1 2023 年 02 月 12 日 盛视科技(002990.SZ) 公司深度分析 智慧口岸龙头困境反转，享海南自贸港建设红利 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 首次评级 6 个月目标价 48.75 元 股价 (2023-02-10) 34.23 yangnan2@essence.com.cn 相关报告 口岸信息化领军者，“AI+行业”多领域拓展 盛视科技是国内口岸信息化领域的龙头企业。公司率先提出“智慧口 岸”理念并付诸实践，将人工智能等新一代信息技术应用于口岸领域， 首创了多项口岸智能查验产品，开创了口岸旅客查验、车辆查验及卫 生检疫等领域智能查验的先河，推动国内口岸信息化发展。同时，公 1）引领国内口岸信息化建设潮流：随着香港回归祖国，人员通关需求和货物贸易激增，公 司敏锐察觉市场需求并首创了旅客自助查验系统、车辆一站式查验系统等多款通关产品，开 创了口岸旅客及车辆查验的先河。 2）夯实智慧口岸龙头优势：公司于 2010 年提出建设“智慧口岸”理念。2013 年，公司设立 武汉研发中心，拥有软硬件研发及人工智能算法研究团队。公司坚持高研发投入，以科技驱 动发展，在智慧口岸领域获得较高的品牌知名度。

三是产业核心动能欠缺，难以支撑持续发展。因产业链断层 与应用短板，县域龙头企业招引难度大，多为市场换项目、 税收换营收，上下产业链配合度不够、产业互补性较差，难 以形成以龙头企业为带动的产业集群。企业年报大数据显示， 2024 年营业收入达到 2000 万元及以上的数字经济核心产业 企业占比仅 2.8%18，龙头企业对县域数字产业的整体拉动作 用有待提升。此外，集成电路、人工智能等数字产业相关资 数字化转型的重要突破口，但网络销售以个体户和小微企业 为主、品牌数字化运营能力薄弱、规模扩张与治理保障失衡 等新问题影响产业可持续健康发展。商务部公布的 2025 年 全国县域数字化商贸流通龙头企业典型案例（共 170 个）中， 广西仅1个案例入选22。2024年全网销售横州茉莉花茶达52.4 亿元，同比增长 16.18％，高收入高利润吸引大量农户扩张种 植规模，但因市场需求波动与异常天气影响，加之缺乏有效 四、以数字经济促进县域高质量发展对策建议 （一）强链补链固根基，培育县域数字产业新生态 一是培育链主企业，强化产业链核心牵引。针对广西县 域农业加工、特色制造等优势产业，遴选具备数字化基础的 龙头企业，支持其搭建行业级工业互联网平台，开放订单分 25 数据来源：自治区政务信息共享交换平台。 广西县域数字经济发展评估报告（2025 年） 25 配、产能调度、渠道对接等数据接口，带动上下游中小微企

端包括瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶 晨股份；存储产业链包括兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。 4、零部件及组装：领益智造、威机电、三利谱、歌尔股份、长盈精密。 5、服务器端：PCB 龙头沪电股份、全球代工龙头工业富联。6、传输端： 源杰科技、中际旭创、新易盛、华工科技。 ◼ 风险提示： AI 应用推广不及预期；AI 技术发展低于预期导致应用面 狭窄。 -19% -16% -13% 应用的发展将是推动产业链上下游共同繁荣 的动力，相关上市公司标的梳理： 终端品牌：传音控股、漫步者、创维数字、国光电器。 B 端应用：海康威视、大华股份、天准科技、凌云光。 服务器端：PCB 龙头沪电股份、全球代工龙头工业富联。 芯片端：大陆唯一先进制程晶圆厂中芯国际； 边缘 SOC：瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份； 存储：兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。

