绍兴市越城区城市发展建设集团 绍兴市越城区低空经济配套产业园一期项目工程总承包（EPC） 1.35 2024-03-08 广东 中国铁塔股份有限公司广东省分公司 广东铁塔2024年数字镇街低空感知系统部署合作综合采购项目（第二次） 1.27 2025-01-23 四川 四川秦巴瑞阳建设发展集团 "智慧巴中"低空数字综合应用系统建设项目 1.20 2024-11-25 天津 天津蜂飞科技发展 天津北辰低空空域信息网系统工程项目 所 中标公司 招采地区 承接项目示例（括号内为项目金额，未标注表示未公开） 深城交 广东省 市级：深圳市低空智能融合基础设施建设项目一期工程（5.18亿元）、深圳市低空航空器起降设施布局规划采购项目（242万元）、深圳市道 路交通安全无人机巡查管控试点应用项目（217万元） 区级：南山区低空协同感知系统试验点项目（6599万元）、南山区低空航空器起降设施布局规划及低空空域精细化划设方案（203万元）、大 16亿元），铜陵义安区、枞阳县通用机场选址及可研阶段前期咨询（1287万元），青阳通用机场选址、可 研阶段咨询服务（429万元），东至县通用机场选址、可研阶段咨询服务（430万元），宣州通用机场（暂定名）前期工作及咨询服务采购项 目（335万元），颍上县通用机场项目选址可研（258万元） 浙江省 湖州南太湖（吴兴）通用机场全过程服务及航空产业园总规项目 中交设计 甘肃省 甘南州G类空域划设与场景应用方案项目（72万元

经与工银金租签订首批 120 架 AE200 意向采购订单，与华龙航空签订首期 100 架订单。 峰飞航空：2 月 11 日，峰飞航空宣布获得汉阳投资发展集团的 12 架大型 eVTOL 航空器采购订单并已收到订单预付款，订单合同 总金额 1.57 亿元。峰飞航空将与武汉市汉阳区政府共同开展低空特种场景以及载人场景的先行示范，推动大型 eVTOL 航空器技术 的广泛应用。本次采购订单包括货运机型、应急消防机型和 5 鹏汇天，就低空经济及企业发展情况展开调研。 亿航：EH216-S 完成在上海市中心的首次飞行，并将正式开启在上海龙华机场黄浦江畔 eVTOL 观光游览航线的常态化试运行。未 来，亿航智能将携手高而远（上海通航运营商，EH216-S 采购单位）和联创东林基金，以龙华机场为基地，在上海全域进而覆盖 长三角 G60 科创走廊（包含沪苏浙皖九城）沿线城市和地区打造载人交通、旅游观光等多样化的低空经济 eVTOL 商业运营场景， 推动更多城市实现空中出租车出行的新样板。 心环境建设、数据中心，（4）信息 安全防护，包括防火墙、漏洞扫描、国密、密码机等，（5）发包人委托的其他工作。上述所有工作的工程可行性研究、勘察设计、 相关标准规范制订、课题研究、项目实施、设备采购等其他应由总包单位完成的工作， 南山区低空协同感知系统试验点项目：又南山区粤海街道办事处招标，深城交和中通信息中标，金额6599万元，包括包括低空基础 设施、低空感知模块和数据互联模块等。 深

41-1.92 飞行器运维与折旧成本占到总运营成本 的41%，是第一大成本项。受制于尚不完 善的供应链体系，现有eVTOL主机厂在关 键系统和零部件的开发采购过程中，仍需 大量依赖已有航空航天体系中的成熟供 应商。而相对较小的采购量和较长的开发 认证周期，又无法带来较好的规模经济效 果eVTOL单座票价按140-240元售卖，其票 价已与同期售卖的高铁复兴号商务座（全 价票约人民币160元）相当，具有极强的市 Bloomberg NEF，保时捷管理咨询整理 单位：美元/度 图31. Continental Motors CD300发动机与奔驰OM640/OM642发动机 图32. 新能源动力电池加权平均电芯采购价格走势 43 eVTOL产业链未来发展关键方向 // 01 依托新能源汽车产业链规模效应 带来成本领先优势 eVTOL作为新兴的交通方式，目前仍处于高成 本投入阶段。随着市场对高性价比产品的追 合人民币3,300元/kWh）逐步降低到2023年的89美元/kWh（折合 人民币630元/kWh），降幅超过80%。2024年以来，磷酸铁锂电芯采 购价格进一步下探到400元/度附近，三元锂电芯采购价降至500- 600元/度区间。随着行业竞争持续加剧，核心零部件的价格下跌将 为eVTOL企业降本打开新空间。 0 50 100 150 200 250 300 350 400

eVTOL空中航线盈利性测算：城市空中交通大有可为 ◥eVTOL空中航线盈利性测算： ◥收入端：假设采购8架eVTOL，采购价格为1500万元， 航线距离为100公里，飞一次运送3.5名旅客需45分钟， 一天一架飞行8个班次，票价为500元，一年飞行250 天，单架飞机年度收入350万元。 ◥成本端：主要有eVTOL采购成本，机场建设折旧成本， 电池更换成本，耗电成本，运营成本、维护成本、保 险费等。 每次飞45分钟，乘客等待15分钟 年运营天数 250 年度飞行次数 2000 单次飞行时间/min 45 单机年度飞行时间/h 1500 evtol折旧成本 evtol单价/万 1000 采购架次 8 采购成本/万元 8000 折旧年限/年 20 参考民航飞机折旧，假设为20年 evtol折旧成本/万元 400 基础设施 机场、空管建设/万元 1000 eVTOL 的基建成本相对较低，假设为1000万 CCAR-92部规定了民用无人机在中国境 内空域内运行的安全管理要求和程序， 如无人机分类、注册登记、驾驶员资质、 运行规则、空中交通管理、事故报告与 调查等 适用于在中国境内空域内运行 的所有民用无人机。 eVTOL最终闭环需要采购飞行器的运营商实现盈利 3、 eVTOL产业链拆解 以eVTOL产业链为例，短期更注重“飞行器属性”，长期看或更像“智能汽车”终端 中国eVTOL产业链梳理 资料来源：势能资本，北深资本，国联证券研究所

