免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 车路云一体化：智慧出行的中国方案 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 研究员 王兴 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 7 月 12 日│中国内地 专题研究 车路云一体化是目前我国智慧出行的答案 车路云一体化是车、路、云、网多元要素构成的高效信息系统，与单车智能 同为自动驾驶的技术路径，两者相互促进，后者是前者的基础，前者则是后 者的升级，可以弥补单车智能在感知、数据、计算上的短板。我国目前选择 ................................................................................. 7 车路云一体化是目前我国智慧出行的答案 ...............................................................................................

分析师 联系人 李珍妮 登记编号：S1220523080002 王雪尼 “低空+旅游”重塑出行体验，新质生产力打开蓝海市场 社 会 服 务 团 队 • 行 业 专 题 报 告 证券研究报告 | 旅游及景区 | 2024年06月18日 报告摘要 ➢ 低空经济为新质生产力代表，坐拥万亿级蓝海市场。低空经济为依托1000米以下空域、以eVTOL、无人机、直升机和固定翼飞机等产 品为牵引的 年起，国家持续高频出台多项政策推动低空经济发 展，各省市积极响应、提供培育低空产业成长的土壤。预计2030年，低空经济行业规模将突破20000亿元（8年CAGR 22%）。 ➢ “低空+旅游”重塑出行体验，2030年市场规模可达2000亿元。低空旅游是“通用航空+传统旅游”融合衍生出的新型旅游方式，目 前应用集中在：1）景区的载人航空项目，成熟产品涵盖直升机、热气球、滑翔伞等，eVTOL产品仍待大规模商业化；2）景区的服务 运营，改善游客体验，提升复游率。到2030年，低空旅游经济规模有望达2000亿元以上，其发展增量空间巨大，将成为旅游业的重 要增长点。 ➢ 国内旅游景气度向上，新疆作为长途游目的地显著受益。2023年初以来，国内旅游出行景气度维持高位，各节假日国内出游人次较 19年恢复良好，客单价受宏观消费环境及出游方式变化（自驾）影响较19年仍有缺口。疫后长途游需求集中释放，居民出游半径显 著增加，西北地区受益明显，新疆2023

驾乘低空经济新风 畅享新质出行体验 新兴产业瞭望 // 联合发布单位 2 关于中国航空学会 中国航空学会是由航空航天科学技术工作者及相关领域的单位自愿结成并依法登记成立的全国性、学术 性、非营利性法人社会团体，是中国航空工业的专业学术组织，旨在促进航空科技的发展和创新，服务 航空行业的发展和应用。 关于中国汽车工程研究院检测工程事业部 中国汽车工程研究院股份有限公司检测工程 关于天翎科 天翎科航空科技（上海）有限公司是一家空中专车 eVTOL（电动垂直起降飞行器）整机设计制造商， 致力于用高安全、高性能、低噪声的倾转涵道翼飞行器构建未来城市空中交通网络，实现高品质的空 中出行。 摘要 3 //01 市场 以 eVTOL 为代表的低空经济成为新质生产力和新增长引擎代表，行业赛道持续火热，预计 2030 年前后 将形成一个近万亿规模的庞大市场 //02 中国新能源汽车市场渗透率概览 注：新能源版块含纯电动、狭义插电混动和增程式三类能源路线市场份额。 单位：万辆 6 作为保时捷管理咨询新兴产业瞭望的系列白 皮书之一，《2023 中国垂直出行市场展望报 告》发表以来受到社会各界的广泛关注。过 去一年，中国及世界范围内低空经济蓬勃发 展，尤其自 2023 年 12 月中央经济工作会议 将低空经济纳入战略性新兴产业和新质生产 力代表行业之一后，低空经济正式上升为国

驾乘低空经济新风 畅享新质出行体验 新兴产业瞭望 // 联合发布单位 2 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 关于中国航空学会 中国航空学会是由航空航天科学技术工作者及相关领域的单位自愿结成并依法登记成立的全国性、学术 性、非营利性法人社会团体，是中国航空工业的专业学术组织，旨在促进航空科技的发展和创新，服务 航空行业的发展和应用。 关于中国汽车工程研究院检测工程事业部 天翎科航空科技（上海）有限公司是一家空中专车 eVTOL（电动垂直起降飞行器）整机设计制造商， 致力于用高安全、高性能、低噪声的倾转涵道翼飞行器构建未来城市空中交通网络，实现高品质的空 中出行。 摘要 3 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 //01 市场 以 eVTOL 为代表的低空经济成为新质生产力和新增长引擎代表，行业赛道持续火热，预计 2030 年前后 将形成一个近万亿规模的庞大市场 行安全和用户隐私也异常重要。另外，eVTOL 飞行器对低空大气环境影响剧烈，合理的机型选择和飞行 计划安排对未来商业化运行密度和运营效率至关重要 专家寄语 时代潮涌： 4 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 低空经济在我国发展新质生产力大潮中脱颖而出， 它将对中国经济全局以及长远发展产生重大影响。 发展低空经济要以技术创新与场景拓展的深度融合 引领产业升级，要持之以恒长期培育耐心经济，从

