轮对 话等任务，在金融领域具有较大的价值创造空间。 例如，据麦肯锡测算，大模型有望给全球金融行业 带来每年 2500 亿 ~ 4100 亿美元的增量价值，对应 约 9% ~15% 的营业利润增厚空间；据清华经管联 合度小满等发布的《2024 年金融业生成式 AI 应用 报告》，大模型驱动的新商业模式有望为金融业带 来 3 万亿元规模的商业价值增量。 当前，金融机构主要将大模型应用于业务场景 保险设计平台，其中大模型将应用于帮助精算师更 高效地获取信息，以及基于已有数据和知识库生成 多种保险方案。 二、大模型对金融行业未来发展可能 产生的影响 展望未来，伴随大模型能力提升以及在金融行 业进一步落地应用，大模型有望推动金融行业提升 效率，并给产业协作和行业格局带来深远影响。本 文从应用趋势、赋能空间、产业格局三个方面对大 模型在金融行业应用的发展趋势进行探讨。 （一）应用趋势展望：大小模型协同发展， Co-pilot 大模型能力边界提升以及新的解决方案减少大模型 短板，未来大模型赋能金融行业的空间仍有望进一 步打开。 具体来看，在落地应用的发展趋势上，未来大 模型与小模型或有更多协同，从而赋能更多金融业 务场景。其中，大模型的比较优势在于语义理解、 信息归纳、内容生成，而传统的判别式 AI 优势在 于可控性强、精确度高，适合于资产定价、风险管 理等高精度的分析决策环节。未来二者有望协同互 表 1 目前国内较具代表性的金融领域垂类大模型

互通 的技术。“车路云一体化”中的智能汽车将不仅能借助路侧感知设备“看得高远”，高 能通过云端交控平台“看见全局”。通过与路侧、云端系统的协同感知与协同决策， 车辆的险情规避能力与路线择优能力有望大大提升，从而得以实现安全系数、驾 驶决策和全局交通效率的最优化。 系统构成：车路云图网“五位一体”。 根据国家网联汽车中心、中国汽车工程学 会编制的《智能网联汽车“车路云一体化”规模建设与应用参考指南（1 Pilot 系统亦仅能在美国加州、内华达州几条特定公 路下达到部分 L3，这与自动驾驶愿景相去甚远，且短期内难以看到突破。 “车路云一体化”打破单车智能局限，开启革命性进步。 “车路云一体化”有望全 面打破单车智能的三大局限，为公私客货汽车进一步增强辅助驾驶能力，乃至全 面走向 L3、L4 级自动驾驶创造条件： ⚫ 扩展感知能力：通过“车路云一体化”，车辆可借助路侧设备“看见”盲区状况， 智能乘用车：通过为个人乘用车广泛配备车联网终端，其辅助驾驶、路线规 划能力有望大大增强；同时，借助路侧感知设备，其交通事故率亦有望大大 降低。由此，民众的驾驶体验与出行效率有望显著提升，驾驶风险与保费负 担有望显著降低，智能网联汽车相关消费亦有望得到拉动。 ⚫ 智慧公共交通：通过引入无人驾驶公交车与网约车，并为之配备车路云终端， 公交车辆的运营调度效率有望进一步提升，亦有望在保证安全性的前提下进 一步降低人工成本支

