的数据中 心建设将带来 18~27GW 的本地新能源消纳能力。 投资建议： 看好国内数据中心建设带来的电源国产替代机会，以及技术迭代加速后 HVDC 以及巴拿马电源和 SST 的发展机遇。产业链标的包括：欧陆通，中 恒电气，明阳电气，伊戈尔。最后，我们重申于《新型电力系统成本篇：多 维解决消纳问题，新能源迈入 2.0 时代》（2024.10.25）中对于配网建设， 储能平价和风电发展的看好，我们认为数据中心建设将加速国内能源转型和 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 23 工业/能源 免责声明 分析师声明 本人，刘俊、苗雨菲、戚腾元、马梦辰，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人 意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投 确 性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、 评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现 并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。 华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

技术债务是指为加快开发或交付而做出的快速、次优技术决策所产生的长期成本和低效。对数 字产品、服务和体验日益增长的需求正加重技术债务，其速度远超企业缓解技术债务的速度。 因此，55% 的受访高管表示技术债务是实现业务目标的主要障碍或真正的拦路虎。 12 技 术 债 务 仍 在 不 断 增 加，尽管组织在努力缓 解这一问题。 2025 年五大趋势：人智共创未来 点燃创新纪元 10 25% 的受访高管强烈认同其组织的 字化转型的企业 IT 高管表示所实现的 ROI 要比不采用混合设计的企业高出三倍。 16 这就是未雨绸缪的有力论据。但目前，三分之二的受访 CEO 表示他们是通过重新分配长期工 作资源来实现短期目标的。 17 如果领导者不转变这种思维模式，即便在快速成效能推动增长或 盈利的当下，技术债务也可能会阻碍进展。 领导者可以将长期生产率提高和绩效指标与每个 新解决方案联系起来，以衡量现代化改造的潜在 成功与否的关键有效指标，但从长远来看，这将 成为企业衡量差异化优势的主要方式。但是，要达到所期望的收入和 ROI 指标，领导者必须根 据数据做出决策，确定哪些生成式 AI 项目能够最大程度地推动战略目标的实现，并相应地投入 资金。 2025 年五大趋势：人智共创未来 点燃创新纪元 20 统一基础架构，扩大影响。 明确定义每项 AI 投资对企业的价值，以及 实施这些投资的成本。确定大规模推出解决

望见底。从产能来看，2018年大陆厂商TV面板出货量在全球占比达到41%，同比增加5个点，其中京东方（BOE）出货量超过LGD居 行业首位。我们认为19年行业出清后，面板行业有望孕育新一轮的景气周期，推荐标的京东方A，受益标的TCL集团。 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% LGD INX AUO BOE 毛利率 定贴附，OLED与LCD在模组段所用设备在工艺上通用性强，国内设备厂商 可基于LCD模组的技术储备进行产品的改造升级，向OLED领域积极渗透；预计每年后段模组设备的市场约100亿人民币左右。 受益标的：北方华创、联得装备、精测电子、智云股份 所属制程 检测设备 Array Array测试机、PS测试系统、 检测系统、AOI光学检测 系统等 Cell 亮点检测系统、AOI光学检测系统、 据Strategies Unlimited的预测，在当前经 济增长放缓压力下，2019年光纤激光器仍将保持5.5%的增速，而除光纤激光器以外的其他工业激光器为下滑1.6%。 推荐标的：大族激光（激光设备龙头），受益标的：锐科激光（光纤激光器龙头）； 全球激光器市场持续增长 全球工业激光器市场规模 数据来源：Strategies Unlimited 数据来源： Strategies Unlimited

机硅；最后是知识产权保护的提升，比如：天赐材料前员工侵犯商业秘密案的判决。回顾基础化工板块表现，本周申 万化工指数上涨 1.45%，跑赢沪深 300 指数 0.26%。标的表现方面，涨价、AI 及机器人方向表现较佳，业绩不佳、产 品价格下行的标的有所承压。估值方面，本周基础化工 PB 历史分位数为 18%，PE 历史分位数为 65%。AI 行业边际变 化，一是市场担心 AI 行业拼算力逻辑有所变化，但本周欧盟追加 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 2 月 14 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 三个子行业分别为非金属材料Ⅲ（-1.82%）、磷肥及磷化工（-1.8%）、钛白粉（-1.7%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：2 月 14 日化工标的 PE-PB 分位数 来源：Wind、国金证券研究所（PE 和 PB 均为动态） 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 5 图表3：A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）