智能电力装备、新能源汽车等细分行业 门类形成了一定规模和竞争优势。新能源产业发展不仅也为微电网试点示范厚植了良好 产业基础，还在硬件供应商、综合解决方案提供商等领域形成了一批支撑微电网发展的 龙头企业。通过微电网试点示范，技术适用性的得到了工程验证，为后续市场开拓提供 了过硬的技术和产品支撑，增强了微电网相关企业或链主企业发展信心。 3. 推动“政产学研用金”联动 青岛在推进微电网试点 同时，青岛奥帆中心零碳社区多能互补式清洁供热项目得到了亚洲开发银行贷款的资助。 青岛市大力发展绿色金融，积极开展气候融资试点，为包括微电网示范项目在内的低碳 技术推广提供了绿色融资支持。 4. 注重龙头企业带动 青岛市微电网试点示范一个突出特征是龙头企业深度参与，既有中海油、国家电网 等央企，青岛机场集团有限公司、青岛能源集团等地方国企，还有特锐德、东软载波等 青岛市民营上市公司。这些企业创新意识强、实力雄厚，对微电网发展态势具有很强的 范区。 三是组建产业联盟。发挥青岛地区微电网上中下游产业资源优势和大学、产业研究 院、科研院所科研资源优势，组建微电网地方产业联盟，加快产业关键共性技术攻关， 加速创新成果产业化，充分释放联盟内龙头企业融通创新引领效应，加快打造具有较强 竞争力的微电网产业集群。 四是优化营商环境，提振微电网产业投资信心。探索适应城市光伏等新能源发展的 微电网技术及运营管理体制，完善属地审批备案管理，优化微电网、储能项目等新型电

一直 是显卡芯片的领导者，但 3dfx 因破产最终被公司所收购。此外，公司通过收购多家 图形渲 染相关公司，巩固自身在传统图形计算优势领域的实力。 2020 年，公司收购高性 能互联技 术领域龙头 Mellanox ，产品布局从 GPU 扩展至兼具 DPU 。 年份 收购标的 标的简介 2000 3dfx 显卡技术先驱 2003 Media Q 无线领域图形和多媒体技术的领导者 2005 Mental images 视觉渲染软件公司 2008 AGEIA 游戏物理技术开发商 2013 Portland Group 加速计算开发者工具提供商 2020 Mellanox 高性能互联技术领域龙头 2022 Excelero 存储方案提供商 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图：公司发展历史 表：公司历年收购史 公司发展历史及收并购历史 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 加速计算平台；扩大公司在人 工 智能领域的技术和平台领导地位 ；扩展公司在计算机图形领域的技术 和平 台领导地位；推进领先的自动驾驶汽车平台等。 l 随着 2020 年公司收购收购高性能互联技术领域龙头 Mellanox ，产品布局从 GPU 扩展至兼具 DPU （数据处理器）；以及 2021 年公司发布首款专为巨型 AI 和高性 能计算工作负载设计的代号为“ Grace” 的 CPU ，公司成为具有

、国家和国际标准。 低空装备智造水平大幅提升 。到 2027 年， 力争形成 3-5 款有市场竞争力和品牌影响力的绿色化 、智能 化、 新构型航空器产品，打造 10 家以上具有低空智能制造主导力的龙头企业，培育一批专精特新“小巨人”企业， 有效引领和支撑北京市乃至全国低空装备制造业发展。 示范应用带动明显 。到 2027 年， 航空应急救援 、智慧物流配送实现规模化应用， 城市空中交通实现示范 发展行动计划（ 2023—2025 年） 发文时间： 2023/ 12/29 发文单位：合肥市推进战略 性新兴产业发展工作委员 会办公室 目标： 1.2023 年， 落地 eVTOL 整机龙头企业， 实现全球首条 eVTOL 商业化航线首飞。 2.2024 年， 获批中国民航局第三批民用无人驾驶航空试验基地（试验区）， 基本建成骆岗低空融合飞行试验 片区， 实现载人 eVTOL 芜政秘〔 2023 〕 50 号 发文单位：芜湖市人民政府 目标： 1. 到 2025 年， 低空飞行基础保障体系基本完善。 2. 到 2025 年，低空经济相关企业数量突破 300 家，其中龙头企业超过 10 家，“专精特新”企业、高新技术 企业 数翻一番， 低空产业产值达到 500 亿元。 主要任务（共 6 项）： 推进产业循环体系建设 、技术创新能力建设 、飞行保障体系建设 、低空领域新业态培育

