com.cn 二零二四年一月二十五日 证券研究报告 1. 国内互联网企业、传统金融机构及金融科技企业争相竞逐 ，百模大战如火如荼。 2023 年 5 月中旬 ，奇富科技首先宣布推出自研的金融行业通用 大模型——奇富 GPT ，在业内被称为“ 国内首个金融行业通用大模型 ”。 2023 年 5 月下旬 ，度小满推出国内首个千亿级中文金融大模型“轩 辕 ” ，聚焦于金融名词 + WarrenQ+ 光 子 / 轻量化 幻方量化 DeepSeek LLM 67Bt / 数学编程能力强 时间 发布机构 金融垂类模型 2023 年 5 月 度小满 轩辕大模型 奇富科技 奇 富 GPT 2023 年 6 月 恒生电子 LightGPT 2023 年 9 月 蚂蚁集团 蚂 蚁 金 融 大 模 型 AntFinGLM 腾讯云 腾讯云金融行业大模型 2023 年 【灵动看板】帮助使用者基于问题生成逻辑以图形呈现的可视化分析； 5. 【翻译】为使用者智能翻译研报及公告等内容； 6. 【纪要】根据音频或文档智能识别重要内容， 自动生成会议纪要； 7. 【文档智读】基于大模型智能学习单篇、多篇文档 ，总结文档核心内容和逻辑并准确回答 问题 ，还可对多篇文档进行分类处理； 8. 【 AI 识图洞见数据】基于 AI 大模型 ，智能解析图片中的数值。 1

AI4Finance Foundation 开发 FinGPT ，为金融大 型语言 模型提供互联网规模的数据 ，以此推动金融领域的开源发展。 2 ） 国内金融垂类模型百花齐放。奇富科技率先宣布推出自研的金融行业 通用大模 型“奇富 GPT” ；度小满推出国内首个千亿级中文金融大模型“轩辕” ；腾讯云公布腾讯云金融行业大模型 ， TI-OCR 大模型帮助银行解决 日常业务问 题；恒生电子进一步升级金融大模型 ，另一派来自于金融系科技企业或互联网企业。 时间 发布机构 金融垂类模型 2023 年 3 月 彭博 BloombergGPT 2023 年 6 月 AI4Finance Foundation FinGPT 奇富科技 奇富 GPT 度小满 轩辕大模型 恒生电子 LightGPT 2023 年 9 月 蚂蚁集团 蚂蚁金融大模型 AntFinGLM 腾讯云 腾讯云金融行业大模型 2023 年 10 月 恒生电子 应用场景，且沉淀了大量有效金融数据，有望通过此次组织架构调整提升 AI 技术能力，未来将在 AI+ 金融领域实现更大突破。 数据来源：东方财富妙想，东吴证券研究所 3.3.4. 国内金融垂类模型案例：东方财富奇思妙想金融大模 型 19 问财升级， HithinkGPT 大模型开启内测。 2023 年 12 月 6 日，同花顺开启了问财升级版的内测，底层已经升级为 Hithink GPT 大语言模型，结合海量金融

投资建议：在金融科技政策利好、海外垂类模型落地背景下，金融垂类模型成发展重点，我们推荐【同花顺】、【东方财富】、【恒生 电子】，建议关注【顶点软件】、【金证股份】、【长亮科技】、【新致软件】；金融科技弹性小票，我们推荐【九方智投控股】、【指南针】 ，建议 关注【财富趋势】。 风险提示：监管环境趋严抑制行业创新；行业竞争加剧；权益市场大幅波动；技术风险；金融风险传导。 核心要点 3 2. AI赋能券商，存量降本增效+新生业务可能性 2023 年国内 AI 大模型百花齐放。 2022 年 OpenAI 发布 ChatGPT ，国内迅速形成大模型共识，各行 业大模 型持续推陈出新。 2023 年 5 月中旬，奇富科技首先宣布推出自研的金融行业通用大模型——奇富 GPT ，是业内“国内首个金融行业通用大模型”。 目前各家公司都在致力于以大模型赋能股基 APP 或是金融终端，为已有功能增加 AI 能力，实现智能客服、智能投顾、智能风险等多场景应用。 恒生电子：恒生电子于 2025 年 3 月发布了恒生光子大模型一体机 DeepSeek 版，基于华为昇腾 800IA2 推理服务器，满足行业对于 AI 应用高 效部署、算力底座以及业务数智化创新的需求，助力金融机构快速完成大模型的部署落地，加速行业数智化转型进程。 蚂蚁金服： 2025 年 3 月，蚂蚁集团 Ling 团队发表了一篇技术成果论文，推出两款不同规模的 MoE 大语言模型——百灵轻量版（ Ling-