理和应用需求有望出现爆发式增长。2023年全球计 算设备算力总规模达到1397EFops，其中智能算力占比为63%；预计2030年全球算力将超过16ZFlops，2023-2030CAGR达42%，其中智能算力占比超过90%。根据Semi Analysis，2023年全球数据中心IT负载规模约为49GW，预计 2028年达到140GW，23-28年CAGR高达24%；其中，AI负载有望达到80-8 U机柜峰值功率有望达到MW级。机柜功率 密度的快速提升对供配电设备效率、占地等方面提出空前要求，过去五年全球主要企业纷纷推出集成化与模块化产品，大幅节省占地面积、提升综合效率、缩短交付周期。HVDC方案起步于2007年前后，与UPS相比具有供电效率高、 结构简单、占地面积小等优势，目前行业渗透率约为15%-20%，包括台达、维谛和中恒在内的主要企业大力推广HVDC应用，未来渗透率有望稳步提升。巴拿 压交流至低压直流/交流的电压变换及能量双向流动，在保持巴拿马电源优势的基础上进一步提升部署灵活性，最高直流输出电压已达1000V。大型数据中心装机容量往往超过20MVA，而公共配网往往面临容量不足的问题，未来发供电 自建有望成为主流方式，进一步带动110/220kV电力设备需求。 u 服务器电源单位价值量大幅提升，英伟达B系列产品带动铜连接和BBU应用 服务器电源（AC/DC）是数据中心供电重要环节，负责将UPS/

5 月保费点评》 2023- 06-15 2. 《五年期存款将进入 2.5%时代，储蓄 险竞争力愈显》 2023-06-09 3. 《专属商业养老保险迎常态化经营， 个人养老金有望快速增长》 2023-05- 27 看好丰富数据积累及应用场景驱动下，保险 +AI 大模型的受益机会 核心观点 ❖ 垂直领域大模型或成细分领域公司 AIGC AIGC 发力方向，金融领域已率先 落地。垂直 AI 大模型专注于特定的行业、领域或场景，且能够依托行业数据 与知识壁垒，并为企业提供更准确、专业的解决方案，更好满足用户在某个领 域的需求，有望成为后续细分领域企业的发力方向。彭博推出专为金融行业打 造的 500 亿参数大语言模型 BloombergGPT，依托其四十年来积累的大量金融 数据源，基于通用和金融业务的场景进行混合模型训练，使得 BloombergGPT 路径，打造保 险领域的专业大模型，赋能保险业务全流程。 ❖ 海外保险机构 AI 大模型布局正加速推进，国内也有望实现 AI 技术的 迭代升级。海外方面，GPT 技术已从销售助理、智能客户、核保核赔等多场 景赋能保险业务，预计随着数据与训练的积累，未来长期 AI 大模型有望向个 性化产品定价、核保核赔、风控减损等场景延伸，深度赋能全产业链。国内方 面，近年来，我国大型保险机构持续关注科技投入，AI

（一）全球经济增长承压，贸易保护主义系统性抬头，但随着外贸多 元化格局持续深化，以及外贸竞争新优势不断增强，我出口有望保持韧性 2025年，全球经贸秩序遭受重创，我出口增速前高后低。前10个 月，规模以上工业企业出口交货值同比增长2.7%，增速较一季度回落4.0 个百分点，较上年全年回落2.4个百分点。展望2026年，我国出口压力不 减，但有望保持韧性。一是全球经济增长承压。近期OECD、IMF等预计 2026年全球经济增速将进一步放缓至2 将连续11年位居全球第 一，综合竞争优势凸显。在全球绿色低碳转型加速的趋势下，有望支撑 中国工业和信息化 发展形势展望系列 004 出口结构持续优化。综合看，2026年我国出口面临较大压力，但有望保 持小幅增长。 （二）“十五五”重大工程项目将启动，投资环境持续优化，资金支 持力度加大，工业投资增速有望缓中趋稳 2025年，工业投资增速明显放缓。前10个月，工业投资同比增长 4.9%，增速较上年全年回落7 9%，增速较上年全年回落7.2个百分点，处于2021年以来同期最低水 平。展望2026年，工业投资增速有望缓中趋稳。一是“十五五”重大工 程项目将启动。明年是“十五五”开局之年，我国将在新质生产力发 005 展、重大基础设施建设、绿色低碳转型等领域，加快推出一批具有牵引 带动作用的重大工程，从而有力带动工程机械、钢铁、建材等相关制造 行业投资。二是投资环境持续优化。近期国办印发《关于进一步促进民

