来源：政策文件，嘉实基金，国新证券 48 党的十八大以来，我国绿色金融体系建设取得显著成效，已形成以绿色贷款、绿色债券为主的多层次多元化绿色金融市 场，为实体经济绿色低碳转型提供了有力支撑。截至 2025 年二季度末，本外币绿色贷款余额约 42.4 万亿元，较年初增长 14.4%，存量规模稳居全球第一；我国绿色债券累计发行达 4.6 万亿元，绿色债券余额超过 2.2 万亿元，位居全球前列 10。 绿色 信贷 利用、基础设施绿色升级、绿色 服务等各领域绿色低碳转型产业的贷款。 • 截至 2025 二季度末 , 我国本外币绿色贷款余额达 42.4 万亿元，占总贷余额的 16%. 绿色 债券 • 绿色债券指募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依 照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券。 • 截至 2025 二季度末 , 我国绿色债券累计发行 4.6 万亿元。 绿色 基金 • 绿色 绿色基金是我国绿色金融体系的重要组成部分。目前绿色基金尚无标准化的范畴界定，基于 绿色金融定义，通常可将投向节能减排、应对气候变化和资源节约高效利用领域的专项投资 基金定义为绿色基金。 • 截至 2025 年二季度末，我国市场上已有低碳及绿色发展公募基金 223 只，规模合计达 2130 亿元，占 ESG 基金产品（含 ESG 策略基金、ESG 主题基金、公司治理基金和社会责 任基金）总数的 46%、总规模的

26.58%，其中二季度营收 9.44 亿元，同比增长 7.52%，整体保持稳健扩张节奏。利润端表现更为亮眼，上半年 实现归母净利润 3.05 亿元，同比激增 106.45%；扣非后归母净利润 2.84 亿元，同比增幅高达 153.37%，盈利弹性显著优 于营收增长。 盈利质量方面，恒玄科技上半年整体销售毛利率达 39.27%，同比提升 6.1 个百分点，呈现逐季改善趋势（一季度 38.47%、二季度 47%、二季度 40.12%）。毛利率提升既是产品竞争力增强的直接体现，也反映出公司在规模效应、产品结构升级下的 盈利空间持续优化。 业务增长驱动：一方面是在智能手表市场的份额持续提升，2025 上半年成功开拓小天才、颂拓等国内外新客户并实 现量产，推动智能手表类芯片出货量快速增长，营收占比进一步提升，成为上半年营收增长的核心驱动力之一。另一方面 是新一代产品 BES2800 的上量，使得其整体芯片平均售价（ASP）稳步提升。 61%。业绩波动主要受两大因素影响，一方面是消费电子行业一季度、二季度通常为传统淡季，需求端自然承压； 另一方面是美国关税、中东战争等因素对全球出货产生一定影响，且其核心市场为全球消费电子下沉市场，国内以旧换新、 国补政策对全球需求拉动效果不明显。 但其二季度业绩显著改善，实现突破性增长，成为上半年亮点，二季度营业收入 4.44 亿元，环比一季度 +21%；归母 净利润 8623.41 万元，环比一季度 +92.10%。业绩改善核心原因一是推出

连接数实现千万级增长。 运营商有明确的投资 5G RedCap 的决心，他们属于推动产业发展的关键助力。 • 根据中国移动《5G 轻量化技术（RedCap）行业解决方案白皮书》，截至 2024 年三季度末，中国移动开通超 43 万的 5G RedCap 基站，已经实现全国所有县城以上区域 n28(700MHz) RedCap 连续覆盖，并也已按需开通 n41/n79(2.6GHz/4.9GHz)RedCap 系列已进入规模量产阶段，并获移远通信率先采用（型号为 RG255AA 系列），此后陆续也有其他模组厂使用翱捷该款 RedCap 芯片。翱捷科技表示，ASR1903 已完成近百个地区场测，并在 2024 年二季度末成功通过中国移动的芯片认证， 进入可商用状态。高通、联发科虽然也有了 RedCap 芯片方案，但由于国内 5G RedCap 优先发展的应用市场优先在电力 领域，因此他们的 RedCap 芯片方案在国内市场发展有限。国内市场，在 X80 2024 年高通发布 X80 非手机的 5G 终端种类丰富，更具有分散、碎片的特征。根据北京电信技术发展产业协会（TD 产业联盟）发布的《5G 产业和市场发展报告》，截至 2024 年二季度，我国共有 425 家终端厂商 1725 款 5G 终端获得工信部进网许可，其中包括 986 款手机、85 款无线车载无线终端、26 款卫星移动终端、177 款模组、80 款 CPE、63 款执法记录仪、42

城市道路统计标准：本报告以电子地图测绘数据为基础，统计中心城区建成区范围内具备车辆基本通行条件的道路， 包括建成区范围内的城市快速路、主干路、次干路、支路及主要街坊路。本版报告采集数据截止于2024年第四季度3。 *注1：为保证道路网密度指标的可监测性，避免因道路施工封闭等原因引起的误差波动，本版报告中道路网密度指标按照原始数 据标准采集计算后，结果仅保留1位小数位数，部分计算结果可能存在四舍五入引起的误差。 历史可比性，本年度报告沿用历年报告的中 心城区建成区作为道路网密度统计范围，避免因监测范围的变动而导致数据指标的建设指导意义降低。 *注3：本报告为2025年度发布，数据采集截止于2024年第四季度。相关文字、数据图表等内容，按照数据采集年份表述。 图1 城市及行政区道路网密度计算方法示意图 中心城区建成区 中心城区内 非建设用地 中心城区 范围 建成区外道路 城市市辖区 范围 6-6.5 6.5-7 7-7.5 7.5-8 ≥8 2024年 2023年 2.2 城市道路网密度 全国城市道路网密度稳定增长，新增两座城市达标8公里/平方公里 截至2024年第四季度，全国36个主要城市平均道路网密度为6.6km/km2 ，相较上年度6.5km/km2指标值总 体增长1.5%，主要城市总体路网密度持续增长。继深圳、厦门、成都之后，杭州和福州两城市达到8km/km²

