美国研究报告 2025数据中心市场 平衡前所未有的机会与战略风险 目录表 2025数据中心市场报告 引言. ............................................................................................................................................. ..................................................................................22 在兼顾前所未有的机遇与战略风险之间寻求平衡.....................................................................4 行业概述与趋势 ............. 降至历史最低水平，加剧了对空间和电力的竞争， 并要求在土地、开发和基础设施方面进行重大投资 。 投资者渴望参与到该行业的发展，但成功需要不只 是可用的资本。在基础设施需求、确保电力资源和 及时果断的承诺方面具有关键作用。在风险极高的 环境中，上市时间的长短已成为关键竞争优势。 未来几年将考验行业的适应能力，因为技术进步、 能源限制和不断变化的需求模式继续塑造着这一领 域的格局。 当我们在编译这份报告时，中国宣布推出的颠覆性人

本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 电子行业 超配 （维持） 电子行业深度报告 DeepSeek 推动模型平权，关注 AI 终端及算力领域 2025 年 2 月 20 日 罗炜斌 SAC 执业证书编号： S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq eepSeek V3 及R1模型推出而放缓资本开支投入的步伐，反而加大相关投入，而国内 CSP为了保持竞争优势亦有望跟进，增加AI领域相关投入。同时AI应用 场景加速普及，也将反哺算力需求。  风险提示：终端需求不及预期；技术推进不及预期；资本开支投入不及 预期等。 深度报告 行业研究 证券研究报告 电子行业深度报告 2 请务必阅读末页声明。 目 录 1. DeepSeek 推动模型平权，关注 .. 20 4. 投资建议 .............................................................................. 21 5. 风险提示 .............................................................................. 22 插图目录 图 1 ：DeepSeek

独特性，例如推出有机材质 或低热量选项。 可持续与怀旧潮流并行：环保意识增强推动可持续时尚如针织配饰、环保材质，而千禧怀旧风持续影响设计，品牌需平衡 经典革新与实用功能。 风险与挑战并存：消费环境波动、汇率风险及行业竞争加剧可能削弱企业盈利能力。品牌需加强供应链管理、灵活应对市 场变化，同时提升品牌力以维持溢价空间。 综合消费者及其行为变化情况来看，购买渠道线上线下并重、全过程的消费及社交链路穿梭于线上线下，这给服饰时尚品 库存积压风险高。数据显示，2024上半年超半数服饰企业 营收下滑，部分因库存管理能力不足导致成本攀升。企业 需通过实时数据监测和智能预警系统优化库存。 ·渠道分散与流量争夺：电商流量下滑与实体店转型压力 并存。运动品牌B通过电商内容优化提升转化率，快奢品牌 UR则通过强化线下体验（如全球设计师团队）保持竞争力。 当前服饰电商需投入更高成本争夺有限流量资源。 ·成本攀升与价格战风险：租金、人力、营销费用持续上涨， 内部技术部门面临招聘难度和数据处理能力不足。员工对 新技术的接受度低，组织架构调整与人员再培训成为转型 阻力。设计师资源分布不均（如宁波对比杭州、广州），创意 端数字化生态建设滞后。 3）数据治理与安全风险：数据标准化和质量问题突出，需 通过主数据管理平台统一标准。个性化服务（如虚拟试衣） 与消费者隐私保护的平衡尚未解决。数据同步更新困难导 致决策延迟，传统工具（如Excel）难以满足实时分析需求。

升。建议 关注通信模组、SoC、能源管理、传感器等环节，例如广和通、移远 通信、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、圣邦股份、韦尔股份、兆易创 新等。  风险提示：市场竞争加剧的风险；应用落地不及预期的风险；技术发 展 不及预期的风险。 此报告仅供内部客户参考 司员工或者关联机构不承诺投资者一定获 利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何 投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己 的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书

态势展示、系统应用集成化。 6.8.7 物联网设备监测平台应基于物联网技术、物联设备以及物联网安全运营平台对场馆设施设备运 行、故障监测、自动报修、恢复正常等物理状态进行持续监测、安全风险感知、风险评估分析、风险预 警处置、安全漏洞检测修复、异常行为组织管理。 7 业务应用及平台要求 7.1 基本要求 7.1.1 各应用应留有对应的数据接口，可与财务系统、业务系统、自助服务机等软硬件设备或终端以 一采集、处理、存储、 归档，实现全链路追踪、可视化分析和呈现、全文检索、智能告警等数字化运维。 7.3.11 权限管理 权限管理应具备角色定义、用户账号管理、身份验证、登录认证、权限管控、风险管理、合规审计 以及网络接入管理等功能，提供全平台统一化管理，主要包括： ——统一身份：提供统一用户身份和凭证管理服务，集中存储用户账号和数据信息，实现用户自助 服务和业务系统安全快速接入，自动识别和处理僵尸账号、孤儿账号； 限（用户在 应用内部的角色）以及细粒度级权限（应用菜单、按钮、表单类权限）四类权限； ——风险管理：基于事先预设好的风险管理规则，对用户访问元数据（时间、地点、习惯、账号、 关系、行为、权限等）进行全面分析，通过设计风险阻断机制，实时告知管理员及用户存在的 潜在风险，并可主动阻断风险，以实现智能风险管控，并上报至事件日志管理； ——合规审计：统计分析用户账号状态、认证日志、访问日志、操作日志、同步日志、系统日志等

