请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Deep Seek 发展突 飞猛进 ，领跑开源大模型技术 与生态 A I 应用爆发在 即 ，算力 需求持续攀升 ， 关注 AS IC 及服务器产 业链 风险提示 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 02 01 03 目录 DeepSeek 发展突飞猛进，领跑开源大模型技术与生 态 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 数字化解决方案的潜在价值对应近 27 万亿美元。数字化转型是以价值驱动的，其需求来源于企业即通过数字化来解决业务痛点、创造真实 价值。根据华为的数据，制造业、金融保险、零售、能源电力等产业的数字化潜在价值均在 2 万亿美元以上；以作为支柱性工业的制造业为 例，多为重资产企业，且流程复杂，需要在制造、运输、管理等多个环节进行数字化应用以实现降本增效，转型诉求强，数字化创造的潜在 价值达 6 6 万亿美元。 图 ：数字化潜在价值 图 ：制造业企业数字化演进 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 AI 赋能下的“场景数字化”经济效益显著 资料来源：华为《数字化转型，从战略到执行》，罗兰贝格，国信证券经济研究所整理

1.盛视科技：口岸信息化的先行者和领军者 1.1.深耕智慧口岸领域二十余年，拓展“AI+行业”应用 盛视科技是口岸信息化领域稀缺标的。公司成立于 1997 年，是国内最早进入口岸领域的企 业之一，2020 年在深交所 A 股挂牌上市。回溯其发展历程，可将其大致分为三个阶段： 1）引领国内口岸信息化建设潮流：随着香港回归祖国，人员通关需求和货物贸易激增，公 司敏锐察觉市场需求并首创了旅客 资料来源：公司官网，安信证券研究中心 股权结构集中利于高效决策，股权激励深度绑定核心员工。公司控股股东、实际控制人瞿磊 先生担任现任董事长，持股比例 62.86%。瞿磊先生通过第二大股东深圳市智能人投资合伙企 业和第三大股东深圳市云智慧投资合伙企业的间接持股，合计持有公司 65.81%的股权。智能 人和云智慧均系公司员工持股平台。2021 年公司推出限制性股票激励计划，合计授予限制性 股票 562.375 万股，授予对象合计 再判定密切接触者;不 再划定高低风险区；对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗 保障政策；检测策略调整为“愿检尽检”。 2022/10/25 国家发展改革委 等部门 《关于以制造业为重点 促进外资扩增量稳存量 提质量的若干政策措施》 在做好新冠肺炎疫情防控前提下，便利跨国公司、外商投资企业高管、技 术人员及其家属出入境。各地方要用好用足中外人员往来“快捷通道”， 结合当地实

11 月，联合国工业发展组织（以下简称工 发组织）发布了《工业园区国际指南》（以下简称 《指南》），该指南由工发组织跨部门工业园区小 组 (CDTIP) 编制，结合了工发组织在开发和执行工 业园区项目方面的技术经验和国际最佳实践，并与 可持续发展目标保持一致。《指南》重点关注发展 中国家和中等收入经济体建设发展工业园区所面临 的需求和挑战，旨在为处于不同发展阶段国家现有 和新建工业园区的利益相关方提供园区规划、开发 发 和运营管理相关的分步骤指导和综合性参考建议， 为包容与可持续工业园区的发展提供宏观指导。目 前，工发组织正在推进与发展中国家工业园区的合 作，推动《指南》在相关国家的落地和实施，为工 业园区的可持续发展做出贡献。作为一个综合性的 参考框架，该指南涉及不同国际环境下现有和新建 工业园区，在不同国家和地区应用时仍需要考虑所 在国家和地区的具体发展情况。 联合国工业发展组织中国南南工业合作中心（以下 步与探索阶段（1979-1991）、成长与快速建设阶段 （1992-2002）、调整发展阶段（2003-2015）、转型 升级阶段（2016- 至今），在不同阶段，中国工业园 区的发展模式与理念也呈现出不同的特征。中国工 业园区的管理模式主要分为三类，即政府主导模式、 企业主导模式以及混合模式。 中国工业园区在蓬勃发展的同时，也面临着发展不 均衡、创新能力不足、污染物和温室气体排放、资 源能源消耗等挑战。近 20

