升级。我们建议关 注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：出口链、房产基建材 料、机电材料及高端材料国产化替代方向，聚酯纤维、染料、尾气处理（分子筛）、含 氟材料、轮胎、煤化工、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、半导体及 锂电材料、航空及特种船舶材料、化学试剂及生物基材料。 ➢ 重点关注建议 自上而下维度：1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、 于良性的子赛道：地产链需求提升、国产替代加速，供给约束（限制性、禁止性及配 额等政策）背景下，建议关注尾气处理（分子筛）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、 氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、硅胶、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、 涂料、改性塑料、膜材料、高端聚烯烃及相关催化剂、气凝胶、高端炭黑、粘结剂等 产业链利润提升机会；2）终端维度：化学试剂、OLED 及半导体电子材料（湿电子 物流、 纺织服装等行业复苏带来需求改善，建议关注大炼化（炼油&炼化）价差改善、尾气 处理（分子筛，国六）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶、锦纶等）、磷化工、氟化工（制 冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工(宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工)、两碱（纯碱& 氯碱）、钛白粉、涂料、改性塑料（包含不限于高端工程塑料）、膜材料（PI 膜：瑞 华泰、离型膜等）、高端聚烯烃及相关催化剂、气凝胶、高端炭黑、染料等产业链利

”、峰飞航空科技 的“绿色航空产业园项目”等全部符合绿色低碳要求。 案例：榆林经开区推动煤化工与石油化工融合发展。国能榆林化 工有限公司在榆林经开区投资建设“陕煤 1500 万吨/年煤炭分质清洁 高效转化示范项目”，推动利用粉焦气化制甲醇、甲醇制烯烃等，并 以煤焦油为原料发展芳烃产业链，实现煤化工与石油化工的融合发 展。到 2025 年 9 月，该项目二期已完工超 90%，预计二期工程每年 引入与园区现有产业耦合降碳的企业或项目。对于个别具有耦合发展 潜力的产业园区，可统筹规划部署相关能源、产业、资源利用等项目 或企业，与园区现有产业形成产业链协同或耦合关系，如煤化工与绿 氢、石油化工与煤化工、清洁能源与装备制造、现代化工与未来材料 等，实现园区现有产业链的可再生能源替代、能效水平提升或资源综 合利用等。第三，加快低碳改造，推进园区内企业节能降碳改造。对 于炼油、乙烯

是这些园区平衡经济与排放的应对方案。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 煤化工 精细化工 新材料 装备制造 电子信息 汽车 石化 图 2-2. 具有典型产业的园区排放分布 5 5 典型产业：该产业产值占园区总产值 25% 以上 1) 煤化工是指以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、液体和固体燃料以及化学品的过程。 2) 石化工业，即石油化学工业，一般指以石油和天然气为原料的化学工业。

市场监管总局先后批准筹建内蒙古、广东、山东和福建 4 家国家碳计量中心。 4 家中心聚焦不同碳排放重点行业，积极开展碳计量技术研究和碳计量服务建设 等工作。内蒙古国家碳计量中心聚焦黄河流域中上游煤化工、林草碳汇等重点领 域，开发“碳达峰碳中和在线监测系统”，建立地方碳因子实测背景数据库和碳 足迹核算模型。广东国家碳计量中心着力围绕碳排放量化方法开展燃料消耗量溯 源、碳核算关键参数的测量及溯