杭州市 成都市 上海市 北京市 超大城市换乘系数 54% 49% 45% 42% 41% 40% 39% 38% 36% 29% 33% 34% 34% 32% 35% 35% 35% 34% 东莞市 重庆市 深圳市 武汉市 广州市 杭州市 成都市 上海市 北京市 换乘次数占比 1.429 1.467 1.474 1.546 青岛市 南京市 西安市 苏州市 郑州市 合肥市 特大城市换乘系数 57% 53% 53% 45% 45% 44% 43% 43% 31% 30% 29% 33% 34% 33% 33% 36% 沈阳市 济南市 青岛市 南京市 西安市 苏州市 郑州市 合肥市 换乘次数占比 1.309 1.313 1.374 1.378 1 51% 50% 50% 49% 48% 45% 25% 24% 26% 28% 27% 30% 29% 25% 29% 26% 30% 26% 31% 31% 34% 33% 31% 33% 35% 31% 32% 海口市 哈尔滨市 惠州市 乌鲁木齐市 兰州市 贵阳市 厦门市 大连市 中山市 绍兴市 洛阳市 台州市 长春市

............ 16 图 33 ：CES 2025 展出的 AI、AR 眼镜统计 ............................................... 17 图 34 ：CES 2025 展出的 AI、AR 眼镜统计 ............................................... 17 图 35 ：全球近视眼镜、太阳眼镜销售量 . 3.0 亿部， 同比增长 4.9%，增速要好于全球市场，除了受 AI 加持驱动外，国补政策落地也将促进 用户换机。据第三方机构数据，春节前一周，我国手机销售量、销售额同比分别增长 30% 和 34%。 图 16：全球智能手机市场竞争格局 图 17：中国智能手机市场竞争格局 数据来源：群智咨询公众号，东莞证券研究所 数据来源：群智咨询公众号，东莞证券研究所 图 18：超 2000 万人申请数码产品购新补贴 表 3：闪极科技 AI 拍拍镜供应链 数据来源：AR圈公众号，东莞证券研究所 电子行业深度报告 17 请务必阅读末页声明。 图 33：CES 2025 展出的 AI、AR 眼镜统计 图 34：CES 2025 展出的 AI、AR 眼镜统计 数据来源：VR陀螺公众号，东莞证券研究所 数据来源：VR陀螺公众号，东莞证券研究所 AI 眼镜渗透率有望快速提升。通过比较目前市场推出的多款 AI

.......................................... 34 腾讯：混元大模型赋能自身业务生态实现智能化升级 ................................................................................. 34 字节跳动：豆包大模型赋能内部业务，对话助手“豆包”用户数量居前 ......... ......................................... 34 商汤：“云、边、端”全栈大模型，5.0 版本对标 GPT-4 turbo ...................................................................... 34 风险提示.................................... Phi-3 3.8B 文本；文本 开源 2024 年 4 月 中国 阿里巴巴 Qwen 1.5 72B 文本；文本 开源 2024 年 2 月 中国 零一万物 Yi-VL 34B 文本；文本 开源 2024 年 1 月 美国 xAI Grok-1 314B（MoE） 文本；文本 开源 2023 年 11 月 资料来源：Stanford ecosystem

未开源 DeepSeek-V2- 236B 2360 78.5 DeepSeek 2024.5.6 开源 Qwen-72B 720 77.4 阿里 2023.11.30 开源 Yi-1.5-34B 340 77.1 零一万物 2024.5.13 开源 GPT-3.5 1750 70.0 OpenAI 2022.11.30 未开源 GPT-3 1750 53.9 OpenAI 2020.5 67 TFLOPS 67 TFLOPS 19.5 TFLOPS 19.5 TFLOPS 91.6 TFLOPS 90.5 TFLOPS FP64 40 TFLOPS 30 TFLOPS 34 TFLOPS 34 TFLOPS 1 TFLOPS 9.7 TFLOPS 9.7 TFLOPS - - 显存 最高 192GB 最高 192GB 141GB 80GB 80GB 80GB 80GB 48GB tray 3 2 1 指标 范围 未来 5 年趋势 层数 低端 8L 高端机架 12- 16L 最复杂 >22L 范围无变化，但是高层占比 会提升 最大层数 24-28 30-34 线间距 4 mil → 3.5 mi l 材料 Mid-Loss 到 Very-Loss 层 压板、薄铜 电性能要求更高、需要 u ltra low-loss, extreme