能源保障作为算力发 展的基础支撑，直接关系到算力规模扩张的可行性与绿色低碳发展，成为全球算 力竞争中不可忽视的重要维度。 在此背景下，中国通信工业协会数据中心委员会集合算力产业专家资源和产 业链力量，从全球视角出发，系统梳理全球算力竞争整体格局，深入剖析各区域 在算力综合体系各维度的发展态势与核心优势，揭示算力竞争背后的多维博弈逻 辑，为政策制定者和企业决策者提供战略参考。 2 全 亚、中国香港、河北张家口、山西大 同、广东汕头、内蒙古乌兰察布等国内外各相关政府机构及投资发展部门，新加坡国立 大学、新加坡南洋理工大学、香港科技大学等高等院校，AWS、电信国际等行业领先企 业的大力支持。在调研与编撰过程中，各方在资源对接、数据分享、观点交流及实地协 同等方面提供了宝贵助力，确保了调研活动的广泛深入与报告内容的客观前瞻。特此向 所有支持调研考察活动和参与报告编制的单位及个人致以诚挚谢意！ Network技术正致力于实现跨地域、跨数据中心 的资源智能调度与高效协同。 下游应用层是将算力转化为实际价值的关键环节。政府、金融、汽车、医疗、教育 和工业等行业，是当前大模型等智能应用场景极为丰富的垂直领域。基础电信运营企 业、泛互联网企业以及大模型开发企业，深入这些垂类行业的应用场景进行赋能。通过 将先进的技术与行业实际需求相结合，推动行业智能化变革，最终形成从技术研发、算 力供应到行业应用的产业闭环。 全球重点区域算力竞争态势分析报告（2025年）

需 要显著更多的资金。产品供应不足加速了新的发展， 大型、复杂的建筑吸引了创纪录的资本。不久前，5 0MW被认为是一个大型园区，但现在100MW以上的 园区已是常态。平均每兆瓦的建设成本为1100万美 元 2 ，一所校园现在可能需要数十亿美元的投资— —对于同时建设多个场地的开发商来说，这是一个令 人畏惧的前景。 投资者持续寻求独特的方法来接触该行业。HMC Ca pital最近宣布了一项新的ASX上市数字基础设施REI 2024年达到570亿美元，另有290亿美元待定—— 是2023年记录的260亿美元的超过一倍。黑石集团 预测，未来五年该行业在生成式AI投资方面将达到 2万亿美元，其中一半支出集中在美国。 投资活动：具有显著资本需求的吸引人行 业 2 绿色大街数据中心2025年年度行业展望 7 美国数据中心2024国内合作伙伴 来源：高力国际美国研究 收购 融资与信贷 合资企业 公司 蓝鹰 & IPI 数字桥梁 EITs和公开交易的SREITs，以及面临定价差和资本 成本问题的机构基金。随着投资者将租金增长置于 优先位置，数据中心成为2025年的一项关键关注点 。MSCI报告称，2024年的总销售量达到4204亿美 元，较2023年增长9%，预计这一趋势将继续，因 为资金将从其他资产类别流向数据中心。 11 贷款机构的活动也有所增加，受到该行业强劲基本 面和不断增长需求的吸引。无论是新贷款机构还是 老牌贷款机构，都增加了为前期开发、建设和永久

1 10.2% -20.6% 美国 3 高通 367.2 6.2% 25.2% 美国 4 海力士 341.0 5.7% -7.3% 韩国 5 博通 269.6 4.5% 28.1% 美国 6 美光 268.7 4.5% -7.4% 美国 7 AMD 237.8 4.0% 47.2% 美国 8 英伟达 210.5 3.5% 2.3% 美国 9 德州仪器 189.0 3.2% 9.9% 美国 度回调。 l2022 年 9 月至今，受 AI 驱动下针对芯片算力需求提升，公司股价呈现大幅度反弹，由 2022 年 9 月末的 121.34 美元上涨至 2023 年 4 月末的 277.49 美 元。截至 2023 年 4 月 30 日，公司市值为 6854.00 亿美元。 图：公司股价变化情况 股价经历 2016-2018 年、 2020-2021 年、 2022 年 9 月以来三轮快 收入占比由 69.64% 下降至 44.14% 。 l 图形事业部 FY19-FY22 收入持续增 长， FY23 收入有所下降。公司图 形 事业部收入由 FY19 的 81.59 亿美 元增 长至 FY22 的 158.68 亿美元， 呈现持 续增长趋势； FY23 收入为 119.06 亿 美元，同比减少 25.0% ；减少主要由 于全球宏观经济状况 及疫情影响了