出现缩短了市区和城郊间的距离，使得人与人之 间往来频繁。工业革命、电气革命、信息革命，以 及世界范围内的城市化、城镇化发展，推动着公 共交通系统的不断变革与发展，在满足公众在城 市内部、城乡之间的基本出行需求之外，公共交通 系统集约化、节能环保与低出行成本的特征使其在 有效缓解交通拥堵、应对资源环境挑战、保障民 生、促进经济发展等方面发挥着举足轻重的作用。 中国拥有参与人数最为众多、网络结构最为 复杂、服务业态最为丰富的公共交通系统。优先 深化国家公交都市建设。 随着经济社会发展、生活水平提高和消费理 念转变，人们出行需求经历了从满足基本机动化 出行要求，到基本可达出行要求，再到当今高品 质出行要求的发展过程[4]。然而，目前中国公共交 通体系结构不合理、服务能力与水平不足、管理 手段落后等问题仍然突出，特别是近年来受网约 车等新型出行方式的影响，城市交通结构变化显 著，公共交通客运量和分担率持续下滑[5]。在社会 下，公共交通系统正处于全面革新的发展阶段， 应突出以人为本的理念，全面推进公共交通的体 系架构、运营组织、服务模式向一体化、智慧化、 协同化转型发展，满足乘客对于公共交通出行的 多方面需求与期望，为人们提供高效便捷、安全 舒适、经济环保的出行体验[6]。 本文回顾总结国内外公共交通系统的发展历 程及现状，面向未来中国交通发展需求和交通强 国建设的总目标，指出中国公共交通系统在当前 关键变革阶段面临的四大需求与挑战，从网络布

报告中地面道路交通通行时间计算方法， 是考虑融合道路交叉口延误时间（即信号 灯等待时间），从时间、空间、效率三个 维度客观、综合地反映了城市道路交通健 康状况并提出诊断方案的研究。报告力争 做到精准、精细、精确，为公众出行、机 构研究及政府决策提供有价值的参考依据。 报告中所涉及的文字、数据、图片 及标识等所有内容均受到中国著作权法、 专利法、商标法等知识产权法律法规以 及相关国际条约的保护。未经高德事先 通精准化综合施策提供“评诊治” 一体化的解决方案。 高德交通大数据智库 traffic-report@service.alibaba.com 交通智库商务合作： 对体表导致的局部拥堵，通行能力导 致的区域用堵，出行结构不合理导致 的城市拥堵，提供一体化解决方案 通过30+项评价指标，快速扫描不同 场景下城市堵点和资源瓶颈；为城市 交通管理部门诊断交通问题，评估交 通改善措施提供量化的数据支撑。 精细化分类城市交通拥堵场景，与交 案评价。 城市道路公共交通评价 ——采用“人口出行热度核心区高峰期社会车辆与公交车速比、全市全天线路 运营速度波动率、平均候车时长、公共交通与小汽车高峰出行时间比、平均步行距离、平均换乘系数” 等六项指标综合得出“公共交通出行幸福指数”，来全面刻画城市公共交通运行状况。 根据高德地图开放平台交通流量大数据，通过算法融合挖掘识别出城市人车出行活跃核心区，该核心 区范围为本报告城市道路路网评价范围。

3 1.3 核心要素协同，推动eVTOL商业化加速实现 4 2. 未来可期：中国eVTOL市场规模展望 10 2.1 个人飞行eVTOL：多元化飞行体验载体 10 2.2 出行eVTOL：公共与私人出行渗透 16 2.3 中国载人eVTOL商业化进程展望 20 3. 奋楫扬帆：中国eVTOL企业发展展望 22 3.1 发展路径 22 3.2 核心能力建设 23 4. landing，即电动垂直起降飞行器，是一种 具备垂直起降能力、依靠电机驱动的飞行器。它结合了直升机的垂直起降优势与固定翼飞 机的高效巡航能力，同时具有低噪音和低碳排放的特点，更适用于低空应用场景。作为面 向低空出行场景的新一代飞行器形态，eVTOL被视为重塑未来交通体系的关键方向之一。 从飞行器分类的维度看，eVTOL与直升机、短距起降航空器以及常规起降航空器存 在差异。在电动航空的分支里，eVTOL又可 行eVTOL与出行eVTOL两 大细分市场。 • 载人eVTOL包含个人飞行eVTOL和出行eVTOL： ○ 个人飞行eVTOL：专为个人飞行体验设计的轻量化飞行器，主要应用于私人购买、 周末短途自驾游、长途自驾游、低空观光、租赁等场景。当前主流产品以1–2人座 机型为主，续航半径100公里以内，最高时速可达100公里/小时。 ○ 出行eVTOL：定位为中长距离的空中出行工具，主要用于私人购买、商务包机、