数字 收入举措的能力。 一系列的变革将给企业的云战略演进带来强劲冲击。企业应努力思考如何构 建与业务协同发展、适度超前的IT架构，基于技术优势带动业务创新和商业 模式创新，推进企业整体发展目标的达成。以云为核心的IT基础设施规划与 企业业务规划密切相关，在业务发展的每一个阶段都应起到核心推动作用。 面对业务和技术发展新需求，越来越多的企业开始在已有云设施之外，规 划、建设新的云环境， 多云资源效能：面向云原生场景提供资源成本优化和资源精细化管理能力， 包括规格推荐、资源超分、潮汐混部、智能HPA、在离线混部等，满足云原 生架构下不同阶段提升资源利用率的业务诉求，推进降本增效目标的达成。 多云智算管理：在云上，可实现面向 AI 负载（训练、推理、工作流等）场景 进行特殊优化；基于异构的算力、存储、网络和 GPU 资源，封装复杂的调度 和加速能力，以云原生的标准界面，面向 在智能化技术加速发展的时代背景下，如何建设“下一朵云”，是企业面向未来 发展的一道重要实践课题。部署一朵新的云，既可能给企业带来新的机会，也会 因IT复杂性攀升带来新的问题。企业有必要在明确发展目标的前提下，全面认知 多云战略带来的机遇和挑战，并提前做好对多云环境的准备和布局，审慎选择适 合自身的“下一朵云”。在这个过程中，人工智能将成为一项重要的战略选择， 伴随“下一朵云”的整合，成为企业多云架构中的关键组成部分。

人工智能模型。这一阶段的重点是培养对人工智能的认知，开展试验并协调 对齐，为银行在更大范围内集成人工智能做好准备。 图2：管理层的人工智能应用目标主要瞄准运营收益而非战略价值 表示希望通过使用人工智能实现以下目标的银行占比 提高运营效率（例如将重复性任务 和流程自动化） 45% 改善客户体验 42% 增加收入 41% 减少业务风险（如欺诈检测、风险 管理、合规等） 40% 降低成本 37% 37% 人工智能将改变我们的雇佣方式，包括从履行某些职能所需的 人手，到担任某些职务的员工类型和人数。我认为这不会导致 减员，他们只是将承担新的工作。 某澳大利亚银行的部门主管 表示希望在应用人工智能的第一阶段中实现以下目标的银行占比（前五） 贵行希望使用人工智能实现以下哪些目标？（最多选5项），人工智能成熟度早期阶段（n=34） 降低业务风险 降低成本 获得显著的市场竞争优势 增加收入 改善客户体验 47% 型若管 理不善，则将面临人工智能工具使用率低下、员工不满和转型工作停滞等风险。 图6：人工智能的发展成熟使运营收益和战略目标成为前两大关注 焦点 表示希望在应用人工智能的第二阶段中实现以下目标的银行占比（前五） 贵行希望使用人工智能实现以下哪些目标？（最多选5项），人工智能成熟度提升（n=139） 提升运营效率 改善客户体验 增加收入 降低业务风险 改善决策 48% 42%

