and Confidential All Rights Reserved. 人形机器人产业进程加速，2025年头部企业已提前达成百台~千台小批量产，预计2026开 启行业量产元年、2027标杆企业商业化冲刺、2030步入商业化元年。 8 Source: M2研究 & 分析；全球人形机器人企业专家访谈；转载引用内容请标明来源 Progress(2025) 验证测试阶段 工程试制阶段 小批量产落地 规模：百台~千台 ✓ 设计：SOP设计冻结 ✓ 交付：部分商业化交付 硬件型企业 全栈能力型企业 软件型企业 2025 头部企业小批量测试 2027 2026 行业小批量产元年 2030 行业商业化元年 2026 2025Q4 头部企业小批量产 2027 标杆企业商业化冲刺 M2里程碑预测 已如期达成 已提前达成 预计提前达成，监测中… 全球人形机器人产业量产/商业化进程 Pre-03 机器人的智能水平天花板 全栈型企业，稳中求进 商业化元年的关键“破局者”。 掌握着充足的研发资源、资金池，供应链资源、工程化能力、 自有场景与客户群可复用，是其穿透研发-量产-商业化的底气 Progress 2030+ 软件型企业 硬件型企业 全栈型企业 … 人形机器人企业成长曲线展望 （示意图） 2025 2027 全栈型企业较强话语权是商业化元年关键“破局者”；硬件型在技术收敛前获客户优先买单；软件型具备弯道超车的潜力。

业务反馈 > 预测客户意图 > 判断客户问题 > 反馈产品问题 > 优化产品功能 运营监控机制 AI+ 大数 据 定位问题 二、智能语音 ——2017 年：智能语音应用爆发元年 京东金融 JD Finance 通知、回访 调研、邀约 智能营销 客服类质检 外呼类质检 关键技术 >ASR >NLP >TTS 京东金融 JD Finance 智能语音产品

2019年 7月-12月 • 核心0%自主 • 自研团队成型 • 大中台、小前台、稳后台 • 线上化产品-华保星 • 数字化产品-天眼 2020年 • 核心50%自主-天路外部 • 数字化运营元年 • 天书、天查数据治理 • 联合实验室 • 首倡科技命运共同体 2021年 • 核心100%自主 • 五纵十横数字化战略 • 星火计划 • 天擎、天策 • 发布科技白皮书 2022年

作系统总体水平有待提升，根域名安全、工业控制系统安全等核心技术 创新缓慢，大数据汇聚场景下的轻量级加密、传输技术亟需突破。 （三）AI智能体安全风险日益凸显 2025年被定义为AI Agent元年，AI智能体的出现打破了传统人机交 互的被动响应模式，使AI能在无人干预的情况下根据环境数据实时调整行 动策略，一旦失控将带来极大的安全威胁。从幻觉、指令注入到物理世界 失控，AI智能体正在将

为一个独立学科的正式诞生 ， 因此 ，达特茅斯会议被称为“人工智能的开端” ， 1956 年也被称为“人工智能元年”。这次会 议不仅为人工智能的研究和发展奠定了基础 ，还为人类带来了巨大的变革和进步 1.2 人工智能的诞 生 1.3 人工智能的发展阶 段 从 1956 年人工智能元年至今 ，人工智能的发展历程经历了漫长的岁月 ，大致可以划分为以下 6 个 阶段 OpenAI Operator

资料来源：艾瑞咨询，西南证券整理 19 微创机器人: 在研管线进展顺利，国产手术机器人龙头腾飞在即 上海微创医疗机器人是微创医疗科学有限公司旗下子集团，2014年启动研发图迈腔 镜手术机器人 手术机器人商业化元年，进入放量新周期。  2022年公司实现首台图迈机器人装机销售，旗舰产品蜻蜓眼迎来首个完整销售年 ，销售额同比大幅增加。目前公司已经获得NMPA批准上市的手术机器人产品包括 图迈和鸿鹄，分别于 所致；2）行政开支增加；3）研发投入加大，公司2022年研发投入为170.5百万 元，同比增加93%，主要系公司产品临床申请注册以及研发人员投入增加所致。 腔镜手术机器人：图迈作为核心产品对标达芬奇，2022年开启国产化元年。  公司图迈于2022年1月27日获得NMPA批准上市（应用于泌尿外科），是国内首 款亦是唯一一款由中国企业自主研发并获得上市的四臂腔镜手术机器人，从临床数 据看，有效性不逊于达芬奇Si。同

报告评级：强于大市丨维持 大模型平民化开启“AI+医疗”新纪元 国联民生证券医药研究团队 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年03月07日 投资要点 ➢ 2025年有望成为“AI+医疗”元年：DeepSeek的出现标志着算力成本的大幅降低，大模型平民化时代有望到来，AI产业 逻辑从算力往应用端全面延伸。医疗板块具备较强AI应用挖掘潜力，一方面是很多细分产业会产生较多具备分析价值 的高 年一季度开始的，标志性事件是以OpenAI的GPT-4为代表的大型语言模型（LLM）首次亮相，展 现出强大的自然语言处理能力，能够进行创意写作、编码和复杂问题解决，因此2023年被认为是生成式AI的元年，随后又有多模态大模 型的突破（文生视频模型SORA）、算力提升、端侧应用等又进一步加强了AI的逻辑。 ➢ 路径不同：美股的AI代表性公司（以英伟达为例）股价持续上涨，基本面和预期相互促进；国内A

化、高自由度，软件上借助AI大模型实现多模态感知与推理，部分产 品已进入场景测试阶段，展现了人形机器人在工业生产、民生服务、特 种作业等多元场景的应用潜力，预计2025年将成为人形机器人的量产 元年。 特斯拉Optimus系列展现了快速迭代能力。2022年10月发布 Optimus Gen1身高173cm，重73kg，搭载汽车级FSD系统，凭借 28个身体自由度和11个手部自由度实现基础运动功能。2023年

微创机器人（2252）: 在研管线进展顺利，国产手术机器人龙头腾飞在即 上海微创医疗机器人是微创医疗科学有限公司旗下子集团，2014年启动研发图迈腔镜 手术机器人 手术机器人商业化元年，进入放量新周期。  2022年公司实现首台图迈机器人装机销售，旗舰产品蜻蜓眼迎来首个完整销售年， 销售额同比大幅增加。目前公司已经获得NMPA批准上市的手术机器人产品包括图 迈和鸿鹄，分别于 所致；2）行政开支增加；3）研发投入加大，公司2022年研发投入为170.5百万元 ，同比增加93%，主要系公司产品临床申请注册以及研发人员投入增加所致。 腔镜手术机器人：图迈作为核心产品对标达芬奇，2022年开启国产化元年。  公司图迈于2022年1月27日获得NMPA批准上市（应用于泌尿外科），是国内首款 亦是唯一一款由中国企业自主研发并获得上市的四臂腔镜手术机器人，从临床数据 看，有效性不逊于达芬奇Si。同

图表：中国金融科技产业链 需求方 技术输出（定制化 / 标准 化） 对外输出 / 对内赋 能 采 购 研 自 技术 输出 2,253 488 578 2022 年 ChatGPT 重磅发布开启大模型元年， 2023 年国内 AI 大模型迎来爆发式增长。 2022 年 OpenAI 发布 ChatGPT ，国内迅速形成大模型共识， 各行 业大模型持续推陈出新。 2023 年 5 月中旬，奇富科技