.............................................................................................40 租金增长 .................................................................................................. ................... .......................................17 引言 美国研究报告 3 –高盛 数据中心电力需求预计到2030年将增长至少160% ，主要由人工智能工作负载驱动。许多成熟市场已 经达到或接近容量，迫使租户将电力可用性和可扩 展性置于传统市场偏好之上。尽管需要大量资本投 资，二级和三级市场仍吸引了越来越多的关注。 数据中心电力需求预计 到2030年将增长至少16 0%，主要受人工智能工 作负载的推动。 1 4 科利斯美国研究，数据中心鹰 2024年，数据中心行业继续实现前所未有的增长，打破先前记录，为持续扩张奠定了基础。北美 第三方运营商供应量增长超过40%，从2023年的12.4吉瓦增加到2024年的超过18吉瓦——还不包 括另外30吉瓦的计划产能。 1 这种增长是由数字化转型的加速步伐以及人工智能在各个行业的日

S0980522090001 l GPU 是人工智能时代下满足深度学习大量计算需求的核心 AI 芯片。 过去五年，大型语言模型的参数规模以指数级增长；从 2018 年起， OpenAI 开始发布生成式预训练语言模型 GPT 以来， GPT 更新换代持续提升模型 及参数规 模； 2022 年 12 月， OpenAI 发布基于 GPT-3.5 的聊天机器人模型 发展需要 AI 芯 片作为算力支撑。据 Tractica 数据，全球 AI 芯片市场规模预计由 2018 年的 51 亿美元增长至 2025 年的 726 亿美元，对应 CAGR 达 46.14% ；据前瞻产业研究院 数据，中国 AI 芯片市场规模预计由 2019 年的 122 亿元增长至 2024 年的 785 亿元，对应 CAGR 达 45.11% 。 AI 芯片中 由于 GPU 通用型强，满足深度学习大量计算 公司。据 JPR 数据， 4Q22 英伟达独立 GPU 出货量占比 为 82% ， 位居市场第一。公司股价经历 2016-2018 年、 2020-2021 年、 2022 年 9 月以来三轮快速增长；其中 2022 年 9 月至今，受 AI 驱动下针对芯片算力需 求提升，公 司股价呈现大幅度反弹；截至 2023 年 4 月 30 日，公司市值为 6854.00 亿美元。回顾历史， 1999 年，公司发明了图形处理器，定义了

应用市场。因此，模型数量、模型参数、数据总量的持续增长及 AI 应用需求推动 全球算力爆发式增长。在英伟达 GPU 随着架构的不断演进及算力的成倍增长，于 AI 大模型训练中得到广泛运用的同时，为了满足 CSP 客户更高 性能和更好功能的需求， 定制化芯片 ASIC 的需求持续提升，牧本钟摆从标准化逐渐摆向定制化。与之相应的算力基础设施持续建设和升级，促使国内外云服务商 资本开支持续高速增长，带 来 AI 服务器市场规模大幅提升，预计到 Emergent Abilities of Large Language Models 》，随着模型规模的扩大，语言模型表现出的新的、不可预测的能力。这些新能力在中 小模 型上线性放大都得不到线性的增长，但在模型规模突破一定阈值时突然出现。“涌现”能力反映了系统行为 质 的变化，这种变化不能简单地通过观察或分析较小规模模型的性能来预测。 2000 150 0 100 0 500 0 Claude 36% ，代表 性模型包括阿里的通义千问、腾讯的混元大模型、百度 的文心一言、月之暗面的 Kimi 、字节 跳动的豆包等。 l 模型参数规模呈现指数级增长，模型性能持续提升。近年来新推出的大语言模型所使用 的数据量和参数规模呈现指数级增长，例如 GPT-3 模型参数约为 1750 亿，据 Semianalysis 推 测 GPT-4 参数量达 1.8 万亿；同时，国内目前公布的大模型参数规模也

11 二、纵向看，全区县域数字经济发展保持强劲增长活力 .................. 13 （一）基础能力指数高速增长，硬核支撑加速夯实 .......................... 14 （二）产业发展指数稳步提升，增长动能逐步增强 .......................... 15 （三）融合应用指数增长提速，转型活力不断迸发 ............. ............. 17 （四）数据要素指数稳定增长，共享价值加快释放 .......................... 18 （五）发展环境指数增幅领先，保障效能持续提升 .......................... 19 三、县域数字经济发展现实困境 ........................................................ 超、农产品主产区跟进、重点生态功能区培育”的发展格局 依旧鲜明。纵向看，广西县域数字经济发展指数同比提升 16.4%，基础能力、产业发展、融合应用、数据要素、发展环 境等细分维度均实现不同程度增长，全区 73%的县（市、区） 保持良好增长势头。未来，仍需在构建数字产业生态、引育 数字创新人才、优化数字营商环境等方面持续发力，为县域 数字经济高质量发展注入强劲新动能。 本报告中数字经济相关数据为测算数据，仅代表我中心