............................................................ ......................................34 北弗吉尼亚............................................................................................. 77% 2,050 507 1.29% 810 794 3.41% 5,350 925 0.26% 750 440 2.80% 90 1 12.00% 130 11 22.00% 575 34 0.48% 210 5 6.80% 230 17 5.06% 360 9 0.30% 510 46 3.80% 510 425 1.00% 544 316 0.60% 13 主要市场 买协议（PPA），从宾夕法尼亚州的三里岛核电站采 购837兆瓦电力。与此同时，Meta公司已要求开发商 确定约1.4吉瓦的新核能发电能力，以满足长期电力 需求。 这是一个关于平衡的绝佳例证：克鲁索能源与资产 管理公司蓝鹰的合资企业已划拨34亿美元用于可持 续数字基础设施。克鲁索正在德克萨斯州阿比林的 兰西姆清洁校园附近开发一个200兆瓦数据中心， 计划扩展至1.2吉瓦以支持人工智能工作负载。随着 可再生能源采用的加速，该行业整合核能、太阳能

中应用，针对热门的 DeepSeek-R1 模型提供专属算力方案和配套环境， 助力国产大模型性能释放。  投资建议：我们维持电子行业“领先大市”评级。1）推理侧发展有望 -6% 14% 34% 54% 74% 2024/02 2024/05 2024/08 2024/11 电子 沪深300 行业点评 电子 此报告仅供内部客户参考

研究内容和方法 29 2.1 研究内容 30 2.2 技术路线 31 2.3 研究方法 32 三、 《工业园区国际指南》本地化 33 3.1 对中国各类园区指标的评估 34 3.1.1 绿色园区 34 目录 第 11 页 3.1.2 低碳园区 37 3.1.3 循环化改造园区 39 3.1.4 生态工业示范园 41 3 区试点的园区共计 55 家，其中国家级经开区 17 家， 国家级高新区 20 家，其他园区 18 家。通过绿色园 区评价的园区共计 79 家，其中国家级经开区、国家 级高新区、其他工业园区分别有 34、16、29 家。 1.4 本课题研究目的 1.4.1 长期目标 此项研究是为了支持工发组织《工业园区国际指南》 的具体实施和应用。根据《指南》，对管理中国不 同类型工业园区的各种现行政策、法规和标准进行 中国家和中等收入国家应用《指南》的相关知识基 础和应用工具。此外，在研究报告中获得的知识将 分享给工发组织成员国和利益攸关方，并增加在线 平台上共享的知识和应用工具。 0 10 29 16 16 34 18 20 17 63 9 57 29 16 34 20 30 40 50 60 70 绿色园区 低碳工业园区试点 园区循环化改造示范试点 国家生态工业示范园区（命名） 国家级经开区 国家级高新区 其他园区

.....18 图33： ChatGPT App 欢迎界面 ...............................................................18 图34： 微软 bing chat 应用 ................................................................ 18 图35： 2019 年美国语音助理市场份额 或视频输出，也不能调用摄像头，不支持联网、插件功能。ChatGPT 移动端的推 出也有望推动谷歌等其他大厂快速跟进，AI 模型全面进入移动端创新阶段。 图33：ChatGPT App 欢迎界面 图34：微软 Bing chat 应用 资料来源：OpenAI，国信证券经济研究所整理 资料来源：Bing，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 19

2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 300059.SZ 东方财富 3,314 21 116 137 150 165 98 112 124 136 0.6 0.6 0.8 0.9 34 30 27 24 300033.SZ 同花顺 1,338 249 42 53 63 72 18 25 30 35 3.4 3.4 5.6 6.4 73 55 45 39 600570.SH 恒生电子 股，若无特殊注明，相关数据货币单位均为人民币，截至 2025 年 5 月 20 日港元汇率为 0.928 图表：个股盈利预测与估值（截至 2025 年 6 月 10 日收 盘） 6. 投资建 议 34 风险提示 35 1. 监管环境趋严抑制行业创新：金融行业展业环境及革新进程受监管节奏影响较深，若行业监管趋严则将直接影响模型推广及应用进程。 2. 行业竞争加剧：金融业全面对外

............................................................................................ 16 图 34： Infinix 推出多语言对话能力 AI 向导 ......................................................................... ChatGPT“文字输入文字输出”AI 助手的手机；同时，公司旗下 Infinix 推出基 于 AIGC 技术打造的具备多语言对话能力的 AI 向导 X-bartender。 图33：TECNO Camon20 系列 图34：Infinix 推出多语言对话能力 AI 向导 数据来源：TECNO，东吴证券研究所 数据来源：Infinix，东吴证券研究所 传音控股自 2018 年起着手 AI