通信业务收入增长显著放缓 在数据流量高速上涨的同时，全球通信业务收入却并未实现同步增长，而固定宽带业务表现相 对靓眼。 Omdia 数据显示，根据可变货币兑换率，2023 年电信连接业务总收入将达到 1.24 万亿美 元，比 2022 年增长 1.3%，相对 2020 年提高 了 4.7%，但也仅仅回到了 2015 年的收入水 平。可见过去十年间，虽然全社会信息化水平和数字服务普及程度有了相当程度的提高，但全 2023 通信业务总体 业务收入 1.240 万亿美 元 业务收入 1.187 万亿美元 业务收入 1.242 万亿美元 较 2015 年下降 4.3% 较 2020 年增长 4.7% 移动业务 业务收入 0.842 万亿美 元 业务收入 0.786 万亿美元 业务收入 0.822 万亿美元 较 2015 年下降 6.7% 较 2020 年增长 4.3% 固定语音业务 业务收入 0.171 万亿美 元 业务收入 0.125 万亿美元 业务收入 0.095 万亿美元 较 2015 年下降 26.9% 较 2020 年下降 23.8% 固定宽带业务 业务收入 0.227 万亿美 元 业务收入 0.276 万亿美元 业务收入 0.325 万亿美元 较 2015 年增长 21.7% 较 2020 年增长

亿条资产 交易历史数据 ，9300 万条抵押贷款申请信息及预计涵盖 99% 以上美国住宅的 1.47 亿条特定资产信息；Datalogix 向商业 机构提供涵盖几乎每个美国家庭、涉及金额超过 1 万亿美元 61 以上的用户交易信息；eBureau 拥有数以亿计的用户消费记 录，而且每月还以 300 万条新增消费记录的速度急速增长， 向营销商、金融公司、在线零售商以及其他商业主体提供预 交易平 台上获得离线数据包或者实时 API，如果最终交易成功，平 台收取一定佣金后返还销售收入给第三方数据拥有者； BDEX 是美国著名的综合性、实时性数据交易平台，现已累 计汇聚超过 1 万亿个数据集、13 亿个邮箱 ID、8 亿个手机 ID，形成超过 5000 个数据分类、能够帮助供需双方快速匹配 需求；Factual 是美国专业的地理信息数据交易平台。目前已 累积超过 1 亿个地理位置信息，横跨 Datalogix 商业机构 几乎每个美国家庭、涉及金额超过 1 万亿美 元以上的用户交易信息 eBureau 消费领域 数以亿计的用户消费记录，而且每月还以 300 万条新增消费记录 Streamr P2P 区块链数据平台 交易市场的离线数据包或实时 API BDEX 数据交易平台 超过 1 万亿个数据集、13 亿个邮箱 ID、8 亿 个手机 ID，形成超过 5000

和社会价值，不断激活数据要素潜能，实现原始数据向知识再向智慧 跃迁的更高层次价值释放。 随着人工智能与实体经济深度融合，智算需求已经呈现爆发式增 长。AIGC 大模型参数量达到万亿，训练阶段需要万卡甚至十万卡集 群支持。如表 1-1 所示，训练万亿级模型（如 GPT-4）已突破万亿（10²⁵） FLOPs，需数千至万块 H100 级芯片，训练成本达上亿美元。 表 1-1 不同规模模型的算力需求估算 模型规模 典型硬件 GPU 百亿级 A100/H100（数千卡） 1,000-5,000 1M-10M 千亿级 H100（万卡级） 5,000-10,000 10M-100M 万亿级+ H100/B100（数万卡） >20,000 100M-500M+ 大模型参数量达到万亿，迭代训练需使用数据并行、流水线并行、 张量并行和专家并行等技术。并行推理将每个模型层的计算任务拆分 到各个服务器中多卡 GPU 上执行。各 GPU 的突发性大量同步与广播时，网络时常出现瞬间拥塞、缓存溢出与延 迟剧增等问题[7]。 与此同时，随着大模型参数规模和训练复杂度的持续增长，智算 中心对网络端口密度的需求正加速攀升。以 GPT-4 等万亿级模型为例， 其完整训练任务需部署约 25,000 张 H100 GPU 卡。假设每台服务器 需与 Top-of-Rack（ToR）交换机建立至少 2 条 400G 上行链路，并在 Leaf 层与

