资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 立讯精密 002475 CH 45.95 买入 环旭电子 601231 CH 17.50 买入 水晶光电 002273 CH 17.70 买入 东山精密 002384 CH 25.60 买入 比亚迪电子 285 HK 50.90 买入 瑞声科技 对应目前换机周期 6.23 年，如果 Apple Intelligence 能够缩短换机周期 3 个 月，可以带动约 1000 万台新机销售。苹果产业链相关公司包括立讯、鹏鼎、 环旭、水晶光电、蓝思、东山精密、比电、鸿腾、瑞声、长电等。 观点#2：交互能力提升推动轻量 AR 普及 AR/VR 被认为有望替代手机成为下一代移动终端。但由于缺少触摸屏，人 机交互困难一直是困扰其发展的一大难点。从最近谷歌推出的 1.1 2.7 2.4 2.1 18.7% 002475 CH Equity 立讯精密 37.26 2,675 24.1 19.2 15

7%。从产业链来看，TWS 耳机产业链上游为电子元器件，主要包括主控芯片、 电源管理芯片、存储芯片、电池、PCB/FPC 以及声学组件等，中游为代工厂、下游为终 端品牌。从 BOM 来看，TWS 由多个精密零部件构成，包括主控芯片、电源管理芯片、存 储、电池等，其中主控芯片、充电盒（含充电和电源管理）、电池、PCB/FPC 成本占比 较高，均达到 15%。 图 21：中国 AI 耳机线上传统电商销售额 002273.SZ 水晶光电 22.90 0.43 0.77 0.95 53.05 29.83 24.15 买入 维持 002384.SZ 东山精密 32.21 1.15 1.06 1.93 27.97 30.52 16.67 买入 维持 002475.SZ 立讯精密 42.75 1.51 1.87 2.36 28.25 22.82 18.12 买入 维持 002600.SZ 领益智造 9.99 0.29

；边 缘 SOC 端包括瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶 晨股份；存储产业链包括兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。 4、零部件及组装：领益智造、威机电、三利谱、歌尔股份、长盈精密。 5、服务器端：PCB 龙头沪电股份、全球代工龙头工业富联。6、传输端： 源杰科技、中际旭创、新易盛、华工科技。 ◼ 风险提示： AI 应用推广不及预期；AI 技术发展低于预期导致应用面 狭窄。 变，经历了机械化、电气化、数字化三个历史发展阶段，智能化已成为发展趋势。近年 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 25 / 28 来，精密光学、计算机软件算法、机械运动、电气控制等软、硬件技术的演进为智能制 造奠定了深厚的底层技术基础。国务院发布的《新一代人工智能发展规划》提到，将全 面推动人工智能与制造业的融合，解决中国制造业在推进智能化转型过程中面临的问题。 芯片端：大陆唯一先进制程晶圆厂中芯国际； 边缘 SOC：瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份； 存储：兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。 零部件及组装：领益智造、兆威机电、三利谱、歌尔股份、长盈精密。 传输端：中际旭创、新易盛、华工科技。 5. 风险提示 1、AI 应用推广不及预期。AI 技术在应用推广的过程可能面临数据质量、资源限 制和技术能力等因素的制约，导致相关企业的

DeepSeek-R1 等高性能 AI 模型的广泛应用，AIPC、 AI 手机、AI 眼镜、AI 玩具等端侧设备迎来因 AI 渗透加速带来的产业 链发展机会，看好端侧 AI 潜力释放，建议关注水晶光电、立讯精密、 歌尔股份等。3）零组件有望受益于端侧 AI 发展。端侧 AI 有望提高 对芯片、通讯模组等的要求，并丰富使用场景，推动量价齐升。建议 关注通信模组、SoC、能源管理、传感器等环节，例如广和通、移远

的摩擦损失，采用无油润滑技术，提高换热器的传热效率，降低压缩机的故障率。 该系统蒸发压力高，压缩比较低，系统能效比高。 （2） 末端选择与设计 磁悬浮蒸发相变冷却系统末端方式主要有：a）房间级主要为风墙和机房精密空 调；b）行级为列间空调；c）机柜级为背板空调。列间空调、背板空调等新型空调末 端可就近制冷、节省机房空间与能耗。背板空调末端安装在机架后门，依靠末端盘管内 部冷媒的相变对机架制冷。列间空调放 金融行业 适用性 应用多、接受度高 应用少，接受度 低 应用少，接受度低 考虑金融项目特殊性，以系统的安全、节能为主。本项目数据机房末端形式 采用风墙，电力室等辅助区末端形式采用机房精密空调，冗余形式为 N+X。 （3） 气流组织设计冷热通道设计： 机架采用面对面、背对背方式布置，使面对面一侧形成冷风通道（冷区）、背对背 一侧形成热风通道（热区）。这种方式将服务器排出的热气与服务器进风口处的空调冷 电池室及配电室等辅助区采用机房精密空调风管上送风、前部回风 方式，送回风温度 23/33℃； c、将所有空 U 的机柜空间安装盲板，以防止无端漏风，防止气流混合，防止机柜 出现热点，提高机柜冷却能力。 4） 湿度控制 机房加湿、除湿采用集中加湿、除湿方式，主机房配置恒湿机，满足机房湿度控制 需求。同时，恒湿机配置控制系统，将其与空调系统进行联动，避免其在加湿的同时 机房精密空调在除湿的情况发生。

