机遇仍存，市场并购活动大幅减少，并购估值持续走低 图表13：我们统计了全球132起重大锂矿并购，24年并购热情显著降低 资料来源：公司公告，五矿证券研究所 图表14：以赣锋历史项目估值为例，当前新能源金属并购估值回归理性 资料来源：公司公告，五矿证券研究所 以新能源金属中锂矿为例，我们统计了过去11年全球锂矿132起重大并购（中资企业42起，海外企业90起），发现： 1）2024年以来

太阳能发电园 70 图 100: 1.25 吉瓦的沙特萨阿德 2 光伏电站，首批 799 兆瓦 2025 年实现商业运行，由中国 电建华东院·山东电建三公司联营体总承包建设，建设内容还包括 33/132kV 升压站、11.5 公里输电线路以及电网接入系统等，将助力该国实现“2030 愿景”。 66 图 105: 马来西亚吉打州瓜拉基蒂光伏电站，该项目由中国广核能源国际控股有限公司所属 埃德拉电力 经过简单处理的污水，可用来浇灌田地，实现 了资源化利用。 “光伏 + 基础设施“案例 光伏学校案例：陕西省汉中西乡县学校 图 131: 云南省会泽县居民屋顶光伏，供图：清华大学“每人一千瓦”项目组 图 132: 广东省珠海市居民户用 屋顶光伏 供图：清华大学“每 人一千瓦”项目组 图 128: 中国船舶燃料有限责任公司江阴碳 中和水上绿色综合服务区，新华社 82 图 129: 中国船舶燃料有

度，机组投产时间 M2&M3 抽凝 44,269 t/h（锅炉） + 4,634 MW（汽轮机） M3 煤（不变） ≤200 MW 电力或 热电 纯凝或抽凝 61,132 MW（汽轮机） 无 M4 <300 MW 纯凝、抽凝 或背压 24,180 MW（机组） 被替代机组低能 效，地理位置邻近 M5 煤→天然气 ≤200 MW 电力 纯凝 561 浙江嘉善经济技术开发区 12 44,878 84,162 浙江嘉兴工业园区 12 102,728 162,661 浙江温州鹿城轻工产业园区 9 50,272 132,548 浙江仙居工业园区 8 67,415 98,600 浙江临安经济开发区 6 68,025 82,522 浙江遂昌工业园区 6 0 31,153 浙江义乌经济技术开发区 生产过程排放因子/（1-热力传输损失 率）。热力生产排放因子取 CLCD 数据库中不同温度和压力的蒸汽生产过程排放因子平均 值，热力传输损失率采用住建部发布的《居住建筑节能检测标准 JGJ/T132-2009》中推荐值 10%。 105 附表5 部分工业园区基础信息（83家） 园区 序号 园区成立 时间 2012 年工业 增加值（亿 元）

等异构结构，芯片功耗较通用服务器芯片大幅提升，带动芯片功耗在服务器整体功耗的 占比进一步提升。 Ø 根据维谛，一个英伟达B系列超级计算集群可由8台NVL72 GB200机架组成，合计功率为8×132=1056kW，此外需要配套10台网络与存储机架，合计功率10×12=120kW。因此，参考维 谛的设计方案，计算服务器功率占AI数据中心IT负载的90%。 Ø 综上，我们估计AI计算芯片功耗占

江苏 6,272.54 7,833 6,214.38（34.59%）129 895.34（14.27%）130 17.74131 上海 1,015 1,849 396.40（13.42%）132 48（4.73%） 21.5 北京 454.9 1,357.8 132.06（9.57%）133 3.32（0.73%） 16.5134 典型省（市、地区）2023年能源与电力市场运行简况 时！2023年江苏电力市场年度交易结果出炉. 取读于北极星 售电网https://news.bjx.com.cn/html/20221223/1278266. shtml （此处为年度成交量数据，非全年交易量） 132. 北极星电力网. [2024.02.28]. 25省份2023年电力装机数据出 炉！（火电、水电、核电、风电、光伏）取读于https://news.bjx. com.cn/html/20240220/1361732

国，其概念相对前卫，但符合中国电 力发展的需求与方向，有着广阔的发展前景，是高效利用和促进新能源和可再生能源发 DER 不可见 由 VPP 代表 DER G 400 kV 400 kV 132 kV P, Q P, Q G G L L G 33 kV 11 kV VPP (G/L) FENLX | 16 | 基于园区增量配电网的综合能源服务业态研究 电的有效形式：

com/article/detail/967120.html 58 北京电力交易中心(2023)，北京电力交易中心绿色电力交易实施细则（修订稿），http://北京电力交易中 心.com/html/main/col132/2023-12/08/20231208142412966966157_1.html 59 国家发展和改革委员会、财政部、国家能源局(2023)，关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可

2022.4 4 新加坡国立大学 154 7.94 2022.1 5 上海交通大学 150 7.74 2022.2 6 北京航空航天大学 137 7.07 2022.4 7 香港理工大学 132 6.81 2022.3 8 麻省理工学院 127 6.55 2021.5 9 复旦大学 118 6.09 2022.1 10 南洋理工大学 116 5.98 2022.3 图 4.5 “基 00 2019.0 8 哈利法科技大学 3 2.03 174 58.00 2019.7 9 查尔姆斯理工大学 3 2.03 149 49.67 2018.7 10 阿尔托大学 3 2.03 132 44.00 2019.0 84 全球工程前沿 Engineering Fronts 全球工程前沿 2024 图 4.7 “冶金过程中相似元素深度高效分离”工程研究前沿主要国家间的合作网络 热化学储能与固态储氢装置及系统研发 20 17 40 86 138 251 6 大功率宽范围双向充电技术与装备 155 181 118 118 117 123 7 核辐射无人机寻源系统 107 124 132 114 122 39 8 核反应堆分散控制系统的验证方法、验证装置及验证系统 45 52 40 25 30 11 9 花岗岩型铀矿深部有利成矿空间识别及定位技术 104 127 137 98 97

“单次触发多次测量”及“复杂快速反馈控制”的功能；2024 年公司推出“蜀山”系列低温CMOS量子测控芯片组，可以显 著降低当前量子测控系统的互联复杂度、成本和漂移。 第九章 供应商评价 132 西部超导材料科技股份有限公司成立于2003年，是中国专门 从事有色金属（钛合金、高温合金）材料及超导材料研究、开 发和生产的高新技术企业，是中国航空用钛合金棒丝材的主要 研发生产基地，是全球唯一的超导用铌钛锭棒、超导线材、超