张盛海(研究助理) 021-23183956 zhangshenghai@gtht.com S0880125042247 本报告导读： 公司是深耕 20 余年的老牌银行 IT 服务商，有望通过 AI Agent 和智能金 融大数据服务打造新成长曲线。 投资要点： [Table_Summary] 首次覆盖，给予“增持”评级。公司积极推进与蚂蚁合作，聚焦银 行信贷场景，探索金融 开发与合作共建相结合的方式，构建领先的金融 AI Agent 智能体应 用服务平台，并有望实现商业模式的创新，以分润型的运营模式代 替项目交付型模式。 战略投资 DACS，迈向 Web3.0 技术服务。公司全资子公司高伟达 信息科技(香港)有限公司已签约参股数字资产清算服务有限公司 （DACS），在业务和客户层面进行深度合作。公司有望成为帮助传 统金融体系接入 Web3.0 和数字人民币世界的重要“桥梁”。 9 1. 盈利预测与估值 1.1. 公司业务拆分 基本假设： 1）软件业务：公司在银行 IT 深耕多年，积累了一批以银行为主的优质金融 机构客户，随着 AI 应用在金融领域逐步推广，有望带动传统银行 IT 需求 增长。因此，我们假设 2025-2027 年公司软件业务收入增速分别为 10.0%/8.0%/5.0%。 2）系统集成业务：系统集成即应客户需求，代客户采购数据中心、网络中

级自动驾驶踏出了进入商业化应用的第一步。 智驾渗透率将快速提升，智能化产业变革有望提速，预计 2030 年 L2 渗透率达 90%，L3 渗透率达 3.4%。根据高工智能汽车数据，2025 年以来中国市场乘用车 前装标配 NOA 搭载率快速抬高，从 2024 年末的 10%附近抬高至 2025 年 8 月的 28.21%；本次工信部准入许可在法规层面推动 L3 合法上路，有望带动智能化渗 透率进一步快速提升，产业变革正在提速。L2 由此，检测任务的工作量与专业性要求同步激增，直接驱动检测服务价值量显著 提升。感知层：高阶智能驾驶需要更多数量的激光雷达、毫米波雷达等传感器。 更高的自动驾驶等级对高精度传感器的数量需求也相应提升，因此 L3 上路有望 直接带动激光雷达和毫米波雷达渗透率提升。决策层：智驾芯片算力需求显著提 升。高级别自动驾驶对芯片的算力需求大幅提升，目前主要有自研与外采两种选 择，自研的代表作是特斯拉 FSD 芯片，多家国内车企也在加速自研智驾芯片；外 迎来新机遇。相比于传统汽车底盘，线控底盘对汽车的驱动、制动、转向、悬架 等功能进行线控化与集成化改进，从而实现更加灵敏与智能的操控能力。L3 以上 级别自动驾驶将驾驶的主要职责交给系统，方向盘解耦将成为发展趋势，线控转 向技术有望迎来发展新机遇。 产业深度 展望二：出

来源：专家访谈；案头研究；BCG分析。 图2 | 主流eVTOL分类及特征 波士顿咨询公司 2025年9月 中国载人eVTOL行业白皮书 4 1.3 核心要素协同，推动eVTOL商业化加速实现 eVTOL因其快速、灵活的特性，有望成为在地面交通与传统民航之间开辟“第三空间” 的新一代交通方式。然而，受限于技术、监管和基础设施等因素，eVTOL在过去很多年间 始终未能进入实质性落地阶段。如今，随着市场要素的日益成熟，中国eVTOL正从概念走 政策层面中央和地方大力支持，监管逐步从特殊豁免向常态审批转变，关键的基础设施加 速落地，产品及产业链供给能力日益完善。政策支持、监管放宽、基础设施建设与产业链 发展等四大要素协同发力，为中国eVTOL产业的起飞积蓄势能，中国也有望成为全球首批 实现规模化应用的市场之一。 1.3.1 政策端——中央和地方大力支持低空经济发展 自2021年以来，中国政府围绕低空经济及eVTOL出台了一系列相关政策。2021年2月， 中共中 业发展提供实质性助力。 中央引领、地方联动的政策体系正在快速成型，为中国eVTOL商业化的起飞创造了 前所未有的土壤。随着政策方向的进一步明确和治理机制的快速完善，中国低空经济和 eVTOL产业有望加速实现商业化落地。 波士顿咨询公司 2025年9月 中国载人eVTOL行业白皮书 5 1.3.2 监管端——从特殊豁免走向常态审批 eVTOL的商业化进程依赖于健全的监管体系，涵盖适航审定、飞行员执照、空域划设

