9:00 10:15 11:30 12:45 14:00 15:15 16:30 17:45 19:00 20:15 21:30 22:45 0:00 0 100 200 300 400 500 600 700 某电厂 1 月 22 日双机合约及负荷曲线 中长期电量 日前电量 实时电量 实际发电曲线 （ MW ） 工况 1 ：现货出清电力曲线在中长期合约 10:15 11:30 12:45 14:00 15:15 16:30 17:45 19:00 20:15 21:30 22:45 0:00 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 某电厂 1 月 22 日电价曲线 中长期价格 日前价格 实时价格 （元 /MWh ） 1 2 3 4 0 50 100 150 0:15 1:30 2:45 4:00 5:15 6:30 7:45 9:00 10:15 11:30 12:45 14:00 15:15 16:30 17:45 19:00 20:15 21:30 22:45 0:00 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 某电厂 1 月 27 日双机合约及负荷曲线 中长期电量 日前电量

光伏 （ GW ） 市占率 （ GW ） 市占率 1 龙源电力 371 82.8 3.0 0.58% 11 1.2% 2 三峡能源 297 74.6 22 4.3% 24 2.7% 3 太阳能 60 12.3 - - 0.37 1.4% 4 节能风电 50 截至 2024 年底，五大六小风光累计装 机容量虽已占全国总量的 52% ，但部 分企业仍处于能源结构转型期 ，传统能 源仍占主导地位（如华电集团燃气发电、 水力发电等清洁能源发电装机仅占 22% ），故未被纳入本次新能源电力 企业的标杆研究中。 资料来源： Ifind ，顺为分析 ©2025 。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 2015 2021 2022 2023 2024 7.3 7.5 9.2 8.3 8.6 6.0 6.4 6.9 5.5 5.7 n 2024 年，我国风光新增装机共 357GW ，同比增长 22% ，十四五以来年均增长 31% ；其中风电、光伏新增装机 80GW 、 278GW （分布 式 118GW+ 集中式 159GW ），分别同比增长 5.5% 、 28% ，十四五以来年均增长

仍占主导地位（如华电集团燃气发电、 水力发电等清洁能源发电装机仅占 22%），故未被纳入本次新能源电力企 业的标杆研究中。 序号 证券简称 营业收入 (亿元) 净利润 (亿元) 风电 光伏 累计装机 （GW） 市占率 累计装机 （GW） 市占率 1 龙源电力 371 82.8 3.0 0.58% 11 1.2% 2 三峡能源 297 74.6 22 4.3% 24 2.7% 3 太阳能 60 16 29 51 96 118 30 34 23 18 33 26 36 120 159 32 45 53 73 65 56 120 102 125 292 357 22% -5 0 % 0 % 5 0% 1 0 % 1 50 % 2 0 % 0 50 100 150 200 250 300 350 2014 2015 2016 2017 2020 2021 2022 2023 2024 2014-2024年我国风光新增装机量 风电 分布式光伏 集中式光伏 风光新增YOY GW n 2024年，我国风光新增装机共357GW，同比增长22%，十四五以来年均增长31%；其中风电、光伏新增装机80GW、278GW（分布式 118GW+集中式159GW），分别同比增长5.5%、28%，十四五以来年均增长3%、55%。 n 截至2024年

新增数据： { "table" : "{schema.tablename} ", "op_type" : “I”, "op_ts":"2019-11-26 22:26:24.000108", "current_ts":"2019-11-26T22:26:30.252000", "pos":"00000000000000008226", "after":{"id":2,"name":"g"} } 更新数据： 更新数据： { "table" : "{schema.tablename} ", "op_type" : “U”, "op_ts":"2019-11-26 22:26:24.000108", "current_ts":"2019-11-26T22:26:30.252000", "pos":"00000000000000008227", “before":{"id":1,"name":“terry"} 删除数据： { "table" : "{schema.tablename} ", "op_type" : “D”, "op_ts":"2019-11-26 22:26:24.000108", "current_ts":"2019-11-26T22:26:30.252000", "pos":"00000000000000008228", “before":{"id":1,"name":“terry"}