算力中心正面临前所未有的需求压力。截至2024年三季度，我国移动互联网用户规模已达到 12.44亿，同比增长0.8%，用户规模已趋近饱和。2024年3月，移动视频类富媒体应用占据用户使用总时长的三成，用户对富媒体应用，尤其是短视频内容的深度依 赖与高标准要求，正推动移动互联网接入流量持续上升。 • 短视频作为移动互联网的典型代表，推动着算力中心需求规模持续扩大。截至2024年三季度，国内短视频平台月活跃用户规模达10 938 687 596 >1,200 未来三年 腾讯 阿里 百度 200% 117% 144% 38% 23Q4 24Q1 69% 24Q2 24Q3 24Q4 % BAT资本开支季度同比变化 2022年ChatGPT的出现引领全球科技领域的核心聚焦于人工智能产业，随着AI大模型的技术突破与应用场景拓 展，"AI+"战略将全面赋能推动千行百业加速迈向全面智能化与数字化转型的新纪元。 Equinix北美地区单机柜月均收入2 % • Equinix是全球领先的算 力中心服务商，在全球 33个国家和地区运营着 多达260个算力中心。 注：1. 该价格不含电费；2.单机柜月均收入由公司每月经常性收入除以当年第四季度上架机柜的平均数量计算得出；3.平均每平方米月租金为全球>1M算力中心每年合同租金除以12个月计算得出。 • Digital Realty是全球领 先的算力中心服务商,在 全球25个国家和地区运 营着300多个算力中心。

交易规模、 设立电力交易机构等安排，并于当年底在全国率先通过交易平台开展线 上集中竞争交易。全年共组织 1 次年度双边协商、2 次季度和 6 次月度 集中竞争交易，直接交易电量 150 亿千瓦时，平均价差 -6.81 厘 / 千瓦时， 集中竞争交易频次从季度提升至月度。2015 年交易电量增长至 229 亿千 瓦时，平均价差 -7.28 厘 / 千瓦时，为电力用户释放了改革红利。 落实中发“9

备注：周期以“N”表示自然日、“M”表示自然月、“Y”表示自然年；★为强制项，☆为推荐项。 2.1.4.3 合规要点 （1）. 气灭保护区须保持 10min 浸渍时间，机房围护结构压强≥1.2kPa。 （2）. 每季度与辖区消防中队开展联合演练，留存《演练评估表》。 2.1.5 智能化系统运维 2.1.5.1 系统范围 DCIM（环境和设备监控）、BAS（楼宇自控）、门禁、视频监控、入侵报警、周界、 综合布线、可视化运维平台、AI daily 全量备份。 （2）. 恢复能力保障 1) RTO/RPO 定义：核心业务 RTO≤15 分钟，RPO≤5 分钟；非核心业务 RTO ≤2 小时，RPO≤1 小时。 2) 恢复演练：每季度开展恢复演练，模拟硬盘损坏、勒索攻击等场景，记 录恢复耗时并优化流程，演练覆盖率 100%。 2.4.2 应用全链路支撑 2.4.2.1 应用部署与版本管理 （1）. 容器化部署体系 1) P3-P4 级（局部硬件故障/轻微服务中断）：按工单优先级处理。 2) 建立故障响应 SLA 看板，通过 Prometheus 告警触发工单系统自动分配资 源。 （2）. 预案演练与优化： 1) 季度演练：模拟 GPU 集群宕机场景，测试从故障检测（如 Prometheus 告 警）到业务恢复（切换备用节点、重启分布式训练任务）的全流程耗时， 记录并优化响应效率。 2) 灾备验证：定期对异

变化率，最后计算各统计周期下的变化率均值，即为涨薪率 基于以下指标的涨幅：CPI，行业上市公司的营收、利润和薪酬成本，行业的招聘量和薪酬，生成 算法模型。以近半年的数据为输入数据，使用该模型预测下一期的涨薪率。每个季度对涨薪率进 行一次预测，上半年预测当年的涨薪率、下半年预测次年的涨薪率。 *此处为不区分城市的涨薪率 5.9% 2021年全行业 涨薪率 4.3% 2022年全行业 涨薪率 1.5% 2023年全行业

销售额增长119%，创下O2O 即时零售渠道的增长纪录。 途径：部署AGV机器人，结 合BI系统分析配送时效数据， 优化“亚洲一号”智能仓库的 货品分布。 效果：2024年第二季度，京 东物流Non-GAAP经营利润 率达3.8%。同期供应链数智 化技术迭代推动第三季度全 链路成本降低15%。 盒马鲜生引入的“悬 挂链”系统是新零售 模式中的关键物流 基础设施，而ABI则 通过数据驱动和算 法优化，进一步提 升了该系统的效率

答卷：全年营 收达317亿丹麦克朗（约36亿英镑），同比增长13%，连续四年保持双位数增长。尽管 线下门店仍是核心（全球2,788家，直营占比超60%），但线上渠道占比已提升至约 20%，第三季度全球线上可比增长24%。中国市场2023年便通过​​“小程序+会员体系”​​ 私域运营探索新增量，例如会员中心小程序（MemberCenter）通过数据驱动的流量分 发与用户运营，优化了转化链路