量级的大模型，在保护隐私的前提下，能够实现会议纪要、文档总结、PPT 智能创作、文生图等企业的基本办公需求，是大模型时代生产力工具的主要 支点。我们认为 2025 年 AI PC 渗透率有望大幅提升。 风险提示：AI 及技术落地不及预期；硬件产品销售不及预期，服务业务用 户增速放缓。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观 公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 商汤：“云、边、端”全栈大模型，5.0 版本对标 GPT-4 turbo ...................................................................... 34 风险提示................................................................................................. 决策算法基于一条条事先设定的 rule-based 的规则，在不同场景下触发行为准则，因此难 以解决长尾瓶颈问题。特斯拉决策算法采用交互搜索模型，机器可以自主预测周围环境个 体的交互轨迹，并对每一种交互带来的风险进行评估，最终分步决定采取何种策略，让车 辆实现更快、更灵活、更拟人的决策行为。（3）控制层：由于汽车的自由度较低，自动驾 驶的控制算法主要依据决策模型输出指令，控制线控底盘等部件进行转向、刹车，从而操

60/5.04 亿元。 首次覆盖，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 48.75 元，相 当于 2024 年 25 倍的动态市盈率。 风险提示： 出入境政策放宽不及预期；产品与技术研发风险；海外业务拓展不及 预期；应收款项计提减值风险。 [Table_Finance1] (百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ................. 24 4.2. 投资建议 ............................................................ 25 风险提示 ..................................................................... 26 图表目录 图 1. 盛视科技发展历程 转机/过境 进入内地服务。取消对香港、澳门来往内地航班客座率限制，逐步有序增 加航班数量。 2022/12/28 中国民用航空局 《关于恢复国际客运航 班工作方案的通知》 不再定义入境高风险航班，取消入境航班 75%客座率限制。逐步恢复受理 中外航空公司国际客运包机申请，2023 年夏秋航季完全恢复至疫情前流程 及要求。优化各口岸机场入境航班保障流程，提高运行效率。 公司深度分析/盛视科技

...........161 第十一章效益与风险分析........................................................162 一、效益分析...................................................................162 二、项目风险分析和风险对策..................... 监控大屏上通过 GIS 地图或三维地图展示告警信息、告警设备、告 警位置，配合使用对讲设备，智能终端等多种手段对告警事件进行 及时处理。 深化企业定级分类管理，推行企业隐患自查自报制度，构建安 全风险分级管控和隐患排查治理双重预防性工作机制，制定绩效评 估办法，提高监管工作的实效和水平。加快推进安全监察、行业监 管、综合监管和基础性管理业务系统应用和业务协同，深化安全生 产监管工作，实现对 监控大屏上通过 GIS 地图或三维地图展示告警信息、告警设备、告 警位置，配合使用对讲设备，智能终端等多种手段对告警事件进行 及时处理。 深化企业定级分类管理，推行企业隐患自查自报制度，构建安 全风险分级管控和隐患排查治理双重预防性工作机制，制定绩效评 估办法，提高监管工作的实效和水平。加快推进安全监察、行业监 管、综合监管和基础性管理业务系统应用和业务协同，深化安全生 产监管工作，实现对

智能音箱、全屋智能中控屏、手机、MR 等均有望成为这一时代的交互入口。 产业链相关公司：半导体：晶晨股份、瑞芯微、全志科技、北京君正、兆易 创新；消费电子：传音控股、歌尔股份、福立旺、闻泰科技、创维数字。 风险提示：AI 技术发展不及预期；边缘端芯片发展不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E ............................. 16 当前旗舰机款手机芯片仅可运行优化版十亿参数级大模型 ...................................19 风险提示 ..................................................................... 23 oPxOoMqQsNsOpPoOmQwOqM 带宽，成本较高。而边缘计算可以利用局域网处理数据，从而以更低的成本获得 更高的带宽。 3）数据安全：边缘计算允许组织将所有数据和计算保存在合适的位置，关键数据 不需要跨系统传输，减少遭受网络安全攻击的风险。 4）保护用户隐私：人工智能可以分析现实世界的信息，而无需将其暴露给人类， 大大增加了任何需要分析外貌、声音、医学图像或任何其他个人信息的隐私安全。 即使部分数据是出于培训目的而上传，也可以将其匿名化以保护用户身份。

伦理争议问题未妥善解决 市场现状 --- 解决案例 互惠 互赢管理 效能 提升管理 人力 资源管理 风险 管控管理 数字 系统管理 数字 培训管理 数字化战略寻源管理 围着订单转； 围绕考核转。 围猎行方 ，低价中标； 低质量业务交付者； 培植优秀供应商； 建设供应商管理系统； ：系统平 台 法 ：管理制 度 人 ：人力资 源 环 ：运营流 程 物 ：场地设 备 数字化业务系统建设 一键质检 - 质检助力业 务 一键弹窗客户画像类型标签（行为偏 好、渠道偏好、风险等级） ，一键 场 景推送（含建议话术、知识点）。 一键推送 -- 蜂巢计划 智能机器化管理 ，可根据当月绩效目 标下发日序时目标 ，提醒目标缺口。 一键自管 -- 绩效 + 计划 一通解决 催收等 … 四维 匹配 效能型 策略型 标杆型 … 产品维度 账分 专项分期 发卡 / 激 活 坐席维度 服务型 专家型 价值型 卡人画像 精明羊毛档 年轻潜力型 风险用户型 客群属性 高频消费型 分期依赖型 商旅常客 【技术地基】 自然语言处理、 动态学习和智能策略匹配组合 产介 异议处理 促成 开场白 铺垫 核身 结束语 场景维度 场景细分