请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 DeepSeek-R1 加速 AI 进程，看好 AI 应用端潜力释放 2025 年 02 月 10 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 9.54 年春节期间，中国移动、中国电信、中国联通三家基 础电信企业均全面接入 DeepSeek 开源大模型，实现在多场景、多产品 中应用，针对热门的 DeepSeek-R1 模型提供专属算力方案和配套环境， 助力国产大模型性能释放。  投资建议：我们维持电子行业“领先大市”评级。1）推理侧发展有望 -6% 14% 34% 54% 74% 2024/02 2024/05 2024/08 2024/11 电子 本与门槛，随着 DeepSeek-R1 等高性能 AI 模型的广泛应用，AIPC、 AI 手机、AI 眼镜、AI 玩具等端侧设备迎来因 AI 渗透加速带来的产业 链发展机会，看好端侧 AI 潜力释放，建议关注水晶光电、立讯精密、 歌尔股份等。3）零组件有望受益于端侧 AI 发展。端侧 AI 有望提高 对芯片、通讯模组等的要求，并丰富使用场景，推动量价齐升。建议 关注通信模组、SoC、能源管理、传感器等环节，例如广和通、移远

2.1.5 预期稳定 ........................................................................... 15 2.1.6 预期释放 ........................................................................... 16 2.2 市值管理工作的三个阶段 . .......... 37 4.2 预期稳定保持了相对优势........................................................ 39 4.3 预期释放回报性增强，价值分层凸显 ................................ 40 4.4 预期管理排行榜 .................................... 股平均水平之间仍有差距。 在“涨预期”层面，尽管企业传播预期的主动性明显增强，但市 场反馈相对平淡——市场关注度仍有较大提升空间，机构资金的配置 意愿也有待释放；值得肯定的是，其信披合规等内控工作相对扎实。 从预期释放角度来看，群体向市场释放回报的“确定性”相对更强， 这主要得益于更高的短期回报水平以及更高的核心业务资本使用效 率。需注意的是，股息率分化的加剧，正推动群体“价值分层”加速 演进。

基于 MRPII 的闭环生产计划业务模型 预测订单 销售订单 材料倒冲 生产报告 物料清单 主计划员 主生产计划 （ MPS ） 物料 需求计划 计划订单 生产订单 滚动计划与订单释放 采购 / 委外计划 备料计划 完工报告 车间工序计划 工序报告 生管、物控 材料出库单 调拨单 产品入库单 齐套分析 计划层 车间执行层 工序执行层 粗能力计划 （ RCCP 设置各种订单的释放条件，对订单释放进行有序控制。 生产计划执行过程与返馈 流程实现 系统实现 需求计划运算 主生产计划释放 主生产计划维护 计划订单释放 生产线日计划 日计划反馈 生产计划执行过程与返馈 需求计划运算 主生产计划释放 主生产计划维护 计划订单释放 生产线日计划 日计划反馈 系统实现 生产计划执行过程与返馈 需求计划运算 主生产计划释放 主生产计划维护 主生产计划维护 计划订单释放 生产线日计划 日计划反馈 系统实现 生产计划执行过程与返馈 需求计划运算 主生产计划释放 主生产计划维护 计划订单释放 生产线日计划 日计划反馈 系统实现 生产计划执行过程与返馈 需求计划运算 主生产计划释放 主生产计划维护 计划订单释放 生产线日计划 日计划反馈 可在计划时考虑产能 生产线的生产率管理 系统实现 生产计划执行过程与返馈

