得出。 • Digital Realty是全球领 先的算力中心服务商,在 全球25个国家和地区运 营着300多个算力中心。 Digital Realty机柜上架率 87% 85% 86% 84% 86% 美元 Equinix北美地区算力中心服务价格，2020-2024 2020 2021 2022 2023 2024 22 资料来源：信通院，Trendforce，灼识咨询 的训练和推理计算 如语音、图像和视 频的处理等 • 主要用于尖端科学 领域的计算，如行 星模拟、药物分子 设计、基因分析等 不同算力的重点应用领域 中国计算设备算力规模 40 48 55 59 72 86 101 117 135 75 155 260 414 497 617 813 1,117 1,587 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2020 中心定制批发业务持续走高，有望在2025年率先实现供不应求。 40 资料来源：企业年报，灼识咨询 注：存量需求占比存量供给超过80%即为供不应求 单位：MW 当年存量需求占比存量供给 xx% 69% 80% 86% 89% 92% 95% 呈供不应求趋势 价格有望迎来拐点 • 环京地区的算力中心供给布局体现了区域协同发展的战略思路，其 算力中心供给主要在北京中心城市外的郊区、廊坊、张家口以及天 津

在接下来的1-2年内将达到100%，然后超过⼈类⽔平，因为它们可以⼯作更多⼩时。当然，这个时间表可能会延⻓。 3. ⼈形机器⼈的成本很⾼，需要降低以促进⼤规模采⽤。根据中国蓝⽪书，全球平均价 格为86,000美元。Unitree的G1是我们⽬前市场上发现的最便宜的型号，定价为⼈⺠币10 0,000元（14.3k美元），是其之前的H1型号（90k美元）的六分之⼀。正如埃隆·⻢斯克 所建议的，如果特 所建议的，如果特斯拉的Optimus定价为20-30k美元，与⼈⼯劳动相⽐的回报期可能⼤ ⼤缩短。但价格仍需具竞争⼒，与其他⾮⼈形机器⼈相⽐。 3. ⼈形机器⼈成本⾼，必须降低才能促进⼤规模采⽤ 。全球平均价格为86,000美元，据中国蓝⽪书称。Unitree的G1 是我们⽬前市场上所知最便宜的型号，售价为⼈⺠币 100,000元（14.3k美元），是其之前的H1型号（90k美元）的六分之⼀。如埃隆 ·⻢斯 我们⾸先对80岁以上⽼年⼈进⾏地区分析。世界⼈⼝⽼龄化速度加快。到2050年， 全球将有近5%的⼈⼝年满80岁以上，⽽1960年仅为0.6%（增⻓了7.7倍）。到2050 年，将有4.46亿⼈⼝年满80岁以上。86 发达地区拥有年龄最⼤的社会。⽼年⼈⼝从1960年的1100万⼈（占总⼈⼝的1% ）增⻓到如今的7100万⼈，联合国⼈⼝署预测到2050年将增⻓到1.31亿⼈（占总 ⼈⼝的5.5%，⽐90年前增⻓12倍）。

S0570523120005 SFC No. BTM578 miaoyufei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 戚腾元 SAC No. S0570524080002 SFC No. BVU938 qitengyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 马梦辰，CFA SAC No. S0570524100001 S0570524100001 SFC No. BUM666 mamengchen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 明阳电气 301291 CH 48.60 买入 资料来源：华泰研究预测

件快速构建部署及运营 � 支持应用快速交付和快速部署 � 优化资源利用率，支持弹性扩容 云 资 源 管 理 云 原 生 底 座 PaaS 服 务 应 用 编 排 & 管 控 X86/ Tencent OS 鲲鹏/ Tencent OS 飞腾/ UOS ...... Tencent or 3rd Cloud IaaS(optional) API GW Coding

的政府领导者认为冲击 的发生频率可能会增加，70% 的受访者认为 冲击的强度和影响将会增加。 18 这迫使企业 领导者评估其组织的数据存放地点，并重新 思考组织的运营方式及地理位置。2024 年， 86% 的受访高管表示其选址战略受到了地缘 政治的干扰，预计在 2026 年这一比例将上 升到 93%。 确定企业关键资源和技术所在的选址战略也 受到了 AI 革命的影响。企业正在寻找有效扩 展

