美国研究报告 2025数据中心市场 平衡前所未有的机会与战略风险 目录表 2025数据中心市场报告 引言. ............................................................................................................................................. 括另外30吉瓦的计划产能。 1 这种增长是由数字化转型的加速步伐以及人工智能在各个行业的日 益普及所驱动，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文等超大规模企业领导了这一需求增长。 平衡前所未有的机会与战略风险 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 5 来源：Colliers 的超大规模项目。顶级开发商因其“全球”信用评级以 及持续的供需不平衡，获得了有利的贷款条款。 这些备受瞩目的交易反映出数据中心行业对主流放 贷机构吸引力不断增长，这些机构越来越将其视为 在更广泛房地产不确定性背景下的弹性可扩展的投 资机会。随着电力和人工智能驱动的需求持续重塑 行业，预计资本也将随之跟进，为未来几年进一步 的增长提供动力。 最近的交易凸显了这一动态。2024年12月，Ser verfarm获得了7.47亿美元资金，用于其休斯顿

全球更广泛反击的《中国制造 2025》式的政策，还是采取更具针对性且可持续的方式以实现技术自力更生，从而最大程度降低负面的 外部影响。面对全球贸易体系面临的前所未有的挑战，后者为中国提供了一个机会，向欧盟等可靠的合作 伙伴表明，中国致力于促进长期、互利的贸易关系，并确保其商业环境提供投资者所需的稳定性和可预见 性。 彦辞 中国欧盟商会主席 1 Baldwin, R，《中国的崛起 程，需要可持续的路径。即使中 国能够实现《中国制造 2025》中的所有目标，但如果实现的方式使中国与其他主要经济体产生分歧，从长 远来看，其代价也可能很高昂。这可能会进一步切断中国获取未来技术的机会，因为其他国家会寻求保护 自己的产业能力以及在本国和第三国家市场的地位。它也没有考虑到这样一个事实，即所有主要经济体目 前都更加清楚地认识到中国的产业政策做法及其对各自市场可能产生的负面影响，并准备相应地解决任何 临更多市场准入限制。轨道交通行业就是最 突出的实例，在《商业信心调查 2025》中，该行业 29% 的受访企业表示其特定产品完全失去了市场准入 机会。这在很大程度上归因于中国在轨道交通技术方面实现了高度自力更生。 面临失去整个产品类别市场准入机会的企业，通常会在可能的情况下继续在其他领域运营。在某些领 域，这意味着外资企业被迫退守至其市场的高端领域，而其成功取决于是否拥有最先进的技术。与市场份

牌力的国产品牌市占率不断提升。 3)科技创新与数字化转型 大数据、AR/VR等技术应用于设计、生产和零售环节，提升产业链效率；智能制造和智能工厂逐步普及。线上渠道（如直播 电商）快速发展，为国货品牌提供弯道超车的机会。 4)成熟供应链与产业基础 纺织业具备原材料优势和完整产业链。尽管劳动力成本上升，但技术升级与自动化缓解了部分压力。 5)品牌国际化与设计能力提升 中国品牌的全球影响力不断扩大，如周大福、 消费者及其行为变化情况 服饰消费者正从“跟风消费”转向“价值消费”，既追 求个性表达，又注重实用与环保。品牌需通过差异 化设计、数字化营销和可持续实践应对快速变化的 需求，同时关注年轻群体与新兴市场的增长机会。 1）消费观念趋于理性，追求性价比与品质：据2023年天猫 服饰行业秋冬趋势白皮书分析，消费者更注重“物有所值”， 将“性价比” “品质” “颜值”作为核心购买因素。购买时倾向 于选择多功 将运营数据化是提高服饰时尚企业数据管理的关键一步。 通过建立数据仓库或数据湖，将不同系统和触点产生的数 据集中存储和管理起来。同时，利用数据分析工具和算法， 对这些数据进行深入挖掘和分析，揭示潜在的业务机会和 趋势。企业可以通过运营数据化来实现对库存管理、订单处 理、客户行为等关键业务的实时监控和决策支持。 5）决策智能化 基于运营数据化，服饰时尚企业利用人工智能、机器学习和数据挖掘等技术，对

建议类型：【就投资组合多样化、⻛险管理和潜在投资机会提供建议。】 问题类型：【⽤⼀些挑战我的假设并⿎励我对投资决策进⾏批判性思考的问题来提⽰我。】 制衡：【在提供⻅解之前，核实与财务数据和市场趋势相关的事实。】 资源参考：【引⽤信誉良好的投资研究和市场分析来源。】 批判性思维⽔平：【运⽤批判性思维评估不同投资策略的利弊。】 创造⼒⽔平：【⿎励采⽤创造性的⽅法来发现市场中的投资机会。】 解决问题⽅法：【应⽤分析解决

硬件是终端载体，传 媒与计算机侧重于落地应用。基础设施层核心的 AI 芯片产业是高技术壁垒行业，目前 主要由英伟达垄断，我国与海外市场差距较为明显，短板突出且需要时间成本投入；算 法层存在一定机会，但由于模型的训练是一项长回报周期、高资金投入的工作，最终市 场将呈现马太效应，会由少数大厂具备通用大模型能力，并朝着基础设施的方向演化。 电子硬件作为承载应用的终端载体，在各类创新应用发展的推动下，将迎来需求的增长。 随着技术和应用的发展，AI 的赋能将深刻改变很多 B 端的生产力及生产效率，其 可以帮助企业提高生产效率、提升客户体验和创造新的商业价值。在未来，AI 技术的不 断发展和应用将为企业带来更多的机会和挑战。 3.1. 安防：AI+安防智能化变革，推进创新业务发展 伴随着数字经济持续与实体经济相结合，安防产业率先受益于 AI 产业的成熟发展。 AI 使安防产业无论在产品上还是技术上都将迎来新一轮的发展与革新。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 24 / 28 图50：智能前端摄像机对比 数据来源：海康威视官网，东吴证券研究所 云边结合的趋势下，前端智能芯片迎来更大机会。云边结合的关键在于将视频分析 的能力从完全云端分析到云端终端一起分析，因此前端的 AI 能力重要性将显著增加。 实现前端 AI 能力，前端设备内置的 AI 芯片必不可少。 图51：智能安防产业链