48%。根据亿欧智库，2025 年我国边缘计算市场空间达 1988 亿元，具备较大发展潜力。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 9 / 28 图9：全球边缘计算潜在市场规模（亿元） 图10：中国边缘计算行业市场规模（亿元） 数据来源：亿欧智库，东吴证券研究所 数据来源：亿欧智库，东吴证券研究所 设备产业链全景图 数据来源：逻辑驱动交易，东吴证券研究所 产业链中游为代工集成方案商及终端设备品牌方。主流 VR/AR 设备品牌包括 Meta， PICO（字节），大朋，HTC 以及爱奇艺。XR 设备格局高度集中，Meta 推出的 Oculus 系 XR 设备市占率自 2020 年 Q4 以来长期维持在 50%以上，PICO 紧随其后。 图21：全球 XR 设备销量占比 AR、VR、内容创建、科学领域和更通用 AI 系统的强大组件。 图23：Meta SAM 可以实现图像切割 图24：SAM 的应用场景 数据来源：远瞻智库，东吴证券研究所 数据来源：远瞻智库，东吴证券研究所 从应用场景丰富和生态完善角度看，AI 与 VR/AR 技术的融合，将进一步丰富虚拟 40.5% 20.1% 8.9% 8.6% 7.7%

淘天集团 中国联通 腾讯控股有限公司 深圳市三六零智慧生活科技有限公司 京东集团股份有限公司 华为技术有限公司 杭州萤石网络股份有限公司 深圳市海雀科技有限公司 深圳智多豚物联技术有限公司 深圳市乔安科技有限公司 广州镭威视安防科技有限公司 杭州涂鸦信息技术有限公司 杭州研极微电子有限公司 英特灵达信息技术（深圳）有限公司 深圳高斯贝尔家居智能电子有限公司 京东 杰科 Temu 凯木金 Shopee 高斯贝尔 拼多多 奥尼 Tiktok 爱培科 云知声 海思 瑞芯微 SigmaStar 清微智能 君正 算能 国科微 爱芯元智 思特威 晶像 格科微 微光 豪威 创视 索尼 安凯微 联咏 全志 富瀚微 唯创知音 运营商 海外电商 视频融合 电商平台 国内品牌 OEM / ODM 工厂 门 锁 打猎相机 创凌 必联 纬联 紫光展锐 有方 广和通 美格 百度千帆 腾讯元宝 通义千问 爱旗 瑞昱 泰芯 爱联 硬开鸿 利尔达 simcom 合宙 九联 旷视 英特灵达 商汤 乐鑫 博通 南方硅谷 欧智通 中易腾达 IOTE 2025 上海站：6 月 18-20 日 深圳站：8 月 27-29 日 海外展：IOTSWC 世界物联网解决方案展 5 月 13-15 日（西班牙·巴塞罗那）

土地可用性以及复杂的监管环境。 市场严重的电力短缺正在限制新的发展和 扩张，而可用容量持续下降。运营商正努 力确保满足不断增长的需求。 开发者正将目光从阿什本著名的“数据中心巷” 转向威廉王子县、利奇堡和斯特林地区。 $170 - $190 $/kW/mo 净电费 批发/超大规模 （交易额>500kW） $275 - $350 $/kW/mo 包括电力 38 凤凰城，亚利桑那州 凤凰城数 研究所，datacenterHawk 库存（兆瓦） 委派 计划 与其他主要数据中心市场面临的挑战类似， 凤凰市场需要寻找更多电力接入以支持持续 扩张。 极端沙漠高温和水资源匮乏对高密度、人工智 能驱动的部署提出了重大挑战，因为传统的冷 却系统严重依赖水资源，可能无法满足冷却需 求。 凤凰市场为数据中心设备和劳动力服务提供10 年的州、县和地方销售税减免。 凤凰市场经历了显著的商业和经济增长，这 （交易额>500kW） 市场增长 自2019年以来 £165 - £350 英镑/千瓦/月 包括电费 48 马德里，西班牙 在过去一年中，由于电力供应交付延迟，马德里的 供应和计划产能均有所放缓。尽管如此，由人工智 能驱动的需求增长以及北部马德里（沿A-1和A-2走 廊）强大的光纤基础设施推动了新的数据中心项目 计划，预计在未来几年内将装机容量增加近五倍— —从164兆瓦增加到792兆瓦。 马德里由于其优越的地理位置、连通性和商业活