场规模从����年得��.�万亿元增长至����年得���.�万亿元，年复合增长率为 �.�%。尤其是在亚洲等新兴经济体国家，随着经济的发展，中产阶级的队伍不断 壮大，其消费能力不断增强，对各类商品和服务的需求持续增长，推动零售市场快 速发展。未来几年，受益于零售数字化与智能化的行业趋势，预计全球零售行业的 市场规模将于����年达���.�万亿元，����年至����年的年复合增长率为�.�%。 全球零售行业市场规模，按零售额计 全球零售行业市场规模，按零售额计 万亿元, ����-����预测 ����-���� ����-����预测 年复合增长率 �.�% �.�% 全球零售行业市场规模 ��.� ��.� ��.� ��.� ���.� ���.� ���.� ���.� ���.� ���.� ���.� �� 资料来源：弗若斯特沙利文 助力零售赢在数字时代 Empower Retailers to �%。得益于庞大的人口基数，亚洲零售市场的增长潜力最大。电 子商务的快速渗透以及数字化转型的加速推动了零售市场的扩张，且伴随着亚洲 消费者对个性化和多样化产品需求的不断增加，也为零售行业带来新的动能。北 美零售市场相较于亚洲市场更加成熟，拥有强大的消费能力和完善的零售体系。 随着线上购物的普及和AI、自动化等技术的普及应用，北美零售市场将继续保持 增长。 资料来源：弗若斯特沙利文 ��

随着疫情防控放开，出入境限制逐渐放宽，国际航线恢复，政策陆续 出台促进境内外人员流动。2023 年春节期间，出入境人员 287.7 万 人次，较去年春节假期上升 120.5%，出境入境实现双向增长，海陆 空口岸出入境人员迎来全面增长。全国各地口岸开放加速设备升级改 造，同时项目的落地实施、验收回款等方面均将迎来修复。我们认为， 口岸信息化领域景气上行有望带动公司主营业务加速发展。 投资亮点二：海南封关规划宏大释放口岸建设需求 收入稳健增长，疫后下游需求复苏业绩可期。从收入端来看，公司营业收入从 2017 年 3.34 亿元增长至 2021 年 11.27 亿元，年复合增长率 35.5%。收入端实现稳定增长，主要系“一带 一路”倡议实施、地方经济发展需要带动新增口岸建设，现有口岸业务发展需要进行场地扩 建，以及存量市场的产品升级更新。从利润端来看，公司归母净利润从 2017 年 0.71 亿元快 速增长至 2021 年 年 1.79 亿元，年复合增长率 26%。近两年业绩增速下滑主要系疫情影响我国 大部分口岸被关停，旅客出入境业务大多处于停滞状态，客户的采购需求延缓，项目交付和 验收均受到影响。同时，公司持续加大研发投入给利润增长带来压力。目前国内口岸信息化 程度参差不齐，口岸信息化建设仍有很大的提升空间，随着出境游复苏提高行业景气度，公 司主营业务有望受益高速发展。 图4.2017-2022Q3 营业收入及增速

业链逐渐向东南亚转移。随着全球纺织制造业行业 产业链转移，成衣制造业随之持续发展。 全球成衣制造业的发展历程可以分为三个阶段： 第一阶段：早期阶段（20世纪初期及以前） 全球成衣制造业的规模较小且增长速度迟缓。尽管工业革命带来了机械生产，但并未广泛普及，手工制作依旧是成衣制造的主 要方式，生产效率不高。全球成衣市场规模较小，多数国家服装生产以满足国内需求为主，国际贸易量不多。从区域分布来看，成 逐渐发展起 来，主要集中于东北部地区，利用当地的劳动力和资源优势进行生产。 第二阶段：快速发展阶段（20世纪中叶-20世纪末） 成衣制造在全球范围内呈现出规模快速增长的态势。二战结束后，全球经济复苏，人们对服装的需求呈持续增长。纺织技术和成 衣制造技术不断进步，机械化生产模式广泛运用，大幅提升了生产效率，推动全球成衣制造行业的规模扩张。欧美依然占据重要 地位，但亚洲开始崛起。美国的成衣制 第二阶段：高速发展阶段（2001年-2010年代） ·加入WTO的推动：2001年中国加入WTO后，服装出口规模快速扩张，外贸需求拉动产业升级，形成完整的纺织服装产业链。 ·国内市场萌芽：伴随居民收入增长，国内消费市场逐渐起步，但国际品牌仍占据中高端市场主导地位。 1.1.3 中国服饰时尚行业发展历程 图：中国服饰时尚行业发展历程 （资料来源：民生证券《针织制造全球领航者，卓越品质铸就行业标杆》）