4 工业 图表 37： 铀-235 重核裂变释放能量 ......................................................................................................................... 22 图表 38： 氘氚轻核聚变释放能量 ........................ 年建成，并将首次演示聚变能发电， 为中国聚变能的发展做出前瞻性和开创性贡献。 核聚变技术路线众多，我们认为托卡马克有望率先实现商业化发电。核聚变本质是将原子 核压缩到强相互作用力的作用范围而发生聚合从而释放能量的过程，聚合过程中会受到库 仑力而相互排斥。为了克服库仑力使原子核进入强相互作用力的范围而发生聚变需满足温 度、密度和约束时间三个条件。托卡马克装置通过环向场线圈、中心螺管线圈和极向场线 圈构成 库仑力而相互排斥。库仑力属于电磁力，作用距离无限，且随着距离的减小而增加；而强 相互作用力是短程力，作用距离在原子核直径的量级。当原子核被压缩到足够近的距离时， 强相互作用力将克服库仑斥力，并将原子核束缚在一起，释放巨大能量。因此为了克服库 仑力使原子核进入强相互作用力的范围而发生聚变需满足温度、密度和约束时间三个条件。 图表7： 核聚变反应需要满足温度、密度和能量约束时间三个条件 资料来源：

国内旅游景气度向上，新疆作为长途游目的地显著受益。2023年初以来，国内旅游出行景气度维持高位，各节假日国内出游人次较 19年恢复良好，客单价受宏观消费环境及出游方式变化（自驾）影响较19年仍有缺口。疫后长途游需求集中释放，居民出游半径显 著增加，西北地区受益明显，新疆2023年/2024Q1/2024五一假期接待游客分别较19年同期增加26%/92%/153%，电视剧“我的阿勒泰” 走红有望带来新疆旅游的进一步催化。 ，推动低空空域分类划设，航路航线大幅拓展，在册通用机场布 局合理。 2022年12月 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》 中共中央、国务院 加快培育海岛、邮轮、低空、沙漠等旅游业态；释放通用航空消费潜力。 2023年5月 《民用无人驾驶航空器系统安全要求》 市场监管总局 规定了电子围栏、远程识别、应急处置、结构强度、机体结构、整机跌落等17条强制性要求并提出相应的试验方法。 2023年6月 7% 13.4% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 青年消费者更愿意在哪些品类上尝试新品？ 旅游行业：疫后长途游需求释放，24年新疆旅游表现远超19年同期 15 ➢ 疫情期间居民长途出游受抑、多选择短途游目的地，疫后长途游需求集中释放，居民出游半径显著增加。2023年元旦假期为疫后首个小长 假，根据马蜂窝数据，2023年元旦假期长途游热度环比增长48%，其中游玩4-8天的

阶段治理中，不同的设备治理时间有着不同的作用机理与效果，并且设有相应的数智辅 助监控点。治理 2 小时后，光波渗透材料表层，激发释放并分解表层污染物，此时会对重点 区域挥发类有害物质进行初检；治理 12 小时，光波深入材料中层，急速释放中层甲醛、苯 第 48 页 系物等污染源，进行污染源释放趋势监测；治理 24 小时，光波渗透至材料深层，污染源释 放达峰值并持续催发，进行峰值浓度确认和模型校准；治理 最后依据国标及更严格的院方 标准进行验收，确保全面达标。 设备治理时间 甲醛、苯、氨 TVOC 释放情况 2 小时 光波使材料表层甲醛、苯、氨、TVOC 分子活跃，加速释放。 12 小时 光波渗透至材料中层，急速释放污染源。 24 小时 光波渗透至材料深层，污染源释放达到峰值。 48 小时 巩固治理，光波不断催发材料中的残余污染源。 4.4 关键应用场景及实施内容 六合一 复合式气体检测仪进行全域网格化初检，获取基线污染数据。接着建立数智化污染源分布与 释放模型，将装修数据、空间参数（体积、通风条件）、初检数据输入模型，精准测算各区 域、各类材料的主要污染物类型、浓度水平及潜在释放规律。例如，模型能精准预测儿科病 房区域因特定板材和涂料导致的甲醛与苯系物释放热点。最后基于模型输出，制定科学、经 济、分区域、分阶段的个性化治理方案，优化设备投入、治理时长和资源配置。