安永研究显示，仅有36%的高管表示他们的组织已 经实现了通用人工智能解决方案的规模化，仅有13 %的人报告称实现了显著的企事业级影响。随着我 们将2025年视为规模化人工智能的年份，我们正在 积极为他们提供更快、更安全地实现这一目标的工 具。 我们的研究发现，77%的执行官认为，只有在建立在信 任基础之上时，才能解锁AI的真实益处。领导者必须通 过确保AI的准确性、可预测性、一致性和可追溯性，以 及负责任地使用AI，在客户和员工中建立对数字系统和 定性并不是停滞不前的原因。现有的能够提供这项强大 新技术的代理商、辅助飞行驾驶员和平台已远远超过需 求，而这其中的集成竞争已正式开启。这就是为什么领 导者仍然需要看到全局的关键所在。今天的技术并非终 极目标——它们是实现目标的手段。未来科技的未来将 是领导者需要筹划的丰盛、抽象和自主的科技前景。 定义明确的目标。自主性使我们摆脱了这种束缚，因为 能够自主构建和执行代码的系统有望成为强大的业务编 排者和操作者。机会无限；它预示着一个无摩擦、基于 已经比以往任何时候都在技术领域推动了更多的丰富性、 抽象性和自主性——现在是时候探索它们如何最好地满足 你的商业需求了。详细说明实现代理解决方案所需的数据 和技术基础设施。设定解决方案的目标，如何衡量对这些 目标的进展，并持续评估它们，以确定你的最佳代理架构 。 许多平台和软件供应商正在将代理系统集成到他们现有的 产品中，这使得企业能够轻松地利用它们。合作伙伴和服 务提供商将帮助公司从平台中提取已存储的数据，并开始

我国恶性肿瘤中发病率和致死率均 居首位，每年死于肺癌的病人大约是 65 万。因此，医疗体系对于心血管 AI、肺癌 AI 的强烈需求驱动企业围绕对应疾病进行研发。 2. 以脏器为目标的诊断取代了以单一病种为目标的诊断，驱动企业基于脏器进行全面 布局。过去，影像 AI 的研发落地常围绕某一特定疾病进行，但影像科医生在阅读 CT、 X 光片时，不会先入为主预设患者的患病情况，而是会逐一确认影像中的每一个细节， 从去年同期的亏损人民币 3.27 亿元，至 2024 财年的首次盈利人民币 3110 万元。 为了更好地反映中国 AI 医疗企业的商业化现状及发展情况，我们选择了国内 6 家已上 市及拟上市的企业作为标的进行对比分析，他们包括专注于为医院、政府、药企、保险 等医疗参与方提供 AI 信息化智能解决方案的医渡科技；为基层、医院、患者、居民和 区域管理机构等提供从健康风险预警、早筛、诊断、治疗、效果评估、诊后管理及慢病

并准备通过哪些具体途径来实现这一目标? (转型 蓝图) 首先,智能化转型战略的基石在于明确的愿景和目标。 多数企业会用简洁的 一句话来概述这一愿景, 它不仅是对智能化转型成果的展望,也是在对未来进行 前瞻性的布局。而愿景与目标的设立,往往需要高层管理者的深度参与共识,确 保这一方向在最高管理层级达成一致。内部论证通常自上而下进行,从企业整体 的愿景和核心目标出发,结合当前业务痛点和其他企业的成功实践进行深入分析, 以此逐步形成有力的 流通行业曾陷入 短暂的回调低谷, 到 2024 年呈现出令人瞩目的反转攀升态势。尤为引人注目的 是, 智能化转型战略得分达到 2.94 , 勇夺战略单项得分冠军, 显示出流通行业 对智能化转型目标的清晰设定与战略路径的精心规划。 流通行业正以积极的姿态全面布局智能化转型战略,是基于对市场竞争加剧、 市场变化快速以及客户需求升级和服务质量期望提高等多方面因素的深刻洞察。 通过智能化转型, 流通行业能够更好地适应市场环境 升级核心竞争力 一是明确 AI 的战略定位 快速落地,持续迭代。 企业应根据自身所处行业、 市场地位和业务特点, 确定 AI 在企业发展中的角色。这不仅仅是技术的引入, 更是一个关于价值观和愿景目标的全新审视。采用渐进式的 AI 应用策略, 先在 小范围内进行试点应用,验证解决方案的可行性和有效性,然后逐步扩大应用范 围。其次, 打造混合 AI 数字底座, 夯实发展基础。这种底座融合了多种技术和

数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A股市场基准为沪 深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议 转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本人承诺报告所采 任何责任。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、 分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请。本 报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不 一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在法