券为主的多层次多元化绿色金融市 场，为实体经济绿色低碳转型提供了有力支撑。截至 2025 年二季度末，本外币绿色贷款余额约 42.4 万亿元，较年初增长 14.4%，存量规模稳居全球第一；我国绿色债券累计发行达 4.6 万亿元，绿色债券余额超过 2.2 万亿元，位居全球前列 10。 绿色 信贷 • 绿色贷款是指金融机构为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用等经济活动，投 向节能降 服务等各领域绿色低碳转型产业的贷款。 • 截至 2025 二季度末 , 我国本外币绿色贷款余额达 42.4 万亿元，占总贷余额的 16%. 绿色 债券 • 绿色债券指募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依 照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券。 • 截至 2025 二季度末 , 我国绿色债券累计发行 4.6 万亿元。 绿色 基金 • 绿色基金是我国绿色金融体系的重要组成部分。目前绿色基金尚无标准化的范畴界定，基于 三升 " 态势，绿色贷款存量规模已居全球首位。 我国绿色债券市场自 2016 年以来迅速扩容。我国目前已成为全球发行规模最大的国家，截至 2025 年二季度末累计 发行 4.6 万亿元，其中绿色金融债 2.0 万亿元，为金融机构投放绿色信贷提供稳定资金支持 [10]。 " 十四五 " 期间年均增速保持在 20% 以上，显著高于同期的总贷款余额增速 [10]，资金重点投向清洁能源、节能环保、

.................................................... 15 图表 10：2012-2024 年国家级开发区和国家级高新区 GDP 变化（单位：万亿元，%） ............................................... 16 图表 11：2018-2024 年中国智慧园区建设投资规模（单位：亿元） .... 年，两类园区 GDP 总量达到 32.8 万亿元，占全国 GDP 比重达 26%，比 2012 年高了 5.5 个百分点。其中，国家级经济技术开发区的 GDP 总量由 2012 年的 5.4 万亿元增至 14.8 万亿元，占国内 生产总值比重由 10.4%增至 12.4%；国家级高新区的 GDP 总量由 2012 年的 5.2 万亿元增至 18 万亿元， 占国内生产总值比重由 10.1%增至 1%增至 14.3%。根据商务部数据显示，2024 年国家高新区 GDP 总额达 19.3 万亿元，国家经济技术开发区 GDP 数据暂未公布，初步测算为 16 万亿元，国家高新区和国家经济技术 开发区占 GDP 总额为 26.2%。 1568 2543 2781 2942 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2006年 2018年 2022年

数据训练，并辅以大量的人工反馈对模型进行优化和改进，最终训练出具有数十亿甚至数万亿 个参数的模型。受益于海量数据、海量参数、海量算力的“Scaling Law”效应 [1]，生成式 AI 具有更好的表达能力和更泛化的任务能力。 彭博行业研究数据显示，随着企业改变经营方式并对产品和服务进行强化，未来 10 年， 生成式 AI 有望在硬件、软件、服务、广告、游戏等众多领域创造 1.3 万亿美元收入，占科技 领域总支出的 10%-12%，复合年增长率预计达到约 技术的发展，一个虚拟 世界与现实世界融合的未来不再遥不可及，基于虚实融合理念的元宇宙概念在经历了去泡沫冷 静期后，又重新回到人们的视野，有望催生万亿级新兴市场。根据市场研究机构普华永道预测， 整个元宇宙市场规模在 2030 年将达到 1.5 万亿美元 [3]。 虚拟世界和物理世界的进一步融合，主要体现在两个方面： 首先是允许用户以更自然和直观的方式与数字内容交互 [4]。人机交互方式从单模态、二维

