，以及创 新工场开发投资基金的执行合伙人。 符绩勋先生 至今已有十六年的风险投资经验，被 福布斯评为“ 2007 年全球最佳投资 人”，并连续六年被福布斯评选为 “ 中国最佳创业投资人”。 快速得到市场和资本的认可，深受投资明星队青睐 岳斌先生 专注于 TMT 领域的投资。两年时间高榕 资本已完成了 3 支美元基金（总额 7 亿 美金）和 2 支人民币基金（总额近 10 亿人民币）的募集，资金总规模超 实体抽取 # 基金 #= 南方品质混合 # 基金 # 赎回到账时间 # 基金 #= 华夏全 球精选 # 基金 #= 圆信永丰兴源 A 类 # 基金 #= 南方品质混合 # 基金 #= 华夏全球精选 卡 基金名称 南方品质混合 圆信永丰兴源 A 华夏全球精选 # 基金 # 赎回到账时 间 # 基金 # 基金经理 # 基金 # 管理费率 T+4 李振兴 1.5 （每年） 基于 Knowledge Base 的客服问答机器 人 南方品质混合通赎回要 多久才返还银行卡？ 华夏全球精选赎回后 什么时候才到账？ T+6 T+4 T+7 # 基金 #= 南方品质混 合 # 基金 # 赎回到账时 间 基金类型 管理费率 基金经理 认购期

元化投资组合，遵循市场经济规律，不断提升资本配置效率 市场化、商业化的主权财富基金运营模式 运营关系： • 财政部对淡马锡这一主权财富基金实行完 全控股，但不干预其经营决策 • 淡马锡每年按经营状况向政府分红 • 淡马锡作为主权财富基金对下属企业或潜 在企业投资时，承接国家政策方向 模式特点： • 淡马锡这一基金公司在实际运作中体现出 了市场化和商业化的特点，并在投资行为 中减轻政府对企业的影响，降低投资行为 资本布局提升产业竞争力 提升国有资本运营效率、 提高国有资本回报 方式 以对战略性核心业务控股 为主，通过投资融资、产 业培育和资本运作，发挥 投资引导和结构调整作用 以财务持股为主，通过股 权运作、基金投资、培育 孵化、价值管理、有序进 退等方式，盘活存量资产 解 读 1. 平台定位：对标淡马锡，平台是实现国 资委政企分开的主要抓手。平台承担部分 国资委职能，开展国有资本跨企业、跨集 团的产业布局及重组 实现资本融合发展、资产结构优化、国 家战略性产业投资布局 • 募资超 7000 亿元，以基金财务 性投资为主 • 偏重创新项目，采取认缴方式 • 投资央企项目金额占比超 80% • 聚焦国家重点支持的战略性新 兴产业领域，高端装备制造、 新一代信息技术和生物产业 央企专职外部董事服务保障平台 五大 业务平台 基金投资 金融服务 资产管理 股权运作 境外投资 • 搭建金融服务平台， •

（2）构建科学的创新价值评估体系：引导金融机构建立区别于传统模式的 、能够有效评估专精特新企业技术价值和成长潜力的风控模型。 （3）大力发展耐心资本：通过政策引导，鼓励更多长期限、风险偏好匹配 的资金（如保险资金、社保基金、产业引导基金）投向专精特新企业，为企业技 术攻关提供"长周期、低成本、可持续"资本支撑。 12 第三章 微观透视：企业融资需求、偏好与核心痛点 理解专精特新企业的融资困境，必须深入其经营肌理，从微观层面精准刻画 构的增信。 知 识 产 权 质押融资 将专利权、商标权等无形资产作 为质押物获取贷款。 拥有高质量、高价值核心知识产 权的企业。 专业的第三方价值评估报告、完善 的知识产权保护体系、政府的风险 补偿基金和贴息政策。 应 收 账 款 质押/保理 将对核心企业（通常为大型国企 或上市公司）的应收账款转让或 质押给金融机构。 为产业链核心企业提供配套服 务，拥有稳定、优质应收账款的 企业。 核心付款企业的信用等级、应收账 产业资本 (CVC) 由大型产业集团设立的投资部 门，投资于产业链上下游。 能带来产业订单、技术协同、渠 道共享等战略资源。 可能存在站队风险，或与企业自身 发展战略产生冲突。 政府引导 基金 由政府出资设立，旨在引导社会 资本投向战略性新兴产业。 政策性强，能为企业带来政府背 书和地方资源支持。 投资决策流程相对较长，兼顾社会 效益与经济效益。 私募股权 (PE) 主要投资于成长期、成熟期企业，