线下场景，如线上下单产品后线下自提或者线下体验产品后线上下单购买。零售 商通过数据驱动可以实现精准运营，优化选品和营销策略，实现商品的智能库存 管理和个性化推荐。 供应商管理的复杂性。零售业供应商管理的主要特点之一是供应商和销售终端的 平均规模较小，数量众多且分布零散，这极大地增加了零售企业的市场覆盖成本 和供应商管理难度。大型零售企业通常需要与更多类别的供应商建立联系，供应 商资 �%。得益于庞大的人口基数，亚洲零售市场的增长潜力最大。电 子商务的快速渗透以及数字化转型的加速推动了零售市场的扩张，且伴随着亚洲 消费者对个性化和多样化产品需求的不断增加，也为零售行业带来新的动能。北 美零售市场相较于亚洲市场更加成熟，拥有强大的消费能力和完善的零售体系。 随着线上购物的普及和AI、自动化等技术的普及应用，北美零售市场将继续保持 增长。 资料来源：弗若斯特沙利文 �� 助力零售赢在数字时代 片化、服务响应迟滞等问题。这种线上线下运营体系断层，不仅造成对用户的关键 触点无法有效衔接，还因数据协同能力缺失导致精准营销与个性化服务难以落 地，引发消费体验降级与潜在销售机会流失的困境。 缺乏健全的数据安全体系。当前零售业数字化转型中，安全防护机制的缺失成为 关键的风险点。由于数据加密层级不足、系统权限管控松散等技术短板，企业频繁 面临非法数据访问、系统越权操作乃至信息窃取篡改等风险，这不仅威胁供应链 稳定性与客

开源模型 Llama-2 。 金融领域： 同花顺自建了 HithinkFinEval 数据集 ，涵盖了证券从业考试、基金从业考试、会计师资格考试、 CPA 、 CFA 等 17 个金融行 业考试。在这些考试中 ，问财 HithinkGPT-70B 大模型以平均 75.9 分的优异成绩通过考试 ，并且 HithinkGPT 在所有考试科目中都比开源模型 更加优秀。 1. AiFinD ： 】三家具有科技基因，且已有金融垂类模型产品发布的头部公司。 20 6. 投资建 议 风险提示 1 ）监管环境趋严抑制行业创新：金融行业展业环境及革新进程受监管节奏影响较深，若行业监管趋严则将直接影响垂类模型推广进程。 2 ）行业竞争加剧：金融业全面对外开放，国内金融科技企业将直面海外龙头机构的竞争，发展速度或将放缓。 3 ）权益市场大幅波动：行情大幅波动情况下市场活跃度将走低，对于财富 。 东 吴证 券 投资 评 级标 准 投 资评 级 基于 分 析师 对 报告 发 布日后 6 至 1 2 个 月内 行 业或 公 司回 报 潜力 相 对基 准表现 的 预期 （ A 股 市场 基 准为沪 深 3 0 0 指 数， 香 港市 场 基准 为 恒生指 数， 美 国市 场 基准 为标普 5 0 0 指 数， 新三板 基 准指 数 为三 板 成指 （ 针对 协 议转让 标的 ） 或三

的商业竞品； xAI 发布其首个 AI 大模型产品 Grok ，模型通过 X 平台实时了解世界 ， GrokV1.5 或于 2024 年 3 月发 布。 2 ） 国内通用百度先行 ，多家企 业推出相关产品。百度推出“文心大模型” ，是目前国内预训练大模型应用端生态最好的大模型之一； 阿里 发布通义千问 2.0 ，专业维度能力较 强； vivo 发布 BlueLM 大模型 ，应用的场景广泛；月之暗面发布 ，具备更强大的逻 辑能力， 同时对训练数据 进行更新。此外 ， Claude2 聊天工具完全免费。 数据来源：公司官方网站，东吴证券研究所 ChatGPT 通用大模型案例， OpenAI& 微软引领业 界 OpenAI& 微软 AWS Anthropic xAI 谷歌 2.2. 国 外 AI 9 vivo 发布 BlueLM 大模型 ，应用的场景相对广泛 BlueLM 是 vivo 自主训练的大语言模型，出自于 注：东方财富及同花顺盈利预测为内部预测，恒生电子使用 Wind 一致预 期 4. 投资建 议 22 风险提示 1 ）监管环境趋严抑制行业创新：金融行业展业环境及革新进程受监管节奏影响较深，若行业监管趋严则将直接影响垂类模型推广进程。 2 ）行业竞争加剧：金融业全面对外开放，国内金融科技企业将直面海外龙头机构的竞争。 3 ）权益市场大幅波动：行情大幅波动情况下或市场活跃度走低，对于金融科技相关优化、升级或将造成负面影响。

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