图表： s1 表现出的 Test time Scaling n DeepSeek 可以通过 API 接口或者数据中台架构，实现与传统银行技术系统的数据交互，从而实现各类业务高效高质的无 缝对接，有望释放海量私域数据价值。 Post-Train 阶段大规模强化学习的训练方法使模型拥有了更强的自主推理能力， 不再依赖传统提示工程。根据 DeepSeek 的官方使用指南， 在使用模型时不建议添加系统提示（ prompt ）中。这也显示出了模型通用推理能力在应用中的扩展。 图表：大模型数据类型 Post-Train 阶段 资料来源：中泰证券研究所 10 数据：大规模 RL 提升非结构化数据分析能力，释放私域数据价 值 n Janus-Pro 结合了优化的训练策略，扩展了训练数据集和模型规模。通过这些改进， Janus-Pro 在多模态理解和文本到 图像的指令跟踪功能方面都取得了重大进步，同时还增强了文本到图像生成的稳定性。 合同质检和自动化估值对账场景中。 资料来源：上海证券报，搜狐，中泰证券研究所 16 降本增效场景之三：智能合同质检 图表：江苏银行 AI 布 局 n AI Coding 能够替代低效工作 ，充分释放开发者的价值。未来可能会由 AI 承担部分基础工作， 而开发者则转向更高层次的 架构设计和业务规划，专注于更复杂、更创造性的任务， 如架构设计、算法优化或用户体验创新。 n AI 编程在银行业可有效赋能内部研发。从具体用例看，

湖仓一体数据架构，全面整合内外部数据，实现全域数据统一管理，统一集中开发，统一融合分级共享，实现多个应用服务， 沉淀通用数据资产与专业数据资产，建立数据资产目录，提供全面的数据资产视图，推动数据高质量发展，快速释放数据要素 价值。 方案亮点 中电金信软件有限公司 扫码关注 微信公众号 典型案例 分布式架构，弹性扩容，安全可靠 全并行的 MPP 架构，实现对数据处理的快速 响 应；按需弹性扩容，可持续扩容至 计，能够全面整合集 团及子公司的内部外部数据， 从而提供更全面、更准确的数据支持。 3、数据资产的沉淀和提炼，释放数据价值 沉淀通用数据资产与专业数据资产，不仅丰富了数据资源，也提高了数据处理和分析能力，推动集 团和子公司数据的高质量发展， 并实现了数据要素价值的快速释放，使得快速响应市场变化，更好 地服务客户，从而提升集团的竞争优势。 某头部保险公司数据中台项目

应方面海外泰国及越南即将停割，国 内割胶，加之橡胶树多有病情发生，产量急剧减少，全球供应预计减少，橡胶原材料价格 支撑；丁苯橡胶供应方面下周齐鲁装置持续降负荷运行，裕龙石化和申华化学新产能均有 产量释放，其它装置预计变化不大，产量预计较本周小涨；顺丁橡胶供应方面节后顺丁橡 胶场内供应有一定增量，国营工厂生产暂无明显波动，民营企业方面，前期检修企业已于 周内复工，个别降负荷企业恢复正常生产，市场整体供应保持稳定运行。 元/吨，较上周市场均价上涨 0.06%。上周己二酸价格小涨，己二胺执行 月单，成本面利好下，个别企业探涨；本周市场陆续恢复，企业装置开工变动不大，需求 端依旧偏稳，价格探涨落实有限。  聚合 MDI：等待终端需求释放，聚合 MDI 市场消化整理 ① 市场综述：本周国内聚合 MDI 市场高位整理运行。国内聚合 MDI 市场均价为 18750 元/吨，较上周价格下降 50 元/吨，降幅为 0.27%。从供应端来看：供方控货挺价心态延 元/吨左右，上海货商谈价 18600-18700 元/吨左右，进口货 18800 元/吨左 右，具体可谈（含税桶装自价）。 ② 后市预测：工厂整体放量较少，经销商现普遍持看稳情绪；终端市场恢复缓慢，整体 需求仍需要时间释放，下游买盘对高价抵触情绪显现，市场询盘一般，等待需求端跟进整 理。预计下周聚合 MDI 市场消化整理，价格波动 100-200 元/吨。  纯 MDI：需求较为分化，纯 MDI 市场宽幅震荡