资料来源：DPI、公司公告、招商证券 AI 制药产业链长、分工复杂，参与者众多。AI 制药上游包括软硬件供应商，主 要参与者是各类老牌互联网和电子企业，其中有效的规模化数据来源是上游关键 竞争壁垒。产业链中游是 AI 制药主体，包括 AI 制药初创企业、传统药企/CRO 公司以及互联网企业三大类，不同企业掌握不同资源禀赋在竞争中具有不同优劣 势，对于 AI 初创公司来说，其优势在于拥有较强的技术和算法能力，但在药物 制药的龙头企业，随着 AI 软件服务得到客户认可并积累一定的技术基础，公司意愿更深度参与药物研发 流程，拓展业务至新药开发领域。一方面增加公司收入来源，另一方面通过辅助 客户新药研发或者自研等模式有助于形成更强竞争壁垒，基于 AI 核心技术实现 各业务的有效协同。 图 17：Schrodinger 软件服务业务收入及增速（万美元） 图 18：Schrodinger 药物发现业务收入及增速（万美元）

迈瑞医疗：迈瑞作为国内领先的多产品、多产线联动的平台型器械企业， 自 2015 年起在越来越多领域尝试 AI 技术的应用，现已广泛运用于三大产 线，形成“三瑞”AI 生态系统： （1）“瑞智联”赋能生命与信息支持业务，打破跨科室信息壁垒，助力智 慧、精准、高效的临床决策。公司基于在监护仪、麻醉机、呼吸机、输注 泵等多产品的布局和优势，推出包括全院、重症、围术期、急诊、心脏科、 普护在内的多场景解决方案，提升科室运营效率。此外，公司在“瑞智联” 配药机器人、导 诊机器人等 13% 较低 AI 技术：机器学习、深度学习、计算机视觉、NLP、强化学习等 资料来源：CCID、36 氪、招商证券 手术机器人属于三类医疗器械，技术壁垒高，是 AI+医疗机器人领域最具前景 的细分赛道之一，主要包括骨科手术机器人、血管介入手术机器人、腔镜手术 机器人等。复健机器人通过与身体器官“协作”，提升患者康复质量，改善老年 人及残障人士生活质量。

进路》 杜江峰 中国科学院院士 浙江大学校长 专家观点：人工智能推动高等教育的理念更新 大学必须适应和拥抱人工智能变革浪潮，以人工智能为牵引，创新学科范式和组织体系，推动 学科之间突破边界壁垒、实现知识融通，超前布局面向未来的战略性、引领性学科方向或新学 科生长点，以学科会聚催生创新高地和学科尖峰。 人工智能推动学科开环开放和交叉融合 01 大学人才培养必须更加凸显学生本位、能力本

软件功能：扫描翻译、错 题整理、AI交互等软件 功能提升学习效率和质量。 软硬功能 效率驱动：极致体验 内容资源 • 在不同品牌的软硬功能水 平拉平之后，优质课程内 容、独家学习资源可形成 差异化竞争壁垒 • 如传统教培机构转型做硬 件，或硬件厂商具备了优 质内容的独占地位 资源驱动：独家优质 增值服务 用户为额外收费的高级功能 或内容付费，通常表现为： • 长期使用某类产品并持 续产生效果，用户形成 用户体量大，共同形成品牌心智，快速决策与消费 学习平板 工具类软件积累的用户和品牌效应， 如作业帮、猿辅导 词典笔 儿童手表 …… 优质内容积累的用户认可，如学而思 庞大用户形成的社交壁垒，如小天才 • 学生完整数据：各硬件终端搜集的数据，共同汇集形成学生的个人画 像，涵盖各个场景下的学情等教育数据、使用习惯等行为数据 • 数据支持应用：以学生全面数据支持各软件功能的个性化落地

医疗大脑"YiduCore，将进一步推动 AI 技术在医疗健康产业的 规模化应用与创新实践。 YiduCore 对 DeepSeek 的接入，提升了深度挖掘数据价值的能力，使得生成 更加精准的疾病洞察，有效打通数据与场景之间的壁垒，为研究、诊疗及公共健康 三大类场景提供强有力的智能化支持，同时助力医疗服务降低成本，提升医疗行业 供给端的效率，提供更加精准的决策能力。截至 2024 年 9 月 30 日，YiduCore

通过"学习飞轮"与"投资飞轮"的双轮驱动，多邻国的增长具有自我强化属性。多 邻国可基于海量用户产生的数据进一步训练模型，提供更加有效的课程、改善信 息推送效率。同步运转的投资飞轮则将用户价值进一步转化为技术壁垒，越来越 有效的课程可吸引更多的付费用户，意味着可用于技术投资的金额也在提高，进 而进一步提高课程的效能。学习飞轮及投资飞轮的双轮驱动为多邻国构筑了稳定 的护城河，同时也打造长期持续增长模型。 图15：多邻国学习飞轮与投资飞轮模型