2025年以 ESG 治理驱动上市公司绿色转型白皮书-嘉实基金

微信扫码，打开到小程序

以 ESG 治理驱动上市公司绿色转型 2025 年 11 月 Accelerating the Green Transition of Listed Companies: the Role of ESG 联合出品 当前，全球气候变化已成为 21 世纪人类面临的最为严峻的共同挑战。联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）第六次评 估报告以科学证据警示，若不能在本世纪中叶实现全球碳中和，全球气温较工业化时期上升超过 1.5℃将不可避免，极端天 气事件、生态系统崩溃、粮食安全危机等连锁反应将深刻重塑人类文明的存续基础。在此背景下，绿色低碳发展不再是可选项， 而是关乎各国根本利益的必答题，已成为国际共识与时代潮流。中国作为负责任大国，将实现经济社会发展全面绿色转型的 目标纳入生态文明建设整体布局，展现了应对气候变化的坚定决心与战略远见，这不仅是履行国际责任的担当之举，更是推 动经济发展质量变革、效率变革、动力变革的内在要求。 党的十八大以来，我国在绿色低碳发展领域取得历史性成就，为全面绿色转型奠定了坚实基础。能源结构持续优化，截至 2025 年 6 月，我国非化石能源装机容量占比达 60.9%；新能源汽车产销量连续十年全球第一，光伏、储能等产业链完整性 和技术领先性全球瞩目；全国碳市场覆盖二氧化碳排放量超过 50 亿吨，成为全球规模最大的碳定价机制之一。然而，必须 清醒认识到，我国绿色转型仍面临 " 能源结构偏煤、产业结构偏重、环境约束偏紧 " 的严峻挑战。传统高碳产业占比依然偏高， 生态环境质量稳中向好的基础尚不稳固，全球绿色贸易壁垒持续升级更带来前所未有的外部压力。在这一关键历史节点，如 何破解绿色转型中的资金约束、技术瓶颈与制度障碍，成为决定我国能否如期实现全面绿色转型目标的核心命题。 实现全面绿色转型目标与美丽中国愿景仍需跨越重重挑战。我们既要看到传统产业结构调整的艰巨性，也要把握绿色技术革 命带来的历史性机遇；既要完善碳核算、环境信息披露等基础制度，也要防范转型过程中的气候风险与 " 洗绿 " 风险；既要 推动绿色金融 " 五篇大文章 " 协同发展，也要深化国际合作，提升在全球绿色治理中的话语权与影响力。道阻且长，行则将至。 我们相信，只要坚持 " 先立后破、稳中求进 "，以 ESG 治理驱动企业内生变革，以绿色金融引导资源高效配置，以创新驱动 绿色技术突破，就一定能将绿色发展蓝图转化为美好现实。 本白皮书立足中国实践，系统梳理了我国绿色转型政策体系的演进脉络，深入分析了 A 股上市公司在环境治理、信息披露、 绿色创新及气候行动等方面的实践进展，重点聚焦数据中心、煤电等重点行业的转型路径，并全面展现公募基金、银行、证券、 保险等金融机构在绿色金融与可持续投资领域的深化探索。我们欣慰地看到，在政策与市场的双轮驱动下，我国绿色信贷与 债券规模已稳居全球首位，ESG 信息披露正从 " 自愿探索 " 迈向 " 规范统一 "，绿色基金、碳金融、转型金融等创新工具多 点开花，金融科技赋能绿色治理的效能持续释放，为经济社会全面绿色转型注入了强劲动能。 引言 2 领导寄语 在全面推进美丽中国建设、加快经济社会绿色转型的时代浪潮中，ESG 已从企业可持续发展的“加分项”，成为衡量核心竞 争力的“必答题”，更是资本市场高质量发展的“风向标”。 ESG 理念的深度落地，是国家战略部署的必然要求。从《中共中央 国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》到《加快经 济社会发展全面绿色转型的意见》，顶层设计为 ESG 发展筑牢制度根基；证监会与沪深北交易所统一信披标准，国资委推 动央企 ESG 披露全覆盖，政策合力正加速构建中国特色 ESG 生态体系。作为国民经济的中流砥柱，央企控股上市公司实现 100%ESG 相关报告披露率，用实际行动诠释了“压舱石”与“稳定器”的责任担当。 国新证券始终将服务国家战略、助力国资央企高质量发展作为核心使命。我们有幸深度参与《央企控股上市公司 ESG 评价体 系研究》课题，携手国务院国资委研究中心构建既与国际接轨又具中国特色的评价体系，推动 A 股上市公司 ESG 报告披露 率稳步提升。白皮书系统梳理政策脉络、上市公司实践进展与关键领域转型成效，聚焦火电清洁转型、数据中心节能降碳等 重点方向，融入嘉实基金、国新证券等绿色金融实践案例，既是对 ESG 治理经验的沉淀总结，更是对绿色转型路径的探索指引。 ESG 的生命力在于实践，价值在于赋能。当前，绿色金融正成为连接资本与绿色项目的重要桥梁，中国 ESG 投资政策标准体 系日趋完善，为经济社会绿色转型注入强劲动力。