亿元，工业无人机发展曲线更为陡峭 ◥ 根据头豹研究院，预测 2024 年中国民用无人机市场规模约 1510.5 亿元，预计 2030 年市场规模超 6800 亿元，其中工业无人机 在政策 及人工智能等技术推动下市场份额有望持续提升。 34.9% 45.6% 55.0% 65.1% 54.4% 45.0% 23.3% 31.3% 76.8% 68.6% 100.0 % 90.0 % 80.0 % 达 41.73% ；其次为导航及通信模块（含数传、图传、天线、 差分板卡等），占比 15.72% ；复材及结构件的成本占比位列第三，为 13.31% 。 ◥ 随着无人机重量提升，发动机价值量占比有望逐步提升，且该环节格局相对较优。 图：工业无人机成本占比 数据处理及分析软件 , 3% 惯性导航 , 3% 电池 , 6% 芯片 , 8% 机电设备 , 8% 复材及结构件 , 13% 苗跨海空运任务。峰飞航空载物 eVTOL V2000CG 目 前 已取得型号合格证（ TC ）和生产许可证（ PC ），预计今年实现商业 化交付。 表：典型大型物流无人机参数对比 干支线无人货运飞机百家争鸣，有望逐步迎来落地阶 段 资料来源：各公司官网，航空产业网， 国联民生证券研究所 ◥ 2015 -2021 年（技术实验期）：企业以 “首飞、首单 ” 为目标，聚焦技术可行性验证； ◥ 2021-2024

转载、摘编或利用其它方式使用本报告文字或者观点的， 应注明“来源：中国信息通信研究院”。违反上述声明者，本 院将追究其相关法律责任。 前 言 以量子计算、量子通信和量子精密测量为代表的量子信息技术， 是量子科技的重要组成部分，有望带来重大技术范式变革和颠覆性 创新应用，已成为培育新质生产力、打造创新发展新动能的重要方 向。量子信息发展已进入科技攻关、工程研发、应用探索与产业培 育相互带动、一体化推进的关键期。全球 30 、量子 通信和量子精密测量三大领域，利用量子调控技术实现信息的感知、 计算与传输，在提升计算复杂问题运算处理能力、加强信息安全保 护能力、提高传感测量精度等方面，具备超越经典信息技术潜力， 有望成为重塑科学探索范式、变革信息技术体制、推动数字经济演 进的发展新动能。 量子计算是以量子比特为基本单元，利用量子叠加与干涉等实 现并行计算的新型计算范式，具备求解计算复杂问题实现指数级加 比特制备和干涉测量，通过量子点耦合进行比特操控，采用奇偶校 验微波干涉测量实现量子态读取，成为推动拓扑量子计算从理论走 向实际实现的重要里程碑。虽然相关实验成果仍需经历学术界的审 视与验证，但仍有望加速推动拓扑量子计算研究与发展进程。 （二）量子纠错研究持续推进，距离实用化尚有差距 量子纠错是推动量子计算从实验研究迈向实际应用的关键支撑。 量子计算机实用化的主要障碍源于量子态受环境等影响产生的退相