适用于使用最大起飞全重超过 5700千克或旅客座位数超过9 座的大型飞机进行定期航班飞 行活动的运营人。 通用航空(CCAR-135) 小型航空器商业运输运 营人运行合格审定规则 CCAR-135主要规定了小型航空器进行不 定期航班飞行活动的要求和标准，涵盖 了人员资格、飞机维护、运行控制等方 面的内容。 适用于使用最大起飞全重不超 过5700千克或旅客座位数不超 过9座的小型飞机进行不定期 旋桨已经完成中国民航局型号合格证取证 时代新材 公司具备供货jun机配套旋翼桨叶的业绩经验，并且公司在汽车减振产 品领域已进入造车新势力的供应体系，也是风电叶片材料气动设计领域 龙头。 安阳市豪克航空科技有限 公司 研发、设计及生产各类通用航空、无人机用各种碳纤维旋翼、螺旋桨、 载体、配件等。 安徽羲禾航空科技有限公 司 从事航空螺旋桨/叶片和复合材料结构制品的研发、生产，配套了多型 大型无人机。 在碳纤维产业链中，下游环节（碳纤维制品、碳纤维复材）附加值更高。以工 业领域高端应用的碳纤维产业链为例，上游碳纤维产品平均价格为80~140元/千 克，预浸料平均价格为120~200元/千克，而下游碳纤维制品平均价格为 500~1000元/千克。 ◥ 热压罐工艺制造复合材料结构件的成本中，材料成本不到20%，制造成本占80% 以上，所以碳纤维产业链大小丝束切换不是核心因素，核心是工艺转变降低成

开放式螺旋桨与涵道风扇之比较 纯电、增程与氢能能源路线之比较 中国及世界主要 eVTOL 主机厂近期进展 eVTOL 主机厂成功要素 24 25 26 28 30 31 03 千磨万击还坚劲，任尔东西南北风 —— eVTOL 产业链发展之道 36 主要子系统产业链发展趋势与制胜要素 eVTOL 产业链未来发展关键方向 37 43 结语 46 // 前言 资料来源：乘联会，案头研究 4倍等效地面交通路线长度换算。 私⼈出⾏1 按需固定航线交通⽅式2 固定频次固定航线交通⽅式 26.6 17.5 15.4 14.0 5.6 出租车 奥迪A8 保时 捷911 Uber X ⼤众⾼ 尔夫 eVTOL HeVTOL 单台每公里运营成本3（⼈民币） 9.2 7 42.0 28.0 21.0 直升 飞机 私⼈ 飞机4 开放式 螺旋桨 飞机 eVTOL HeVTOL 1.85-3 14 1.41-1.92 私人出行1 按需固定航线交通方式2 固定频次固定航线交通方式 26.6 17.5 15.4 14.0 5.6 出租车奥迪A8保时捷 911 Uber X 大众高 尔夫 eVTOLHeVTOL 单台每公里运营成本3（人民币） 9.27 42.0 28.0 21.0 直升 飞机 私人 飞机4 开放式 螺旋桨 飞机 eVTOL HeVTOL 1.85-3

开放式螺旋桨与涵道风扇之比较 纯电、增程与氢能能源路线之比较 中国及世界主要 eVTOL 主机厂近期进展 eVTOL 主机厂成功要素 24 25 26 28 30 31 03 千磨万击还坚劲，任尔东西南北风 —— eVTOL 产业链发展之道 36 主要子系统产业链发展趋势与制胜要素 eVTOL 产业链未来发展关键方向 37 43 结语 46 // 前言 资料来源：乘联会，案头研究 4倍等效地面交通路线长度换算。 私⼈出⾏1 按需固定航线交通⽅式2 固定频次固定航线交通⽅式 26.6 17.5 15.4 14.0 5.6 出租车 奥迪A8 保时 捷911 Uber X ⼤众⾼ 尔夫 eVTOL HeVTOL 单台每公里运营成本3（⼈民币） 9.2 7 42.0 28.0 21.0 直升 飞机 私⼈ 飞机4 开放式 螺旋桨 飞机 eVTOL HeVTOL 1 41-1.92 私人出行1 按需固定航线交通方式2 固定频次固定航线交通方式 26.6 17.5 15.4 14.0 5.6 出租车奥迪A8保时捷 911 Uber X 大众高 尔夫 eVTOLHeVTOL 单台每公里运营成本3（人民币） 9.27 42.0 28.0 21.0 直升 飞机 私人 飞机4 开放式 螺旋桨 飞机 eVTOL HeVTOL 1.85-3