国新证券将以白皮书发布为契机，持续深化“研究 + 金融”服务模式：在 成果转化上，推动 ESG 评价体系落地应用，助力企业精准识别发展短板；在金融创新上，打造绿色债券、碳中和融资等特色 产品，降低绿色项目融资成本；在生态构建上，搭建 ESG 交流平台，传播优秀实践案例，让 ESG 理念真正融入企业战略运营。 蓝图已绘就，奋进正当时。ESG 治理驱动绿色转型，既是一场关乎长远的深刻变革，更是一份沉甸甸的时代责任。期待各方 以白皮书为纽带，凝聚共识、深化合作，让更多企业投身绿色发展实践，让资本更精准地流向可持续领域，共同书写人与自 然和谐共生的高质量发展新篇章！ 国新证券党委书记、董事长 以 ESG 治理驱动上市公司绿色转型 3 领导寄语 党的十八大以来，我国把生态文明建设作为关系中华民族永续发展的根本大计，将碳达峰碳中和目标全面融入经济社会发展 全局，推动绿色发展成为中国式现代化的鲜明底色。党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推 进中国式现代化的决定》，明确提出 " 加快经济社会发展全面绿色转型 "，这不仅是对新时代生态文明建设理论的深化发展， 更是对中国特色社会主义现代化道路的战略擘画。“十五五”规划建议将“美丽中国建设取得新的重大进展”列入“十五五” 时期经济社会发展的主要目标，并对推进碳达峰碳中和进行系统性部署。 ESG 理念作为环境、社会和公司治理的系统性框架，与国家绿色转型战略高度契合，已成为衡量企业可持续发展能力的重要 标尺，也是引导金融资源精准服务实体经济绿色转型的关键抓手。在金融“五篇大文章”的指引下，绿色金融正成为推动实 体经济高质量发展的重要市场化力量，同时也在引导金融机构的创新与高质量转型。作为国内可持续投资的先行者，嘉实基 金已经自主建立具有中国特色的可持续投资模式，在治理架构、投研流程、投研基础设施、产品创新、行业倡议等方面系统 性落实可持续投资理念。依托深厚的 ESG 研究和金融科技能力，我们搭建了首个买方视角的本土化 ESG 评价体系，建立了 领先的 ESG 数据库和投研基础设施，并将 ESG 因素全面融入到股票和固收投研流程中。我们高度关注绿色发展和“双碳” 目标下的投资机遇与风险，积极开展尽责管理实践，助力提升企业的可持续发展绩效和长期投资价值。 本白皮书立足中国实践，系统梳理了我国绿色转型政策体系的演进脉络，深入分析 A 股上市公司在环境治理、信息披露、绿 色创新及气候行动等方面的实践进展，并全面展现金融机构在绿色金融与 ESG 投资领域的深化实践探索。这一研究成果，有 助于我们深入把握中国绿色可持续发展政策和 ESG 规律，从而更好地发挥专业机构优势、赋能企业绿色转型。我们看到，在 政策与市场的双轮驱动下，我国 ESG 信息披露正从 " 自愿探索 " 迈向 " 规范统一 "，绿色金融政策体系持续完善，绿色金融 产品规模持续增长，绿色及转型金融工具不断创新。与此同时，我国碳金融市场建设稳步推进，金融科技赋能绿色治理的效 能日益凸显，共同为经济社会全面绿色转型注入强劲动能。 作为负责任的资产管理机构，我们使命在肩、责任重大。我们将持续深化 ESG 投研实践和创新，强化气候风险管理，拓展绿 色金融产品与服务创新，积极参与绿色金融标准制定与生态建设，以高质量金融服务助力实体经济绿色低碳转型，为建设人 与自然和谐共生的美丽中国贡献智慧与力量。让我们携手并进，以金融活水浇灌绿色文明之花，以实践担当书写中国式现代 化建设的绿色答卷，为全球可持续发展贡献更多中国智慧与中国方案。 嘉实基金总经理 4 目 录 Contents 01 02 1.1 扎实推进经济社会发展全面绿色转型 ............................................................9 1.2 ESG 是落实国家全面绿色转型战略和政策的关键抓手 .............................14 2.1 环境信息披露水平稳步提升 ............................................................................19 2.2 环境管理体系日渐完善 ...................................................................................24 2.3 绿色创新驱动业务绿色转型 ...........................................................................25 2.4 应对气候变化行动提速 ...................................................................................28 我国绿色转型政策标准体系建设 A 股上市公司绿色转型进展 03 3.1 绿色算力发展是实现绿色转型的重要一环 ...................................................33 3.2 煤电绿色转型进入攻坚期 ...............................................................................39 重点行业绿色低碳转型路径与实践 04 4.1 中国绿色金融政策标准体系日趋完善 ...........................................................45 4.2 中国绿色金融市场蓬勃发展 ...........................................................................49 4.3 金融机构绿色金融实践逐步深化 ..................................................................51 4.4 可持续投资成为绿色金融发展重要方面 ......................................................56 4.5 趋势展望 ............................................................................................................57 结语 ..........................................................................................60 参考资料 ..................................................................................61 研究机构 ..................................................................................63 研究团队 ..................................................................................63 绿色金融赋能经济社会绿色低碳转型 7 我国绿色转型政策 标准体系建设 01 党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》明确提出“加快经济社会发展 全面绿色转型”与“深化生态文明体制改革”，凸显了绿色转型在推进中国式现代化进程中的重要地位。为贯彻落实这一战 略部署，2024 年 8 月，《中共中央 国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》印发，系统构建了全方位、全领域、 全地域协同推进绿色转型的重点任务体系，为下一阶段高质量发展提供了清晰的路线图。 推动经济社会发展全面绿色化、低碳化，具有深远的历史意义与现实必要性：它既是新时代治国理政新理念新实践的重要标 志，也是实现高质量发展的关键环节，是破解资源环境约束的根本之策，更是建设人与自然和谐共生现代化的内在要求。绿 色决定高质量发展的成色，新质生产力本身就是绿色生产力。因此，必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，顺应全球绿色 浪潮和科技革命大势，以绿色创新为引擎，加速经济结构、能源体系和产业布局升级，壮大绿色低碳产业，全面提升发展质效。 在发展中促转型，在转型中谋发展，为全面建成社会主义现代化强国注入澎湃的绿色动能。 资料来源：政策文件，嘉实基金，国新证券 1983 — 将保护环境确定为一项基本国策 1994 — 提出可持续发展的总体战略、对 策和行动方案 党的十五大、1998 — 将实施可持续发展战略作为我国跨世 纪发展的重要任务 党的十六大以来 — 提出走新型工业化发展道路，发展低 碳经济、循环经济，建立资源节约型、 环境友好型社会、建设生态文明等新 的发展理念和战略举措 2005 — 要求实现全面建设小康社会的奋斗目 标，必须把环境保护摆在更加重要的 战略位置 党的十七大 — 明确将“建设生态文明”作为全面建 设小康社会的新要求提出，把建设资 源节约型、环境友好型社会写入党章 图 1：我国绿色转型战略演进历程：坚定不移走绿色发展之路 1.1 扎实推进经济社会发展全面绿色转型 9 党的十八大以来，在习近平新时代中国特色社会主义思想指引下，中国坚持绿水青山就是金山银山的理念，坚定不移走生态 优先、绿色发展之路，促进经济社会发展全面绿色转型，建设人与自然和谐共生的现代化，创造了举世瞩目的生态奇迹和绿 色发展奇迹，美丽中国建设迈出重大步伐。绿色成为新时代中国的鲜明底色，绿色发展成为中国式现代化的显著特征。 