先，但在光刻机等核心设备上仍依赖阿斯麦。 基于较强的芯片研发、设计能力，美国长期以来在全球芯片市场中处于领先地位， 尤其在高端芯片领域占据主导。2024年美国AI芯片企业市场份额占比合计超过95%，机 构预计2025年龙头企业英伟达AI芯片市场份额将有所下降，但仍超过八成。 图表 7：2024年全球AI芯片市场份额 数据来源：Bernstein 硬件设备环节呈现出多元化发展态势。在服务器领域，戴尔、惠普企业等传统厂商 展的底层逻辑，间接将欧 盟标准事实上升为全球标准。美国则以技术巩固数字主权，一方面通过产业政策确保核 心基础设施的自主可控，另一方面，通过出口管制、技术联盟等手段，保持技术代差。 美国科技领域龙头企业牵头或积极参与国际、国内标准组织，与盟友建立技术共同体， 主导全球技术标准，将技术优势转化为国际影响力和地缘政治筹码。 4、夯实网络与能源根基 为实现算力中心规模建设和长期运营目标，加快建设高速稳定的互联网络、保障可 理区位限制 的优势，支持有条件的地方立足产业基础和资源禀赋，建设 数据产业集聚区，为数据企业用数、用云、用能、用地和人 才引进等提供便利政策。 • 推动应用创新和产业融合，推动政府部门、行业龙头企 业、互联网平台企业开放场景，激发数据应用创新活力。支 持企业围绕工业制造、现代农业、商贸流通、金融服务、绿 色低碳等行业领域，打造一批“数据要素×”典型场景，促 进实体经济和数字经济深度融合，服务产业转型升级。

风险提示 1 ）监管环境趋严抑制行业创新：金融行业展业环境及革新进程受监管节奏影响较深，若行业监管趋严则将直接影响垂类模型推广进程。 2 ）行业竞争加剧：金融业全面对外开放，国内金融科技企业将直面海外龙头机构的竞争，发展速度或将放缓。 3 ）权益市场大幅波动：行情大幅波动情况下市场活跃度将走低，对于财富管理机构业务结构优化和升级将造成负面影响。 23 7. 风险提 示 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，

24/25/26 年归母净利润 130.57/151.70/179.64 亿元，参考 A 股可比公司的 Wind 一致预期 PE 平均数（24 年 18.32x），考虑到 WWDC 等事件可能带来的催化以及公司龙头地位，我们给予 25.65 倍 2024 年 PE 估值，维持目标价 45.95 元及买入。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新产品渗透不及预期风险。 报告发布日期：2024 年 导入料号或将进一步增厚收入；3）LED 显示等业务逐步扭亏。我们看好汽车业务带来营收增量的同时，改善产品结构，提升盈利能力。预测 24/25/26 年 EPS 为 1.42/1.81/2.31 元，考虑到公司作为软板行业龙头的优势地位，给予 18x 24 年 PE（可比公司均值 17.7x），给予目标价 25.6 元，维持买 入评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；产能或技术提升慢于预期。 报告发布日期：2024 归母净利分别为 8.4/10.1/11.9 亿元；维持目标价 246.8 元，基于 30.0x 24E PE（vs 可比公司 Wind 一致预期 21.2x 24E PE， 主要考虑公司 X 线探测器龙头地位）。维持“买入”评级。 风险提示：海外市场政策和疫情风险；部分智能化市场竞争激烈。 报告发布日期：2024 年 04 月 29 日 点击下载全文：奕瑞科技(688301 CH,买入):

风险提示 1 ）监管环境趋严抑制行业创新：金融行业展业环境及革新进程受监管节奏影响较深，若行业监管趋严则将直接影响垂类模型推广进程。 2 ）行业竞争加剧：金融业全面对外开放，国内金融科技企业将直面海外龙头机构的竞争。 3 ）权益市场大幅波动：行情大幅波动情况下或市场活跃度走低，对于金融科技相关优化、升级或将造成负面影响。 24 5. 风险提 示 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，