要方向， 4G产品和低功耗产品天然适配， 4G低功耗产品出货大涨是市 场需求决定的，随着4G资费的不断下降，用户对4G低功耗产品的认识越来越多，使用成本下降了使用难度也降低了，于是市场 需求得到快速增长。 之前的4G产品，不少厂商采用免费送产品靠流量充值模式，消费者体验并不好，也不买单，风险极高甚至产品退货。不过现在 随着4G资费下降、模组成本下降，行业头部厂商能够去做终身免流量，头部厂商亦在推动4G终身免流量费，4G产品越来越正规 全球消费类 IPC 出货量保持 14% 增长 主要是海外增长比较快，国内 2024 年出货量增速放缓，与整体消费环境有关，特别是去年上半年，同比出货量还下降了，随着下半年国补的推出，让国 内出货量保持正增长。 国内线上增长超 10%，但线下是下滑的。线上购物的消费习惯以及直播电商的兴起，让线上成为最重要的市场渠道。 从细分市场来看： 室外摄像头 2024 年占比增长，得益于低功耗技术成熟和 4G 年年底基于海思的 3518EV200 和 LiteOS 开始研发低功耗产品，2017 年参加华为黑客松大赛，并获得了冠军，2018 年正式发布低功耗平台， 现在欧美市场打开局面，2019 年在亚马逊平台获得爆发式增长。 积加 2019 年开始用海思做低功耗，后来海思因为众所周知的原因 2020 年用君正 T31，2021.4 开始出货 IOTE 2025 上海站：6 月 18-20 日 深圳站：8

Friend智能耳机，通过蓝牙与手机 端的豆包APP连接，用户通过语音指令或耳机触控即可调用豆包，实现 智能问答、英语陪练、播放音乐等操作。洛图科技预测，2024我国在线 电商平台的AI耳机销量有望突破20万副，同比增长488.7%。AI眼镜： Ray-Ban Meta引起市场广泛关注，接入Llama3大模型后，能够实现智能 问答、通话及发送信息、实时翻译等一系列操作，并且能够通过摄像头 对现实场景进行分析并回答用户提出的问题，出货量已超过200万副， 500万副，渗透率约3.48%。 若按照一副1,500元进行测算，2029年AI眼镜市场规模约为825亿元。  算力需求仍将加大。近期微软、亚马逊、谷歌、Meta披露最新业绩，四 大科技巨头Q4资本开支合计同比大幅增长77%，主要支持云计算、AI等 基础设施建设。同时后续资本开支指引积极，海外CSP并未因DeepSeek V3 及R1模型推出而放缓资本开支投入的步伐，反而加大相关投入，而国内 CSP为了保持竞争优 ..... 4 图 3 ：DeepSeek R1 调用成本 ........................................................... 5 图 4 ：产品增长 1 亿用户所需时间 ....................................................... 5 图 5 ：主要模型评测 ..................

东数西算”战略是推动 数据中心区域协同布局的典型代表。云计算平台主要由公有云巨头如AWS、Azure、阿里 云、腾讯云、华为云等主导，提供弹性按需的算力IaaS服务，混合云与多云管理需求日 益增长，云平台深度集成AI开发工具链PaaS已成为标准配置。在资源调度层面，软件定 义网络SDN和算力网络Computing Power Network技术正致力于实现跨地域、跨数据中心 的资源智能调度与高效协同。 数据潜能、驱动科技突破与经济增长的最基础、最核心的战略性资源。 图表 2：四次工业革命发展历程 在全球数字经济规模突破55万亿美元的背景下，算力的战略价值日益凸显，其如同 工业时代的电力，是激活云计算、工业互联网、金融科技等关键产业发展的基础能源。 麦肯锡研究表明，算力投入对全要素生产率（TFP）的贡献率高达17%，远超传统资本投 入。IDC数据进一步揭示，国家算力指数每提升1点，可撬动数字经济规模增长3.6‰、 6‰、 GDP增长1.7‰，其乘数效应显著高于普通基础设施。 在科技创新领域，算力是核心引擎。训练参数高达万亿级的大模型所需的每秒百亿 全球重点区域算力竞争态势分析报告（2025年） 10 全球重点区域算力竞争态势分析报告（2025年） 11 全球重点区域算力竞争态势分析报告（2025年） 11 亿次（EFLOPS）级超强算力，以及自动驾驶汽车在瞬息万变的交通环境中做出毫秒级安