调能力。全球绿色增长研究所（GGGI）的绿色增长指数得分表明， 对环境友好型技术的资金投入仍然较低，阻碍了创新和可再生能源 的扩展。 亚洲需多方募集资金，动员多边机构、公共部门（特别是国有 企业和主权财富基金）、私人投资者，以弥合资金缺口。优惠融资 仅占总气候融资的 11%，有待扩大规模，以释放更多资金用于气候 行动。绿色债券、信贷和股权的增长是动员亚洲私人资本的关键途 径。亚太地区绿色、社会、可 来，确保长期的经济和环境效益方面占有明显优势。显而易见的是， 要实现世界安全和福祉，亚洲必须发挥引领作用。 XIII 缩 略 语 ACCTIF 第六条气候合作基金 ACGF 东盟绿色金融催化基金 ACRN 东盟气候韧性网络（ACRN） AES 农业环境计划 AFOLU 农业、林业和其他土地利用 AIIB 亚洲基础设施投资银行 AKCMM 东盟—韩国甲烷减排合作机制 CCER 国家核证自愿减排量 CCP 核心碳原则 CCS 碳捕集与封存 CCUS 碳捕获、利用与封存 CDM 清洁发展机制 CER 核证减排量 CGFs 地方信用担保基金 CGSs 信用担保机制 COP 缔约方大会 CPTPP 全面与进步跨太平洋伙伴关系协定 CRI 气候风险指数 CSA 气候智能型农业 CTF 碳交易安排 DAC

构建“条例+实施方案+若干措施”的低空政 策体系，组建全国首个省级低空经济标准化 技术委员会 成都 工业无人机第一城、西 部低空经济中心 工业无人机、eVTOL、飞 行汽车、机载系统 设立了首支国资管理的低空经济产业基金； 重点对低空基础设施、飞行服务、应用场景、 产业支撑等四方面给予奖补支持 表格：重点城市的低空经济发展情况 * 数据来源：《低空经济蓄势“高飞”》，人民政协网—人民政协报，2024年10月25日 合，实现专 业化整合，推动科技创新和产业升级，融合方式包括引入民营资本和技术、参股民营企业以 及成立合资公司等；其次，国资国企可以考虑成立创投基金，投资创新型民企。2024年以 来，国家政策频出，鼓励国有资金加大创新投入，国资国企可考虑利用创投基金，加大对科 技领军型民营企业、低空产业细分领域中“专精特新”中小型民营企业的投资力度，通过投 早、投小、投长期、投硬科技民企，推动低空经济领域的技术创新。 年）》 发布，提出了强化技术攻关、加快新型基础设施建设、培育壮大重点产业链、优化低空生态、拓 展应用场景、完善监管机制六个方面共十九项重点任务；11月，深圳宣布设立20亿元规模的低 空经济产业基金，投资领域覆盖低空经济产业链上、中、下游。 3.1 低空经济集群式发展的优势 © 2025 毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公

并在决策后提高内容生成和输出效率，从而提升核 心分析决策人员以及传统 AI 模型算法的生产力。 而由于大模型目前的金融专业能力和输出结果 图2 大模型在金融领域赋能的各细分场景及业务细分环节 ︵百万美元︶ 银行 证券 基金 保险 大模型 较能胜任 大模型 难以胜任 （直接对客） 智能客服 （间接对客） 赋能服务顾问 Co-pilot 数据收集 整理、读取 分析决策 决策结果 输出 风险管理 交易执行 IT/行政/HR 研发模式 主要业务领域 互联网平台 / 科技公司 华为 盘古金融大模型 自研 智能营销、智能运营、智能风控、智能办公等金融全场景应用 星环科技 无涯 Infinity 自研 理解和生成关于股票、债券、基金、商品等各类市场事件的分析 拓尔思 拓天大模型 自研 研报摘要自动生成等功能 奇富科技与 360 智脑 奇富 GPT 自研 获客、运营、风控、贷后服务等业务环节 金融科技企业 同花顺 HithinkGPT 通过增强对金融知识的理解来提供专业、精确的金融服务 马上消费 天镜大模型 自研 零售金融领域 金融机构 东吴证券 秀才 GPT 自研 涨跌分析和盘后总结，企微 Al 客服助手，智能尽职调查、年报问答、 基金问答、量化投资等八个应用场景 国泰君安 君弘灵犀大模型 合作 君弘智投、综合诊断、智能选股、热点资讯、多模态处理等十大功能 海通证券 泛海言道大模型 合作 智能问答、智能研报、智能研发 中国工商银行

年，全球经济力量正朝着不同方向策动，形成了一个复杂的局面。这要求采购和供应链团 队重新为战略注入活力，提高敏捷性。报告下文重点介绍了影响未来一年的六大宏观经济趋势，每一项都会 对全球企业产生重大影响。 根据国际货币基金组织 (IMF) 测，全球通胀率在 2022 年第三季度达到 9.4% 的峰值后，将从 2023 年的 6.7% 降至 2024 年的 5.8%，并在 2025 年进一步降至 4.3%。1 2024 经济体之间酝酿的贸易战以及新兴经济体的食品价格上涨，仍存在不可忽视的风险。 通货膨胀趋势：年度变化百分比（历史和预测） 来源：Trading Economics，《世界经济展望报告》，2024 年 10 月，国际货币基金组织 全球 国家/地区分类 2022 2023 2024 2025 2026 8.6 6.7 5.8 4.3 3.6 发达经济体 7.3 4.6 2.6 2.0 2.0 美国 8.0 4.1 3.1% 2.8% 2.2% -0.8% 2.7% 2024 年通货膨胀趋势：月度百分比变化 来源：Trading Economics，《世界经济展望报告》，2024 年 10 月，国际货币基金组织 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 2025 年重点趋势观察 1. 2. 3. 4. 5. 冲突与贸易战 需警惕地缘政治不稳定带 来的供应和价格压力，包