通安全、发挥交通基础设施效能、提升交通系统运行效 率和管理水平，为通畅的公众出行和可持续的经济发展服务。 1、服务于交管部门 为交管部门缓解交通拥挤提供数据和决策支持，提高交通效率，为民众出行提供信息支持，减少环境污染。 2、服务于民众 使民众得到迅捷的交通信息，提高对交通拥堵、交通事件的应变能力，减少出行事件，提高效率。 智慧交通概述 5 智慧交通目标 智能信号控制 系统及时调整 交通信息交换与共享 • 交通信息提供与发布 • 交通信息服务体系 • 智能公交都市出行一体化服 务体系 • ITS交通信息源 智慧交通信息平台的三大应用中心 智慧交通目标 8 安全、高效、低碳、 智慧的城市综合交 通运输系统 综合交通信息：全面、实时、准 确（设施、信号、流量、事件、 出行、客运、停车、车况等） 交通监控：有效、及 时、预警（监视、调 控、预案、执法等） 客运） 道路交通运行：安全、 有序、可预测（客行、 物流） 公众出行服务：方便、全面、 智能（电招、换乘、导航） 智慧交通的五大核心特点 智慧交通目标 9 智慧交通系统六大系统 交通信息交换平台 交通综合监测 系统 道路交通综合 调控系统 交通运输管理 系统 交通运行指挥 系统 公众出行信息 服务系统 交通管理及应 急仿真决策支 持系统 智慧交通目标

38 7.5 一体化综合管控，构建城市交通“智”理系统 ...............................................38 7.6 AI赋能城市交通，“绣”出市民出行幸福感 ....................................................38 建设实践 /36 愿景：车畅于路，人悦其行 /39 智慧公路技术白皮书 01 技术研发和示范推广工作。智慧公路是未来公路发展的方向，也是各个国家 优先发展的领域，通过新型数字化、智能化技术融入交通运输、服务控制和 车辆制造各领域，加强车辆、道路、使用者三者之间的联系，从而降低安全 事故、提升通行效率、改善出行体验、提升管理效率是各个国家和地区的共识。 本白皮书通过对全球智慧公路发展现状和业务需求的分析，针对智慧公 路面临的安全、效率、服务等方面的挑战，结合全球公路建设、管理、养护、 运营、服务各阶 前瞻性的交通规划管理，为高密度的人流与车辆提供着优质的服务。其中富有成效地开发和运用智能交通系统是 新加坡在城市交通发展规划和实践中引人注目的一环。 中国在国家政策方面积极倡导智慧交通发展，国家及部委陆续出台了《智慧交通让出行更便捷行动方案 （2017-2020 年）》、《交通运输部办公厅关于加快推进新一代国家交通控制网和智慧公路试点的通知》、《数 字交通发展规划纲要》、《交通强国建设纲要》、《智能汽车创新发展战略》、《国家综合立体交通网规划纲要》

核心结论：淘汰赛模式！强者恒强！ ◼ 汽车智能化产业趋势三部曲（5-10年维度）：本质是一场出行革命！1）2025-2027年第一部 【L3智能化帮助车企卖车】，实现国内电动车渗透率50%-80%+突破，带来国内自主品牌第 一轮淘汰赛。2）2027-2030年第二部【L4Robotaxi实现车企软件收费】，Robotaxi出行渗 透率有望实现0-30%突破。3）2030-2035年第三部【自主品牌实现全球崛起】，通过独资或 端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%- 50%-80%+的变化过程。Robotaxi（L4智能化核心体验）将进一步颠覆认知，给消费者带来 更快捷更安全更舒适的出行方式，从而带动社会效率提升。 ◼ 智能化如何重构汽车产业链？淘汰赛模式！强者恒强！产业链利润分配模式或类似消费电子产 业链。整车或分为三类公司：1）一类是B端Robotaxi，核心壁垒在于【算法技术+整车成本+ 帮助车企卖车 实现车企软件收费 自主品牌全球崛起 Robotaxi车辆 硬件代工模式 L3智能化渗透率 10%-80% 自主品牌市占率 巩固60-70% 自主品牌完成第一轮淘汰赛 Robotaxi出行渗 透率0-30%突破 电动化渗透率 50%-80%+ Robotaxi软件 收费提成模式 Robotaxi每年 新增销量 Robotaxi累计 保有量 自主品牌完成第二轮淘汰赛 2020-2025年