降低了终端厂商接入 AI 大模型的成 本与门槛，随着 DeepSeek-R1 等高性能 AI 模型的广泛应用，AIPC、 AI 手机、AI 眼镜、AI 玩具等端侧设备迎来因 AI 渗透加速带来的产业 链发展机会，看好端侧 AI 潜力释放，建议关注水晶光电、立讯精密、 歌尔股份等。3）零组件有望受益于端侧 AI 发展。端侧 AI 有望提高 对芯片、通讯模组等的要求，并丰富使用场景，推动量价齐升。建议

发展。我们认为端侧智能是大模型发展的重要分支。 建议投资人沿着：1）大模型如何赋能终端，2）终端如何解决大模型普及难 点两条思路，寻找硬件的落地机会。我们看好 1）Apple Intelligence 推动苹 果用户换机，2）交互能力提升推动轻量级 AR 开始普及，3）隐私保护需求 推动办公用 PC AI 化等三大机会。 具备记忆、推理、规划、执行能力的 AI Agent 可能是大模型的最终形态 大模型的应用能力最初功能 Azure 及其他云服务收入增速的 1%/3%/6%/7%。谷歌在 4Q23、1Q24 业绩会上表示，AI 对谷歌 云的贡献不断提升，对垂直整合的 AI 产品组合的需求强劲，这为谷歌云在每个产品领域创 造新的机会。亚马逊在 1Q24 业绩会上表示，基础设施建设与 AWS AI 功能正在重新加速 AWS 的增长率。生成式 AI 和模型训练需求驱动，AI 收入占百度 AI 智能云收入在 4Q23/1Q24 分别达到 美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投 资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券 提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公 司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。 新加坡 华

导致消费者画像碎 片化、服务响应迟滞等问题。这种线上线下运营体系断层，不仅造成对用户的关键 触点无法有效衔接，还因数据协同能力缺失导致精准营销与个性化服务难以落 地，引发消费体验降级与潜在销售机会流失的困境。 缺乏健全的数据安全体系。当前零售业数字化转型中，安全防护机制的缺失成为 关键的风险点。由于数据加密层级不足、系统权限管控松散等技术短板，企业频繁 面临非法数据访问、系统越权操作乃至信息窃取篡改等风险，这不仅威胁供应链 为提升 运营效率、增强竞争力，纷纷加快数字化转型步伐，这一趋势为中国零售数字化企 业出海提供了广阔的发展空间。随着全球零售市场对数字化解决方案的需求日益 增长，中国企业凭借自身的实力和优势，有机会在国际舞台上崭露头角，拓展新的 市场领域，实现业务的多元化和国际化发展。 技术优势与成本性价比。在云计算、大数据、AI等核心技术领域，中国企业具备较 强的实力。经过多年的研发投入、技术积累以及行业经验积累，中国企业能够开发

最大的优化。以一种更智能地利用资源的方式将大大的推动创新，因此智能系统在巩固竞争力 和经济增长中是一个非常重要的因素。投资于一个智能的系统，并通过这种可持续地利用资源 的投资方式可以创造更多的就业机会。据估计，在美国300亿美元投资在更智能的网络通讯， 健康和能源系统中能够产生大约100万工作岗位。想像一下这种方式在全球范围内的各个 城市的可行性。 智慧的地球从城市发生 14 每一 新的力量和新的责任——经济的，政治的，科学技术上的。贯穿于城市所依靠的所有系统， 在可持续方面面临着重要的挑战和威胁。城市必须依靠新的科学技术，使城市系统更智能化， 从而优化使用有限的资源。全世界很多城市已经开始抓住这样的机会。 智慧的城市 在中国突破 智慧助力 中国城市发展 城市发展是世界文明进程的组成部分，也是现代社会的主题之一。从1949年新中国成立到 改革开放，再到迈入新千年可持续发展路线的确立，中国城市化进程不断深入，城市数量显著 明天之城，一座历史悠久而又新兴的城市，经历了快速发展的十年。老城区浓密的人口、浓厚 的商业氛围和工商业混杂的布局困扰着城市的人们，同时新开发区高科技产业和新发现的 国家重大矿产资源像两颗明珠吸引着这座城市和附近区域的人民来此寻求机会。新任市长的 桌面上，放着市规划局的一份报告，对于明天之城的新老城区的融合、老工业区的外迁、新的 CBD的建设、高新区的市政规划、新居住区和卫星城的部署、矿产区的区域规划等都提出了方案， 大到

断增加。 数字技术打破行业界限 ，推动各个行 业的数据共享和模型共建 ，促进各行 业的跨界合作 ， 以人为本 ， 以数为 源 的数字服务融合模式正在创造更 多的 市场规模和机会。 数字服务未来展望 37 37 精准 精进 融合 多元 全渠道融合与提升体验