41-1.92 飞行器运维与折旧成本占到总运营成本 的41%，是第一大成本项。受制于尚不完 善的供应链体系，现有eVTOL主机厂在关 键系统和零部件的开发采购过程中，仍需 大量依赖已有航空航天体系中的成熟供 应商。而相对较小的采购量和较长的开发 认证周期，又无法带来较好的规模经济效 果eVTOL单座票价按140-240元售卖，其票 价已与同期售卖的高铁复兴号商务座（全 价票约人民币160元）相当，具有极强的市 Bloomberg NEF，保时捷管理咨询整理 单位：美元/度 图31. Continental Motors CD300发动机与奔驰OM640/OM642发动机 图32. 新能源动力电池加权平均电芯采购价格走势 43 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 eVTOL产业链未来发展关键方向 // 01 依托新能源汽车产业链规模效应 带来成本领先优势 eVTOL作为新兴的交通方式，目前仍处于高成 合人民币3,300元/kWh）逐步降低到2023年的89美元/kWh（折合 人民币630元/kWh），降幅超过80%。2024年以来，磷酸铁锂电芯采 购价格进一步下探到400元/度附近，三元锂电芯采购价降至500- 600元/度区间。随着行业竞争持续加剧，核心零部件的价格下跌将 为eVTOL企业降本打开新空间。 0 50 100 150 200 250 300 350 400

65,886 84,334 57,907 75,290 95,255 产品经理 227,534 277,480 349,625 261,817 320,647 402,789 采购专员 76,134 100,176 127,224 85,069 109,622 139,201 算法工程师 213,284 256,968 344,338 260,068 313 91,266 119,558 74,365 99,835 130,871 仓管员 80,362 105,739 137,461 90,239 121,027 155,568 采购运营 94,820 117,062 153,352 103,670 128,078 167,766 供应链解决方案专员 109,172 143,648 183,869 122,744 000-25,000 本科 3-4 年 发动机硬件资深工程师（飞行汽车） 18,000-40,000 本科 5 年以上 产品规划专家（飞行汽车） 23,000-40,000 本科 5 年以上 采购总监（飞行汽车） 37,000-55,000 本科 5 年以上 Linux 驱动开发工程师（飞行操纵器件方向） 13,000-27,000 本科 3 年以上 HRBP（飞行汽车） 15,000-30

260 260 260 销售费用率（%） 7% 2% 1% 1% 1% 管理费用率（万元） 200 250 400 550 600 管理费用率（%） 8% 2% 2% 2% 2% EH216-S采购价格（万元） 239 239 239 239 239 折旧（万元） 239 598 956 1315 1434 净利润（万元） 1605 12854 19828 25519 24512 持股比例（%） 率有承压。 2）消费者接纳度不及预期风险。低空飞行航空产品尚未大规模推行，消费者或存在安全性担忧，若消费者教育不完善，下 游需求有释放不及预期的可能。 3）设备维护成本拉低利润风险。低空飞行产品采购价格较高，若在商业运营中不慎损坏，其维修维护会带来额外成本、拉 低利润水平。 资料来源：公司招股说明书，公司公告，方正证券研究所 分析师声明与免责声明 26 评级说明 27 方正证券研究所

并通过税收优惠、设备补贴等措施推动供应链本土化，提升产业链自主可控能力。 同步引导绿色低碳转型，支持清洁能源技术示范应用，促进产业可持续发展。 以政府公共服务为牵引，将无人机应急救援、物流配送等纳入采购范围，突 破“眼球经济”的概念展示阶段，实现商业化场景落地的规模化与可持续化闭环。 一方面，完善市场化支持政策，通过飞行补贴、低息贷款等工具降低企业运营成 本，鼓励金融机构开发专项信贷产品、引导保险公司推出定制化险种、建立企业 的利益冲突，鼓励国有企业与民营企业协同布局关键零部件等低空经济试验设施， 明确低空经济垂直应用场景的发展方向，引导有潜力的应用形成可持续的商业模 式，协同构建“应用反哺研发”机制。 构建“技术-市场”联动机制，通过试点示范、采购引导等方式加速技术转化， 设立专项基金支持企业验证商业模式。鼓励金融机构开发适配性金融产品，降低 市场进入门槛。建立跨领域协作平台，促进低空经济与交通、能源等产业深度融 合，培育跨界创新生态。

研发是指根据企业的所有约束条件以及所选择的技术来对 低空经济相关产品、零部件需求进行设计、构造、仿真、验证、优化 等研发活动过程，该子体系包括软件设计规程、架构技术要求、电力 系统技术需求等。 2.2 制造是利用所采购的器件和材料生产低空经济相关产品、 零部件的过程，该子体系包括制造工艺标准、生产设备标准、生产管 理标准、原材料和零部件标准等。 2.3 检测是指对低空经济相关产品、零部件的开展安全性、性