NB-IoT 物 联网技术实现远程自动抄表。 （2）功能介绍 1）智能硬件 ●智能水表功能特点  计量功能：采用多流束基表，始动小，计量精度高，计 量误差曲线好。  采样功能：采用进口精密采样传感器，特性稳定，性能 可靠，采样精准。  报警功能：电池电压较低时、遭遇强磁攻击时水表会自 动报警，管理部门可及时获取报警信息并安排专人予以解决。  存储功能：水表能够连续存储 12 及系统的正常运行，机房工程系统必须进行周密、细致的设计和施 工，选用的技术及设备应具有高度的安全性及可靠性，并在以往的 工程实践中得到长期检验，能最大限度的满足机房现有业务及未来 发展的需要。 （一）机房设计目标 1、确保各种精密设备稳定可靠运行； 2、保证工作人员具有良好的工作环境； 3、各项功能完整和谐配套，达到专业规范、技术先进、安全合 理、经济实用、质量优良、管理方便； 4、在经济实用的前提下，精选优质机房专用装修材料和技术先 单、占地面积小、功能齐全、维护管路方便等优点，广泛应用于计 算机房的空气系统中。由于机房面积较小，空调的室内机可以采用 落地安装的机型，方便维护。 网络主机房配置壹台显冷量 20KW 下送风精密空调，在主机房 机柜正面安装通风地板，使空调冷量可以集中送达服务器机柜冷区， 提高制冷效率，满足冷要求,空调室外主机安装在主机房南侧上人屋 面上。机房其它区域采用大楼整体空调方案，由暖通施工单位统一

49.9% 至 56.0%) 。 l 产业链相关公司：算力：英伟达、海光信息、寒武纪、全志科技；服务器：工业富联、国芯科技、环旭电子、闻泰科技、易德龙； PCB ：沪电股份、 胜宏科技、东山精密、鹏鼎控股； AI 终端： 晶晨股份、瑞芯微；先进封装： 长电科技、通富微电、芯原股份；存储：深科技、江波龙、佰维存储、 兆易创新。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 l 构建加

日， 26 通常，高档数控（也称为计算机数控）机床是指具有高速、精密、智能、复合、多轴联动、网络通信等先进特性且由数字控制的制造装备。实例包括金属切削机床、铸造、锻 造和焊接设备以及其他制造设备。《〈中国制造 2025〉重点领域技术路线图》，国家制造强国建设战略咨询委员会，2015 方案的产品领域，对外国信息技术供应商实施 严格限制。在中国信息技术领域内，外资企业并未获得与本土企业同等的公共及政府采购机会。有会员企 70 通常，高档数控（也称为计算机数控）机床是指具有高速、精密、智能、复合、多轴联动、网络通信等先进特性且由数字控制的制造装备。实例包括金属切削机床、铸造、锻 造和焊接设备以及其他制造设备。《〈中国制造 2025〉重点领域技术路线图》，国家制造强国建设战略咨询委员会，2015

服务器出货量将达到 237 万台，对应 2023-2026 年 CAGR 为 26% 。 l 重点推荐组合：中芯国际、翱捷科技、德明利、工业富联、沪电股份、联想集团、国芯科技、澜起科技、芯原股份、龙芯中科、东山精密、景旺电子。 l 风险提示：宏观 AI 应用推广不及预期、 AI 投资规模低于预期、 AI 服务器渗透率提升低于预期、 AI 监管政策收紧。 DeepSeek 重塑开源大模型生态， AI 应用爆发持续推升算力

在中国一汽科技创新基地的实践中，无源光局域网（POL）作为关键 数字基础设施，为其新能源与智能网联研发测试提供了高性能网络支撑。 该网络凭借超大带宽、确定性低时延和灵活扩展能力，成功承载了高速摄 像、精密控制、实时数据采集等多元业务，确保海量科研数据的超高速、 高可靠传输。其端到端硬隔离、双链路保护（毫秒级倒换）和可视化运维 显著提升网络安全性与管理效率，同时光纤到桌面的架构支持平滑向 50G