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 电 力 重点公司盈利预测 图表 1：重点公司推荐表 EPS（元/股） PE 公司名称 股价 (元/股) 22A 23A 24E 25E 22A 23A 24E 25E 评级 火电 华能国际 6.49 -0.47 0.54 0.84 0.93 -13.8 资料来源：Wind 资讯，中信建投 500 1500 2500 3500 4500 5500 6500 7500 8500 Nov/21 Feb/22 May/22 Aug/22 Nov/22 Feb/23 May/23 Aug/23 Nov/23 Feb/24 May/24 Aug/24 Nov/24 Feb/25 火电 水电 燃气 45 43 39 32 29 11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表 12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 来源：CCTD，中信建投 资料来源：CCTD，中信建投 曹妃甸港 2月 7日库存 508 万吨，环比增加 22万吨，幅度为 4.53%，同比增加 153 万吨，幅度为 43.10%； 京唐港（国投港区）2 月 7 日库存 221 万吨，环比增加 34 万吨，幅度为 18.18%，同比增加 62 万吨 ，幅

1.74 2023 4.5-5.7 125 102 2019-20 3200-5400 - 142 2019-20 7310 65 2021-22 1300 - 8 SIPRI 1.00% 1.20% 1 2050 2030 2040 2050 2030 2040 2050 21 22 23 24 25 26 28 29 0 200 400 600 800 1000 1200 2012/4/1 2014/12/27 2017/9/22 2020/6/18 2023/3/15 2025/12/9 NVIDIA GB200 NVL2 Google TPU v7 Ironwood NVIDIA B200 NVIDIA H100

歇性、波动 性大，极端天气下水电也具有脆弱性，同时一次能源、天气、来水等带来不确定因素，可 靠供电能力增长总体不足。负荷侧。电能替代、高温寒潮等显著推高负荷。今年度夏，国 网经营区最高负荷 22 天超过去年极值。当年的尖峰负荷需求，来年即成为高峰段正常水平。 ■ 抽 苗 2024 年 8 月 7 日，华东电网道遇极热无风天气 . 当日最高负 有 4.11 亿千瓦，风电最小出力 2022.3 2022.4 成立联合工作 组，启动省间 电力现货规则 编制工作。 2021 年 11 月 1 日，政 府主 管部门 正式 批复规 则。 2022 年 2 月 22 日 -2 月 28 日周 结算 试运行。 2022 年 7 月 - 12 月 ，半年 结算 试运行。 2022 年 4 月 -6 月 ，整 季度结 算试运 行。 省间现货市场试运行以来主要呈现以下五方面特点。 电价 ( 元 / 兆瓦 时 ) 交 电 量 ( 亿 千 瓦 时 四是多类电源积极参与，价格反映运行成本。 2024 年 1-8 月，火电、水电、风电、 光伏成交占比分别为 45% 、 22% 、 22% 、 10%, 清洁能源成交占比较 2023 年 提升 12 个 百分点；上述各电源类型成交价格分别为 0.45 、 0.21 、 0.24 、 0.20 元 / 千瓦时，充分发 挥清洁能源低边际成本优势。

[21]把新能源和储能装置当成微型单元，通 过整合并网系统内的所有单元，在确保发电单元输 出稳定以及满足物理和能源利用效率的约束条件 下，运用遗传粒子群算法给出了在给定容量下发电 单元的最佳配置方案。谭岭玲 [22]提出多能互补型微 电网的结构，在约束条件中加入失负荷率对微电网 进行配置。在上述文献研究中，以等值年总成本作 为规划配置的优化目标，采用粒子群算法，进行多 能互补型微电网的最优配置，解决了微电网双目标 周期中损坏设备的置换成本；Ce为系统外购能源产 生的成本。 将总成本表达式展开，系统的初始投资成本为 相关设备的购置成本，资本回收因素计算方法，如 式(22)所示。 Fcr = i (i + 1)y (1 + y )y - 1 (22) 式中，Fcr为资本回收因素；i为贴现率；y为综 合能源系统的全生命周期。 系统的年运行维护成本主要是系统中各设备的 维护成本，计算方法见式(23)。 45 高峰 0.9 0.36 2.45 低谷 0.3 0.36 2.45 注：平段为06：00—08：00、12：00—16：00、20：00—22：00； 高峰为08：00—12：00、16：00—20：00；低谷为22：00—06：00。 表4 主要设备经济参数 [33,35-36] Table 4 Main equipment economic parameters