也常能 获得更低的融资成本，且在长期发展维度上具备更稳定的增长潜力。例如，北 京大学国家发展研究院的研究发现，ESG评级较高的企业，其债券发行利率平 均可降低16.8个基点。从这一趋势来看，ESG正从一个企业需要投入资源的“成 6 本中心”转变为驱动企业发展的“价值中心”，成为企业核心竞争力的组成部 分。 1.4 ESG数据资产化的核心内涵与经济意义 ESG数据资产化，是指将分散、非结构化的ESG相关数据，通过一系列技 术和业务流程（包括采集、清洗、确权、评估、定价、交易），转化为具有明 确产权、可量化价值、可流通交易的数字资产的过程。 其核心经济意义在于： （1）提升资产定价效率：将原本难以量化的“软信息”转化为可纳入估值 模型的“硬数据”，不仅让资产价格更全面地反映企业短期盈利能力，更能精 准体现长期可持续发展风险与增长机遇，帮助投资者规避 “漂绿” 陷阱，提升 市场资源配置效率，减少投资者与企业间的信息不对称。 （2）增加投资者信心：高质量的ESG信息披露本身就是公司治理水平高的 体现。良好的ESG表现更易吸引养老金、主权财富基金等“耐心资本”的青睐， 这类资本更看重长期价值而非短期收益，不仅能为企业提供稳定的资金来源， 还能优化投资者结构，提升企业在资本市场的议价能力。 （3）创新金融产品与服务：基于ESG数据资产，可开发绿色信贷、可持续 发展挂钩债券、ESG指数基金、气候保险等创新金融产品，同时还能为中小绿 色企业提供 “ESG 数据质押融资” 等新型服务，打破传统绿色金融对企业规模、 抵押物的依赖，激活绿色市场融资活力。 （4）赋能供应链管理：核心企业可通过分析供应链上游企业的ESG数据， 优化供应商选择，不仅能精准筛选低风险、高可持续性的合作伙伴，规避因上 游企业 ESG 违规导致的供应链断裂风险，还能通过数据共享引导上游企业针对 性改进，提升整个产业链的韧性与可持续性。 （5）服务于政府监管与决策：为监管机构提供宏观、中观、微观层面的风 险监测工具。宏观层面可通过整合全行业 ESG 数据，实时监测区域碳排放强度 、绿色产业发展进度等政策目标达成情况；中观层面可追踪高耗能、高排放行 业的 ESG 风险敞口，提前预警行业风险；微观层面可精准识别企业 ESG 违规行 为，实现 “穿透式监管”。同时，这些数据还能为产业政策制定提供数据支撑， 推动政策从 “普惠式” 向 “精准化” 转变。 7 ESG 数据资产化本质上是打通绿色金融 “最后一公里” 的关键节点 —— 它解决了绿色金融领域 “价值难衡量、风险难评估、流通难实现” 的核心痛点 ，同时也是数据要素与实体经济深度融合的重要实践：通过将 ESG 数据转化为 可流通、可应用的资产，既能为企业可持续发展提供数据驱动力，又能为金融 市场、产业链、监管体系注入绿色发展动能，是应对 “双碳” 目标、实现经济 高质量发展的时代必然要求。 8 第二章：政策环境与国际趋势 ESG 数据资产化的有序推进，离不开政策框架的引导与国际标准的参照 。国内 ESG 信息披露政策已完成从自愿指引到强制规范的关键转型，为市场 划定了清晰的合规边界；国际层面，全球 ESG 披露标准正加速趋同，但欧盟 CSRD、美国 SEC 气候规则、ISSB 准则等主流框架在侧重点与实施路径上仍 存在差异。本章对国内政策的演进脉络进行系统梳理，并对比分析国际主流监管框架的 核心特点，进而提出对我国构建契合本土实际且接轨国际标准的 ESG 披露与治 理体系的启示，为后续实践提供政策层面的参考依据。 2.1 国内政策体系演进：从指引到强制 中国的ESG信息披露政策正经历从自愿到半强制，再到逐步走向强制的清 晰演进路径。早期主要以行业协会的倡议和交易所的自愿性指引为主。近年来 ，政策力度显著加强，标志性事件是中国证监会发布的《上市公司可持续发展 报告指引》，要求特定上市公司强制披露ESG相关信息，并对报告框架、核心议 题做出了具体规定。这标志着中国在构建统一、规范的ESG信披制度上迈出了 关键一步。 2.2 国际主流监管框架比较分析 随着可持续发展理念深度融入经济活动，无论是发达经济体还是新兴市场， 均在推动 ESG 信息从 “碎片化披露” 向 “标准化呈现” 转型，以解决跨市场、跨行 业的 ESG 信息可比性难题。全球范围内的ESG披露标准正在加速趋同，但各主要 经济体在路径和侧重点上仍存在差异，形成了当前三大代表性监管框架并存的格 局： 监管框架 发布机构 核心特点 侧重点 CSRD 欧盟 双重实质性 (Double Materiality) 强调企业行为对外部环境社会的影响，以及外部 ESG因素对企业财务状况的影响。范围广、要求 严。 气候规则 美国SEC 单一实质性 (Single Materiality) 聚焦气候相关风险如何影响企业的财务表现和投 资者决策，更侧重投资者保护。 ISSB准则 ISSB 全球基准 (Global Baseline) 旨在建立一个全球统一、以投资者为中心的可持 续披露标准，初始阶段聚焦于气候，未来将扩展 至其他ESG议题。 9 2.3 政策趋势研判与对我国的启示 （1）从分散到统一：过去全球 ESG 披露标准呈现 “碎片化” 特征，不同国 家、地区及机构推出的准则差异较大，跨国企业需花费大量成本适配多套标准 ，投资者也因数据口径不一难以有效对比企业可持续表现。如今，全球正朝着 建立统一的ISSB全球基准方向努力，这将降低跨国企业的合规成本，提升数据 的可比性。不同市场的投资者可直接对比企业 ESG 表现，为全球可持续资本流 动扫清 “数据语言障碍”。 （2）从定性到定量：早期 ESG 披露多以 “定性描述” 为主，如企业阐述可持 续发展理念、罗列社会责任举措，缺乏可衡量的数据支撑，导致信息透明度与可 信度不足。随着市场对 ESG 信息实用性要求提升，对数据的可量化、可验证性 要求越来越高，特别是温室气体排放等关键环境数据，逐步要求以定量形式呈现 并接受第三方审计，确保数据真实可靠。 （3）从末端披露到前端融合：过往企业的 ESG 工作大多局限于“末端披露” ，只是对全年相关举措进行总结，未能对业务全流程形成有效渗透。未来，企业 需将 ESG 风险管理全面融入公司治理、战略规划与风险控制的整个流程，而非 仅将其作为一份年度报告，需将披露内容转变为动态化、全流程化的呈现形式。 对于我国而言，需把握上述趋势并采取行动：一方面，应积极参与国际可持 续准则理事会（ISSB）准则的制定与修订进程，通过参与相关工作组等途径，促 使国际准则充分考量新兴市场国家的发展阶段与产业特性。另一方面，需结合我 国国情构建一套既与国际标准接轨又能展现中国特色