创新 发展、投资环境等方面对上海市开发区（园区）展 开了定期（每年一次）综合评价工作，以服务于园 区可持续发展和精细化管理。 根据上海市经信委委托，上海市开发区协会和礼森 （中国）产业园区智库组织合作开展了近十年的上 海市开发区综合评价工作。根据《上海市开发区综 合评价办法（2017 版）》，共有 108 家市级以上开 发区、产业基地、区 / 镇级产业园区参加 2019 年开 发区综合评价，数据来源为各园区上报的 工业余能回收利用率 ≥ 50% 单位工业增加值新鲜水耗 ≤ 7m3/ 万元 工业用水重复利用率 ≥ 75% 转变产业结构 中小企业政策指数 5 研发投入占 GDP 比重 ≥ 4% 4 孟凡奇,陈鹏,王佳成,张凯.指标体系引导下的绿色生态建设——青岛中德生态园标准化实践[J].生态城市与绿色建筑,2018(02):71-76. 第 64 页 《工业园区国际指南》本地化指标体系对比研究报告 上的 评价，对园区管理体系的发展优化有引领作用。 （7）建立有运营商客户关系管理（CRM）体系 指标分析：中国园区运营商为通常为政府，客户通 常为入园企业。而 CRM 则可对应园区管理维度的智 慧化管理平台，类似于浙江省美丽园区“智慧开发 区平台建设”指标，国家级指标体系对此方面较为 欠缺。 （8）运营商 ISO 9001 认证 指标分析：本项中外评价指标体系无明显区别，宜 直接使用。

�.� 零售行业的定义和分类 �.� 零售行业的演变历程 �.� 零售行业的复杂性 � 主要零售数字化企业全球化拓展概况 �.� 多点数智有限公司Dmall Inc �.� 其他零售数字化企业出海 � 亚洲零售数字化行业概览 � 亚洲零售数字化行业市场规模，按收入计（����-����预测） � 中国零 �.�%。未来几年，预计亚洲实体零售市场规模将于����年达��.�万亿元，����年 至����年的年复合增长率为�.�%。伴随着数字时代的到来，零售行业除了电商的 快速渗透，实体零售也呈现出数智化转型的趋势，如AI、物联网技术可重塑门店运 营及供应链管理，带来无人收银便利店的兴起并大幅降低生鲜供应链条中的损耗 率。中国头部零售企业布局东南亚市场带来优质资本输出、高效的供应链整合以 及零 透与创新应用。以�G网络、AI、物联网为代表的前沿技术体系逐步形成产业支撑 能力，推动零售业态从传统模式向数字化、智能化方向演进。技术赋能型企业通过 构建数据驱动的运营系统，不仅优化了供应链响应速度与资源配置效率，使得商 品数智化发展，更在生态上全方位支撑零售企业为营销资源赋能，使消费服务逐 步实现全渠道融合与个性化适配。技术的集成创新正持续激发零售行业的价值创 造潜能，为客户带来更好的消费体验。 场景营销刺激消费需求

望加速落地，而AI+ 快速发展也将反哺训练算力、推理算力需求。  AI终端有望加速落地。AI手机：苹果国行AI功能渐行渐近，三星国行S25 系列搭载智谱Agentic GLM，而华为、荣耀、OPPO等多家国产终端近期 亦官宣接入R1模型。群智咨询预计今年全球智能手机出货量同增4%。其 中我国出货量同增4.9%，增速好于全球市场，除了受AI加持外，国补政 策落地也将促进用户换机。AI耳机：字节、Cleer、讯飞等多家品牌密 等业务增长较好。2 月 11 日，据 The Information 消息，苹果与阿里巴巴达成战略合作， 将共同为中国市场用户提供 AI 功能。结合苹果将于 3 月底在上海举行“利用 Apple 智 能的力量”开发者活动，预计国行苹果 AI 功能渐行渐近。近期管理层在 FY25Q1 业绩说 明会上表示，在推出 Apple Intelligence 的地区，iPhone16 系列销售的同比表现要好 数据来源：wind，东莞证券研究所 数据来源：wind，东莞证券研究所 图 11：苹果 3 月底在上海举行“利用 Apple 智能的力量”开发者活动 数据来源：IT之家，东莞证券研究所 三星发布 S25 系列，国行搭载智谱 AI。2 月 11 日，国行 S25 系列正式亮相，搭载高通 为三星定制的骁龙 8 至尊版芯片，S25 及 S25+的 CPU、GPU、NPU 性能分别提升 39%、25% 和 41%，整体重

打通堵点 ， 串联孤 岛 ，万物互联使企 业能够实时监控运 营状态 ，实现智 能 供应链和全球 数字 化协同闭环 处理。 企业构建智能化平 台 ，集成不同业务 领域的数据 ，实现 全方位的智能决策 支持。 模型和算法引入使 社交媒体用户已超 50 亿 ，为数字服 务 与运营提供了广阔的用户基础和应用 场景。 AI 与大数据的算法深入推进 ，如 智 能推荐算法使得广告点击率提升 30% ， 用户画像精度已超 90% AI 营销工具使用率年增长 20% ， 《数据安全法》等法规推动了数字 服务与运营的合规保障。 根据 Marketsand 用大数据关注员工的点滴成长 数字化风控管理 异常行为侦测 · 服务质量 60%+ ( 考核权 重 ) · 一票否决营销及催收 等指标 · 一通电话解决指 标 · 首问负责指标 案例： 金融行业数智化险管控管 理 · 在线时长 · 员工事后小休时 长 · 是否入催 PD 阶段 · 逃避满意 度电话量 · 服务效能 : 外呼业务占比、产能 , ATT ·