智慧社区 2 3 101% 4 6% 城市大脑 0 1 10 1454% 智慧警务 2 3 27% 3 -3% 人脸识别 0 0 -62% 4 2166% 人工智能 0 4 1478% 0 -86% 总计 460 585 27% 735 26% 根据AI智道统计的2016~2018年7506条城市级安防项目数据显示（约覆盖总项目数量的80%左右） ，18年安防行业招投标数据依旧保持高 降低+技术升级，AI渗透 率有望加速提升 海外市场： 新兴市场需求强劲，中美 贸易有望缓和，海外业务 拓展空间依旧巨大 19年安防产业链景气将 会回升，受益标的： 海康威视、大华股份 2.1 86 电子行业2019年春季投资策略 2.1 安防行业：需求逐渐回暖、AI加速、海外拓展 2 AI：安防、汽车和IoT将是率先爆发的三个场景 2.2 智能汽车：5G+AI促进无人驾驶加速落地 资本投入、增强人才培养。 地区 发展重心 发展经验 结果 日本 存储DRAM 启动VLSI研究项目，重点进攻兆级 大容量DRAM，打造官产学一体化 体系。 诞生出NEC为首的存储巨无霸，至86年 占据了存储器市场的80%份额。 韩国 存储DRAM 依托美国指导，打造韩式管产学一 体化制度（韩国电子联盟EIAK）， 积极扩展产业结构。 取代日本在存储器市场的位置，涌现出 三星等半导体IDM巨头，三星更是在17

Sichuan, China Germany Office: Stuttgart, Königstrasse 35, 70173, Baden-Württemberg, Germany Tel： +86 131 6277 1376 Email：miao.wang@m2investment.com

的环境，在不可预测的设置中工作，与任何人沟通，并 承担任何数量的任务，而不需要为每一项任务进行专门 培训。进步和采用正在迅速到来。近年来，新创业公司 、投资和创新呈爆炸式增长，每个都针对机器人学的不 同维度。 86 之前，机器人并不“思考”。它们只是重复性地完成任务 ，非常刻板。一个小错误或意外事件可能导致任务失败 。模糊的指令，“我能吃点东西吗？”也无法被处理。这 种无法在为人类建造和居住的世界中导航或推理的能力 machine. (n.d.). Computer History Museum: https://www.computerhistory.org/collections/catalog/102630714 86. 投资42亿美元：机器人初创企业迎来资金热潮。（2024年）。创始者网络： h ttps://foundersnetwork.com/blog/robotics-start- ups-see-funding-surge/

传给电控单元，电控单元计算出所需的制动力，并将信号传递至伺服电机，伺服电机输出对应的扭矩，并在机电放大机构 的驱动下，推动制动主缸内的制动液，从而形成制动力达到制动效果。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图86：One-box系统结构 资料来源：汽车学堂Automooc，国元证券研究所 图85：Two-box系统结构 资料来源：汽车学堂Automooc，国元证券研究所 线控制动发展历程：电子液压制动系统 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图91：线控转向技术演进过程 资料来源：中国汽车工程学会标准，汽车技研，盖世汽车社区，国元证券研究所 线控转向是L4级及以上自动驾驶必备，尚处起步阶段 86 机械液压助力转向 （HPS） 电子助力转向 （EPS） 电子液压助力转向 （EHPS） 线控转向（SBW） 机械结构转向（MS） 驾驶员助力，基本淘汰 发动机液压泵助力 电驱动液压泵助力

打造智慧银行 阶段一 调研 结论 缺乏优秀的人工智能实施模式 当前，银行正尝试各种人工智能实施方式。66%的 受访银行利用基于云的人工智能平台，46%使用开 源工具，83%则采用本地解决方案。此外，86%的 受访银行正在内部开发定制人工智能解决方案，他 们的实施方式因各自数字化程度的差异而有所不 同。 管理层对控制心存忧虑 对人工智能的控制仍然是银行管理层的主要担忧之 处，58%的受访银行对人工智能技术提供商可能对