密切，逐渐出现的收并购活动将加速资源整合，跨行业入局者增多。 投资方面，投资规模扩大且阶段前移，融资领域和渠道更加多元， 医疗健康领域投资持续升温，消费电子、智能交通等领域成为新方 向，政府引导基金与社会资本将为企业发展提供更充裕资金保障。 目 录 一、 脑机接口分类与国内外布局........................................................ 专门设立了多理事会工作组（Multi - Council Working Group， MCWG），以统筹协调各方资源与力量。此外，美国国防高级研究 计划局（DARPA）、食品药品监督管理局（FDA）以及美国国家科 学基金会（NSF）等部门也从不同维度为“脑计划”提供支持。以 美国 FDA 为例，2023 年，其启动了产品全生命周期咨询计划（Total Product Lifecycle Advisory Program，TAP）试点项目，以为医疗器 断与介入放 射学等 12 个学科方向。研究团队还包含基金会的科研管理人员，以 及医疗科技巨头美敦力的临床转化专家，充分体现基础研究、临床 应用与产业转化的深度融合。 另一典型案例来自美国脑机接口企业 Synchron，在技术研发层 面，其微创血管内神经接口技术已获得多国科研资助体系支持，包 括美国国防高级研究计划局的国防科技创新基金、海军研究办公室 脑机接口技术与应用研究报告（2025

集团短期资金运作 金融股权投资 资产管理 / 基金管理 投资银行业务 项目融资服务 其他高收益金融业务 78 资产管理是目前国内极有潜力的金融业务，而集团在这一领域已具备了相当的能力 •目前我国基金总市值约 *** 亿，而估 计增长空间约在 ***** 亿－ ***** 亿之 间，成长空间巨大 •资产管理、基金管理为代人理财，不 需管理公司投入大量资金，收益率较高 需管理公司投入大量资金，收益率较高 •目前规模在 30 亿人民币左右的基金只 有二十几家，市场较为分散 行业吸引力 •集团在短期资金运作上积累了多年的 经验，并形成了较为完善的运作、管理制 度 •在证券投资运作方面有不错的业绩 •有一批熟悉国内金融市场、金融机构 的专业人才 •内部机制正向市场化的方向改善，将 有利于吸引、容留优秀人才 内部竞争能力 资产管理 79 应分阶段发展资产管 •同时开展针对集团外部客户 的资产管理业务 •争取以发起人身份参与基金 管理公司的设立 阶段二 •在条件成熟时争取发起私募 基金 •在 ** 对基金主发起人管理限 制放松的情况下，全力争取获得 以主发起人身份申请成立基金管 理公司，并积极考虑引入国外战 略合作方 阶段三 •努力扩充基金种类，扩大基 金规模，成为国内领先的基金管 理公司 80 建议集团在银行、保险、证

得到降低。2017年取消了最低资本要求。商业手续中心 还为企业家提供了一站式服务，以处理与企业创立相关 的所有行政程序。 自2020年以来，年轻企业家得到了支持，这是通过财政 部和预算部与当地银行合作设立的一个青年创业基金来 实现的，该基金为贷款提供了70%的国家担保。这项倡 议旨在促进包容性：部分贷款分配给每个省份的年轻人 （每个省份至少1%，上限为8%），30%的贷款保留给 女性。 支撑私营部门的制度环境包括几个其他实体。商务部和 出口商指南，提供详细的关于海关程序、进出口手续以 及识别可行的出口市场的指导。 推动其经济一体化的措施。政府还于2022年批准了一项 国家女性创业战略，专门针对女性创业者面临挑战而设 计。 进一步支持青年是通过国家青年支持基金实现的，该基 金为项目提供财务援助。 来源： 国家投资和出口局，未注明年份；乍得驻比利时大使馆，未注明年份；国际金融公司（IFC），2014年；国际劳工组织（ILO）， 2018年；乍得财政和预 挑战。例如，其微型企业加速器项目在簿记、现金管理 、商业计划、客户获取、供应商管理和成本控制等领域 为企业提供关键技能。 政府机构之间的合作也可以在促进企业认证方面发挥重 要作用。在肯尼亚，2012-2017年间，妇女企业基金与 肯尼亚标准局的合作为众多由女性领导的小微型企业提 供了技术指导，使她们能够改进产品并确保其符合行业 标准。 认证对于寻求扩张的机构至关重要。然而，乍得关于认 证的信息稀缺，相关成本也较高，尤其是对女性领导的