党的十八大以来，我国绿色低碳发展取得历史性成就，奠定了转型发展的坚实基础。具体表现在：能源绿色转型步伐加快， 截至 2025 年 6 月底，非化石能源装机容量达 22.2 亿千瓦，占总装机容量比例达 60.9%；产业结构持续优化升级，建成全 球最大、最完整的新能源产业链，“十四五”以来光伏组件和锂电池产量分别增长 3.7 倍、6.4 倍以上，新能源汽车产销量 连续 10 年全球第一 [1]；加快构建新型电力系统，建成全球规模最大的清洁发电体系和输电网络；环境质量持续改善，天更蓝、 山更绿、水更清。 然而，必须清醒认识到，我国绿色转型前路并非坦途，依然面临诸多严峻挑战与深层矛盾。“能源结构偏煤、产业结构偏重、 环境约束偏紧”的基本国情尚未根本扭转，化石能源与传统产业占比依然偏高，生态环境质量稳中向好的态势尚不巩固。加 之全球绿色转型进程遭遇波折，环境与气候议题政治化倾向日益凸显，绿色贸易壁垒持续升级，这为我们带来了前所未有的 外部压力与复杂性。 党的十八大 — 将生态文明建设纳入“五位一体”的 总体战略规划布局，十八届五中全会 提出了“创新、协调、绿色、开放、 共享”的五大新发展理念，推动形成 绿色发展方式和生活方式 党的十九大 — 习近平总书记在党的十九大报告中把 坚持人与自然和谐共生作为新时代坚 持和发展中国特色社会主义的基本方 略之一，强调“必须树立和践行绿水 青山就是金山银山的理念” 2020 — 提出双碳目标：二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和；建设碳达峰碳中和 “1+N”政策体系 2024 年 1 月 — 国务院印发《关于全面推进美丽中国 建设的意见》，明确将建设美丽中国 作为全面建设社会主义现代化国家的 重要目标，提出了美丽中国建设的目 标路径、重点任务和重大政策 2024 年 8 月 — 中共中央、国务院印发《关于加快经 济社会发展全面绿色转型的意见》， 对加快经济社会发展全面绿色转型作 出系统谋划和总体部署，明确了总体 要求、主要目标、实施路径。 中国已经初步形成支持绿色转型的宏观政策体系 10 这一成就的取得，得益于一个兼具战略雄心与系统执行力的宏观政策体系的强力支撑。其顶层设计始于 2020 年 9 月，习近 平总书记在第七十五届联合国大会上提出，“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力 争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和”，在国家层面提出了富有雄心、充满挑战的低碳转型战略。此后， 全社会积极响应“双碳”目标的号召，应对气候变化工作有序推进，政府各部门积极应对气候变化，并在宏观层面持续完善政策。 2021 年 10 月，中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出 10 方面 31 项重点任务，明确了碳达峰碳中和工作的路线图、施工图；国务院印发的《2030 年前碳达峰行动方案》明确了中国走向 碳达峰的十大行动，标志着中国碳达峰、碳中和工作顶层设计确立。此后，政策体系加速完善、层层落实。中央及部门层面 出台了 12 个分领域分行业的碳达峰实施方案及 30 余项科技、财政、金融等支撑保障方案；全国 31 个省（区、市）均制定 了本地区碳达峰实施方案。 党的二十届三中全会就深化绿色转型作出新部署。2024 年 8 月，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色 转型的意见》，将三中全会精神转化为制度安排，也标志着政策体系从“碳达峰”的阶段性目标迈向“经济社会发展全面绿 色转型”的系统革命。《意见》对加快经济社会发展全面绿色转型作出系统谋划和总体部署，明确了总体要求、主要目标、 实施路径，其主要目标与 2030 年前实现碳达峰目标以及 2035 年基本实现社会主义现代化的要求相契合，对于推动发展方 式绿色转型、全面推进美丽中国建设、实现高质量发展具有重要意义。 从内容看， 《意见》对加快我国经济社会发展全面绿色转型作出总体部署和安排，明确了总体要求、主要目标和实施路径。 《意见》 围绕构建绿色低碳高质量发展空间格局、加快产业结构绿色低碳转型、稳妥推进能源绿色低碳转型、推进交通运输绿色转型、 推进城乡建设发展绿色转型五大领域，以及实施全面节约战略、推动消费模式绿色转型、发挥科技创新支撑作用三大环节， 部署加快形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式。 同时，《意见》设立了两个目标：其一，到 2030 年，重点领域绿色转型取得积极进展，绿色生产方式和生活方式基本形成， 减污降碳协同能力显著增强。其二，到 2035 年，绿色低碳循环发展经济体系基本建立，主要资源利用效率达到国