（仅次于江苏24家、浙江20家）。其中，公司立足天山天池（5A），布局赛里木湖（5A），其 经营覆盖的火焰山景区（4A）距葡萄沟风景区（5A）车程仅30分钟。此外，公司所在的昌吉州还拥有江布拉克（5A）、古尔班通古特沙漠 （我国第二大沙漠）等著名风景区。 ➢ 2023年11月，“昆仑投资”（实控人新疆自治区国资委）司法拍卖竞得公司8.29%股份；2023年12月，公司控股股东拟将9.61%的股权转让

公司 ), 负责对无人机 或者各种飞行器的检测、 指挥以保障空中航行的 安全，提高空中交通的 管理效率。 D 针对无人机终端以及驾 驶员实施注册制管理。 所有重量超过 0.25 千克 的商业无人机都必须在 FAA 进行登记，而用于 休闲目的的无人机则可 以豁免。在驾驶员资质 方面，商业无人机驾驶 员需要获得相应的飞行 执照，而消费级无人机 行划分，对于非商业用 途的小型无人机，特别 是重量低于 0.25 千克的， 规定相对宽松，无需进 行无人机或驾驶员的注 册和认证，因为这类无 人机的能力不足以对公 共安全构成威胁。而商 业用途的无人机驾驶员 必须通过严格的考试才 能获得飞行资格，对于 重量超过 25 千克的无人 机，则需要申请特殊适 航证书。 2.1

股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标 的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港 市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达 克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以柯斯达 克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 5%~20%之间

平安证券研究所计算机团队 2025年3月5日 闫磊 投资咨询资格编号：S1060517070006 黄韦涵 投资咨询资格编号：S1060523070003 王佳一 一般证券从业资格编号：S1060123070023 证券研究报告 筑牢飞行安全根基，低空经济基建先行 ——低空经济系列研究：基础设施篇 2 核心观点  2024年至今低空经济政策端持续催化，产业端大单频出。自2024

布 了《2024 低空经济场景白皮书（1.0）》。今年在去年的基础 上，又做了《2025 低空经济场景白皮书（2.0）》的深化研 究。 在 2.0 版本的白皮书中，编写组决意超越单纯的场景罗 列，致力于构建一套科学的分析框架与决策工具，创造性地 — 3 — 提出了“低空经济场景价值矩阵”，正是这一努力的核心结 晶。该矩阵植根于对场景构成的深刻解构——“5+4”要素体 系，通过 消防灭火等场景中，从“看得见”升级为“办得成”；而专 用的保温货箱、应急医疗舱等任务吊舱，则是确保生鲜配送、 紧急血样运输等场景服务质量的关键。 作业装备的创新正推动场景功能实现跨越式发展。例如， 山东柔克智能科技有限公司研制的机载四合一紫外检测载 荷集成日盲紫外、红外、可见光与激光测距四系统，该产品 以技术融合创新填补国内空白，在电力巡检场景应用中，输 电线路巡检效率较人工提升了 6 倍，配电设备缺陷发现率提 中国民航大学 精准描述场景核心功能，示 例：海岛医疗物资无人机及 时配送 无人机小中大（型号： 大疆 M300） 高光谱成像系统 √ 高光谱技 术 无 无 76 山东柔克智能科技有限公司 基于氢能无人机的新能源电 站 AI 一体化巡检 多旋翼中型氢能动力无 人机 6100 万像素可见光 相机、红外热成像 仪、激光测距雷达 智能载荷、轻量化 储氢舱、一体化管

TOP20城市由高到低可以分为三个梯队。第一梯队：前2名，包括北京和深圳。 第二梯队：3-10名，包括上海、广州、南京、成都、西安、杭州、重庆和苏 州8个城市。第三梯队：11-20名，包括长沙、天津、武汉、青岛、沈阳、哈 尔滨、珠海、合肥、宁波和济南10个城市。 • 具体来看，第一梯队北京和深圳是我国低空经济发展的领军城市，总指数大幅 领先其他城市，且在发展环境、资金投入和发展成效3个维度亦处于绝对领先 地位。二、