Facebook 94亿 GPT-3 1750亿 2019年 7月 新版 BERT 4810亿 StableLMM6 1750亿 Llama3-400B- InTraining 4万亿 2018年 10月 DeepSeek-R1-67B 6710 亿 参数 数量 高参数量 低参数量 2025年1月 MinMax- Text-01 4560亿 MinMax- VL-01 技术带来的效果及价值突破更为关键。 ➢ 训练与推理的成本差异及趋势：未来 AI 应用中，推理成本可能远超训练成本。大模型训练属于阶段性需求，其训练数据量级通常固定（如几万亿、几十万亿 token）， 且客户集中度高；而推理方面，每天的计算量可能达几万亿到 10 万亿 Token，一周的计算量就可能超过训练阶段。 ➢ 模型推理成本下降是超级应用爆发的前提条件之一：随着推理市场扩大以及更优方案出现，非 GPU 的时长 拐点显现，算法变革推动AI超级产品的诞生，推动 多模态大模型商业化落地、AI应用爆发在即，巨头不断提高资本开支，全球AI基础设 施规模持续 扩大 。 美股七姐妹大力投资AI ➢ 市值总额超17万亿美元1的美股七姐妹，每年在AI基础设 施上投资高达4,000亿美元。 ➢ 资本开支覆盖了从AI基础设施（包括但不限于高性能芯 片、数据中心、网络基础设施等）、大模型，到人形机 器人、自动驾驶、AI医疗等各个领域。

项目。 来源：中华人民共和国商务部、国家统计局，公开资料，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。  商业综合体数量规模不断扩张：截至2023年末，全国 商业综合体数量达到1819家，实现销售额1.3万亿元， 商业综合体已成为城市消费经济的重要支柱。 7 ©2025.4 iResearch Inc. iresearch.com.cn 数字化赋能实体商业未来趋势探索 数字化升级是实体商业变革的必然选择，全链路数智化转型重构产业增长范式 信通院数据显示，中国数字经济规模从2005年的2.6万亿元增长至2023年的53.9万亿元，其占GDP比重于2023年达到42.8%，数字经济的第三产业渗透率不断攀升。 由此可见，数字化已经成为推动国家经济增长的重要力量，在服务业领域的深层次融合正在加速，这为实体商业发 2.6 9.5 27.2 31.3 35.8 39.2 45.5 50.2 53.9 2005 2011 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 中国数字经济规模（万亿元） 2005-2023年中国数字经济规模 27.0% 2015年 38.6% 2020年 42.8% 2023年 2015-2023年中国数字经济占GDP比重 数字经济向好的大背景

心的大模型技术突破，才真正开启了“通用智能”的可能性，为整个智能领域带 来颠覆性的范式重构。� 大模型的核心优势在于规模化训练带来的涌现能力。与传统 �� 模型针对单 一任务设计、依赖人工标注数据不同，大模型通过万亿级参数规模、跨领域大量 数据（文本、图像、语音、视频等）的无监督预训练，具备了理解复杂语义、生 成逻辑内容、跨任务迁移知识的能力。以 ��� 系列、������、文心一言等为代表 的大语言模型 超过 � 万亿韩元，培养 ������ 名 �� 和软 件领域的先进机器人产业前沿人才，并培 育 ��� 家引领韩国机器人产业创新的专业 智能机器人企业。� 《机器人产业发展� 战略》� ���� 年� �� 月� 韩中国业 通商资源 部� 政府和企业计划到 ���� 年投资 � 万 亿韩元（约合人民币 ��� 亿元）以上，将 机器人市场规模从 ���� 年的 ��� 万亿韩 元增至 元增至 ���� 年的 �� 万亿韩元以上。政府 预测，同期机器人出口也将从 ��� 万亿韩 元增至 � 万亿韩元。� ���� 年 全 球 协 作机 器 人 产 业 发展 白 皮 书� � � � ��� � ��� � 在产业、社会等领域推广使用百万台 机器人的目标。产业领域推广普及 �� 万 台，其中餐饮业为 �� 万台；社会领域推 广使用 �� 万台，其中国防安全 � 万台， 看护医疗

智能制造发展背景 2019-2024年我国制造业物流需求总量及增速 （基于工业品物流总额统计口径） 单位：万亿元 数据来源：国家发展和改革委员会、中国物流与采购联合会、中国物流信息中心 2019-2024年我国制造业物流成本总规模及增速 （基于社会物流总费用制造业占比 90% 的估算） 单位：万亿元 269.6 269.9 299.6 310.4 312.6 318.4 5.70% 2